Las nóminas de agosto marcaron 162,000 frente a un consenso de 56,000. El tramo de subida de septiembre subió al 52.5 por ciento y superó a la pausa.

Por Kresmion Research, 4 de septiembre de 2026

Doce días antes de la decisión de la Fed del 16 de septiembre, el mercado de tipos más profundo de Polymarket cotiza una subida de 25 puntos básicos al 52.5 por ciento y una pausa al 44.5 por ciento. Leído a las 12:38 UTC, los otros tres tramos eran una subida de 50 puntos básicos o más al 0.55 por ciento, un recorte de 25 puntos básicos al 0.45 por ciento y un recorte de 50 puntos básicos o más al 0.15 por ciento; a las 06:59 UTC los mismos cinco tramos marcaban 41.5, 58.5, 0.55, 0.7 y 0.2 por ciento. El Bureau of Labor Statistics publicó las nóminas de agosto a las 12:30 UTC: "El empleo total no agrícola aumentó en 162,000 en agosto," frente a un consenso de más 56,000, y "la tasa de desempleo se mantuvo sin cambios en el 4.1 por ciento." (BLS)

El mercado de bonos se movió en la misma dirección: el rendimiento del Tesoro a 2 años subió del 4.19 al 4.39 por ciento entre el 26 de agosto y el 2 de septiembre, el de 10 años subió del 4.66 al 4.79 por ciento, y la curva 2s10s se aplanó de 47 a 40 puntos básicos, la forma de un mercado que cotiza más endurecimiento de política a corto plazo.

El motor de régimen macro de Kresmion pasó a Risk-Off el 2 de septiembre, el día en que las probabilidades de subida alcanzaron su máximo, y ha marcado una convicción del 100 por ciento el 3 y el 4 de septiembre. El factor de crecimiento se sitúa en el percentil 7.8 de los 128 días de historia del motor, los diferenciales de crédito se sitúan cerca del centro exacto, y las encuestas de servicios y manufactura se mantienen en expansión. Con esos insumos, leídos a las 06:15 UTC antes de la publicación de las nóminas, el tramo débil era el laboral. El S&P 500 subió 1.06 por ciento en el primer día completo de Risk-Off.

Conclusiones clave

El libro de la decisión

El mercado más profundo de la Fed en Polymarket rara vez es el que se cita. "Fed Rate Hike by September 2026 Meeting?" (Polymarket id 1808547), con $1.21 millones de volumen histórico, marcaba un cambio móvil de 24 horas de menos 13 puntos a las 06:25 UTC; desde su máximo intradía de 30 días de 59.5 por ciento el 2 de septiembre, había bajado 19 puntos hasta el 40.5 por ciento, mientras que de cierre a cierre del 3 al 4 de septiembre había bajado 2 puntos. Su última actualización, a las 12:12 UTC en el 41.5 por ciento, es anterior a la publicación de las nóminas a las 12:30 UTC, por lo que no incorpora una lectura posterior a la publicación. El propio evento de la decisión de septiembre de la Fed, dividido en una pausa, una subida de 25pb, una subida de 50pb o más, un recorte de 25pb y un recorte de 50pb o más, acumula $88.55 millones combinados en los cinco tramos a las 12:38 UTC; cada tramo cotiza como su propio mercado, por lo que los porcentajes no tienen que sumar 100. (Polymarket) Allí, el tramo de subida había caído 9 puntos hasta el 41.5 por ciento a las 06:59 UTC frente a una pausa del 58.5 por ciento, 11 puntos más; a las 12:38 UTC el tramo de subida marca 52.5 por ciento y la pausa 44.5 por ciento. La página de probabilidades de Kresmion sigue esta escalera en vivo: kresmion.com/odds.

A lo largo de la semana la dirección se invierte: en la lectura de las 06:59 UTC el tramo de subida de la escalera estaba 11 puntos más alto, el mercado de subida de octubre se actualizó por última vez a las 12:18 UTC en el 55.5 por ciento sobre $0.60 millones de volumen, y cero recortes de la Fed en 2026 cotizaba al 88.8 por ciento sobre $7.89 millones de volumen, todo antes de la publicación. Sobre cómo se compara una escalera de mercados de predicción con un mercado de opciones que cotiza el mismo evento, véase la nota anterior de Kresmion: kresmion.com/daily-brief/2026-07-31.

