خمس شركات رقائق تشهد مجموعات بيع متزامنة من المطلعين، وكل واحدة منها تضم الرئيس التنفيذي أو المدير المالي. والقطاع لم يسجل مجموعة شراء واحدة منذ مايو.

بقلم كريسميون ريسيرش، 6 يوليو 2026

يبيع مسؤولون تنفيذيون في خمس شركات رقائق مدرجة في الولايات المتحدة أسهما ضمن مجموعات بيع متزامنة من المطلعين تبلغ قيمتها 119 مليون دولار، تضم كل واحدة منها الرئيس التنفيذي أو المدير المالي. وعلى الجانب الآخر من الدفتر، لا يتجاوز مجموع مجموعات شراء المطلعين عبر السوق الأمريكية بأكملها التي تتابعها كريسميون 19.6 مليون دولار، ولم ينتج قطاع أشباه الموصلات مجموعة شراء واحدة منذ بدء التتبع في أواخر مايو. وقد ظلت موجة البيع تتصاعد على مدى ثلاثة أسابيع، واستمرت في النمو حتى يوليو، وبدأت حركة الأسعار في القطاع تتفق معها بهدوء.

خمس مجموعات، قطاع واحد، واسم من الإدارة العليا في كل واحدة

تجمع طبقة المطلعين لدى كريسميون إفصاحات نموذج Form 4 لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) في مجموعات: ثلاثة مطلعين أو أكثر في الشركة نفسها يتداولون في الاتجاه نفسه داخل نافذة متحركة مدتها أربعة أسابيع. وفي لقطة 6 يوليو، تُظهر خمس شركات لأشباه الموصلات ومعدات أشباه الموصلات مجموعات بيع نشطة في الوقت نفسه، وتحتل خمسة من المراكز الستة الأولى على اللوحة من حيث القيمة الدولارية.

تتصدر أبلايد ماتيريالز (AMAT) القائمة بمبلغ 57.9 مليون دولار عبر أربعة مطلعين. فقد باع الرئيس التنفيذي غاري ديكرسون 6.7 مليون دولار في 15 يونيو ثم 35.2 مليون دولار أخرى في 29 يونيو، وهي أكبر عملية بيع منفردة من مطلع في الموجة كلها، ما يرفع إجماليه خلال أربعة أسابيع إلى 41.9 مليون دولار. وباع إلى جانبه رئيس مجموعة منتجات أشباه الموصلات وكبير مسؤولي التكنولوجيا. وتأتي إنفيديا (NVDA) في المرتبة الثانية بمبلغ 40.3 مليون دولار: إذ باع كبار مسؤولي الشركة الخمسة، أي الرئيس التنفيذي جنسن هوانغ والمديرة المالية كوليت كريس وثلاثة نواب رئيس تنفيذيين، جميعهم في اليوم نفسه، 17 يونيو. وتُظهر كوليكي آند سوفا (KLIC) مبلغ 9.2 مليون دولار عبر ثلاثة مطلعين، منها 7.3 مليون دولار في عملية بيع واحدة في 18 يونيو نفذها ليستر وونغ الذي يشغل منصبي الرئيس التنفيذي المؤقت والمدير المالي معا. وتُظهر كريدو تكنولوجي (CRDO) مبلغ 6.0 مليون دولار عبر خمسة مطلعين بينهم مديرها المالي، ومارفل تكنولوجي (MRVL) مبلغ 5.7 مليون دولار من رئيسها التنفيذي ومديرها المالي ورئيسها. خمس شركات، وعشرون مطلعا، ورئيس تنفيذي أو مدير مالي في كل مجموعة.

استمر البيع في التصاعد بعد أن رصدته كريسميون أول مرة

كانت كريسميون قد رصدت عملية البيع المتزامنة في إنفيديا في 26 يونيو، حين كان شراء المطلعين عبر منظومة عتاد الذكاء الاصطناعي قد تضاءل بالفعل إلى ما يقارب الصفر. ولم يتوقف التوزيع عند ذلك الحد. فمنذ تلك المذكرة، جاءت عملية ديكرسون البالغة 35.2 مليون دولار في 29 يونيو، وباع رئيس مارفل وكبير مسؤولي التشغيل كريس كوبمانس 2.8 مليون دولار في 1 يوليو، وباع عضو مجلس إدارة في كريدو 0.9 مليون دولار في اليوم نفسه. وتُعد صفقات 1 يوليو تلك أحدث العمليات بين هذه الأسماء الخمسة. وقد مددت عملية كريدو مجموعة ظلت نشطة منذ منتصف يونيو، بينما أعادت عملية مارفل مجموعتها إلى اللوحة بعد أن كانت قد خرجت منها لفترة وجيزة بفعل تقادم النافذة.

