Solana, Ether y Cardano han superado todos a Bitcoin esta semana. El dinero que hay detrás de ellos no proviene de los ETF.

Por Kresmion Research, 4 de julio de 2026

Durante la última semana las principales altcoins se han adelantado con claridad a Bitcoin, y el dinero que las mueve proviene del mercado al contado y del apalancamiento, no de los ETF estadounidenses. Solana sube alrededor de un 16 por ciento en siete días, Ether cerca de un 13 por ciento y Cardano más de un 30 por ciento, mientras que Bitcoin ha sumado menos de un 5 por ciento. La misma rotación se aprecia en el mercado de futuros perpetuos, donde el interés abierto crece más rápido en Ether y Solana. No se aprecia en los datos de flujos de los ETF, donde los productos de Ether y Solana están cerca de plano o en reembolso neto. Esa brecha es el hallazgo: se trata de una rotación propia del mundo cripto que desciende por la curva de riesgo, no de una asignación de Wall Street.

La cinta del contado ha dejado atrás a Bitcoin

Hacia las 16:00 UTC del 4 de julio, las principales alternativas a Bitcoin lo habían superado de forma generalizada en los siete días previos. Cardano encabezó con una ganancia de más del 30 por ciento, seguida de Solana con cerca del 16 por ciento, Ether con alrededor del 13 por ciento, XRP con cerca del 11 por ciento, Chainlink con alrededor del 10 por ciento, y Avalanche, Polkadot y Litecoin entre el 7 y el 9 por ciento. Bitcoin sumó menos de un 5 por ciento en la misma ventana, por delante solo de un par de las monedas más grandes, como BNB, con cerca del 3 por ciento.

Esto es amplitud, no una sola moneda teniendo su momento. Cuando la mayoría de las grandes capitalizaciones se mueven juntas y el líder del mercado se queda rezagado, la cinta describe una rotación en lugar de una historia idiosincrásica. También es un fenómeno de siete días. En la propia sesión festiva la negociación es escasa y los movimientos diarios son moderados, con Solana subiendo solo alrededor de un 1 por ciento en el día. Las cifras de siete días son la señal aquí, no las últimas veinticuatro horas.

El apalancamiento se movió con el precio

La rotación aparece por segunda vez, de forma independiente, en el mercado de derivados. Kresmion agrega el interés abierto y la financiación de los futuros perpetuos en cuatro plataformas. En los tres días hasta el 4 de julio, el interés abierto subió alrededor de un 36 por ciento en Ether, de unos 6.100 millones de dólares a 8.300 millones, y cerca de un 30 por ciento en Solana, de unos 1.700 millones a 2.200 millones. El interés abierto de Bitcoin también subió, un 22 por ciento aproximadamente hasta los 14.400 millones de dólares, de modo que el apalancamiento crece en todo el complejo. Simplemente crece más rápido en las monedas que lideran.

Los datos de financiación aportan el punto más contraintuitivo. La financiación es el pago periódico que los largos en perpetuos hacen a los cortos cuando la demanda de estar largo se calienta, así que una tasa más alta marca un largo más concurrido y más caro. De entre las principales, los largos de Bitcoin son los que más pagan, una tasa a ocho horas cercana al 0,009 por ciento que anualiza en torno al 10 por ciento. Las alts que lideran la cinta, Ether y Solana, se sostienen al alza con una financiación más ligera, del orden de la mitad a dos tercios de la tasa de Bitcoin, lo que apunta a una demanda más impulsada por el contado que por puro apalancamiento. En resumen, el largo más caro y más concurrido del complejo es también el de peor desempeño. La única salvedad es Cardano, la que más se mueve: su financiación está fijada en el tope de la plataforma del 0,01 por ciento, lo que la señala como la parte más espumosa y más impulsada por el apalancamiento del movimiento.

Los ETF no son la fuente de la demanda

Durante la mayor parte del último año la historia cripto ha sido una historia de ETF. Eso es lo que hace inusual esta semana. Los fondos al contado de EE. UU. no son de donde proviene esta demanda.

A lo largo de las cinco sesiones hasta el 2 de julio, los ETF de Ether captaron solo unos 36 millones de dólares netos, un error de redondeo frente a un movimiento del 13 por ciento en el subyacente. Los fondos de Solana registraron reembolsos netos a finales de junio y en julio, perdiendo unos 41 millones de dólares aun cuando Solana subió un 16 por ciento. Los ETF de Bitcoin, con diferencia los mayores del grupo, sangraron a finales de junio en lo que CoinDesk describió como una salida mensual récord de 4.060 millones de dólares, antes de un único día en verde de 221,8 millones de dólares el 2 de julio (CoinDesk). Ninguno de los tres complejos de fondos está suministrando el combustible para un avance liderado por las alts. La demanda proviene de un lugar que la cinta de los ETF no puede ver: los mercados al contado y los futuros perpetuos.