Lo que hizo el mercado de bonos

El movimiento descrito arriba, por nivel: rendimiento a 2 años del 4.19 al 4.39 por ciento, a 10 años del 4.66 al 4.79 por ciento, curva de 47 a 40 puntos básicos, todo entre el 26 de agosto y el 2 de septiembre. El rendimiento real a 10 años, el nominal menos la compensación por inflación, se registró por última vez en 2.45 por ciento el 2 de septiembre; Kresmion no conserva historial para esta serie, solo el nivel, por lo que no existe una cifra de cambio.

Un susto de crecimiento normalmente empina una curva, ya que los tipos cortos caen más rápido que los largos a medida que se cotizan recortes. Aquí el tramo corto subió más rápido, y la curva se aplanó.

Por qué una subida está sobre la mesa

El argumento a favor de una subida es la inflación. El discurso de Jackson Hole del presidente de la Fed, Kevin Warsh, el 28 de agosto: "La inflación se mantiene por encima de nuestro objetivo del 2 por ciento. Así que el enfoque predominante de la Fed en este momento debería estar en los precios." Y: "Debemos tener la confianza de que la inflación subyacente se está moviendo hacia nuestro objetivo, con claridad y a la velocidad suficiente. De lo contrario, tenemos trabajo por hacer." (Federal Reserve) El índice de Gastos de Consumo Personal (PCE) de julio, el indicador preferido de la Fed, marcó 3.7 por ciento general y 3.3 por ciento subyacente, interanual. (CNBC) La reunión del 28 al 29 de julio mantuvo el rango del 3.50 al 3.75 por ciento, 9 a 3, con los tres votos en contra, Hammack, Kashkari y Logan, a favor de una subida. (Federal Reserve) Próxima decisión: 16 de septiembre. (fedratecalc.com)

Las declaraciones del gobernador Waller del 3 de septiembre movieron la cotización de ese día: "Si hay un progreso continuo hacia nuestro objetivo del 2%, entonces estoy dispuesto a apoyar mantener el tipo de referencia en su nivel actual," pero "si la inflación llega caliente, consideraría una subida de tipos." (Investing.com) La medida de probabilidades de subida de CME cayó unos 12 puntos con las declaraciones, de alrededor del 67 por ciento a cerca del 54.6 por ciento, un mercado distinto de la escalera de Polymarket mencionada arriba, moviéndose en la misma dirección. (investinglive.com) Ambos cotizan la misma decisión del 16 de septiembre, por lo que son un mismo evento visto dos veces.

Los datos laborales previos

Las nóminas de julio fueron revisadas esta mañana. "El cambio en el empleo total no agrícola de junio fue revisado al alza en 11,000, de +20,000 a +31,000, y el cambio de julio fue revisado al alza en 44,000, de -23,000 a +21,000. Con estas revisiones, el empleo combinado de junio y julio es 55,000 superior a lo reportado previamente." (BLS) ADP, la procesadora de nóminas, reportó que las nóminas privadas subieron 38,000 en agosto, el ritmo más lento desde enero. (ADP) La Job Openings and Labor Turnover Survey (JOLTS) mostró vacantes de julio en 7.271 millones, con junio revisado a la baja a 7.182 millones. (BLS) Las solicitudes de subsidio por desempleo se ubicaron en 206,000 frente a una previsión de 205,000, contra 204,000 previas. (cryptobriefing.com)

La publicación de las nóminas de agosto, a las 12:30 UTC, traía un consenso de más 56,000, una previsión de desempleo del 4.1 por ciento, y una previsión de ingresos medios por hora del 3.0 por ciento interanual, por debajo del 3.2 anterior. Las nóminas marcaron 162,000, o 106,000 por encima de ese consenso; la tasa de desempleo se mantuvo sin cambios en el 4.1 por ciento; y "los ingresos medios por hora de todos los empleados en nóminas privadas no agrícolas subieron 10 centavos, o 0.3 por ciento," con "en el año, los ingresos medios por hora han aumentado 3.1 por ciento." (BLS) La siguiente lectura de la escalera tras la publicación aparece más abajo.

