الإيثريوم يرتفع نحو 8% هذا الأسبوع: صندوق واحد قاد مشتريات صناديق المؤشرات، وكبرى المحافظ ترسل إلى المنصات أكبر كمية من ETH في شهر

بقلم Kresmion Research، 8 يوليو 2026

ارتفع الإيثريوم (ETH) بنسبة 7.68 في المئة خلال الأسبوع الماضي، غير أن صندوقاً واحداً نفّذ معظم المشتريات، وتقلصت المراكز، ونقلت كبرى المحافظ عملاتها إلى منصات التداول. ثلاث نوافذ منفصلة تكشف من يقف وراء هذه الحركة تشير إلى اتجاهات مختلفة، ولا يشير إلى الأعلى سوى السعر نفسه. هذا النوع من الانقسام لا يتنبأ بوجهة السعر التالية، لكنه يصف مكسباً قائماً على قاعدة ضيقة.

لنبدأ بالسعر. جرى تداول ETH عند 1,733 دولاراً صباح 8 يوليو، مرتفعاً 7.68 في المئة على مدى سبعة أيام ومنخفضاً 2.19 في المئة خلال اليوم، وفقاً لبيانات السوق لدى Kresmion. مكسب الأيام السبعة حقيقي. أما الضعيف فهو المشاركة التي تقف تحته.

ما تكشفه السجلات الثلاثة

السجلات الثلاثة مستقلة حقاً. فالتسعير الفوري يأتي من دفاتر أوامر المنصات، وتدفقات صناديق المؤشرات تأتي من إحصاءات Farside اليومية للصناديق، والإيداعات على السلسلة تأتي من تتبع محافظ الإيثريوم. إنها ثلاثة قياسات مختلفة لثلاث فئات مختلفة، كل منها مستمد من مصدر بيانات منفصل. وهذا الأسبوع لا تتفق.

مشتريات الصناديق تعود إلى مُصدر واحد

استقطبت صناديق الإيثريوم الفورية المتداولة في البورصة بالولايات المتحدة صافياً قدره 91.4 مليون دولار خلال جلسات التداول الأربع من 1 إلى 7 يوليو، مع عطلة السوق في 3 يوليو، وكانت إيجابية في كل يوم منها، وفقاً لـFarside Investors. يبدو ذلك بمفرده طلباً ثابتاً. لكن عند التقسيم حسب الصندوق تختلف القراءة. فقد استقطب صندوق iShares Ethereum Trust التابع لبلاك روك، ورمزه ETHA، مبلغ 116.5 مليون دولار خلال الأسبوع، أي أكثر من صافي المجموعة بأكملها. وخسرت بقية صناديق الإيثريوم مجتمعة نحو 25 مليون دولار. فقد شهد الصندوق المصغر منخفض الرسوم التابع لغرايسكيل خروج 18.5 مليون في 1 يوليو، وخسر صندوقها الائتماني الأصلي ETHE مبلغ 2.7 مليون على مدى الأسبوع، وخسر صندوق FETH التابع لفيديليتي 0.8 مليون، بينما بقيت البقية مستقرة تقريباً. وبلغت جلسة 7 يوليو 26.9 مليون دولار، ذهبت كلها إلى ETHA.

صندوق بلاك روك هو عادة الأكثر حركة في هذه المجموعة، لذا فإن تصدّر صندوق واحد ليس أمراً غير مألوف في حد ذاته. ما يستحق الإشارة إليه هو أن صندوقاً واحداً استقطب أكثر من صافي المجموعة بأكملها بينما كانت الأموال تخرج من كل ما عداه. فالقناة النقدية المنظمة المتجهة إلى الإيثريوم هذا الأسبوع لم يتجاوز عرضها مُصدراً واحداً.

