El interés abierto de los perpetuos de ETH alcanzó el 70.2 % del de Bitcoin, puesto 1 de 73 sesiones. La financiación cerró en su mediana de 31 días.

Por Kresmion Research, 14 de septiembre de 2026

El interés abierto de los perpetuos de ETH cerró el sábado en el 70.2 % del de Bitcoin, la lectura más alta de 73 sesiones, y la financiación de ETH cerró en su mediana de 31 días. El agregado de derivados de Kresmion marcó el día UTC del 12 de septiembre a las 23:59:01 UTC con el interés abierto de ETH en 11.910 mil millones de dólares frente a los 16.971 mil millones de Bitcoin, una ratio de 0.7018, y la tasa de financiación de ETH ponderada por interés abierto cerró al día siguiente en el 0.005941 % frente a una mediana de 31 días del 0.005682 %, el percentil 53 (Kresmion crypto_derivatives_aggregate). El mayor libro de perpetuos de ETH de la ventana se sostiene a un coste ordinario. Dos sesiones antes de que decida la Fed, los ETF al contado de ETH captaron 189.3 millones de dólares el día del IPC mientras que los fondos de Bitcoin devolvieron 482.4 millones a lo largo de cuatro sesiones (Kresmion crypto_etf_aggregate, calculado el 2026-09-14 09:36:50 UTC), y la correlación a 30 días de las criptomonedas con la renta variable estadounidense se sitúa cerca del mínimo de los 548 a 561 días que Kresmion lleva midiendo desde julio de 2024.

Puntos clave

El récord de interés abierto

Un contrato de futuros perpetuos no tiene vencimiento, de modo que el libro se mantiene indefinidamente y se paga mediante una tasa de financiación, y el interés abierto es el tamaño en dólares de lo que está vivo. En el cierre diario del 12 de septiembre, las 23:59:01 UTC, el agregado de Kresmion leyó 11.910 mil millones de dólares en ETH y 16.971 mil millones en Bitcoin, una ratio de 0.7018. En la ventana constante de cuatro plataformas que Kresmion mantiene desde el 3 de julio, Binance, Bybit, Hyperliquid y OKX, eso es el puesto 1 de 73 sesiones completas, frente a una mediana de la ventana del 60.9 % y un mínimo del 54.4 %.

Las tres lecturas más altas de la ventana son sus tres sesiones completas más recientes: el 12 de septiembre con el 70.18 %, el 11 de septiembre con el 69.63 y el 13 de septiembre con el 68.74. El 69.22 % de hoy a las 12:09 UTC queda fuera de la ventana clasificada porque el día UTC no ha cerrado.

El movimiento está en todas las plataformas. Entre el cierre del 4 de septiembre a las 23:55 UTC y el cierre del 12 de septiembre a las 23:59 UTC, el interés abierto de ETH subió en Binance de 5.524 mil millones de dólares a 5.861 mil millones (más 6.1 %), en Bybit de 1.818 mil millones a 1.946 mil millones (más 7.0 %), en Hyperliquid de 2.219 mil millones a 2.488 mil millones (más 12.1 %) y en OKX de 1.473 mil millones a 1.615 mil millones (más 9.6 %). En esos mismos ocho días Bitcoin cayó en Binance de 8.593 mil millones a 7.982 mil millones (menos 7.1 %), en Bybit de 4.403 mil millones a 4.116 mil millones (menos 6.5 %), en Hyperliquid de 2.935 mil millones a 2.749 mil millones (menos 6.3 %) y en OKX de 2.192 mil millones a 2.123 mil millones (menos 3.1 %) (Kresmion crypto_derivatives_snapshot). Cuatro plataformas al alza en un activo y cuatro a la baja en el otro descartan un artefacto de composición de plataformas.

Tampoco es el precio. ETH/BTC cerró en 0.030827 el 4 de septiembre y en 0.032689 el 12 de septiembre, un alza del 6.0 % (Kresmion correlation_close_history), mientras que la ratio de interés abierto pasó de 0.6088 a 0.7018, un alza del 15.3 %. El valor en dólares del libro de Bitcoin cayó en términos absolutos en esos mismos ocho días, de 18.123 mil millones a 16.971 mil millones, menos 6.4 %, mientras que el de ETH subió de 11.033 mil millones a 11.910 mil millones, más 7.9 %. Un efecto de valoración a mercado mueve ambos libros en el mismo sentido.