Lo que lee el motor de régimen de Kresmion

Leído a las 06:15 UTC, antes de la publicación de las nóminas: la puntuación de riesgo suavizada se sitúa en menos 0.34, el 5.5 por ciento inferior de los 128 días de historia del motor (del 30 de abril a hoy, la serie completa que conserva Kresmion); no es sostenible ninguna afirmación de rareza más allá de unos cuatro meses. Factor de crecimiento menos 0.57 (percentil 7.8); sorpresa económica menos 1.36 (percentil 7.0); diferenciales de crédito menos 0.03, cerca del centro exacto; rendimiento real en el 12.5 por ciento superior con más 1.28. Las señales almacenadas marcan los tipos como "en endurecimiento," el crédito como "estable," la renta variable como "equilibrada." El insumo laboral del factor de crecimiento es la cifra de julio previa a la revisión; el motor la vuelve a leer en su próxima ejecución nocturna.

Veinte de las últimas 90 filas diarias registran una transición, por lo que la etiqueta cambia aproximadamente cada cuatro días y medio; la racha actual de tres días se sitúa en esa mediana.

El tramo cripto

El último cierre liquidado de Bitcoin, el 2 de septiembre, fue $77,300.48; el feed de Kresmion marcó después $80,966.25 a las 02:00 UTC del 4 de septiembre, un alza del 4.74 por ciento. A las 12:38:36 UTC el feed de Kresmion leía $79,712.88, un alza del 3.12 por ciento respecto al mismo cierre liquidado y de nuevo por debajo de $80,000. El movimiento de las 02:00 UTC se sitúa en el percentil 97.5 de los movimientos diarios del último año en la serie de cierres liquidados de Kresmion; nueve días se movieron más. También es una nueva ruptura: Bitcoin ya había cerrado por encima de $80,000 el 27 de agosto, en $80,257.54.

Los nueve ETF de Bitcoin que sigue Kresmion captaron $674.3 millones netos el 3 de septiembre, puesto 1 de 72 sesiones de días hábiles en la ventana de Kresmion con fuente en Farside (del 22 de mayo al 3 de septiembre), +2.60 desviaciones estándar por encima de la media. El récord anterior, $606.3 millones el 20 de agosto, se mantenía desde dos semanas antes, por lo que el 3 de septiembre lo supera en aproximadamente un 11 por ciento. Una cifra de la totalidad del conjunto ampliamente citada, $730.89 millones en 12 productos atribuida a Trader T, es $56.6 millones superior porque cubre fondos fuera del conjunto de nueve fondos de Kresmion, principalmente el Grayscale Mini Trust con $48.8 millones. (bloomingbit.io) IBIT captó $454.0 millones, el 67.3 por ciento del neto; ARKB sumó $137.7 millones. Los últimos 30 días captaron $3.37 miles de millones netos, tras un tramo previo de 60 días de menos $2.76 miles de millones. Strategy compró 4,603 Bitcoin, unos $370 millones, llevando sus tenencias a 845,050 Bitcoin tras una pausa de aproximadamente diez semanas. (Yahoo Finance)

Posicionamiento: el interés abierto en cuatro plataformas se ubicó en $18.42 miles de millones a las 12:34 UTC, 12.6 por ciento por encima de la mediana de 30 días de $16.36 miles de millones y 4.3 por ciento por debajo del máximo de 30 días del miércoles de $19.24 miles de millones. Ponderada por interés abierto entre Binance, Bybit, Hyperliquid y OKX, la financiación se ubicó en 6.60 por ciento anualizado a las 06:54 UTC y en 4.56 por ciento a las 12:34 UTC, frente a una mediana diaria de 30 días del 6.80 por ciento.

Las explicaciones alternativas

Tres explicaciones compiten con la lectura de susto de endurecimiento. El movimiento de las probabilidades el 3 de septiembre se remonta a las declaraciones del gobernador Waller, un evento identificable de comunicación de la Fed, en los minutos previos a la publicación del ISM de servicios a las 14:00 UTC (la escalera se movió a las 13:42 UTC). La caída del dólar ese día tuvo un segundo motor: el índice dólar cayó a 98.987 desde 99.700 cinco sesiones antes, aproximadamente 0.7 por ciento (Kresmion correlation_close_history), y señales de línea dura del Bank of Japan de cara a su reunión del 18 de septiembre impulsaron el yen alrededor de 1.6 por ciento ese día (Kresmion forex_rates, USD/JPY menos 1.65 por ciento), una historia sin relación con la Fed. (CNBC)

El propio insumo de tipos del motor de régimen se basa en la misma serie de rendimientos detrás del movimiento del mercado de bonos descrito arriba; la señal de Risk-Off y el movimiento del rendimiento a 2 años comparten esos datos, por lo que las dos no son lecturas del todo separadas de un mismo evento.