المحافظ التي تتحرك في الاتجاه المعاكس

بينما كانت الصناديق تستقطب بضع عشرات من الملايين يومياً، كان كبار الحائزين يرسلون ETH في الاتجاه المعاكس، إلى المنصات. تتتبع Kresmion التحويلات البالغة 100,000 دولار فأكثر. ففي 7 يوليو أرسلت المحافظ ما قيمته 208.4 مليون دولار من ETH إلى عناوين إيداع المنصات عبر 81 تحويلاً من 49 محفظة مرسلة مختلفة، مقابل خروج 31.1 مليون دولار من المنصات، أي صافي وصول بنحو 177 مليون دولار. وكان ذلك اليوم البالغ 208.4 مليون دولار أثقل يوم منفرد لإيداعات ETH في المنصات خلال الأيام الثلاثين التي سجلتها Kresmion، مقابل يوم وسيط قدره 46.9 مليون. وفي اليوم السابق، 6 يوليو، بلغ الرقم 140.2 مليون. وشهد أواخر يونيو موجة مماثلة، بأيام إيداع بلغت 176 و199 مليون دولار في 25 و26 يونيو، فالأيام الثقيلة تكررت هذا الشهر، وصمد السعر خلال آخرها.

وضمن إجمالي 7 يوليو كان هناك تحويل واحد بقيمة 111.6 مليون دولار إلى Coinbase في الساعة 14:10 بتوقيت UTC، وهو أكبر إيداع منفرد لـETH في منصة خلال نافذة الثلاثين يوماً، متقدماً على إيداع بقيمة 88.9 مليون دولار إلى Kraken في 25 يونيو. والعملات التي تصل إلى منصة تكون في موضع يتيح بيعها، ولهذا تُراقب قفزات الإيداع. لكنها ليست دليلاً على البيع، وهي نقطة يأخذها القسم التالي بجدية.

ومن المفيد فصل ذلك عن الضجيج الذي يملأ عادة بيانات السلسلة. فقد كانت تحويلات البيتكوين خلال الفترة ذاتها أكبر بالدولار الخام، لكنها اختُزلت في عنوان واحد لـBinance يرسل إلى نفسه، وهو قيد دفتري داخلي تستبعده Kresmion بدلاً من احتسابه تدفقاً. أما إيداعات ETH فجاءت من 49 محفظة مرسلة مختلفة، ولهذا تُسجَّل حركة حقيقية، بخلاف حركة البيتكوين.

تراجعت المراكز بينما ارتفع السعر

لو كان مكسب الأسبوع مدفوعاً بأموال مقترضة جديدة، لكانت مراكز العقود الآجلة تتراكم. لكن العكس هو ما يحدث. فقد تراجعت العقود المفتوحة على عقود ETH الدائمة عبر المنصات التي تجمع Kresmion بياناتها من نحو 8.0 مليار دولار في 4 يوليو إلى نحو 7.8 مليار في 8 يوليو، بانخفاض يقارب 3 في المئة، خلال أسبوع ارتفع فيه السعر الفوري 7.68 في المئة. كما هدأ معدل التمويل، وهو الدفعة الدورية التي يسددها أصحاب المراكز الطويلة لأصحاب المراكز القصيرة حين تزدحم المراكز، من نحو 0.009 في المئة لكل ثماني ساعات في 4 يوليو إلى نحو 0.004 في المئة في 8 يوليو. فقد انخفضت تكلفة الاحتفاظ بمركز طويل، وباتت الفئة التي تحتفظ بتلك المراكز أصغر مما كانت عليه قبل أربعة أيام.

التفسيرات التي لا تعني التصريف

تستحق قراءتان غير التصريف نظرة منصفة، لأن الإيداع في منصة ليس هو البيع ذاته.

الأولى هي الحفظ والتسوية. فتحويل واحد بقيمة 111.6 مليون دولار إلى Coinbase قد يكون مؤسسة تنقل عملات إلى Coinbase Prime لحفظها، أو مكتب تداول خارج البورصة (OTC) يسوّي صفقة بعيداً عن دفتر الأوامر العام، أو إيداع ضمانات، ولا شيء من ذلك بيع في السوق المفتوحة. وأكبر تحويل منفرد هو الأسهل تفسيراً بهذه الطريقة. أما ما يصعب تجاهله فهو الاتساع: 49 محفظة منفصلة ترسل في اليوم نفسه ليست جهة حفظ واحدة تنقل رصيداً. والسلوك الواسع للإيداع هو الأثر الذي يميل إلى أن يسبق التصريف، حتى حين يكون لكل تحويل على حدة تفسير بريء.

