خمس شركات رقائق تشهد تكتلات بيع متزامنة من المطلعين بمشاركة الرئيس التنفيذي أو المدير المالي في كل منها، والقطاع لم يسجل أي تكتل شراء منذ مايو

بقلم Kresmion Research، 6 يوليو 2026

يبيع مسؤولون تنفيذيون في خمس شركات رقائق مدرجة في الولايات المتحدة أسهمًا ضمن تكتلات متزامنة للمطلعين تبلغ قيمتها 119 مليون دولار، ويشارك في كل منها الرئيس التنفيذي أو المدير المالي. وعلى الجانب الآخر من الدفتر، يبلغ مجموع تكتلات الشراء من المطلعين عبر السوق الأمريكية بأكملها التي تتتبعها Kresmion 19.6 مليون دولار، ولم يسجل قطاع أشباه الموصلات أي تكتل شراء واحد منذ بدء التتبع في أواخر مايو. وتتشكل موجة البيع منذ ثلاثة أسابيع، وواصلت النمو مع دخول يوليو، وبدأت حركة الأسعار في القطاع تتسق معها بهدوء.

خمسة تكتلات، قطاع واحد، واسم من الإدارة العليا في كل منها

تجمّع طبقة بيانات المطلعين لدى Kresmion إفصاحات SEC Form 4 في تكتلات: ثلاثة مطلعين أو أكثر في الشركة نفسها يتداولون في الاتجاه نفسه ضمن نافذة متحركة مدتها أربعة أسابيع. وفي لقطة 6 يوليو، تُظهر خمس شركات لأشباه الموصلات ومعدات أشباه الموصلات تكتلات بيع نشطة في الوقت نفسه، وتحتل خمسة من المراكز الستة الأولى في اللوحة من حيث القيمة.

تتصدر Applied Materials بـ57.9 مليون دولار عبر أربعة مطلعين. فقد باع الرئيس التنفيذي Gary Dickerson أسهمًا بقيمة 6.7 مليون دولار في 15 يونيو، ثم 35.2 مليون دولار أخرى في 29 يونيو، وهي أكبر عملية بيع منفردة لمطلع في الموجة بأكملها، ما يرفع إجماليه خلال أربعة أسابيع إلى 41.9 مليون دولار. وباع إلى جانبه رئيس مجموعة منتجات أشباه الموصلات والمدير التقني. وتليها Nvidia بـ40.3 مليون دولار: إذ باع كبار المسؤولين الخمسة في الشركة، الرئيس التنفيذي Jen-Hsun Huang والمديرة المالية Colette Kress وثلاثة نواب رئيس تنفيذيين، جميعًا في اليوم نفسه، 17 يونيو. وتُظهر Kulicke and Soffa مبلغ 9.2 مليون دولار عبر ثلاثة مطلعين، منها 7.3 مليون دولار في عملية بيع واحدة في 18 يونيو قام بها Lester Wong، الذي يشغل منصبي الرئيس التنفيذي المؤقت والمدير المالي معًا. وتُظهر Credo Technology مبلغ 6.0 مليون دولار عبر خمسة مطلعين بينهم مديرها المالي، وMarvell Technology مبلغ 5.7 مليون دولار من رئيسها التنفيذي ومديرها المالي ورئيسها. خمس شركات، وعشرون مطلعًا، ورئيس تنفيذي أو مدير مالي في كل تكتل.

استمر البيع في التزايد بعد أن نبّهت إليه Kresmion أول مرة

كانت Kresmion قد نبّهت إلى عملية البيع في اليوم نفسه لدى Nvidia في 26 يونيو، حين كانت مشتريات المطلعين عبر مجمع أجهزة الذكاء الاصطناعي قد تضاءلت بالفعل إلى ما يقارب العدم. ولم يتوقف التوزيع عند ذلك الحد. فمنذ تلك المذكرة، سُجلت عملية Dickerson البالغة 35.2 مليون دولار في 29 يونيو، وباع رئيس Marvell ومديرها التنفيذي للعمليات Chris Koopmans أسهمًا بقيمة 2.8 مليون دولار في 1 يوليو، وباع أحد أعضاء مجلس إدارة Credo أسهمًا بقيمة 0.9 مليون دولار في اليوم نفسه. وهذه العمليات في 1 يوليو هي الأحدث بين هذه الأسماء الخمسة. وقد مددت عملية البيع في Credo تكتلًا نشطًا منذ منتصف يونيو، فيما أعادت عملية البيع في Marvell تكتلها إلى اللوحة بعد أن خرج منها لفترة وجيزة بانقضاء مدته.