El récord del ETF es un récord dentro de una serie corta, 72 días de negociación del 22 de mayo al 3 de septiembre. Un récord de un solo día en una muestra de tres meses y medio es real, pero la muestra en sí es corta.

La evidencia en contra

El S&P 500 subió 1.06 por ciento y el Nasdaq subió 1.40 por ciento el 3 de septiembre, el primer día completo de Risk-Off. El índice de servicios del Institute for Supply Management (ISM) aceleró a 55.4 en agosto desde 54.1; el de manufactura se mantuvo en expansión en 54.6, por debajo de 55.6. Los diferenciales de crédito de alto rendimiento se sitúan en menos 0.03, cerca del centro exacto, con el diferencial ajustado por opciones en 266 puntos básicos al 2 de septiembre; el crédito no está cotizando dificultades. Los ETF spot de Ethereum captaron $136.5 millones el 3 de septiembre, aproximadamente el 20 por ciento del flujo de Bitcoin, tras un día de menos $103.1 millones. El VIX cayó 5.79 por ciento en la misma sesión (Kresmion equity_index_quotes). La línea OSINT de Kresmion resumió el 3 de septiembre con sencillez: "Las expectativas de subida de tipos de la Fed se enfrían, las acciones estadounidenses cierran al alza, las tecnológicas repuntan, Tesla sube más de 5%."

Qué cambiaría la lectura

El Bureau of Labor Statistics publicó la Situación del Empleo de agosto a las 12:30 UTC: "El empleo total no agrícola aumentó en 162,000 en agosto" frente a un consenso de más 56,000; "la tasa de desempleo se mantuvo sin cambios en el 4.1 por ciento"; "los ingresos medios por hora de todos los empleados en nóminas privadas no agrícolas subieron 10 centavos, o 0.3 por ciento"; y "en el año, los ingresos medios por hora han aumentado 3.1 por ciento," frente a un consenso del 3.0 por ciento. La publicación también revisó los dos meses anteriores: "El cambio en el empleo total no agrícola de junio fue revisado al alza en 11,000, de +20,000 a +31,000, y el cambio de julio fue revisado al alza en 44,000, de -23,000 a +21,000." (BLS) Ocho minutos después de la publicación de las 12:30 UTC la escalera marcaba: el tramo de subida 52.5 por ciento frente a 41.5 por ciento a las 06:59 UTC, la pausa 44.5 por ciento frente a 58.5 por ciento, el tramo de subida de 50 puntos básicos o más 0.55 por ciento sin cambios, el recorte de 25 puntos básicos 0.45 por ciento y el recorte de 50 puntos básicos o más 0.15 por ciento, sobre $88.55 millones combinados en los cinco tramos (Kresmion polymarket_markets, 12:38:03 UTC). Bitcoin marcaba $80,966.25 a las 02:00 UTC y $79,712.88 a las 12:38:36 UTC, 1.55 por ciento más bajo y de nuevo por debajo de $80,000, sobre un cambio de 24 horas de más 1.69 por ciento (Kresmion crypto_prices). La financiación se ubicó en 6.60 por ciento anualizado a las 06:54 UTC y en 4.56 por ciento a las 12:34 UTC, frente a una mediana diaria de 30 días del 6.80 por ciento (Kresmion crypto_derivatives_snapshot).

Dos cosas cambiarían este marco, y la primera ya ocurrió. La publicación marcó 162,000 con ingresos medios por hora en 0.3 por ciento intermensual (BLS), frente a un consenso de más 56,000 (investinglive.com), y el tramo de subida se movió por encima del 50 por ciento, al 52.5 por ciento a las 12:38 UTC desde el 41.5 por ciento a las 06:59 UTC (Kresmion polymarket_markets). Un tramo no siguió esa dirección: el tramo de subida de 50 puntos básicos o más marcaba 0.55 por ciento antes de la publicación y 0.55 por ciento después. El tramo de pausa hizo el mayor movimiento de la escalera, del 58.5 al 44.5 por ciento, 14 puntos, y en 44.5 por ciento sigue siendo el segundo tramo más grande de los cinco. La siguiente puerta es la propia decisión del 16 de septiembre.

Segundo, la curva: un nuevo empinamiento del diferencial 2s10s desde 40 puntos básicos marcaría que la lectura de endurecimiento pierde fuerza.

Preguntas frecuentes

¿Muestran los datos de Kresmion un susto de crecimiento?

