上月申报将以太币加入资产负债表的上市公司数量超过比特币。其中一家如今持有近5%的以太币供应量。

Kresmion 研究团队，2026年7月14日

过去一个月，有六家不同的上市公司向 SEC 表示，它们正把以太币纳入自己的资产负债表。有五家就比特币做出了同样的表态。在过去两年的大部分时间里，情况恰恰相反，比特币是企业默认的储备资产，以太币只是被顺带一提。如今这一顺序悄然拉平，进而发生了逆转，一家公司现在持有的以太币接近现存全部以太币的二十分之一。奇怪的是，在这一切发生的同时，价格几乎没有任何变化。

这是一篇关于当下谁在买入以太币、谁没有买入的分析。它不是预测，也不是投资建议。重点在于，以太币的需求已经改变了形态，而这种变化是单看价格走势图无法呈现的。

谁在申报买入以太币

Kresmion 会在企业资金库披露信息进入 SEC EDGAR 时对其进行追踪。在截至7月14日的30天内，按 SEC 申报人 ID 计算，有六家不同的上市公司提交了涉及以太币资金库活动的 8-K 文件，而涉及比特币的为五家。若按原始数量计，比特币的申报仍然更多，为十一份对十份，因为它的少数持有者申报较为频繁。以太币则在涉及的不同公司名称数量上略微领先。

涉及以太币的这些公司并不冷门。BitMine Immersion 在此期间申报了四次，分别在6月22日、6月29日、7月6日和7月13日。SharpLink 申报了两次。Bit Digital、TON Strategy、StableCoinX 和 LiveOne 构成了名单的其余部分。规模主要集中在前两家。BitMine 报告持有 5,770,038 枚以太币，约占流通供应量的 4.8%，在最近一次更新中新增 27,801 枚以太币后，加密资产与现金总额约为 11.3 billion 美元。SharpLink 报告持有 886,725 枚以太币，并将其中几乎全部质押以赚取收益。

这些数字内部存在一种轮动。就在 BitMine 新增约 42,000 枚以太币、价值约 74 million 美元的同一周，打造了最初比特币资金库模式的公司 Strategy 正在削减比特币持仓。本月加密资产的边际资产负债表买家伸手去买的是以太币，而不是比特币。

为什么是以太币，为什么是现在

比特币对企业资金库的卖点是稀缺性。它就躺在资产负债表上什么都不做，而这正是它的全部意义所在。以太币则提供了比特币在设计上不具备的东西：一种原生收益。质押的以太币能赚取以更多以太币支付的回报，因此，持有并质押以太币的资金库持有的不是一项沉睡的资产，而是一项能派发票息的资产。SharpLink 将几乎全部持仓都拿去质押，正是这一逻辑最清晰的体现。

时机背后还有第二个推动因素。今年，在美国资产负债表上持有以太币的监管前景已经明朗，而 BitMine 明确地将自己的买入围绕这一转变来阐述。当规则尚不明确时，财务主管能为比特币辩护的理由只有数字黄金，除此之外几乎别无其他。随着框架尘埃落定，以太币作为一种带息储备资产也变得站得住脚。这两个事实，即票息与更清晰的规则手册，足以解释为何企业资金流转向了以太币，而无需对价格持有任何看法。

撼动不了价格的买盘

这里就是让整个故事变得复杂的部分。以太币价格几乎持平。7月14日上午，它的成交价约为 1,786 美元，一周内涨幅不到 1%。一波让价格纹丝不动的企业买入，意味着另一头有某种力量在将其吸收。

有两种力量在起作用。以太币自身的美国交易所交易基金帮不上忙。继7月10日出现 18.4 million 美元的小幅净流入之后，它们在7月13日出现了约 15.4 million 美元的小幅净流出。这个 ETF 渠道曾在本月早些时候承担了以太币的大部分买入，如今已趋于平静乃至略微转负。相比之下，比特币的 ETF 在同一天出现了大得多的流出，按 Farside 的统计约为 425 million 美元。

更大的对冲力量在链上。在过去12天中的9天里，以太币被追踪的最大钱包一直是交易所的净存入方，而非净提取方，其中包括7月13日的 46.1 million 美元净存入和7月7日的 177.3 million 美元净存入；在剔除交易所自有钱包之间同一所有者的转账后，这两周的净流入约为 600 million 美元。币在向交易所流动，这与囤积模式恰恰相反，也正是对企业买入的机械式对冲。诚实的提醒在于规模。那 600 million 美元约相当于以太币约 215 billion 美元市值的 0.3%，所以它只是一个方向，而不是一股洪流。企业买入与交易所存入都是真实的，但相对于该资产的体量都很温和，而这正是价格原地踏步的原因。

反对这一解读的最有力证据

最干净利落的反驳是集中度。参与公司数量众多是真的，但资金的分布并不均匀。仅 BitMine 一家就占了被买入以太币的大部分，而一家公司持有 4.8% 的供应量，这是一个单点故障，而不是广泛的需求基础。这些资金库通过以高于其所持加密资产的溢价发行自身股票来为买入融资。一旦这种溢价消退，买入不仅会放缓，还可能逆转，而这与在自身下行周期中让比特币资金库交易变得脆弱的那套自反机制如出一辙。

