النفط يرتفع نحو 15 في المئة هذا الأسبوع مع تحوّل الضربات بين الولايات المتحدة وإيران إلى ضربات دامية. المضاربون دخلوا الطفرة قرب أخفّ رهان لهم على النفط الخام هذا العام.

بقلم Kresmion Research، 19 يوليو 2026

شهد النفط الخام لتوّه أعنف أسبوع له منذ أبريل. أغلق خام WTI قرب 82 دولاراً للبرميل يوم الجمعة، مرتفعاً نحو 15 في المئة على مدار الجلسات الخمس، وأغلق Brent قرب 88 دولاراً، مرتفعاً نحو 16 في المئة. لم يكن المحفّز خافياً. أصابت صواريخ ومسيّرات إيرانية قاعدة جوية أمريكية في الأردن يوم 18 يوليو، ما أسفر عن مقتل جنديين أمريكيين، وظلّت حركة الشحن عبر مضيق Hormuz تتراجع منذ أسبوع. استجابت أسواق التنبؤ على النحو المتوقّع، متسارعةً إلى تسعير حرب أوسع وضغط إمداد ممتد.

لكن فئة واحدة لم تستجب على هذا النحو. فالمتداولون الذين يحملون فعلياً عقود النفط الخام الآجلة دخلوا هذه الطفرة وهم يحملون واحداً من أخفّ رهاناتهم الشرائية في العام. فحتى أحدث تقرير Commitments of Traders، كان صافي المراكز المضاربية في WTI قريباً من أدنى مستوياته لعام 2026، أي أدنى بنحو 58 في المئة من مستواه في بداية يناير. تحرّكت الأسعار وتدفّق الأخبار وأسواق الرهان جميعها بقوة هذا الأسبوع، أما أحدث بيانات المراكز فلم تتحرّك. تعرض هذه المذكرة القراءات الثلاث التي تشير في اتجاه واحد، والقراءة التي تشير إلى العكس، ولماذا تهمّ الفجوة. إنها وصف لما حدث، وليست توقّعاً ولا نصيحة.

الحركة والمحفّز

أغلق عقد WTI للشهر الأقرب الأسبوع قرب 82 دولاراً بعد أن بدأه قرب 71. وهذا مكسب يقارب 15 في المئة في خمس جلسات، وهو أكبر تحرّك أسبوعي منذ أبريل، ونحو أربعة أضعاف أسبوع عادي للنفط الخام. وارتفع Brent بوتيرة أشدّ قليلاً، قرب 88 دولاراً. وقرأ موجز السلع الخاص بـ Kresmion سعر WTI عند نحو 81.80 وBrent عند نحو 88.10 مع اقتراب نهاية الأسبوع، وكلاهما مرتفع بنسبة من خانتين على مدار الأسبوع.

المحفّز هو تصعيد نوعي في النزاع نفسه الذي خيّم على النفط طوال العام. ففي 18 يوليو، أصابت صواريخ باليستية ومسيّرات إيرانية قاعدة Muwaffaq Salti الجوية في الأردن، التي تستضيف قوات أمريكية. ونقلت وسائل إعلام أمريكية مقتل جنديين أمريكيين وفقدان ثالث وإصابة أربعة. جاء ذلك بعد أسبوع تراجعت فيه حركة الناقلات عبر مضيق Hormuz، القناة التي تنقل نحو خُمس النفط المنقول بحراً في العالم، إلى ما دون المعتاد بكثير مع تبادل القوات الأمريكية والإيرانية للضربات. وكانت مسيّرات أوكرانية قد أصابت بالفعل مستودعات تخزين نفط روسية في منطقة Stavropol في وقت سابق من الشهر، ما شدّ صورة الإمداد من اتجاه ثانٍ. ووصف تقرير الوكالة الدولية للطاقة لشهر يوليو مجموعة منتجي OPEC وحلفائها بأنها لا تملك سوى طاقة إنتاجية فائضة ضئيلة خارج السعودية والإمارات العربية المتحدة، وحتى تلك البراميل يصعب تحريكها في ظل تعطّل الملاحة الخليجية.

إذن فالقصة المادية متماسكة: قناة إمداد حقيقية مهدّدة، والطاقة الفائضة ضئيلة، والسعر قفز صعوداً. لا خلاف على أيٍّ من ذلك.

ما الذي تسعّره أسواق الرهان

تحرّك جمهور أسواق التنبؤ بسرعة وبحجم كبير. فعلى Polymarket، جرى تداول العقد الذي يسأل عمّا إذا كانت الولايات المتحدة ستغزو إيران قبل 2027 عند نحو 30 في المئة نهاية هذا الأسبوع، مرتفعاً نحو 14 نقطة خلال سبعة أيام، بحجم تداول يتجاوز 44 مليون دولار. أما العقد الذي يسأل عمّا إذا كانت حركة مضيق Hormuz ستعود إلى طبيعتها بحلول 31 يوليو فقد استقرّ عند نحو 1 في المئة، قرب أدنى مستوى له، بحجم تداول يقارب 18 مليون دولار. بعبارة أخرى، يسعّر الجمهور استمرار الاضطراب حتى نهاية الشهر باعتباره مرجّحاً للغاية.