Los datos duros de Kresmion no lo muestran. El ISM de servicios aceleró a 55.4 y el de manufactura se mantuvo en 54.6, ambos por encima de expansión; los diferenciales de crédito se sitúan cerca del centro exacto; el S&P 500 y el Nasdaq cerraron al alza en el primer día completo de Risk-Off. El tramo laboral cambió esta mañana: las nóminas de julio fueron revisadas de menos 23,000 a más 21,000 y agosto marcó 162,000 (BLS). El más 38,000 de ADP para agosto, publicado el 2 de septiembre, y el insumo de sorpresa económica en el percentil 7 de los 128 días de historia de Kresmion, leído a las 06:15 UTC, son ambos anteriores a la publicación de las 12:30 UTC. Las líneas OSINT y de inteligencia sí registran elementos de desaceleración en los mismos días, todos extranjeros o de una sola empresa (Rusia, Brasil, Australia, Volkswagen, Micron) y una publicación de advertencia de recesión en Estados Unidos.

¿Por qué una publicación de nóminas por encima del consenso elevaría las probabilidades de una subida?

El argumento público es la inflación, y la publicación no jugó en su contra. Las nóminas marcaron 162,000 frente a un consenso de 56,000, la tasa de desempleo se mantuvo sin cambios en el 4.1 por ciento, y los ingresos medios por hora marcaron 3.1 por ciento interanual frente a un consenso del 3.0 por ciento (BLS). El PCE de julio marcó 3.7 por ciento general y 3.3 por ciento subyacente, ambos muy por encima del objetivo, y las declaraciones de Jackson Hole del presidente Warsh pusieron "el enfoque predominante de la Fed en este momento" en los precios. Tres de doce votantes disintieron a favor de una subida en julio. En la escalera, el tramo de subida pasó del 41.5 por ciento a las 06:59 UTC al 52.5 por ciento a las 12:38 UTC.

¿Es la caída de 13 puntos en las probabilidades de subida del 3 de septiembre la cifra a vigilar?

No por sí sola: esa cifra proviene de un mercado de $1.21 millones, y su última actualización a las 12:12 UTC es anterior a la publicación de las 12:30 UTC. La escalera más profunda de la Fed, $88.55 millones en cinco tramos, se movió 9 puntos en las subidas ese día y marcó 11 puntos más alto tras la publicación, 52.5 por ciento a las 12:38 UTC frente a 41.5 por ciento a las 06:59 UTC.

¿Qué cambiaría esta lectura?

La primera de las dos condiciones se cumplió a las 12:30 UTC: las nóminas marcaron 162,000 frente al consenso de 56,000, el crecimiento salarial fue de 0.3 por ciento intermensual, y el tramo de subida se movió al 52.5 por ciento desde el 41.5 por ciento. Lo que queda es la propia decisión del 16 de septiembre, y un nuevo empinamiento de la curva 2s10s desde 40 puntos básicos.

Fuentes

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Kresmion crypto_etf_aggregate y crypto_etf_daily, total_net_flow_usd por fondo, 2026-09-04 06:15 UTC.

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investinglive.com, cómo Waller movió las probabilidades de subida de la Fed en 12 puntos, un vistazo dentro de CME FedWatch: https://investinglive.com/education/how-waller-moved-the-fed-rate-hike-odds-by-12-points-in-minutes-a-look-inside-cme-fedwatch/

CNBC, el indicador de inflación preferido de la Fed, julio de 2026: https://www.cnbc.com/2026/08/26/feds-preferred-inflation-gauge-shows-core-prices-rose-3point3percent-annually-in-july.html

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Informe ISM Manufacturing PMI, agosto de 2026: https://www.prnewswire.com/news-releases/manufacturing-pmi-at-54-6-august-2026-ism-manufacturing-pmi-report-302865127.html

CryptoBriefing, solicitudes iniciales de subsidio por desempleo: https://cryptobriefing.com/initial-jobless-claims-rise-206000-expectations/

investinglive.com, previa de las nóminas no agrícolas de agosto: https://investinglive.com/news/preview-august-non-farm-payrolls-by-the-numbers/

Yahoo Finance, Strategy reanuda la acumulación de Bitcoin: https://finance.yahoo.com/markets/crypto/articles/microstrategy-resumes-bitcoin-accumulation-extended-154032645.html

bloomingbit.io, cifra de flujo de ETF de Bitcoin de la totalidad del conjunto por Trader T: https://en.bloomingbit.io/feed/news/119729