Le mois dernier, plus d’entreprises cotées ont déposé un dossier pour ajouter de l’ether à leur bilan que du bitcoin. L’une d’elles détient désormais près de 5 pour cent de l’offre.

Par Kresmion Research, le 14 juillet 2026

Au cours du mois écoulé, six entreprises cotées différentes ont déclaré à la SEC qu’elles inscrivaient de l’ether à leur bilan. Cinq en ont dit autant à propos du bitcoin. Pendant la majeure partie des deux dernières années, le compte penchait dans l’autre sens, le bitcoin faisant office d’actif de réserve d’entreprise par défaut et l’ether de simple accessoire. Cet ordre s’est discrètement équilibré puis inversé, et une entreprise détient désormais près d’un vingtième de tout l’ether existant. Le plus étrange, c’est ce qu’a fait le prix pendant que cela se produisait, c’est-à-dire presque rien.

Cette note porte sur qui achète de l’ether en ce moment et qui n’en achète pas. Ce n’est ni une prévision ni un conseil. L’essentiel est que la demande d’ether a changé de forme d’une manière qu’un simple graphique du prix ne vous montrera pas.

Qui dépose des dossiers pour acheter de l’ether

Kresmion suit les déclarations de trésorerie d’entreprise dès leur publication sur SEC EDGAR. Au cours des 30 jours arrêtés au 14 juillet, six entreprises cotées distinctes, dénombrées d’après leur identifiant de déposant SEC, ont déposé des documents 8-K faisant référence à une activité de trésorerie en ether, contre cinq pour le bitcoin. Le bitcoin comptait toujours plus de dépôts en nombre brut, onze contre dix, parce que quelques-uns de ses détenteurs déposent souvent. L’ether a pris une légère avance sur le nombre de noms distincts.

Les noms côté ether ne sont pas obscurs. BitMine Immersion a déposé quatre fois durant la période, les 22 juin, 29 juin, 6 juillet et 13 juillet. SharpLink a déposé deux fois. Bit Digital, TON Strategy, StableCoinX et LiveOne complètent la liste. L’ampleur se concentre sur les deux premiers. BitMine a déclaré détenir 5,770,038 ether, soit environ 4.8 pour cent de l’offre en circulation, et à peu près 11.3 milliards de dollars au total en crypto et en liquidités, après avoir ajouté 27,801 ether lors de sa dernière mise à jour. SharpLink a déclaré 886,725 ether et en met en staking la quasi-totalité pour générer du rendement.

Il y a une rotation à l’intérieur de ces chiffres. La semaine même où BitMine ajoutait environ 42,000 ether, d’une valeur d’à peu près 74 millions de dollars, Strategy, l’entreprise qui a bâti le modèle originel de trésorerie en bitcoin, réduisait ses bitcoins. L’acheteur marginal de crypto au bilan ce mois-ci se tournait vers l’ether, pas vers le bitcoin.

Pourquoi l’ether et pourquoi maintenant

L’argument du bitcoin auprès d’une trésorerie d’entreprise, c’est la rareté. Il reste au bilan et ne fait rien, ce qui est précisément l’idée. L’ether offre quelque chose que le bitcoin, par conception, n’offre pas : un rendement natif. L’ether mis en staking rapporte un rendement versé en davantage d’ether, si bien qu’une trésorerie qui le détient et le met en staking ne détient pas un actif dormant, elle en détient un qui verse un coupon. Le fait que SharpLink mette en staking la quasi-totalité de sa position est l’expression la plus claire de cette logique.

Le calendrier a un second moteur. Le paysage réglementaire pour la détention d’ether à un bilan américain s’est éclairci cette année, et BitMine a présenté ses achats explicitement autour de ce changement. Quand les règles étaient incertaines, un trésorier pouvait défendre le bitcoin comme de l’or numérique, et guère plus. Une fois le cadre stabilisé, l’ether devient défendable comme réserve productrice de rendement. Ces deux faits, un coupon et un corpus de règles plus clair, suffisent à expliquer pourquoi le flux d’entreprise s’est tourné vers l’ether sans qu’il faille aucune opinion sur le prix.

L’offre d’achat qui ne fait pas bouger le prix

Voici la partie qui complique le récit. L’ether est stable. Il s’échangeait autour de 1,786 dollars le matin du 14 juillet, en hausse de moins de 1 pour cent sur la semaine. Une vague d’achats d’entreprise qui laisse le prix inchangé signifie que quelque chose, de l’autre côté, l’absorbe.

