← كل المذكرات البحثية

مذكرات بحثية

أوراكل سجّلت طلبًا على الذكاء الاصطناعي بقيمة 638 مليار دولار. وهبط السهم 8.5% في اليوم التالي.

12 يونيو 2026
المؤسساتالتموضعORCLBX

بقلم Kresmion Research · June 12, 2026

أنهت Oracle سنتها المالية بإيرادات مستقبلية متعاقد عليها بقيمة 638 مليار دولار وربع قياسي، ومع ذلك هبط السهم 8.5 بالمئة في أول يوم تداول له. صدر التقرير بعد إغلاق يوم الأربعاء: إيرادات الربع المالي الرابع 19.2 مليار دولار، بارتفاع 21 بالمئة، وإيرادات السحابة بارتفاع 47 بالمئة إلى 9.9 مليار دولار، وأرباح وفق معايير GAAP بلغت 1.45 دولار للسهم، والتزامات الأداء المتبقية، وهي الإيرادات المتعاقد عليها التي سجّلتها Oracle لكنها لم تعترف بها بعد، عند 638 مليار دولار، بارتفاع 363 بالمئة في عام واحد (بيان أوراكل الصحفي). يوم الخميس، بينما ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 1.75 بالمئة إلى 7,394.30 على خلفية تهدئة مُبلغ عنها بين الولايات المتحدة وإيران (Yahoo Finance)، أغلقت Oracle عند $184.10، بانخفاض 8.5 بالمئة عن إغلاق الأربعاء البالغ $201.26 (بيانات Yahoo Finance التاريخية).

سهم يهبط بهذه الحدّة في مواجهة سوق ترتفع بهذه السرعة يحمل نوعًا محددًا من الرسائل. لم يكن اعتراض السوق على الطلب. بل كان على فاتورة تلبيته.

أبرز النقاط

المؤشرالقيمةالمصدر
إيرادات الربع الرابع من السنة المالية 2026 لأوراكل$19.2B، +21% على أساس سنويبيان أوراكل الصحفي
التزامات الأداء المتبقية$638B، +363% على أساس سنويبيان أوراكل الصحفي
النفقات الرأسمالية للسنة المالية 2026$55.7B، +162% على أساس سنويبيان أوراكل الصحفي
إغلاق ORCL، June 11$184.10، بانخفاض 8.5% في اليومYahoo Finance
إغلاق S&P 500، June 117,394.30، بارتفاع 1.75%Yahoo Finance
تحركات أوراكل في 13F للربع الأولBridgewater -15.0%، Point72 -12.0%، D.E. Shaw -6.9%، Millennium -5.3%قاعدة بيانات Kresmion المؤسسية
درجة النظام الكلي، June 12-0.149، محايد، اقتناع مرتفعمحرك الأنظمة لدى Kresmion

ربع قياسي، جرى بيعه

كانت الأرقام الرئيسية بقوة أي أرقام في تاريخ Oracle، وتركّز البيع على ما يموّلها. بلغت النفقات الرأسمالية للسنة المالية 55.7 مليار دولار، بارتفاع 162 بالمئة عن العام السابق، وأشارت الشركة إلى نحو 40 مليار دولار من التمويل الإضافي عبر الدين والأسهم للسنة المالية 2027 لمواصلة بناء سعة مراكز البيانات في مقابل عقودها للذكاء الاصطناعي. وضعت تغطية الأرباح، نقلًا عن تقديرات Bank of America، أكثر من نصف مجمع الالتزامات البالغ 638 مليار دولار لدى عميل واحد، وهو OpenAI (تغطية أرباح Blockonomi).

هذا التركّز هو الصفقة في سطر واحد: تعاقدت Oracle على ما يقارب ثلثي تريليون دولار من الإيرادات المستقبلية، وتسليمها يتطلب إنفاقًا رأسماليًا كبيرًا بما يكفي لأن تخطط الشركة لجمع نحو 40 مليار دولار من التمويل الجديد فوق ذلك. انخفاض الخميس بنسبة 8.5 بالمئة، في يوم ارتفع فيه مؤشر Dow أكثر من 900 نقطة، سعّر التمويل، لا النشاط نفسه.