Frente al activo subyacente, el cierre del 12 de septiembre del libro de ETH equivale al 3.888 % de una capitalización de mercado de 306.3 mil millones de dólares leída a las 12:12:21 UTC de hoy, y el de Bitcoin al 1.086 % de 1,562.2 mil millones leídos a la misma hora (Kresmion crypto_prices), de modo que el libro de ETH es 3.6 veces mayor en relación con su propio activo.

Nadie paga una prima por mantenerlo

La financiación es el alquiler de una posición perpetua: cuando el libro está largo e impaciente la tasa sube y los largos pagan a los cortos. La financiación de ETH ponderada por interés abierto cerró el 13 de septiembre en el 0.005941 % cada ocho horas, alrededor del 6.5 % anual, frente a una mediana de 31 días del 0.005682 %, el percentil 53. Bitcoin cerró en el 0.006507 % frente a una mediana del 0.005911 %, el percentil 60 (Kresmion crypto_derivatives_aggregate). Ninguna de las dos tasas está elevada, y la de ETH es la más ordinaria de las dos.

El propio día del IPC el cierre de la financiación de ETH marcó el 0.000069 %, el percentil 3 de 31 días, y esa es la sesión en la que los ETF al contado de ETH registraron su cuarta mayor entrada de la ventana. Un libro que crece mientras el alquiler que lo sostiene se acerca a cero es la forma que dibuja un libro de carry delta neutral: el libro de carry mantiene una pata al contado o de fondo al otro lado y no tiene motivo para pagar una prima por la pata perpetua.

La pata de los ETF

Los cinco ETF al contado de ETH que Kresmion agrega captaron 189.3 millones de dólares netos el 11 de septiembre (Kresmion crypto_etf_daily, indicador de flujo farside, agregado en crypto_etf_aggregate, calculado el 2026-09-14 09:36:50 UTC): puesto 4 de las 70 sesiones de la ventana que llevan registro de flujo, el percentil 95.7, y el 1.54 % de los 12.28 mil millones de dólares en activos del complejo. Por fondo, ETHA 148.8 millones de dólares, ETHW 29.1 millones, FETH 11.4 millones, ETHE y QETH cero. El día anterior, ese mismo complejo devolvió 51.5 millones de dólares.

Los nueve fondos de Bitcoin del agregado de Kresmion fueron en sentido contrario: menos 17.0 millones de dólares el 11 de septiembre y menos 482.4 millones en las cuatro sesiones del 8 al 11 de septiembre, el puesto 21 más negativo de 81 ventanas móviles de cuatro sesiones. Frente a 93.58 mil millones de dólares en activos, ese total de cuatro días es el 0.5 % del complejo, un hilo en términos de activos. En lo que va de mes hasta el 11 de septiembre los fondos de Bitcoin siguen en positivo, en más 193.4 millones de dólares, y los fondos de ETH en más 188.1 millones sobre aproximadamente una octava parte de la base de activos. Un registro diario de flujo es un recuento de creaciones y reembolsos, no una medida de demanda.

Los recuentos semanales de terceros quedan cerca pero no son iguales, en menos 462.7 millones de dólares para los fondos al contado de Bitcoin estadounidenses y más 196.9 millones para los fondos de Ethereum (gncrypto.news); la diferencia frente a las cifras de Kresmion es de composición y de ventana. El 12, el 13 y el 14 de septiembre aún no llevan flujo, de modo que el viernes 11 de septiembre es el último registro real.