وتروي أرقام التركز القصة نفسها. ففي 23 يونيو، كانت أسماء الرقائق تمثل 17.8 بالمئة من إجمالي دولارات مجموعات البيع النشطة على لوحة كريسميون. وبحلول 26 يونيو بلغت الحصة 34.4 بالمئة. وفي لقطة 6 يوليو تقف عند 58.9 بالمئة: أي أن ما يقارب ستة من كل عشرة دولارات في مجموعات بيع المطلعين عبر السوق المتتبعة بأكملها تأتي الآن من هذا القطاع وحده. وفي تاريخ مجموعة البيانات لم تكن هناك سوى قراءة واحدة أعلى، وهي 59.7 بالمئة في 5 يونيو، وبذلك تكون الموجة الحالية قد أعادت القطاع إلى قمة نطاقه المرصود لا إلى ذروة جديدة، وهو تمييز يستحق الانتباه.

الجانب الآخر من الدفتر فارغ

البيع من المطلعين في حد ذاته يحمل معلومات محدودة، لذا فإن الحقيقة الأكثر دلالة هي عدم التماثل. فمجموعات شراء المطلعين الثلاث والثلاثون النشطة حاليا عبر كل القطاعات التي تتابعها كريسميون يبلغ مجموعها 19.6 مليون دولار مجتمعة، أي نحو سدس ما تبلغه مجموعات الرقائق الخمس وحدها. وأكبر مجموعة شراء منفردة في أي مكان على اللوحة، لدى شركة إقراض استهلاكي، تبلغ 7.0 مليون دولار، وهي أصغر من أي من أكبر مجموعتي بيع في الرقائق منفردتين. وداخل أشباه الموصلات تحديدا، عدد مجموعات الشراء صفر. فلم تظهر واحدة في كامل تاريخ جدول التتبع الذي بدأ في 23 مايو.

وتتسع الصورة إذا أُدرجت أسماء العتاد المجاورة. فشركة ديل تُظهر مجموعة بيع بقيمة 21.0 مليون دولار عبر ستة مطلعين، وإن كان من دون رئيس تنفيذي أو مدير مالي بينهم. وتُظهر سيينا 2.3 مليون دولار من سبعة مطلعين باعوا في يوم واحد، هو 20 يونيو، وفليكس 2.1 مليون دولار من ستة مطلعين. وبإضافة هذه الأسماء تحمل منظومة العتاد نحو 144.4 مليون دولار في مجموعات بيع نشطة، أي نحو 71 بالمئة من كل دولار في مجموعات البيع في السوق.

حركة السوق بدأت تتفق

طوال معظم الموجة، جرى البيع على خلفية سوق قوية، ما جعل من السهل تجاهله باعتباره جني أرباح. لكن تلك الخلفية بدأت تتغير. فقد تراجع صندوق أشباه الموصلات المتداول SMH بنسبة 3.2 بالمئة الأسبوع الماضي في ثاني أسبوع خاسر على التوالي، بينما دارت الأموال داخل السوق بدلا من أن تغادرها: إذ أغلقت قطاعات المال والرعاية الصحية والصناعات الأسبوع عند مستويات قياسية جديدة، وسجل مؤشر داو جونز الصناعي رقما قياسيا، وارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 1.8 بالمئة إلى 7,483.24 (CNBC). وهذا المزيج هو موضع التوتر في بيانات اليوم. فالسوق العريضة لا تزال قوية، بينما القطاع الذي قادها صعودا يبيعه الأشخاص الذين يديرونه وقد بدأ يتخلف. وينشر الاحتياطي الفيدرالي يوم الأربعاء محضر أول اجتماع لكيفن وورش رئيسا، وهو الحدث المجدول التالي الذي يملك القدرة على تحريك تلك الصورة في أي من الاتجاهين.

ما لا تقوله هذه المذكرة

أي عملية بيع منفردة من مطلع هي دليل ضعيف. فالمسؤولون التنفيذيون يبيعون الأسهم للتنويع، ولتمويل فواتير الضرائب، وفي كثير من الأحيان وفق خطط 10b5-1 مجدولة قبل أشهر، ولا يوضح إفصاح Form 4 أيا من هذه الأسباب ينطبق. وبعض عمليات البيع المذكورة أعلاه شبه مؤكد أنها روتينية. لكن سبب استحقاق هذه البيانات للقراءة رغم ذلك هو أن تلك التفسيرات خاصة بكل شركة على حدة، في حين أن النمط هنا يشمل القطاع بأكمله: خمس إدارات عليا في صناعة واحدة، في الشهر نفسه، مع صفر من مجموعات الشراء المقابلة، وبحصة من إجمالي بيع المطلعين في السوق تقع قرب قمة نطاقها المرصود.