ما أظهرته إيداعات الربع الأول: تقليم، لا فرار

تحتفظ قاعدة بيانات Kresmion المؤسسية بإيداعات 13F للربع الأول من 2026، أي مراكز الصناديق المُفصح عنها حتى 31 مارس. تُظهر صفوف الأسهم العادية النظيفة لأوراكل أربعة صناديق كبيرة متعددة الاستراتيجيات تقلّص حيازاتها في الربع نفسه:

الصندوقالأسهم، Mar 31القيمة عند التسعيرالتغير مقابل الربع الرابع
Millennium2,022,900$297.6M-5.3%
D.E. Shaw1,976,800$290.8M-6.9%
Bridgewater1,592,069$234.2M-15.0%
Point72317,600$46.7M-12.0%

يحمل كل صف التسعير الضمني نفسه البالغ $147.11 للسهم، وهو بالضبط إغلاق Oracle الفعلي في 31 مارس (بيانات Yahoo Finance التاريخية)، وهو فحص اتساق يمنحنا الثقة في هذه الصفوف.

ثلاثة تحفظات صادقة قبل قراءة أي شيء في هذا. أولًا، هذه تقليصات متواضعة، بين 5 و15 بالمئة، على مراكز ما تزال بمئات ملايين الدولارات: تقليم، لا فرار. ثانيًا، 13F هو لقطة لنهاية الربع تُودَع بعد ما يصل إلى 45 يومًا. وهو لا يقول شيئًا عما فعلته هذه الصناديق في أبريل أو مايو أو هذا الأسبوع. ثالثًا، ذهب السهم في الاتجاه الآخر أولًا: ارتفعت Oracle من $147.11 عند نهاية ربع مارس إلى قمة إغلاق عند $248.15 في 1 يونيو قبل أن تعود إلى $184.10. أيًا كان من قلّص في الربع الأول فقد شاهد السهم يرتفع 69 بالمئة فوق تسعيره قبل إعادة التسعير هذا الأسبوع. هذا سياق تمركز، لا استبصار، وليس توصية.

إشارة استبعدناها في الطريق إلى هنا

ملاحظة شفافية: أظهرت فحوصاتنا في البداية ما بدا أنه عنقود تراكم لثمانية صناديق على Oracle في إيداعات الربع الأول نفسها. وعند التحقق تهاوى. كان التجميع على مستوى الرمز قد دمج ثلاثة معرّفات أوراق مالية مختلفة، أحدها يخص جهة إصدار مختلفة تمامًا، وهي OR Royalties، شركة عوائد ذهب يُرتَّب معرّفها بمحاذاة معرّف Oracle. صفوف الأسهم العادية النظيفة لأوراكل، المُجمَّعة بحسب CUSIP والمُتحقَّق من سعرها مقابل إغلاق 31 مارس الفعلي، تُظهر التقليص المُبلَّغ عنه أعلاه. نحن ننشر ما يصمد أمام الفحص.

في مواضع أخرى من إيداعات الربع الأول

أنتجت مجموعة الإيداعات نفسها تقاربًا واحدًا صمد أمام التحقق: سبعة صناديق أضافت أو بدأت مراكز في Blackstone في الربع الأول، بقيمة مجمّعة 731.3 مليون دولار عند تسعير نهاية الربع. انتقلت D.E. Shaw من 31,481 سهمًا إلى 3,781,729 ($434.9 million)، وبدأت Renaissance Technologies بـ 1,431,400 سهم ($164.6 million)، وفتحت Two Sigma وSoros Fund Management مراكز جديدة، وأضافت Millennium وPoint72 وBridgewater جميعها، مع تسعير كل صف عند $114.99، وهو إغلاق Blackstone الفعلي في 31 مارس. وظهر تراكم أصغر من خمسة صناديق في Broadcom، تصدّرته زيادة D.E. Shaw إلى $2.02 billion. تنطبق التحفظات نفسها: تسعيرات نهاية الربع، لا أسعار التكلفة، مُفصح عنها بتأخّر.

السياق الأوسع للسوق

كانت السوق التي هبطت Oracle في مواجهتها قوية، أما بيانات التضخم خلفها فلم تكن كذلك. ارتفعت أسعار المنتجين في مايو 1.1 بالمئة على أساس شهري و6.5 بالمئة على أساس سنوي، وهو أكبر ارتفاع على مدى 12 شهرًا منذ نوفمبر 2022، مع ارتفاع البنزين 23.4 بالمئة (BLS). أول اجتماع للجنة FOMC في عهد الرئيس Kevin Warsh هو الأسبوع المقبل، 16-17 يونيو، وقراءة أسواق التنبؤ لدى Kresmion تسعّر تثبيتًا في يونيو عند 98.45 بالمئة وخفضًا بربع نقطة في يوليو عند 47.57 بالمئة، أي نحو نصف ما سعّرته هذه السوق في وقت سابق من الشهر (أسواق منصّة واحدة، أي تسعير دفتر واحد بدلًا من إجماع عبر المنصّات).

