Les ETF Bitcoin ont perdu 3,4 milliards de dollars en douze séances. Les traders de contrats à terme restent massivement à l'achat.

Les ETF Bitcoin au comptant américains ont perdu environ 3,4 milliards de dollars sur les douze dernières séances, interrompues par une seule minuscule journée de hausse, tandis que les spéculateurs sur contrats à terme restent massivement positionnés à l'achat.

Cette combinaison est la tension la plus intéressante de la journée, et elle tombe un matin de CPI. Voici ce que montrent les données, d'où elles viennent et ce qu'elles ne disent pas.

Douze séances, 3,4 milliards de dollars sortis

Du 22 mai au 9 juin, onze séances de négociation américaines sur douze ont vu de l'argent net quitter le complexe d'ETF Bitcoin au comptant, selon le tableau complet des flux fonds par fonds de Farside Investors (les 13 fonds, capturé le 10 juin, ~08:00 UTC). La seule interruption fut le 4 juin, à seulement +3,2 millions de dollars. Cumulé sur les douze séances : environ -3,41 milliards de dollars.

Deux choses ressortent à l'intérieur de la série. Premièrement, la concentration : l'IBIT d'iShares représente environ 2,67 milliards de dollars de la sortie cumulée, soit environ 78 pour cent de celle-ci, le FBTC de Fidelity (-$368M) et le GBTC de Grayscale (-$320M) étant loin derrière. Deuxièmement, la décélération : le pire jour a imprimé 733 millions de dollars et les deux dernières séances sont passées sous 100 millions chacune. La pression est persistante mais l'intensité s'est estompée. La plus grosse entrée d'un seul fonds n'importe où dans la fenêtre fut les +63,1 millions de dollars d'ARKB le 8 juin.

Pour l'échelle, le complexe reste cumulé à environ +53,8 milliards de dollars depuis le lancement de janvier 2024 selon les totaux courants de Farside, avec l'IBIT à +62,2 milliards et le GBTC à -26,8 milliards.

Les ETF Ether ont discrètement rompu leur série

Le complexe ETH a connu sa propre série de sorties sur huit séances du 22 mai au 3 juin, d'une valeur d'environ 408 millions de dollars. Il s'est ensuite tourné dans les deux sens : +19,3 millions de dollars le 4 juin, -10,0 millions le 5 juin, +49,9 millions le 8 juin, -25,9 millions le 9 juin. Le FETH de Fidelity (+$28.6M le 8 juin) et l'ETHA de BlackRock ont mené les jours d'entrées. Une note de couverture : la plupart des jours, un ou deux des six fonds ETH n'avaient pas encore publié, de sorte que ces totaux quotidiens sous-estiment légèrement le complexe complet.

L'autre côté de la bande : les spéculateurs des contrats à terme sont massivement à l'achat

Le dernier rapport de la CFTC sur les engagements des opérateurs (daté du 2 juin, publié avec le décalage habituel) montre le positionnement non commercial des contrats à terme Bitcoin en position acheteuse nette de +2 458 contrats, soit environ 12,4 pour cent de l'intérêt ouvert. Cela représente un extrême de +2,08 sigma par rapport aux 52 semaines précédentes sur le traqueur COT de Kresmion, de retour à des niveaux observés pour la dernière fois fin avril.

Ainsi, les deux lieux les plus institutionnels de la crypto pointent dans des directions opposées : l'enveloppe ETF a perdu 3,4 milliards de dollars en douze séances, dont onze négatives, tandis que les spéculateurs du CME détiennent une position acheteuse nette statistiquement étirée.

L'honnêteté exige d'émousser ce contraste avant qu'il ne soit répété comme une histoire bien nette. Le rapport COT a huit jours de retard par rapport à une série d'ETF en direct. La position absolue sur contrats à terme est faible (2 458 contrats nets). Et le positionnement sur contrats à terme n'est pas purement directionnel : les opérations de base et d'arbitrage apparient l'exposition au comptant ou aux ETF contre les contrats à terme, de sorte qu'un carnet d'arbitrage en cours de dénouement peut faire bouger les deux côtés de cette divergence à la fois. Lisez-la comme une tension à surveiller, et non comme une preuve qu'une cohorte a raison et l'autre tort.