وتروي أرقام التركز القصة نفسها. ففي 23 يونيو، شكّلت شركات الرقائق 17.8% من إجمالي قيمة تكتلات البيع النشطة على لوحة Kresmion. وفي 26 يونيو بلغت الحصة 34.4%. وفي لقطة 6 يوليو تقف عند 58.9%: أي أن ما يقارب ستة من كل عشرة دولارات في تكتلات بيع المطلعين عبر السوق المتتبعة بأكملها يأتي الآن من هذا القطاع وحده. وفي تاريخ مجموعة البيانات، لم تكن هناك سوى قراءة واحدة أعلى، 59.7% في 5 يونيو، لذا فإن الموجة الحالية أعادت القطاع إلى قمة نطاقه المرصود لا إلى ذروة جديدة، وهو تمييز يستحق التذكر.

الجانب الآخر من الدفتر فارغ

لا يحمل بيع المطلعين وحده سوى معلومات محدودة، لذا فإن الحقيقة الأوضح هي عدم التماثل. إذ يبلغ مجموع تكتلات شراء المطلعين الـ33 النشطة حاليًا عبر جميع القطاعات التي تتتبعها Kresmion 19.6 مليون دولار، أي نحو سدس ما تبلغه تكتلات الرقائق الخمسة وحدها. وأكبر تكتل شراء منفرد في اللوحة كلها، لدى إحدى شركات الإقراض الاستهلاكي، يبلغ 7.0 مليون دولار، وهو أصغر من كل واحد من أكبر تكتلي بيع في الرقائق على حدة. وفي أشباه الموصلات تحديدًا، يبلغ عدد تكتلات الشراء صفرًا. فلم يظهر أي منها طوال تاريخ جدول التتبع الذي بدأ في 23 مايو.

وتتسع الصورة إذا أُدرجت أسماء الأجهزة المجاورة. إذ تُظهر Dell تكتل بيع بقيمة 21.0 مليون دولار عبر ستة مطلعين، وإن لم يكن بينهم رئيس تنفيذي أو مدير مالي. وتُظهر Ciena مبلغ 2.3 مليون دولار من سبعة مطلعين باعوا في يوم واحد، 20 يونيو، وFlex مبلغ 2.1 مليون دولار من ستة مطلعين. وبإضافة هذه، يحتفظ مجمع الأجهزة بنحو 144.4 مليون دولار من تكتلات البيع النشطة، أي نحو 71% من إجمالي قيمة تكتلات البيع في السوق.

حركة السوق بدأت تتسق مع ذلك

طوال معظم الموجة، جرى البيع على خلفية سوق قوية، ما جعل من السهل اعتباره جنيًا للأرباح. لكن هذه الخلفية بدأت تتغير. فقد تراجع صندوق أشباه الموصلات المتداول SMH بنسبة 3.2% الأسبوع الماضي، في ثاني أسبوع خاسر على التوالي، بينما تناوبت الأموال بين القطاعات بدلًا من أن تغادر السوق: إذ أنهت قطاعات المال والرعاية الصحية والصناعة الأسبوع عند قمم جديدة، وسجل مؤشر داو جونز الصناعي مستوى قياسيًا، وارتفع S&P 500 بنسبة 1.8% إلى 7,483.24 (CNBC). وهذا المزيج هو مصدر التوتر في بيانات اليوم. فالسوق عمومًا لا تزال قوية، بينما القطاع الذي قادها صعودًا يبيعه من يديرونه وبدأ يتخلف. وينشر Federal Reserve (الاحتياطي الفيدرالي) يوم الأربعاء محضر أول اجتماع لـKevin Warsh بصفته رئيسًا، وهو الحدث المجدول التالي القادر على تحريك هذه الصورة في أي من الاتجاهين.

ما الذي لا تقوله هذه المذكرة

أي عملية بيع منفردة من مطلع دليل ضعيف. فالمسؤولون التنفيذيون يبيعون الأسهم للتنويع، ولسداد الضرائب، وفي كثير من الأحيان بموجب خطط 10b5-1 مجدولة قبل أشهر، ولا يذكر إفصاح Form 4 أيًا من هذه الحالات ينطبق. ومن شبه المؤكد أن بعض عمليات البيع المذكورة أعلاه روتينية. والسبب الذي يجعل هذه البيانات جديرة بالقراءة رغم ذلك هو أن تلك التفسيرات خاصة بكل شركة، بينما النمط هنا يشمل القطاع بأكمله: خمس إدارات عليا في صناعة واحدة، في الشهر نفسه، دون أي تكتلات شراء موازنة، وبحصة من إجمالي بيع المطلعين في السوق تقف قرب قمة نطاقها المرصود.