Fuera la beta de renta variable, dentro la beta del dólar

La correlación de las criptomonedas con la renta variable se ha ido aproximadamente a cero y su correlación con el dólar se ha vuelto profundamente negativa, ambas a la vez. La correlación a 30 días de ETH con QQQ marca más 0.012 contra una base móvil de 252 días de 0.476, el percentil 1.28 de 548 días; ETH frente al índice dólar marca menos 0.622, el percentil 0.89 de 561 días; Bitcoin frente al índice dólar marca menos 0.552, el percentil 0.53 (Kresmion correlation_breaks, fecha de la instantánea 2026-09-11, obtenida el 2026-09-14 02:00 UTC). Bitcoin frente al índice compuesto Nasdaq pasó de una base de 0.468 a 0.128, y Bitcoin frente a QQQ de 0.451 a 0.111.

Esos cuatro pares salieron de un barrido de 969, y una lectura de primer percentil en aproximadamente diez de ellos es lo que produce el azar por sí solo con ese tamaño de barrido. Los promedios por grupo no tienen ese problema: los 132 pares de cripto frente a renta variable estadounidense promedian 0.105 y los 22 pares de cripto frente al dólar promedian menos 0.402, ambos el percentil 3.6 del propio historial del grupo. Dos grupos en el mismo percentil, apuntando en sentidos opuestos, son el intercambio descrito arriba.

La misma instantánea registró solo 19 rupturas formales de los 969 pares, el recuento más bajo de la ventana de 15 sesiones; una es ETH frente a XLK, el fondo del sector tecnológico, que cambió de signo desde una base de 0.463 a menos 0.028.

Lo que lee el motor de régimen de Kresmion

El motor de régimen macro de Kresmion imprimió hoy Strong Risk-Off con una convicción del 100 %, calculado a las 11:33:10 UTC, sobre una puntuación de riesgo suavizada de menos 0.5287. Entre las 138 filas diarias desde el 30 de abril esa es la segunda más baja registrada, el percentil 1.45, 2.41 desviaciones típicas por debajo de una media de menos 0.0148, y solo tres filas llevan la etiqueta Strong Risk-Off: el 25 de junio, ayer y hoy, el primer par consecutivo. El factor de mayor peso es el menos negativo de los cuatro: la liquidez, ponderada al 40 %, marca menos 0.2722, frente al apetito de riesgo en menos 0.7623, la volatilidad en menos 0.7485 y el crecimiento en menos 0.6234. Cada insumo es una puntuación z de impulso a cinco días, de modo que la lectura dice que todo se movió hacia el risk-off deprisa, no que los niveles estén en apuros: el diferencial de crédito de alto rendimiento se situó en 270 puntos básicos el 10 de septiembre, el percentil 10.46 de 822 sesiones desde julio de 2023, mientras que el rendimiento estadounidense a 2 años, en el 4.56 %, era el más alto desde julio de 2024 y el diferencial 2s10s de 39 puntos básicos. La regla de difusión de Kresmion retiene un cambio de régimen durante cinco días antes de anunciarlo, de modo que la transición de ayer no puede publicarse como cambio de régimen antes del 17 de septiembre, el día siguiente a la decisión. El último cambio del motor, a Risk-Off el 2 de septiembre, se cubrió en el informe de Kresmion del 4 de septiembre.

La subida que se está valorando es una subida en plena crisis energética: el IPC subyacente avanzó un 0.3 % intermensual el viernes frente a un 0.2 % previsto, la única línea de la publicación que falló, mientras que el subyacente interanual marcó el 2.4 %, el más bajo desde marzo de 2021, con la gasolina un 3.9 % arriba en el mes y la energía un 16.3 % arriba en el año (CNBC, US Inflation Calculator), y el oleoducto saudí Este-Oeste, con 7 millones de barriles diarios de capacidad de diseño a lo largo de unas 750 millas, está cerrado tras unos ataques con drones lanzados desde Irak, con el Brent por encima de 108 dólares y el WTI cerca de 103 esta mañana (CNBC, Euronews). La pata de subida de 25 puntos básicos de Polymarket para el miércoles y el contrato de Kalshi sobre la misma decisión marcaban ambos el 79.5 % a las 12:58 UTC de hoy, con el mantenimiento en el 19.5 % en cada uno.

Las explicaciones alternativas

Cuatro lecturas compiten por el récord de interés abierto, y los datos matan una de plano.