La toile de fond sur laquelle elle tombe

Le Bitcoin se négociait près de 61 500 dollars ce matin, en baisse d'environ 2,2 pour cent sur 24 heures selon CoinGecko, après avoir brièvement perdu les 60 000 dollars le 5 juin. Le CPI de mai s'imprime aujourd'hui à 8h30 ET (la lecture d'avril s'établissait à +3,8 pour cent sur un an, l'énergie répercutant le choc pétrolier d'Ormuz), et le FOMC des 16 et 17 juin sera le premier sous le président Kevin Warsh.

Les marchés de prédiction ont fortement bougé cette semaine sur la question des taux : sur le traqueur de consensus entre lieux de Kresmion, les probabilités d'une baisse de 25 pb lors de la réunion de juillet se sont effondrées de 93,5 pour cent à 47,8 pour cent sur 1,96 million de dollars de volume Polymarket. Le score de régime macro de Kresmion, pour ce qu'il vaut, s'est assoupli trois jours d'affilée (à -0,26 ; l'étiquette officielle est Neutre, bien que le score reste négatif), la croissance étant le seul facteur positif.

Pourquoi ces chiffres d'ETF sont publiables aujourd'hui

Les lecteurs des notes récentes remarqueront que nous avons refusé de citer nos propres données de flux d'ETF pendant des jours, après qu'une vérification croisée des sources a montré que nos flux dérivés étaient contaminés par les mouvements de prix. Ce pipeline a été remplacé : les flux par fonds proviennent désormais directement du tableau publié de Farside Investors et sont signalés ligne par ligne. Une lacune restante que nous avons trouvée en vérifiant cet article : notre ingestion suit 9 des 13 colonnes de fonds BTC de Farside, de sorte que chaque chiffre ci-dessus a été recalculé à partir du tableau complet des 13 fonds plutôt que de notre base de données, et l'élargissement de l'ingestion est consigné comme un suivi. Les jours que Farside n'a pas encore publiés apparaissent comme en attente plutôt qu'estimés. La politique complète de traitement des données figure dans notre méthodologie.

Points clés

Questions fréquentes

Pourquoi Kresmion n'a-t-il pas rapporté de chiffres de flux d'ETF la semaine dernière ?

Nos flux dérivés en interne n'ont pas passé une vérification d'intégrité croisée des sources, donc nous n'avons rien cité plutôt que quelque chose de faux. Le pipeline prend désormais les flux par fonds directement du tableau publié de Farside Investors, et seules les valeurs confirmées sont rapportées.

Les sorties d'ETF plus des contrats à terme massivement à l'achat signifient-elles que les institutions sont en désaccord ?

Pas nécessairement. Les deux lieux servent des cohortes différentes sur des horloges différentes, le rapport COT a une semaine de retard, et les opérations de base apparient l'exposition aux ETF contre les contrats à terme, ce qui peut faire bouger les deux lectures à la fois. C'est une divergence à suivre, pas un verdict.

Le ralentissement du rythme des sorties est-il un signal de creux ?

Cette note est descriptive, pas un conseil. Le rythme a ralenti de 733 millions de dollars le pire jour à moins de 100 millions lors de chacune des deux dernières séances, et une impression de CPI et la première réunion d'un nouveau président de la Fed tombent dans la semaine. Ce que cela donnera n'est pas quelque chose que les données de positionnement peuvent vous dire à l'avance.

Sources

• Farside Investors, tableaux de flux des ETF Bitcoin et Ether : https://farside.co.uk/btc/ et https://farside.co.uk/eth/
• CoinGecko, prix au comptant BTC/ETH (API, 10 juin ~08:10 UTC) : https://www.coingecko.com/en/coins/bitcoin
• Calendrier de publication du CPI de la BLS (CPI de mai, 10 juin, 8h30 ET) : https://www.bls.gov/schedule/news_release/cpi.htm
• Réserve fédérale, calendrier du FOMC (réunion des 16-17 juin) : https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/fomccalendars.htm
• Engagements des opérateurs de la CFTC via le traqueur COT de Kresmion (rapport du 2 juin) : https://kresmion.com/capital-flows/cot

Kresmion Research. Information de marché descriptive, pas un conseil en investissement.