Los ETF de Bitcoin perdieron 3.400 millones de dólares en doce sesiones. Los operadores de futuros siguen amontonados en largo.

Los ETF de Bitcoin al contado de EE. UU. han perdido aproximadamente 3.400 millones de dólares en las últimas doce sesiones, interrumpidas por un solo día diminuto al alza, mientras los especuladores de futuros se sientan amontonados en largo.

Esa combinación es la tensión más interesante del día, y cae en una mañana de IPC. Esto es lo que muestran los datos, de dónde provienen y lo que no dicen.

Doce sesiones, 3.400 millones de dólares fuera

Del 22 de mayo al 9 de junio, en once de doce sesiones de negociación estadounidenses salió dinero neto del complejo de ETF de Bitcoin al contado, según la tabla completa de flujos fondo por fondo de Farside Investors (los 13 fondos, capturada el 10 de junio, ~08:00 UTC). La única interrupción fue el 4 de junio, con apenas +3,2 millones de dólares. Acumulado en las doce sesiones: alrededor de -3.410 millones de dólares.

Dos cosas destacan dentro de la serie. Primero, la concentración: el IBIT de iShares representa aproximadamente 2.670 millones de dólares de la salida acumulada, alrededor del 78 por ciento de ella, con el FBTC de Fidelity (-$368M) y el GBTC de Grayscale (-$320M) muy por detrás. Segundo, la desaceleración: el peor día imprimió 733 millones de dólares y las dos últimas sesiones llegaron por debajo de 100 millones cada una. La presión es persistente, pero la intensidad se ha desvanecido. La mayor entrada de un solo fondo en cualquier punto de la ventana fueron los +63,1 millones de dólares de ARKB el 8 de junio.

Para dar escala, el complejo sigue acumulando aproximadamente +53.800 millones de dólares desde el lanzamiento de enero de 2024 según los totales corrientes de Farside, con el IBIT en +62.200 millones y el GBTC en -26.800 millones.

Los ETF de Éter rompieron silenciosamente su racha

El complejo de ETH tuvo su propia racha de salidas de ocho sesiones del 22 de mayo al 3 de junio, por valor de unos 408 millones de dólares. Luego se volvió bidireccional: +19,3 millones de dólares el 4 de junio, -10,0 millones el 5 de junio, +49,9 millones el 8 de junio, -25,9 millones el 9 de junio. El FETH de Fidelity (+$28.6M el 8 de junio) y el ETHA de BlackRock encabezaron los días de entradas. Una nota de cobertura: en la mayoría de los días uno o dos de los seis fondos de ETH aún no habían publicado, por lo que estos totales diarios subestiman ligeramente el complejo completo.

El otro lado de la cinta: los especuladores de futuros están amontonados en largo

El último informe de Compromisos de los Operadores de la CFTC (con fecha del 2 de junio, publicado con el desfase habitual) muestra el posicionamiento no comercial de futuros de Bitcoin en un largo neto de +2.458 contratos, alrededor del 12,4 por ciento del interés abierto. Eso es un extremo de +2,08 sigma frente a las 52 semanas anteriores en el rastreador de COT de Kresmion, de vuelta a niveles vistos por última vez a finales de abril.

Así que los dos lugares más institucionales del cripto apuntan en direcciones opuestas: el envoltorio de ETF ha perdido 3.400 millones de dólares en doce sesiones, once de ellas negativas, mientras que los especuladores de CME mantienen un largo neto estadísticamente estirado.

La honestidad exige atenuar ese contraste antes de que se repita como una historia limpia. El informe de COT está ocho días desactualizado frente a una serie de ETF en vivo. La posición absoluta de futuros es pequeña (2.458 contratos netos). Y el posicionamiento de futuros no es puramente direccional: las operaciones de base y arbitraje emparejan la exposición al contado o a ETF contra futuros, de modo que un libro de arbitraje en desmontaje puede mover ambos lados de esta divergencia a la vez. Léalo como una tensión que vale la pena vigilar, no como prueba de que un grupo tiene razón y el otro está equivocado.