درجة النظام الكلي لدى Kresmion، التي تضغط قراءات النمو والسيولة والإقبال على المخاطرة والتقلب في رقم واحد، تعافت إلى -0.149 في 12 يونيو من -0.303 في 10 يونيو، وما تزال محايدة باقتناع مرتفع. النمو هو العامل الإيجابي الوحيد عند +0.44؛ وجاء الارتداد هذا الأسبوع من تراجع أعباء السيولة والتقلب إلى النصف تقريبًا بعد صدور بيانات CPI. في العملات المشفّرة، شهدت صناديق ETF الفورية للبيتكوين في الولايات المتحدة تدفقًا خارجًا صافيًا قدره 22.5 مليون دولار في 11 يونيو، وهي الجلسة السلبية الثانية عشرة من أصل ثلاث عشرة (Farside Investors)، وتداول البيتكoين قرب $63,800 (CoinGecko)، وبلغت احتمالات تجاوز البيتكوين $110,000 بحلول نهاية العام عبر المنصّات 13.8 بالمئة عبر Kalshi وPolymarket. غطّت مذكرة الأمس الجانب على السلسلة: أكبر تحرك حقيقي في شريط الحيتان هذا الأسبوع كان سولانا، لا بيتكوين.

لمعرفة كيف تفصل Kresmion البيانات المُتحقَّق منها عن السردية، انظر منهجيتنا. أما لعرض 13F صندوقًا بصندوق، فإن صفحة أبحاث أوراكل وصفحة أبحاث Blackstone تحملان المراكز الأساسية، والمذكرة ذات الصلة بتاريخ 4 يونيو حول انقسام 13F الخاص بفيزا تغطي كيف نقرأ التمركز المنقسم.

الأسئلة الشائعة

لماذا هبط سهم Oracle بعد نتائج قياسية؟

كانت النتائج قياسية: 19.2 مليار دولار من الإيرادات الفصلية و638 مليار دولار من الإيرادات المستقبلية المتعاقد عليها. تبع ضغطُ البيع تكلفةَ التسليم: 55.7 مليار دولار من النفقات الرأسمالية للسنة المالية 2026، بارتفاع 162 بالمئة، إضافة إلى نحو 40 مليار دولار من التمويل الجديد المُشار إليه للسنة المالية 2027. أغلق السهم منخفضًا 8.5 بالمئة في 11 يونيو بينما ارتفع S&P 500 بنسبة 1.75 بالمئة.

هل باعت الصناديق الكبرى Oracle قبل هبوط يونيو 2026؟

تُظهر إيداعات 13F للربع الأول من 2026 أن أربعة صناديق متعددة الاستراتيجيات، وهي Millennium وD.E. Shaw وBridgewater وPoint72، خفّضت مراكزها في Oracle بنسبة 5 إلى 15 بالمئة حتى 31 مارس. تلك لقطة لنهاية الربع مُفصح عنها بتأخّر يصل إلى 45 يومًا، وقد ارتفع السهم أولًا 69 بالمئة فوق تسعير مارس قبل أن يهبط، لذا فهي تُظهر تمركزًا، لا تنبؤًا.

ما هي التزامات الأداء المتبقية؟

التزامات الأداء المتبقية، أو RPO، هي إيرادات تمتلكها الشركة بموجب عقود موقّعة لكنها لم تعترف بها بعد. أبلغت Oracle عن 638 مليار دولار من RPO للربع الرابع من السنة المالية 2026، بارتفاع 363 بالمئة على أساس سنوي، مدفوعةً بعقود البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. تتحول RPO إلى إيرادات فقط مع بناء السعة وتسليمها، وهو ما يفسّر لماذا أصبح الإنفاق الرأسمالي اللازم لتلبيتها محور تركيز السوق.

المصادر

تنشر Kresmion تأطيرًا للأحداث وبيانات مُتحقَّقًا منها، لا نصائح استثمارية. لا شيء هنا توصية بشراء أو بيع أي ورقة مالية.

التُرجمات مُولّدة آليًا، والنص الإنجليزي الأصلي هو المرجع.

اقرأ النص الإنجليزي الأصلي →