Deux choses l’absorbent. Les propres fonds négociés en bourse américains de l’ether n’aident pas. Ils ont enregistré une petite sortie nette d’environ 15.4 millions de dollars le 13 juillet, après une petite entrée de 18.4 millions de dollars le 10 juillet. Le canal des ETF, qui a effectué l’essentiel des achats d’ether plus tôt ce mois-ci, est passé du calme à un léger négatif. Par contraste, les ETF de bitcoin ont enregistré une sortie bien plus importante le même jour, environ 425 millions de dollars selon le décompte de Farside.

Le contrepoids le plus important est on chain. Les plus gros portefeuilles suivis de l’ether ont été des déposants nets vers les plateformes d’échange, et non des retirants, lors de 9 des 12 derniers jours, dont 46.1 millions de dollars de dépôts nets le 13 juillet et 177.3 millions de dollars le 7 juillet, soit à peu près 600 millions de dollars d’entrées nettes sur les deux semaines une fois retirés les transferts entre portefeuilles d’un même propriétaire au sein d’une même plateforme. Des jetons qui se dirigent vers les plateformes, c’est l’inverse du schéma de thésaurisation, et c’est le contrepoids mécanique aux achats de trésorerie. La mise en garde honnête porte sur la taille. Ces 600 millions de dollars représentent environ 0.3 pour cent de la valeur de marché de l’ether, d’à peu près 215 milliards de dollars, il s’agit donc d’une direction, pas d’un déluge. Les achats de trésorerie et les dépôts sur les plateformes sont l’un et l’autre réels et l’un et l’autre modestes au regard de la taille de l’actif, ce qui explique précisément pourquoi le prix n’a bougé nulle part.

La preuve la plus solide contre cette lecture

L’objection la plus nette est la concentration. Le nombre élevé d’entreprises est réel, mais les dollars ne sont pas répartis de façon égale. BitMine à lui seul représente l’essentiel de l’ether acheté, et une entreprise détenant 4.8 pour cent de l’offre est un point de défaillance unique, non une large base de demande. Ces trésoreries financent leurs achats en émettant leurs propres actions avec une prime par rapport à la crypto qu’elles détiennent. Si cette prime s’estompe, les achats ne font pas que ralentir, ils peuvent s’inverser, ce qui est la même mécanique réflexive qui a rendu fragile le trade de trésorerie en bitcoin lors de ses propres cycles baissiers.

La seconde objection est qu’une référence dans un 8-K n’est pas un achat vérifié. Le drapeau de confirmation on chain de Kresmion est faux sur chacun de ces dépôts, et la plupart ne divulguent aucun montant en dollars. C’est pourquoi l’ampleur avancée dans cette note repose sur les deux détenteurs dont les totaux sont rapportés de façon indépendante, BitMine et SharpLink, plutôt que sur le décompte brut des dépôts. Le décompte vous indique l’étendue de l’intérêt. Il ne prouve pas à lui seul que les jetons ont été achetés.

Mettez ces éléments ensemble et l’affirmation modeste tient, tandis que la grande ne tient pas. Davantage d’entreprises choisissent l’ether plutôt que le bitcoin pour leurs trésoreries ce mois-ci, et c’est nouveau. Qu’il s’agisse d’une base de demande durable ou d’un seul gros acheteur entouré d’une foule de petits dépend de la capacité de noms autres que BitMine à signer de vrais chèques.

Ce qui changerait la lecture

Surveillez le décompte des dépôts du mois prochain. Si l’ether reste au niveau du bitcoin ou le dépasse à nouveau, le basculement est une tendance plutôt qu’un simple regroupement d’un seul mois. Guettez le premier 8-K qui divulgue une vente d’ether par l’une de ces trésoreries, la version ether de Strategy réduisant ses bitcoins, car un vendeur d’entreprise briserait l’idée d’une offre d’achat tenace au bilan. Et surveillez les flux des ETF d’ether : s’ils deviennent franchement négatifs pendant que les dépôts continuent d’affluer, cela confirme que la demande d’ether migre des fonds vers les bilans plutôt qu’elle ne croît des deux côtés.

Points clés

Questions fréquentes

Pourquoi une entreprise détiendrait-elle de l’ether plutôt que du bitcoin dans sa trésorerie ?

