比特币ETF在十二个交易日流失34亿美元。期货交易者仍拥挤地持有多头。

美国现货比特币ETF在过去十二个交易日里流失了约34亿美元，仅被一个微小的上涨日打断，与此同时期货投机者拥挤地持有多头。

这一组合是当日最有趣的张力，而且它恰逢一个CPI早晨。以下是数据所显示的内容、其来源，以及它没有说明的内容。

十二个交易日，34亿美元流出

从5月22日到6月9日，十二个美国交易日中有十一个出现净资金离开现货比特币ETF综合体，依据的是Farside Investors逐基金的完整流量表（全部13只基金，于6月10日约08:00 UTC采集）。唯一的例外是6月4日，仅为+320万美元。十二个交易日累计：约-34.1亿美元。

这一序列中有两点突出。第一，集中度：iShares的IBIT占累计流出的约26.7亿美元，约占其78%，而Fidelity的FBTC（-$368M）和Grayscale的GBTC（-$320M）远远落后。第二，减速：最糟糕的一天印出7.33亿美元，而最后两个交易日各自低于1亿美元。压力是持续的，但强度已经减弱。整个窗口期内任何地方最大的单只基金流入是6月8日ARKB的+6310万美元。

就规模而言，按Farside的累计总额，自2024年1月推出以来该综合体仍累计约+538亿美元，其中IBIT为+622亿美元，GBTC为-268亿美元。

以太坊ETF悄然打破了它们的连续记录

ETH综合体从5月22日到6月3日经历了它自己的八个交易日的流出连续记录，价值约4.08亿美元。随后它转为双向：6月4日+1930万美元，6月5日-1000万美元，6月8日+4990万美元，6月9日-2590万美元。Fidelity的FETH（6月8日+$28.6M）和BlackRock的ETHA引领了流入日。一条覆盖率说明：在大多数日子里，六只ETH基金中有一两只尚未发布，因此这些每日总额略微低估了完整综合体。

行情的另一面：期货投机者拥挤地持有多头

最新的CFTC交易商持仓报告（6月2日，按惯常滞后发布）显示，非商业比特币期货持仓为净多头+2,458份合约，约占未平仓合约的12.4%。在Kresmion的COT追踪器上，相对于过去52周这是+2.08标准差的极端值，回到了4月底最后一次见到的水平。

因此加密领域中最具机构属性的两个场所指向相反的方向：ETF包装在十二个交易日里流失了34亿美元，其中十一个为负值，而CME投机者持有一个统计上拉伸的净多头。

诚实要求在这一对比被当作一个干净的故事重复之前先钝化它。COT报告相对于实时的ETF序列已过时八天。绝对期货持仓很小（净2,458份合约）。而且期货持仓并非纯粹是方向性的：基差和套利交易将现货或ETF敞口与期货配对，因此一个正在平仓的套利账本可以同时移动这一背离的两侧。请把它读作一个值得关注的张力，而不是某一群体正确而另一群体错误的证据。

它所处的背景

比特币今天上午交易于约61,500美元附近，据CoinGecko在24小时内下跌约2.2%，此前它在6月5日短暂失守60,000美元。5月CPI今天美东时间上午8:30印出（4月读数为同比+3.8%，其中能源传导了霍尔木兹石油冲击），而6月16-17日的FOMC将是主席Kevin Warsh治下的首次。

预测市场本周在利率问题上大幅波动：在Kresmion的跨场所共识追踪器上，7月会议降息25个基点的几率在196万美元的Polymarket交易量下从93.5%崩塌至47.8%。Kresmion的宏观体制评分，姑且参考，已连续三天放松（至-0.26；官方标签为中性，尽管该评分仍为负值），增长是唯一的正向因子。

为何这些ETF数字今天可以发布

近期简报的读者会注意到，我们已经连续数日拒绝引用我们自己的ETF流量数据，此前一次跨源检查显示我们派生的流量被价格波动所污染。那条管线已被替换：逐基金的流量现在直接来源于Farside Investors发布的表格，并逐行标注。我们在核查本文时发现的一个尚存缺口：我们的采集追踪Farside的13个BTC基金列中的9个，因此上述每个数字都是从完整的13只基金表格而非我们的数据库重新计算的，扩展采集已记录为后续事项。Farside尚未发布的日子显示为待定而非估算。完整的数据处理政策见我们的方法论。

要点

常见问题

Kresmion上周为何没有报告ETF流量数字？

我们内部派生的流量未能通过一次跨源完整性检查，因此我们宁可什么都不引用，也不引用错误的内容。该管线现在直接从Farside Investors发布的表格获取逐基金流量，且只报告经确认的值。

ETF流出加上拥挤的多头期货是否意味着机构意见分歧？

未必。这两个场所按不同的时钟服务于不同的群体，COT报告已过时一周，而基差交易将ETF敞口与期货配对，这可以同时移动两个读数。这是一个值得追踪的背离，而非一个裁决。

放缓的流出步伐是底部信号吗？

本简报是描述性的，而非建议。该步伐从最糟糕一天的7.33亿美元放缓至最后两个交易日各自低于1亿美元，而一份CPI印数和一位新美联储主席的首次会议都在一周内到来。这将化解为何种结果，并非持仓数据能够提前告诉你的。

来源

• Farside Investors，比特币与以太坊ETF流量表：https://farside.co.uk/btc/ 和 https://farside.co.uk/eth/
• CoinGecko，BTC/ETH现货价格（API，6月10日约08:10 UTC）：https://www.coingecko.com/en/coins/bitcoin
• BLS CPI发布日程（5月CPI，6月10日，美东时间8:30）：https://www.bls.gov/schedule/news_release/cpi.htm
• 美联储，FOMC日历（6月16-17日会议）：https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/fomccalendars.htm
• 通过Kresmion的COT追踪器获取的CFTC交易商持仓（6月2日报告）：https://kresmion.com/capital-flows/cot

Kresmion Research。描述性市场信息，非投资建议。