والثانية أن تصدّر صندوق واحد تدفقات صناديق المؤشرات أمر طبيعي. فصندوق ETHA التابع لبلاك روك هو أكبر صندوق إيثريوم من حيث الأصول، ولذا كثيراً ما تهيمن تدفقاته على المجموعة. هذا مسلّم به. لكن النقطة أضيق: فقد خسرت بقية الصناديق مجتمعة نحو 25 مليون دولار خلال الأسبوع، فلم يكن هناك طلب واسع من الصناديق يتجاوز تلك الركيزة الوحيدة. وفي الأسابيع التالية جاء الطلب الذي ظهر فعلاً من مكان آخر، هو الميزانيات العمومية للشركات، إذ تقدمت شركات مدرجة لإضافة الإيثريوم أكثر من تلك التي تقدمت لإضافة البيتكوين الشهر الماضي.

ما يتعارض مع هذه القراءة

أقوى دليل ضد قراءة التصريف هو أن المشترين لم يغادروا. فقد سجلت صناديق الإيثريوم تدفقات داخلة في كل يوم تداول خلال الأسبوع، ضيقة لكنها لم تتراجع، وواصل أكبر مجمع للطلب المنظم وأكثره ثباتاً الإضافة. كما صمد السعر: فـETH مرتفع 7.68 في المئة على مدى سبعة أيام، فأياً كان ما وصل إلى المنصات فإنه لم يكسره.

ثم إن موجة الإيداع تركزت في يوم واحد. فبحلول صباح 8 يوليو كانت إيداعات المنصات قد عادت إلى 46.3 مليون دولار، عند الوسيط الثلاثيني تماماً، فيما أسهم التحويل القياسي البالغ 111.6 مليون دولار بعد ظهر اليوم السابق بالجزء الأكبر من رقم 7 يوليو. ويوم ثقيل واحد قائم حول تحويل ضخم جداً لا يصنع اتجاهاً. كما أن التمويل لا يزال إيجابياً بشكل طفيف، فلا يجري كذلك بناء مركز قصير عدواني في مواجهة السعر.

ما الذي قد يغير هذه القراءة

أمران قابلان للرصد سيحسمان ما إذا كان 7 يوليو إشارة أم مجرد حوت واحد. الأول هو ما إذا كانت إيداعات المنصات ستبقى فوق وسيطها الثلاثيني البالغ 46.9 مليون دولار يومياً خلال الجلسات المقبلة، أم ستواصل العودة كما فعلت بالفعل في 8 يوليو. فيوم ثقيل ثانٍ وثالث سيعني أن كبار الحائزين ينقلون المعروض باطراد إلى حيث يُباع. والثاني هو ما إذا كان طلب الصناديق سيتسع إلى ما بعد بلاك روك أم سيضيق. فامتداد التدفقات إلى فيديليتي وBitwise وغيرهما سيعني أن الطلب يتعمق، وخفوت تدفقات ETHA مع استمرار الإيداعات سيعني أن المشتري الوحيد الذي يحمل الصعود يتراجع. وينشر الاحتياطي الفيدرالي محضر أول اجتماع يرأسه كيفن وارش في الساعة 2 بعد الظهر بتوقيت شرق الولايات المتحدة في 8 يوليو، وقراءة متشددة هناك ستضغط على الأصول عالية المخاطر عموماً، بما فيها ETH، لكن الانقسام الموصوف هنا يقع داخل البنية الذاتية لسوق العملات المشفرة بصرف النظر عما يقوله المحضر.

أبرز النقاط

الأسئلة الشائعة

هل يعني انتقال ETH إلى المنصات أن السعر سينخفض؟

لا. فالعملات التي تصل إلى المنصات تكون في موضع يتيح بيعها، ولهذا تلفت قفزات الإيداع الانتباه، لكن الإيداع ليس بيعاً، وتدفقات المنصات فئة واحدة من فئات عدة. وقد ارتفع ETH بنسبة 7.68 في المئة خلال الأيام السبعة حتى 8 يوليو بينما كانت هذه الإيداعات تجري. وتوثق Kresmion ما فعلته التدفقات، ولا تتنبأ بالأسعار.