La différence pratique est le rendement. L’ether peut être mis en staking pour gagner un rendement natif versé en davantage d’ether, si bien qu’une trésorerie qui le détient et le met en staking perçoit un versement continu. Le bitcoin n’a aucun mécanisme équivalent et se détient purement comme actif de réserve rare. Un cadre réglementaire américain plus clair pour la détention d’ether cette année a levé une barrière qui avait maintenu la plupart des trésoriers sur le bitcoin.

Une hausse des achats d’entreprise signifie-t-elle que le prix de l’ether devrait monter ?

Pas à elle seule. Au cours des deux dernières semaines, les trésoreries d’entreprise achetaient tandis que les ETF d’ether étaient stables à légèrement négatifs et que ses plus gros portefeuilles envoyaient des jetons vers les plateformes. Ces flux qui se compensent expliquent pourquoi l’ether est resté à peu près inchangé sur la semaine malgré les dépôts. Les achats d’un groupe ne font pas bouger un prix quand les autres flux penchent dans l’autre sens.

Quelle est la fiabilité du décompte des dépôts de trésorerie ?

Il mesure l’activité de dépôt, pas des achats confirmés. Le drapeau de confirmation on chain de Kresmion est faux sur toutes ces références de 8-K et la plupart ne divulguent aucun chiffre en dollars. L’ampleur en dollars avancée dans cette note provient de BitMine et de SharpLink, dont les totaux en ether sont rapportés de façon indépendante, plutôt que du décompte des dépôts lui-même.

Quelle est la mise en garde la plus importante ?

La concentration. Le nombre d’entreprises qui choisissent l’ether est large, mais les dollars ne le sont pas. BitMine détient l’essentiel de l’ether acheté et à peu près 4.8 pour cent de l’ensemble de l’offre. Une base de demande qui repose sur un seul acheteur financé par ses actions est plus fragile que ne le suggère le nombre élevé d’entreprises.

Sources

Suivi de trésorerie d’entreprise Kresmion, dépôts 8-K SEC EDGAR, 30 jours arrêtés au 14 juillet 2026 : 6 entreprises distinctes d’après leur identifiant de déposant SEC (CIK) faisant référence à une activité de trésorerie en ether et 5 faisant référence au bitcoin ; 10 dépôts en ether et 11 dépôts en bitcoin. Déposants en ether : BitMine Immersion (22 juin, 29 juin, 6 juillet, 13 juillet), SharpLink (23 juin, 30 juin), Bit Digital, TON Strategy, StableCoinX et LiveOne.

Mise à jour des avoirs de BitMine Immersion Technologies, 13 juillet 2026 : 5,770,038 ether, soit environ 4.8 pour cent de l’offre, à peu près 11.3 milliards de dollars au total en crypto et en liquidités. CoinDesk : https://www.coindesk.com/markets/2026/07/13/tom-lee-s-bitmine-raises-ether-holdings-to-usd5-77-million-or-4-8-of-supply et PR Newswire : https://www.prnewswire.com/news-releases/bitmine-immersion-technologies-bmnr-announces-eth-holdings-reach-5-77-million-tokens-and-total-crypto-and-total-cash-holdings-of-11-3-billion-302823523.html

BitMine a ajouté environ 42,000 ether, à peu près 74 millions de dollars, aux alentours du 6 juillet 2026 pendant que Strategy réduisait ses bitcoins. CoinDesk : https://www.coindesk.com/business/2026/07/06/bitmine-added-another-usd74-million-in-ether-as-tom-lee-bets-on-clarity-act-boost

Trésorerie en ether de SharpLink de 886,725 ether, mise en staking pour générer du rendement, fin juin 2026. News.Bitcoin.com : https://news.bitcoin.com/sharplink-adds-10000-eth-as-corporate-treasury-grows-to-886725-ether/

Données de flux d’ETF Kresmion, crypto_etf_aggregate : flux net d’ether de moins 15.4 millions de dollars le 13 juillet 2026 et de plus 18.4 millions de dollars le 10 juillet 2026.

Farside Investors, flux des ETF bitcoin au comptant américains, 13 juillet 2026, environ moins 425 millions de dollars nets. https://farside.co.uk/btc/

Suivi on chain des baleines Kresmion, whale_transactions avec exclusion des transferts entre portefeuilles d’un même propriétaire : entrées nettes d’ether sur les plateformes lors de 9 des 12 derniers jours arrêtés au 14 juillet 2026, dont 46.1 millions de dollars le 13 juillet et 177.3 millions de dollars le 7 juillet.

Données de marché Kresmion, 14 juillet 2026 : ether à environ 1,786 dollars, en hausse de moins de 1 pour cent sur les sept jours précédents.