أما الحدود بصراحة: فجدول التكتلات لدى Kresmion حديث، إذ يضم 39 لقطة يومية منذ 23 مايو، لذا فإن ادعاءات "الأعلى" و"الأدنى" محصورة في ستة أسابيع من التاريخ. وتصنيف القطاع هو تصنيف Kresmion الخاص لخمسة أسهم على لوحة اليوم، هي Applied Materials وNvidia وKulicke and Soffa وCredo وMarvell، وستتغير الأرقام وفق تعريف مختلف. وتصل إفصاحات Form 4 بتأخير يصل إلى يومي عمل، لذا فإن صفقات شركات الرقائق معروفة حتى 1 يوليو، وقد تكون إفصاحات جلسة 2 يوليو لا تزال قيد الوصول. كما أن جزءًا من الإشارة بات منعكسًا بالفعل في الأسعار بعد أسبوعين من التراجع في القطاع. وما قد يغير القراءة محدد: ظهور أول تكتل شراء من المطلعين في الرقائق، أو تراجع حصة جانب البيع مع انقضاء نوافذ تكتلات يونيو دون عمليات جديدة تدعمها.

وواصل تدفق صفقات المطلعين إنتاج مبالغ كبيرة بعد نشر هذه المذكرة: ففي 16 يوليو وثّقت Kresmion عملية بيع بقيمة 49.5 مليون دولار على خمس دفعات من أكبر مساهم في PBF Energy، أُفصح عنها عبر ثلاثة إفصاحات Form 4 منفصلة في أسبوع واحد.

الأسئلة الشائعة

ما تكتل بيع المطلعين؟

تجمّع Kresmion إفصاحات SEC Form 4 في تكتلات عندما يتداول ثلاثة مطلعين أو أكثر في الشركة نفسها في الاتجاه نفسه ضمن نافذة متحركة مدتها أربعة أسابيع. ويصعب تبرير تكتل من عمليات البيع لعدة مسؤولين تنفيذيين مقارنة بعملية بيع منفردة، لأن الأسباب الشخصية مثل سداد الضرائب أو خطط التنويع المجدولة فردية، بينما يتطلب التكتل أن يتصرف عدة صانعي قرار ضمن النافذة نفسها.

من الذي يبيع تحديدًا في الشركات الخمس؟

في Applied Materials، باع الرئيس التنفيذي Gary Dickerson أسهمًا بقيمة 41.9 مليون دولار خلال نافذة الأسابيع الأربعة، إلى جانب رئيس مجموعة منتجات أشباه الموصلات والمدير التقني. وفي Nvidia، باع الرئيس التنفيذي Jen-Hsun Huang والمديرة المالية Colette Kress وثلاثة نواب رئيس تنفيذيين جميعًا في 17 يونيو. وباع الرئيس التنفيذي المؤقت والمدير المالي لـKulicke and Soffa أسهمًا بقيمة 7.3 مليون دولار في 18 يونيو. ويضم تكتل Credo مديرها المالي، ويضم تكتل Marvell رئيسها التنفيذي ومديرها المالي ورئيسها.

هل تُعد عمليات بيع المطلعين إشارة موثوقة؟

كلٌّ على حدة، لا. فمعظم عمليات بيع المسؤولين التنفيذيين روتينية، وكثير منها مجدول مسبقًا عبر خطط 10b5-1. وما يحمل معلومات أكثر هو الاتساع وعدم التماثل: خمس شركات في قطاع واحد تُظهر تكتلات بيع متزامنة بمشاركة الإدارة العليا، بينما لم يسجل القطاع نفسه أي تكتل شراء خلال الأسابيع الستة التي تتبعته فيها Kresmion. وعدم التماثل هذا حقيقة عن القطاع، لا توقع بشأن أسهمه.

هل تفاعلت السوق مع عمليات البيع هذه؟

تخلّف القطاع مؤخرًا. فقد تراجع صندوق أشباه الموصلات المتداول SMH بنسبة 3.2% الأسبوع الماضي، في ثاني أسبوع خاسر على التوالي، حتى في الوقت الذي أنهى فيه داو جونز الأسبوع عند مستوى قياسي وارتفع S&P 500 بنسبة 1.8%. وما إذا كان ذلك يعكس بيع المطلعين أم تناوبًا لا علاقة له به أمر لا تستطيع هذه البيانات حسمه. فقد بدأت موجة بيع المطلعين في منتصف يونيو بينما كان القطاع لا يزال قويًا، لذا فإن البيع سبق الأداء الضعيف ولم يتبعه.