وروت عقود أسعار النفط القصة نفسها. فقد قفز السوق حول ما إذا كان WTI سيبلغ 85 دولاراً في يوليو إلى نحو 82 في المئة، مرتفعاً أكثر من 58 نقطة على مدار الأسبوع، وبلغت نسخة الـ 90 دولاراً نحو 53 في المئة. وتتابع هذه الأسواق السعر الفوري عن كثب، فهي أقرب إلى مرآة سريعة وسائلة للتحرّك الجاري بالفعل منها إلى قراءة مستقلة. ومجتمعةً، تشير طبقة الرهان وطبقة الأخبار وطبقة السعر جميعها في الاتجاه نفسه.

المراكز التي لم تتبع

والآن القراءة التي تخالف ذلك. تتابع Kresmion المراكز المضاربية عبر 13 سوقاً رئيسياً للعقود الآجلة من خلال تقرير CFTC الأسبوعي. ففي خام WTI، احتفظ المتداولون غير التجاريين بصافي مركز شرائي بلغ 19,783 عقداً في التقرير الذي يغطي الأسبوع حتى 14 يوليو، والصادر في 17 يوليو. وهذا نحو 10 في المئة من إجمالي العقود المفتوحة، ويحمل درجة z تقارب سالب 1.3 مقابل العام المنصرم، ما يعني أن المراكز تقع أدنى بكثير من متوسطها، قرب الطرف المنخفض من نطاق الـ 52 أسبوعاً.

وليس هذا هبوطاً عابراً لأسبوع واحد. فالمراكز الشرائية المضاربية في النفط الخام ما فتئت تتراجع طوال العام. بدأت يناير قرب 47,000 عقد، وانحدرت خلال الربيع، وبلغت قاعها عند نحو 18,200 في مطلع يونيو قبل أن تستقرّ في نطاق العشرينات المنخفضة من الآلاف. وقراءة 19,783 لا تكاد تعلو ذلك القاع المسجّل في يونيو إلا بمقدار ضئيل. وببساطة، خفّض من يتداولون النفط حرفةً رهانهم الشرائي بأكثر من النصف خلال النصف الأول من 2026، وحملوا ذلك المركز الخفيف مباشرةً إلى الأسبوع الذي قفز فيه النفط 15 في المئة.

وثمة تحفّظ نزيه هنا يمسّ صميم الادعاء. فلقطة 14 يوليو تلتقط المراكز حتى يوم الثلاثاء، أي قبل معظم صعود الأسبوع الذي امتدّ من الأربعاء إلى الجمعة. لذا لا تُثبت البيانات أن المضاربين يرفضون ملاحقة التحرّك، بل تثبت أنهم دخلوه بانكشاف ناقص. أما التقرير التالي، الذي يغطي المراكز حتى 21 يوليو ويُنتظر صدوره قرب 24 يوليو، فهو الذي سيبيّن ما إذا كانوا قد اندفعوا للشراء أم وقفوا جانباً.

لماذا تتباعد القراءات

يقيس الجمهوران أمرين مختلفين، وهذا بالضبط ما يجعلهما قابلين للتباعد. فالصدمة الجيوسياسية حدث منفصل، وتعيد أسواق التنبؤ والأسعار الفورية تسعيره فوراً، لأن ضربة صاروخية إما وقعت وإما لم تقع. أما المراكز المضاربية فهي رهان أبطأ يقوم على المستوى بشأن حيث يستقرّ السعر، وتتحرّك بالقناعة لا بالعناوين. ومع دخول هذا الأسبوع، كانت تلك القناعة متدنّية وظلّت تتلاشى منذ ستة أشهر، لأن النفط الخام أمضى الربيع منحدراً حتى مع تصاعد التوترات مع إيران.

ويمكن لهذا الوضع أن يُحسم بطريقتين مختلفتين تماماً. فإذا كان الاضطراب حقيقياً ومستداماً، فإن سوق عقود آجلة ناقص الانكشاف يمثّل وقوداً للنار: يغطّي البائعون على المكشوف مراكزهم، ويلاحق المشترون المستبعدون التحرّك، ويمتدّ الارتفاع إلى ما يتجاوز ما يبرّره الفقد المادي وحده. أما إذا كان هذا قفزةً في علاوة المخاطر تتلاشى، فإن المركز الخفيف كان القراءة الصحيحة، ويتجنّب المتداولون الذين أحجموا عن الملاحقة الانعكاس. وأيٌّ من هذين المسارين سيتحقّق ليس ظاهراً بعد في بيانات المراكز.