La primera es un artefacto de composición de plataformas: el libro de ETH de Hyperliquid crece más deprisa que su libro de Bitcoin, y como el agregado de Kresmion suma cuatro plataformas, un cambio en el peso de las plataformas podría mover la ratio sin que ocurriera nada en las posiciones mismas. El desglose por plataforma de arriba cierra esto: no hay ninguna plataforma cuyo comportamiento pueda retirarse para recuperar la ratio antigua.

La segunda es la base, o cash and carry: una posición al contado o en fondo mantenida contra un perpetuo corto, que gana el diferencial entre ambos. Es la lectura que mejor sostienen los datos. Una financiación en su mediana significa que nadie paga una prima por estar largo del perpetuo, que es como se ve desde fuera una pata corta de perpetuo dentro de una estructura delta neutral, y las creaciones de los ETF de ETH en esos mismos días aportan la pata de efectivo. Una salvedad corresponde aquí y no a la evidencia: 209.3 millones de dólares en ETH llegaron a direcciones etiquetadas como de Coinbase el 11 de septiembre en 59 transferencias desde 40 emisores, cerca del tamaño de las creaciones, pero Coinbase custodia ETHA, FETH y ETHW y las etiquetas de Kresmion no separan una dirección de exchange de una dirección de custodia, de modo que esa cifra reexpresa el flujo de los ETF en lugar de confirmarlo de forma independiente. Las fuentes independientes contadas aquí son tres: los feeds de interés abierto de las plataformas, los flujos de los fondos y la serie de cierres diarios.

La tercera es el denominador del precio, que el cruce resuelve: ETH/BTC subió un 6.0 % en los ocho días mientras que la ratio subió un 15.3 %, y el libro de Bitcoin se encogió en dólares mientras el de ETH crecía.

La cuarta es el apalancamiento direccional: una multitud posicionándose larga en ETH de cara a la decisión de la Fed. No puede excluirse a partir de datos de interés abierto, que informan del tamaño y nunca del lado. Lo que juega en contra es el precio de mantener la posición: una multitud que quisiera la exposición lo bastante como para añadir un 7.9 % al tamaño en dólares del libro en ocho días normalmente pujaría la tasa de financiación por encima de su mediana, y el día del IPC la tasa cerró en el percentil 3 de 31 días.

Una quinta lectura corresponde a la sección de correlaciones y se concede en parte: la ventana de 30 días se abrió a finales de julio, dentro de un tramo en el que las criptomonedas cayeron y la renta variable estadounidense no, de modo que un artefacto de ventana contribuye a esas lecturas.

La evidencia en contra

La financiación corta por ambos lados. Una tasa en su mediana significa que no hay una multitud pagando prima, lo que sostiene la lectura de carry, e igualmente significa que la cinta de financiación no muestra ninguna presión de posicionamiento a la que apuntar.

No hay flujo forzado en OKX, la única plataforma de la que Kresmion lleva datos de liquidaciones. El 12 de septiembre, la sesión que fijó el récord de interés abierto, registró 3.92 millones de dólares en 511 eventos, el puesto 71 de 74 días completos; el 13 de septiembre registró 21.11 millones de dólares, puesto 53; el 11 de septiembre registró 44.77 millones, puesto 19 (Kresmion liquidation_events, leído el 2026-09-14 12:12 UTC). Un libro de este tamaño por el que nadie paga una prima y al que nada expulsa es un libro tranquilo.

La reacción al IPC juega en contra del marco del canal del dólar descrito arriba. En los 60 minutos posteriores al dato de las 12:30 UTC, Bitcoin subió un 0.85 % y el oro un 1.27 % mientras que el índice dólar cayó un 0.11 % (Kresmion macro_event_reactions), una respuesta de debilidad del dólar ante una publicación que movió la pata de subida de Polymarket 19 puntos al alza en una sola instantánea de cinco minutos. Esa tabla lleva una trampa que conviene señalar: las 12:30 UTC son antes de la apertura del contado estadounidense, de modo que las reacciones de la renta variable a 30 minutos no tienen muestra y las cifras a 60 minutos son el hueco de apertura.