第二个反驳是，一份 8-K 中的提及并不等于一笔经过核实的买入。Kresmion 的链上确认标记在这些申报的每一份上都为 false，而且大多数都没有披露美元金额。这正是为什么本文中的规模是建立在 BitMine 和 SharpLink 这两家总额得到独立报告的持有者身上，而不是建立在原始申报数量之上。数量告诉你的是兴趣的广度，它本身并不能证明这些币确实被买入了。

把这些放在一起，谨慎的结论站得住脚，而宏大的结论则不然。本月有更多公司在资金库上选择以太币而非比特币，这是新现象。至于它究竟是一个持久的需求基础，还是一个大买家加上一群小买家，取决于 BitMine 之外的公司是否真金白银地掏钱。

什么会改变这一解读

关注下个月的申报数量。如果以太币再次与比特币持平或反超，那么这一转变就是一种趋势，而非单月的扎堆现象。留意第一份披露这些资金库之一卖出以太币的 8-K，也就是 Strategy 削减比特币的以太币版本，因为一个企业卖家会打破资产负债表买盘具有黏性这一说法。同时关注以太币的 ETF 资金流：如果在申报持续涌现的同时资金流坚定转负，那就证实了以太币的需求正从基金迁移到资产负债表，而不是在两者上同时增长。

关键要点

常见问题

为什么一家公司会在资金库中持有以太币而非比特币？

实际差别在于收益。以太币可以被质押，以赚取用更多以太币支付的原生回报，因此持有并质押它的资金库能收到持续的进账。比特币没有对等的机制，纯粹被当作一种稀缺的储备资产来持有。今年，美国持有以太币的监管框架更加清晰，消除了此前让大多数财务主管停留在比特币上的一道障碍。

更多企业买入是否意味着以太币价格应当上涨？

单凭这一点并不会。过去两周里，企业资金库在买入，而以太币的 ETF 从持平到略微转负，其最大的钱包则在把币送往交易所。正是这些相互抵消的资金流，使得以太币尽管有这些申报，整周仍大致持平。当其他资金流朝相反方向倾斜时，某一群体的买入并不会撬动价格。

资金库申报数量有多可靠？

它衡量的是申报活动，而不是经过确认的买入。Kresmion 的链上确认标记在所有这些 8-K 提及上都为 false，而且大多数都没有披露美元金额。本文中的美元规模来自 BitMine 和 SharpLink，它们的以太币总额得到了独立报告，而不是来自申报数量本身。

最重要的单一注意事项是什么？

集中度。选择以太币的公司数量很广，但资金并非如此。BitMine 持有被买入以太币的大部分，约占全部供应量的 4.8%。一个依赖单一以股票融资的买家的需求基础，比众多公司的数量所显示的更为脆弱。

来源

Kresmion 企业资金库追踪器，SEC EDGAR 8-K 申报，截至2026年7月14日的30天：按 SEC 申报人 ID（CIK）计，有 6 家不同公司涉及以太币资金库活动，5 家涉及比特币；以太币申报 10 份，比特币申报 11 份。以太币申报方：BitMine Immersion（6月22日、6月29日、7月6日、7月13日）、SharpLink（6月23日、6月30日）、Bit Digital、TON Strategy、StableCoinX 和 LiveOne。

BitMine Immersion Technologies 持仓更新，2026年7月13日：5,770,038 枚以太币，约占供应量的 4.8%，加密资产与现金总额约 11.3 billion 美元。CoinDesk：https://www.coindesk.com/markets/2026/07/13/tom-lee-s-bitmine-raises-ether-holdings-to-usd5-77-million-or-4-8-of-supply 和 PR Newswire：https://www.prnewswire.com/news-releases/bitmine-immersion-technologies-bmnr-announces-eth-holdings-reach-5-77-million-tokens-and-total-crypto-and-total-cash-holdings-of-11-3-billion-302823523.html

BitMine 在2026年7月6日前后新增约 42,000 枚以太币，约合 74 million 美元，与此同时 Strategy 削减了比特币。CoinDesk：https://www.coindesk.com/business/2026/07/06/bitmine-added-another-usd74-million-in-ether-as-tom-lee-bets-on-clarity-act-boost

SharpLink 以太币资金库为 886,725 枚以太币，质押以赚取收益，2026年6月下旬。News.Bitcoin.com：https://news.bitcoin.com/sharplink-adds-10000-eth-as-corporate-treasury-grows-to-886725-ether/

Kresmion ETF 资金流数据，crypto_etf_aggregate：以太币净流在2026年7月13日为负 15.4 million 美元，2026年7月10日为正 18.4 million 美元。

Farside Investors，美国比特币现货 ETF 资金流，2026年7月13日，净额约为负 425 million 美元。https://farside.co.uk/btc/

Kresmion 链上巨鲸追踪器，已剔除同一所有者转账的 whale_transactions：截至2026年7月14日的过去12天中有9天以太币出现交易所净流入，其中包括7月13日的 46.1 million 美元和7月7日的 177.3 million 美元。

Kresmion 市场数据，2026年7月14日：以太币约 1,786 美元，在此前七天内上涨不到 1%。