Cómo leerlo: rotación desde un largo concurrido de Bitcoin

Junta los tres libros y aparece un patrón familiar de fase tardía del ciclo. Bitcoin ha liderado durante mucho tiempo y el posicionamiento que hay detrás está tensado. En el mercado regulado de futuros, los datos de la CFTC hasta el 23 de junio mostraban a los especuladores netos largos en Bitcoin en torno al 17 por ciento del interés abierto, una lectura de aproximadamente 2,5 desviaciones estándar por encima de su media de un año y la cuarta semana consecutiva en ese extremo. Eso es un largo concurrido y caro. Cuando el líder está tan concurrido y su mantenimiento resulta tan costoso, los avances tienden a ampliarse, y el capital desciende por la curva de riesgo hacia nombres de mayor beta que se han quedado rezagados. La pista de que se trata de una rotación genuina y no de pura espuma es que los líderes, Solana y Ether, suben con una financiación más ligera que Bitcoin, lo que apunta a demanda al contado en lugar de apalancamiento solamente.

La cobertura de fuentes abiertas coincide con la misma lectura. El Altcoin Season Index de CoinMarketCap había vuelto a subir hacia los 40 y muchos, y la información de principios de julio describía el panorama de flujos de ETF dividiéndose por activo, con los productos de Ether atrayendo entradas mientras Bitcoin sangraba, presentado como una rotación específica por activo en lugar de una salida amplia (NewsBTC). Esto ocurre en el contexto del mejor trimestre para la renta variable estadounidense desde 2020 y una Reserva Federal restrictiva bajo Kevin Warsh, con el mercado todavía sin descontar recortes de tipos en 2026. Una nota para los próximos días: el informe de la CFTC del 6 de julio, retrasado respecto de su viernes habitual por la festividad del Día de la Independencia, será la primera mirada a si ese largo concurrido en futuros de Bitcoin empieza a deshacerse.

Lo que esta nota no está diciendo

Esto es una observación sobre desempeño relativo y posicionamiento, no un consejo ni un pronóstico. Una rotación de siete días no es un régimen, y el mismo interés abierto que confirma el movimiento también advierte sobre él: el apalancamiento está subiendo en cada moneda principal, incluido Bitcoin, y un mercado tan concurrido en el lado largo puede revertirse con rapidez y violencia. La financiación fijada en el tope de la plataforma en Cardano es una señal específica de precaución sobre el nombre más espumoso. Las cifras de flujos de los ETF son de muestra pequeña, y los activos declarados detrás de estos fondos están desactualizados, así que Kresmion lee solo la dirección de los flujos diarios, nunca los niveles. Lo que cambiaría la lectura es sencillo y observable: los datos de la CFTC del 6 de julio confirmando o negando que el largo en futuros de Bitcoin se está deshaciendo, la financiación de las alts trepando hasta el tope en todos los frentes, o los flujos de los ETF girándose por fin de forma decisiva hacia las alts, lo que después de todo convertiría esto en una historia de Wall Street.

Preguntas frecuentes

¿Qué monedas superaron realmente a Bitcoin esta semana?

A 4 de julio, las principales monedas que sigue Kresmion habían batido de forma generalizada la ganancia de Bitcoin de menos del 5 por ciento en siete días: Cardano con más del 30 por ciento, Solana cerca del 16 por ciento, Ether alrededor del 13 por ciento, XRP y Chainlink en torno al 10 u 11 por ciento, y Avalanche, Polkadot y Litecoin entre el 7 y el 9 por ciento. Las cifras proceden del feed de precios al contado de Kresmion, con datos de Binance.

Si los ETF no impulsan el movimiento de las alts, ¿qué lo hace?

La demanda aparece en dos mercados que los datos de flujos de los ETF no capturan: los mercados al contado, donde las altcoins simplemente suben más que Bitcoin, y los futuros perpetuos, donde el interés abierto creció alrededor de un 36 por ciento en Ether y un 30 por ciento en Solana en tres días, frente a un 22 por ciento en Bitcoin. Los ETF de Ether y Solana de EE. UU. estuvieron cerca de plano o en reembolso neto durante el mismo tramo.

¿Por qué importa que la financiación de Bitcoin sea la más alta?

Una financiación positiva significa que los largos en perpetuos pagan a los cortos, así que una tasa más alta señala un largo más concurrido y más caro. La financiación de Bitcoin, cercana al 10 por ciento anualizado, es la más alta de las principales, y sin embargo Bitcoin es el de peor desempeño del grupo en siete días. Esa combinación, junto con un extremo de largo neto de la CFTC en los futuros de Bitcoin, es lo que sugiere que el capital está rotando fuera de una posición concurrida en Bitcoin y hacia las alts rezagadas.

¿Es esta una tendencia duradera o un movimiento de corto plazo?

Es una rotación de siete días, y esta nota la trata exactamente como tal. El aumento del interés abierto en todo el complejo significa que el apalancamiento está elevado en todas partes, lo que hace frágil el posicionamiento concurrido. El próximo informe de posicionamiento de la CFTC, retrasado al 6 de julio por la festividad, y la trayectoria de las tasas de financiación de las alts son las señales observables de si la rotación se extiende o se revierte.