الحجّة المضادة

أقوى دليل ضدّ المبالغة في تفسير الطفرة حديثٌ ومحدّد. فعندما تصاعد هذا النزاع نفسه لأول مرة في مطلع مارس، قفز WTI نحو 35 في المئة، وهو أكبر تحرّك له منذ 1983، ثم تخلّى عن معظمه على مدار الأشهر التالية لأن الاضطراب المخشيّ لم يتحقّق على نحو مستدام. وكان النفط الخام يُتداول قرب 71 دولاراً قبل أسبوع تحديداً لأن تلك القفزة السابقة قد تراجعت. وأي سوق سبق أن قطع رحلة ذهاب وإياب كاملة مع أحد مخاوف إيران هذا العام لديه كل الأسباب ليقلّل من شأن المخاوف التالية.

وتحمل أسواق الرهان القدر ذاته من التحوّط في داخلها. فالعقد الأبرز حول غزو أمريكي كامل لإيران يقع عند نحو 30 في المئة، وهو مرتفع ومتصاعد لكنه يظلّ نتيجة أقلية. فالجمهور يسعّر خطراً جدّياً لا يقيناً. والتحفّظ بشأن المراكز يسري في الاتجاهين: فلأن لقطة CFTC تسبق الطفرة، من المحتمل بالقدر نفسه أن يكون المضاربون قد بدأوا بالفعل في الملاحقة، وأن يضيق التباعد من تلقاء نفسه حين يصدر التقرير التالي.

ما الذي سيغيّر القراءة

يأتي الاختبار الأوضح في موعده. فتقرير Commitments of Traders التالي، الذي يغطي المراكز حتى 21 يوليو، يُنشر قرب 24 يوليو. فإذا قفز صافي المراكز الشرائية المضاربية في النفط الخام قفزةً جوهرية، يكون جمهور العقود الآجلة قد أكّد التحرّك وأُغلق التباعد. وإذا بقي خفيفاً أو تراجع أكثر، فإن أصحاب الأموال في البرميل يتصدّون فعلياً للطلب الجيوسياسي، وتتّسع الفجوة بين السردية والمراكز. أما الأمر الثاني الذي يجب مراقبته فهو مادي: هل تبقى أعداد عبور Hormuz منخفضة، ما يصدّق احتمالات نحو 1 من 100 التي يمنحها سوق الرهان لعودة الحركة إلى طبيعتها بحلول نهاية الشهر، أم تتعافى فتأخذ معها علاوة المخاطر. كما أن تحرّكاً مستداماً في النفط يغذّي مباشرةً التضخّم الرئيسي في لحظة سبق فيها لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، برئاسة Kevin Warsh، أن أزاح خفض الفائدة عن الطاولة.

أبرز النقاط

الأسئلة الشائعة

لماذا ارتفع النفط نحو 15 في المئة هذا الأسبوع؟

تصعيد نوعي في النزاع بين الولايات المتحدة وإيران. أصابت صواريخ ومسيّرات إيرانية قاعدة جوية أمريكية في الأردن يوم 18 يوليو، ما أسفر عن مقتل جنديين أمريكيين، وتراجعت حركة الشحن عبر مضيق Hormuz على مدار الأسبوع. ومع احتفاظ منتجي OPEC وحلفائهم بطاقة فائضة ضئيلة، أعاد السوق تسعير تهديد حقيقي للإمداد.

ماذا يُظهر تقرير Commitments of Traders؟

حتى لقطة 14 يوليو، بلغ صافي المراكز الشرائية المضاربية في خام WTI 19,783 عقداً، أي نحو 10 في المئة من العقود المفتوحة وقرب الطرف المنخفض من العام الماضي. وقد تراجعت المراكز الشرائية المضاربية نحو 58 في المئة منذ يناير، لذا دخل المتداولون الطفرة بمركز خفيف.

هل يعني ذلك أن المضاربين يراهنون على هبوط النفط؟

ليس تماماً. فتقرير 14 يوليو يسبق معظم صعود الأسبوع، لذا يُظهر أنهم دخلوا التحرّك بانكشاف ناقص، لا أنهم يبيعون على المكشوف بنشاط. والتقرير التالي، المنتظر قرب 24 يوليو، سيبيّن ما إذا كانوا قد لاحقوا التحرّك أم وقفوا جانباً.

هل يمكن أن ينعكس هذا كما حدث في وقت سابق من العام؟

لهذا سابقة واضحة. فقد قفز WTI نحو 35 في المئة في مطلع مارس على خلفية النزاع نفسه، ثم تخلّى عن معظمه على مدار الأشهر التالية، ولهذا كان النفط الخام قرب 71 دولاراً قبل أسبوع. وقفزة علاوة المخاطر قد تتلاشى بالسرعة التي تأتي بها.