La cinta on-chain que hay debajo de todo esto está concentrada: casi la mitad de la cinta bruta de entradas de ETH a exchanges de las últimas cuatro semanas es una sola dirección depositando cada día, y todas las cifras de este artículo la excluyen. La tabla de ballenas de Kresmion es una muestra sesgada de grandes transferencias y nunca un censo.

Por último, el récord mismo es un récord de 73 sesiones. La ventana de cuatro plataformas de Kresmion empieza el 3 de julio, cuando el recuento de plataformas pasó de tres a cuatro, y las lecturas anteriores a esa ruptura no son comparables. Un puesto 1 de 73 es un extremo real dentro de una muestra de diez semanas, y diez semanas son toda la afirmación.

Lo que cambiaría la lectura

Cuatro condiciones en esas mismas tablas alejarían esto de la lectura de carry, cada una observable en lugar de pronosticada.

Que los flujos de los ETF al contado de ETH se vuelvan negativos en sesiones consecutivas mientras el interés abierto de ETH se mantiene cerca de los niveles actuales. La lectura de carry exige que la pata de fondo y la pata de perpetuo se muevan juntas; reembolsos contra un libro que no se encoge describen en cambio una posición direccional.

Que la financiación de ETH ponderada por interés abierto cierre por encima de su mediana de 31 días varias sesiones seguidas. El cierre en el percentil 53 del 13 de septiembre es el centro de la distribución; una racha por encima es la cinta de una multitud pagando por su posición.

Que la ratio de interés abierto vuelva a caer por debajo de la mediana de la ventana del 60.9 % después de la decisión del miércoles, lo que describiría un libro colocado alrededor del evento.

Que la correlación a 30 días de ETH con QQQ vuelva por encima de 0.3. El más 0.012 actual contra una base de 0.476 es lo que sostiene la sección de correlaciones, y un regreso hacia esa base acaba con la descripción del canal del dólar con independencia de lo que haga el interés abierto.

Preguntas frecuentes

¿Una ratio récord de interés abierto predice el precio?

No. El interés abierto mide el tamaño en dólares de la posición viva y no dice nada sobre qué lado está masificado, porque cada contrato tiene un largo y un corto. Kresmion mantiene 73 sesiones completas en esta ventana de cuatro plataformas, una muestra demasiado corta para ajustar una relación entre la ratio y cualquier rentabilidad posterior, y aquí no se afirma ninguna. La lectura es descriptiva: el libro de ETH está en su mayor tamaño relativo de la ventana y se sostiene a su coste ordinario.

¿Qué significa realmente que la financiación se sitúe en su mediana?

La financiación es el pago periódico entre largos y cortos que mantiene un contrato perpetuo cerca del contado. Una tasa positiva alta significa que los largos pagan por mantener, la firma de un libro de un solo lado; una tasa en su propia mediana de 31 días significa que el pago es ordinario y que ninguno de los dos lados puja por la exposición. La tasa de ETH cerró el 13 de septiembre en el 0.005941 % frente a una mediana del 0.005682 %, el percentil 53, mientras el libro mismo se situaba en un récord de la ventana.

¿Son las creaciones de ETF y los depósitos on-chain dos pruebas separadas?

No, y el artículo las trata como una. Coinbase es el custodio de ETHA, FETH y ETHW, de modo que una creación en especie llega a una dirección etiquetada como de Coinbase y se registra como entrada a un exchange, y el etiquetado de Kresmion no separa una cartera de exchange de una cartera de custodia. Los 209.3 millones de dólares en depósitos de ETH del 11 de septiembre y los 189.3 millones de creaciones son, por tanto, dos vistas de un mismo hecho.

¿Cuánto del extremo de correlación sobrevive al tamaño del barrido?

El barrido cubrió 969 pares, de modo que aproximadamente diez lecturas de primer percentil vienen solo del azar y ningún par por separado pesa mucho. Los promedios por grupo sí sobreviven: los 132 pares de cripto frente a renta variable estadounidense promedian 0.105 y los 22 pares de cripto frente al dólar promedian menos 0.402, ambos el percentil 3.6 del propio historial del grupo. La ventana de 30 días también se abrió a finales de julio, dentro de un tramo en el que las criptomonedas cayeron y la renta variable estadounidense no, de modo que parte de la lectura es un efecto de ventana.