كيف يختلف هذا عن أرقام البيتكوين على السلسلة التي تستبعدونها عادة؟

معظم تحويلات البيتكوين الكبيرة على السلسلة في بيانات Kresmion هي منصة ترسل عملات إلى محافظها الخاصة، أي قيد دفتري داخلي بالعائلة ذاتها من العناوين في الطرفين، ولذا تُستبعد بوصفها حركة داخلية لا تدفقاً. أما إيداعات ETH في 7 يوليو فجاءت من 49 محفظة مرسلة مختلفة إلى عناوين إيداع المنصات، ولهذا تُحتسب حركة حقيقية.

ما مصادر هذه الأرقام؟

أرقام الأسعار والمشتقات هي بيانات السوق وبيانات العقود الآجلة المجمعة لدى Kresmion. وتدفقات صناديق المؤشرات مأخوذة من Farside Investors، مقروءة حسب كل صندوق. والإيداعات على السلسلة مأخوذة من تتبع محافظ الإيثريوم للتحويلات البالغة 100,000 دولار فأكثر. ولا تُستخدم هنا أرقام أصول الصناديق التي تنشرها بعض أدوات التتبع لأن مصدر البيانات الأساسي لها مجمّد، ولذلك لا يُستشهد إلا بصافي التدفق اليومي.

ما أهم تحفظ منفرد؟

أن الإيداع في منصة ليس دليلاً على البيع. فالقراءة هنا تستند إلى اتساع الإيداعات، أي 49 محفظة منفصلة في يوم واحد، لا إلى أي تحويل بعينه، وقد جرى التحقق منها في ضوء حقيقة أن الصناديق واصلت الشراء وأن السعر صمد. والمهم هو الانقسام بين السجلات المستقلة، ولا تحوّل Kresmion ذلك إلى رهان اتجاهي على الإيثريوم.

المصادر

• بيانات السوق لدى Kresmion: ETH عند 1,733 دولاراً، مرتفعاً 7.68 في المئة على مدى سبعة أيام، 8 يوليو 2026، الساعة 08:28 بتوقيت UTC (crypto_prices)
• تتبع الحيتان على السلسلة لدى Kresmion: إيداعات ETH في المنصات في 6 و7 يوليو 2026، بما في ذلك تحويل 111.6 مليون دولار إلى Coinbase الساعة 14:10 بتوقيت UTC في 7 يوليو (whale_transactions، Etherscan)
• تدفقات صناديق الإيثريوم الفورية المتداولة، Farside Investors، جميع الصناديق، من 1 إلى 7 يوليو 2026: صافي 91.4 مليون دولار، منها 116.5 مليون لصندوق ETHA التابع لبلاك روك، ونحو سالب 25 مليوناً لبقية الصناديق مجتمعة
• بيانات المشتقات المجمعة لدى Kresmion: العقود المفتوحة والتمويل لعقود ETH الدائمة، من 4 إلى 8 يوليو 2026 (crypto_derivatives_aggregate)
• Farside Investors، التدفقات اليومية لصناديق مؤشرات الإيثريوم: https://farside.co.uk/ethereum-etf-flow-all-data/
• CoinDesk، تغطية سوق الإيثريوم والبيتكوين، 7 يوليو 2026: https://www.coindesk.com/markets/2026/07/07/bitcoin-drops-after-a-run-at-usd64-000-shrugging-off-strategy-s-usd213-million-btc-sale
• CNBC، الأسواق الأمريكية ومعاينة محضر الاحتياطي الفيدرالي، 6 يوليو 2026: https://www.cnbc.com/2026/07/06/us-treasury-yields-investors-look-ahead-to-fomc-meeting-minutesu.html
• Kresmion Research Notes، 4 يوليو 2026: https://kresmion.com/daily-brief/2026-07-04