هل هذه نصيحة استثمارية؟

لا. تصف هذه المذكرة المراكز عبر الأصول وتسعير السوق مع سياق تاريخي. ولا تتضمّن أي توصية بشراء أو بيع أي أصل.

المصادر

تحرّك سعر النفط الخام وBrent: Investing.com، "Oil heads for weekly surge as US-Iran strikes stoke supply fears"، 17 يوليو 2026، https://www.investing.com/news/commodities-news/oil-heads-for-weekly-surge-as-usiran-strikes-stoke-supply-fears-4797330 ؛ oilprice.com، "Oil Prices Set for Biggest Weekly Surge Since April as Iran War Escalates"، 17 يوليو 2026، https://oilprice.com/Latest-Energy-News/World-News/Oil-Prices-Set-for-Biggest-Weekly-Surge-Since-April-as-Iran-War-Escalates.html . موجز سلع Kresmion (commodity_prices): WTI نحو 81.80 دولاراً، مرتفعاً نحو 14.5 في المئة على مدار الأسبوع، وBrent نحو 88.10 دولاراً، مرتفعاً نحو 15.9 في المئة، حتى 19 يوليو 2026، الساعة 09:04 بالتوقيت العالمي (UTC).

الضربة بين الولايات المتحدة وإيران في الأردن: NPR، "US troops killed as Iran strikes base in Jordan"، 18 يوليو 2026، https://www.npr.org/2026/07/18/nx-s1-5899039/us-troops-killed-missing-iran-jordan ؛ CNN، 18 يوليو 2026، https://www.cnn.com/2026/07/18/politics/iran-war-us-service-members-killed-jordan .

الشحن عبر مضيق Hormuz: Bloomberg، "Iran-US Skirmishes Worsen as Hormuz Shipping Traffic Dwindles"، 16 يوليو 2026، https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-07-16/iran-us-skirmishes-worsen-as-hormuz-shipping-traffic-dwindles .

ضربات مستودعات النفط الروسية: Kyiv Independent، "Ukraine strikes Russia's Mikhailovskaya oil depot in Stavropol Krai"، يوليو 2026، https://kyivindependent.com/ukraine-strikes-russias-mikhailovskaya-oil-depot-in-stavropol-krai/ .

الطاقة الفائضة: الوكالة الدولية للطاقة (International Energy Agency)، Oil Market Report، يوليو 2026، https://www.iea.org/reports/oil-market-report-july-2026 .

المعدّل الأساسي، قفزة مارس: oilprice.com، 17 يوليو 2026 (كما ورد أعلاه)، وموجز سلع Kresmion لمسار السعر على مدار 7 أيام (WTI قرب 71 دولاراً قبل أسبوع من الطفرة).

المراكز المضاربية: مرصد COT من Kresmion، المستمدّ من تقرير Commitments of Traders الصادر عن لجنة تداول السلع الآجلة الأمريكية (CFTC)، خام WTI، الأسبوع حتى 14 يوليو 2026، الصادر في 17 يوليو 2026: صافي مركز شرائي غير تجاري 19,783 عقداً، 10.0 في المئة من العقود المفتوحة، ودرجة z تقارب سالب 1.3 على مدار 52 أسبوعاً، مقابل نحو 47,131 عقداً في مطلع يناير وقاع في يونيو قرب 18,213.

عروض أسعار أسواق التنبؤ: مرصد أسواق التنبؤ من Kresmion (Polymarket)، عروض حيّة من المنصة في 19 يوليو 2026، نحو الساعة 08:46 بالتوقيت العالمي (UTC). غزو أمريكي لإيران قبل 2027 عند نحو 30 في المئة، مرتفعاً نحو 14 نقطة خلال سبعة أيام، بحجم تداول يتجاوز 44 مليون دولار؛ عودة حركة مضيق Hormuz إلى طبيعتها بحلول 31 يوليو عند نحو 1 في المئة، بحجم تداول يقارب 18 مليون دولار؛ بلوغ WTI 85 دولاراً في يوليو عند نحو 82 في المئة، مرتفعاً أكثر من 58 نقطة خلال سبعة أيام؛ بلوغ WTI 90 دولاراً في يوليو عند نحو 53 في المئة.

النظام الكلّي: محرّك النظام الكلّي من Kresmion (macro_regime)، نظام عبر الأصول محايد في 19 يوليو 2026، بدرجة مركّبة قرب سالب 0.04، في قراءة انتقالية مع كون عامل التقلّب المُدخل المهيمن. موقف مجلس الاحتياطي الفيدرالي من خفض الفائدة ورئيسه Kevin Warsh: Fortune، يونيو 2026، https://fortune.com/2026/06/27/fed-rate-cuts-payrolls-unemployment-inflation-gdp-oil-prices-kevin-warsh/ .