أما الحدود الصريحة فهي: جدول المجموعات لدى كريسميون حديث العهد، إذ يضم 39 لقطة يومية منذ 23 مايو، لذا فإن ادعاءات «الأعلى» و«الأدنى» محدودة بستة أسابيع من التاريخ. والتصنيف القطاعي هو تصنيف كريسميون الخاص لخمسة رموز على لوحة اليوم، وهي أبلايد ماتيريالز وإنفيديا وكوليكي آند سوفا وكريدو ومارفل، وستتغير الأرقام في ظل تعريف مختلف. وتصل إفصاحات Form 4 بتأخير يصل إلى يومي عمل، لذا فإن صفقات أسماء الرقائق معروفة حتى 1 يوليو، وقد تكون إفصاحات جلسة 2 يوليو لا تزال في الطريق. كما أن جزءا من الإشارة انعكس بالفعل في السعر بعد أسبوعين من التراجع في القطاع. وما قد يغير هذه القراءة أمر محدد: ظهور مجموعة شراء من المطلعين في الرقائق للمرة الأولى، أو تراجع حصة جانب البيع مع انقضاء نوافذ مجموعات يونيو من دون عمليات جديدة تدعمها.

الأسئلة الشائعة

ما هي مجموعة البيع من المطلعين؟

تجمع كريسميون إفصاحات نموذج Form 4 لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) في مجموعات عندما يتداول ثلاثة مطلعين أو أكثر في الشركة نفسها في الاتجاه نفسه خلال نافذة متحركة مدتها أربعة أسابيع. ومجموعة من عمليات البيع تنفذها عدة شخصيات تنفيذية أصعب في تبريرها من عملية بيع واحدة، لأن الأسباب الشخصية مثل فواتير الضرائب أو خطط التنويع المجدولة أسباب فردية، بينما تتطلب المجموعة عدة أصحاب قرار يتحركون في النافذة نفسها.

من يبيع تحديدا في الشركات الخمس؟

في أبلايد ماتيريالز، باع الرئيس التنفيذي غاري ديكرسون 41.9 مليون دولار في نافذة الأسابيع الأربعة، إلى جانب رئيس مجموعة منتجات أشباه الموصلات وكبير مسؤولي التكنولوجيا. وفي إنفيديا، باع الرئيس التنفيذي جنسن هوانغ والمديرة المالية كوليت كريس وثلاثة نواب رئيس تنفيذيين جميعهم في 17 يونيو. وباع الرئيس التنفيذي المؤقت والمدير المالي لكوليكي آند سوفا 7.3 مليون دولار في 18 يونيو. وتضم مجموعة كريدو مديرها المالي، بينما تضم مجموعة مارفل رئيسها التنفيذي ومديرها المالي ورئيسها.

هل مبيعات المطلعين إشارة موثوقة؟

منفردة، لا. فمعظم بيع المسؤولين التنفيذيين روتيني، وكثير منه مجدول مسبقا عبر خطط 10b5-1. وما يحمل قدرا أكبر من المعلومات هو الاتساع وعدم التماثل: خمس شركات في قطاع واحد تُظهر مجموعات بيع متزامنة بمشاركة الإدارة العليا، بينما لم ينتج القطاع نفسه أي مجموعة شراء خلال الأسابيع الستة التي تتبعته فيها كريسميون. وعدم التماثل هذا حقيقة عن القطاع، لا توقع لأسهمه.

هل تفاعلت السوق مع هذا البيع؟

تخلف القطاع مؤخرا. فقد تراجع صندوق أشباه الموصلات المتداول SMH بنسبة 3.2 بالمئة الأسبوع الماضي في ثاني أسبوع خاسر على التوالي، حتى مع إغلاق داو جونز الأسبوع عند مستوى قياسي وارتفاع S&P 500 بنسبة 1.8 بالمئة. أما ما إذا كان ذلك يعكس بيع المطلعين أو دورانا قطاعيا غير مرتبط به فليس أمرا يمكن لهذه البيانات حسمه. وقد بدأت موجة المطلعين في منتصف يونيو حين كان القطاع لا يزال قويا، وبذلك سبق البيع الأداء الأضعف ولم يتبعه.