El telón de fondo sobre el que cae

Bitcoin se negociaba cerca de 61.500 dólares esta mañana, en torno a un 2,2 por ciento a la baja en 24 horas según CoinGecko, después de perder brevemente los 60.000 dólares el 5 de junio. El IPC de mayo se imprime hoy a las 8:30 a. m. ET (la lectura de abril fue de +3,8 por ciento interanual, con la energía traspasando el shock petrolero de Ormuz), y el FOMC del 16 y 17 de junio será el primero bajo el presidente Kevin Warsh.

Los mercados de predicción se movieron con fuerza esta semana en la cuestión de las tasas: en el rastreador de consenso entre lugares de Kresmion, las probabilidades de un recorte de 25 pb en la reunión de julio se desplomaron del 93,5 por ciento al 47,8 por ciento con 1,96 millones de dólares de volumen de Polymarket. La puntuación de régimen macro de Kresmion, por lo que vale, se ha relajado durante tres días seguidos (a -0,26; la etiqueta oficial es Neutral, aunque la puntuación sigue siendo negativa) con el crecimiento como único factor positivo.

Por qué estas cifras de ETF son publicables hoy

Los lectores de informes recientes notarán que nos hemos negado a citar nuestros propios datos de flujo de ETF durante días, después de que una verificación cruzada de fuentes mostrara que nuestros flujos derivados estaban contaminados por los movimientos de precios. Esa canalización fue reemplazada: los flujos por fondo ahora provienen directamente de la tabla publicada de Farside Investors y se marcan fila por fila. Una brecha que aún encontramos al revisar este artículo: nuestra ingesta rastrea 9 de las 13 columnas de fondos de BTC de Farside, por lo que cada número anterior se recalculó a partir de la tabla completa de 13 fondos en lugar de nuestra base de datos, y la ampliación de la ingesta está registrada como un seguimiento. Los días que Farside aún no ha publicado aparecen como pendientes en lugar de estimados. La política completa de manejo de datos está en nuestra metodología.

Conclusiones clave

Preguntas frecuentes

¿Por qué Kresmion no informó cifras de flujo de ETF la semana pasada?

Nuestros flujos derivados internamente no pasaron una verificación de integridad cruzada de fuentes, así que no citamos nada en lugar de algo equivocado. La canalización ahora toma los flujos por fondo directamente de la tabla publicada de Farside Investors, y solo se informan los valores confirmados.

¿Las salidas de ETF más futuros amontonados en largo significan que las instituciones discrepan?

No necesariamente. Los dos lugares sirven a cohortes diferentes en relojes diferentes, el informe de COT está desactualizado una semana, y las operaciones de base emparejan la exposición a ETF contra futuros, lo que puede mover ambas lecturas a la vez. Es una divergencia que vale la pena seguir, no un veredicto.

¿El ritmo decreciente de salidas es una señal de suelo?

Este informe es descriptivo, no un consejo. El ritmo se desaceleró de 733 millones de dólares el peor día a menos de 100 millones en cada una de las dos últimas sesiones, y una impresión de IPC y la primera reunión de un nuevo presidente de la Fed caen dentro de una semana. En qué se resuelve eso no es algo que los datos de posicionamiento puedan decirte de antemano.

Fuentes

• Farside Investors, tablas de flujo de ETF de Bitcoin y Éter: https://farside.co.uk/btc/ y https://farside.co.uk/eth/
• CoinGecko, precios al contado de BTC/ETH (API, 10 de junio ~08:10 UTC): https://www.coingecko.com/en/coins/bitcoin
• Calendario de publicaciones de IPC de BLS (IPC de mayo, 10 de junio, 8:30 ET): https://www.bls.gov/schedule/news_release/cpi.htm
• Reserva Federal, calendario del FOMC (reunión del 16-17 de junio): https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/fomccalendars.htm
• Compromisos de los Operadores de la CFTC a través del rastreador de COT de Kresmion (informe del 2 de junio): https://kresmion.com/capital-flows/cot

Kresmion Research. Información descriptiva de mercado, no asesoramiento de inversión.