¿Qué hay en el calendario de aquí al final de la semana?

La decisión de la Fed llega el miércoles 16 de septiembre a las 18:00 UTC con proyecciones y rueda de prensa, y el consenso del calendario lleva un objetivo del 4.0 % frente al 3.75 %. Las ventas minoristas estadounidenses se publican esa misma mañana a las 12:30 UTC, el Banco de Inglaterra decide el jueves y el Banco de Japón el viernes. El periodo de silencio de comunicación de la Fed se extiende hasta el 17 de septiembre (Atlanta Fed).

Fuentes

Kresmion crypto_derivatives_aggregate, total_oi_usd y oi_weighted_funding_pct, cierres diarios de ETH y BTC del 2026-07-03 al 2026-09-14, última lectura 12:09 UTC; cierre del 12 de septiembre sellado a las 23:59:01 UTC.

Kresmion crypto_derivatives_snapshot, open_interest_usd por plataforma, cuatro plataformas, cierres del 2026-09-04 23:55 UTC y del 2026-09-12 23:59 UTC.

Kresmion crypto_prices, capitalización de mercado de BTC y ETH, 2026-09-14 12:12:21 UTC.

Kresmion correlation_close_history, cierres diarios de ETH/BTC, 2026-09-04 y 2026-09-12.

Kresmion crypto_etf_aggregate, total_net_flow_usd y activos por activo y por fondo, registros del 2026-09-10 y del 2026-09-11, calculado el 2026-09-14 09:36:50 UTC.

Kresmion correlation_breaks, baseline y current_corr en 969 pares, fecha de la instantánea 2026-09-11, obtenida el 2026-09-14 02:00 UTC.

Kresmion macro_regime_history, los campos regime, conviction, risk_score_smoothed y de factores, 2026-09-14, calculado a las 11:33:10 UTC.

Kresmion hy_credit_spread y sovereign_yield_snapshots, el diferencial de crédito de alto rendimiento y los rendimientos estadounidenses a 2 y a 10 años, 2026-09-10.

Kresmion polymarket_history, mercado id 2252245, la escalera de la Fed de septiembre, 2026-09-14 12:58 UTC.

Kresmion kalshi_markets, contratos de la decisión de la Fed de septiembre de 2026, 2026-09-14 12:58 UTC.

Kresmion macro_event_reactions, reacciones a 60 minutos a la publicación del IPC del 2026-09-11 a las 12:30 UTC.

Kresmion macro_calendar_events, datos reales y previsiones del IPC estadounidense para el 2026-09-11 y el calendario de bancos centrales del 16 al 18 de septiembre, obtenido el 2026-09-14 11:48 UTC.

Kresmion whale_transactions, entradas limpias de ETH a exchanges del 2026-08-17 al 2026-09-13, una dirección barredora excluida de todas las cifras.

Kresmion liquidation_events, totales y eventos de 24 horas de OKX, 2026-09-14.

CNBC, informe del IPC de agosto de 2026: https://www.cnbc.com/2026/09/11/cpi-inflation-report-august-2026.html

US Inflation Calculator, detalle del IPC de agosto de 2026: https://www.usinflationcalculator.com/inflation/us-cpi-august-2026/100073342/

CNBC, el cierre del oleoducto saudí Este-Oeste: https://www.cnbc.com/2026/09/14/iran-war-saudi-arabia-east-west-pipeline-oil.html

Euronews, el petróleo por encima de 108 dólares tras el ataque en Ormuz y el cierre del oleoducto: https://www.euronews.com/business/2026/09/14/oil-surges-past-107-as-hormuz-attack-and-saudi-pipeline-shutdown-rattle-markets

gncrypto.news, flujos semanales de los fondos al contado estadounidenses de Bitcoin y Ethereum hasta el 11 de septiembre: https://www.gncrypto.news/news/bitcoin-etfs-463m-outflows-ether-funds-197m/

Federal Reserve Bank of Atlanta, periodos de silencio del FOMC: https://www.atlantafed.org/news-and-events/press-room/blackout-periods