Kresmion Research، 12 أكتوبر 2026
المضاربون في مركز بيع على 342,352 عقد يورو آجل، وهو أعلى رقم في بيانات CFTC التي تعود إلى 1999، كما أن صافي مراكز البيع على اليورو والجنيه الإسترليني معًا هو الأكبر منذ 2019. الأرقام مأخوذة من تقرير CFTC ليوم الثلاثاء 6 أكتوبر. إجمالًا، المضاربون (المتداولون غير التجاريين في CFTC) في صافي بيع على 196,943 عقدًا من اليورو والجنيه الإسترليني، أي 17.33% من الفائدة المفتوحة، وهي نسبة لم يتجاوزها سوى أكتوبر 2019. أُضيفت مراكز البيع بينما كانت العملتان تتراجعان، وفي شهر رفع فيه البنك المركزي الأوروبي الفائدة وسعّرت فيه الأسواق رفعًا من بنك إنجلترا. البيانات من مصدر واحد، وفيها لم يتنبأ التكدس بصورة موثوقة بالحركة التالية لـ EUR/USD.
أبرز النقاط
| البند | الرقم |
|---|---|
| مراكز بيع المضاربين على اليورو، 6 أكتوبر | 342,352 عقدًا، أعلى رقم في بيانات CFTC القديمة لهذا العقد (الذروة السابقة 271,608 في 25 فبراير 2020). كنسبة من الفائدة المفتوحة 39.3%، الأعلى منذ فبراير 2020 وأقل بكثير من 64.3% في يناير 2012 (CFTC) |
| صافي المركز المجمع لليورو والجنيه الإسترليني | -196,943 عقدًا على فائدة مفتوحة 1,136,181، أي -17.33%. كانت النسبة أكبر آخر مرة في 15 أكتوبر 2019 (-19.70%)؛ وكان عدد العقود أكبر آخر مرة في 29 نوفمبر 2016 (-197,375) (CFTC) |
| خلال آخر 327 أسبوعًا (من يوليو 2020) | المرتبة 1 من 327، أقل من متوسط النافذة بنحو 2.5 انحراف معياري، وقاع جديد للأسبوع الثالث على التوالي: -12.65%، -13.96%، -17.33% (CFTC عبر Kresmion) |
| الجنيه الإسترليني، 6 أكتوبر | صافي -97,611 عقدًا، -36.7% من الفائدة المفتوحة، أكبر نسبة منذ سبتمبر 2019 (CFTC) |
| الين ومؤشر الدولار | صافي شراء على الين 62,325، +16.9% من الفائدة المفتوحة، نحو نصف 120,359 في 15 سبتمبر. صافي عقود مؤشر الدولار الآجلة +23.5%، أسبوع وسيط من 327 (CFTC) |
| الأسعار، من 15 سبتمبر إلى 6 أكتوبر | EUR/USD من 1.15485 إلى 1.12171 (-2.87%)؛ GBP/USD من 1.35009 إلى 1.32186 (-2.09%) (أسعار إغلاق Kresmion) |
ما يُظهره تقرير CFTC
تنشر CFTC تقرير Commitments of Traders كل يوم جمعة للمراكز المحتفظ بها يوم الثلاثاء السابق. في صيغته القديمة للعقود الآجلة فقط، تُعرف المجموعة غير التجارية عادةً بالمضاربين (CFTC). في تقرير الثلاثاء 6 أكتوبر، ارتفعت مراكز بيع اليورو 40,913 خلال الأسبوع إلى 342,352 وارتفعت مراكز الشراء 4,837 إلى 243,020، لتبلغ صافي البيع 99,332. ارتفعت مراكز بيع اليورو 106,359 عقدًا في ثلاثة أسابيع، وهي أكبر زيادة في ثلاثة أسابيع ضمن الأسابيع الـ 327 التي تحتفظ بها Kresmion. بلغت مراكز بيع الجنيه الإسترليني 142,870 مقابل 45,259 مراكز شراء. يُظهر ملخص COT من FXStreet الأرقام الصافية نفسها (FXStreet).
يحتاج رقم العقود القياسي إلى تحفظ واحد. سوق عقود اليورو الآجلة أكبر مما كان، بفائدة مفتوحة 870,291 عقدًا في 6 أكتوبر. كنسبة من الفائدة المفتوحة، مركز بيع اليورو هو الأعلى منذ فبراير 2020، وفي يناير 2012 بلغ 64.3%. تغطي ملفات CFTC التاريخية العقد منذ 1986، بينما يُتداول اليورو منذ 1999.
الآلية
لم يدعم رفع البنك المركزي الأوروبي ولا الرفع الذي سعّرته الأسواق من بنك إنجلترا أيًّا من العملتين. رفع البنك المركزي الأوروبي سعر فائدة تسهيلات الإيداع إلى 2.50% في سبتمبر، اعتبارًا من 16 سبتمبر (ECB)، وهو اليوم الذي رفع فيه الاحتياطي الفيدرالي نطاقه المستهدف إلى 3.75 إلى 4.00% (Federal Reserve). ومع ذلك تراجع اليورو 2.87% خلال الأسابيع الثلاثة التالية.
يُظهر الجنيه الإسترليني النمط بوضوح أكبر. أبقى بنك إنجلترا سعر الفائدة عند 3.75% في 17 سبتمبر بستة أصوات مقابل ثلاثة وأوقف مبيعات السندات الحكومية (gilts) حتى أبريل 2027، وبيع الجنيه الإسترليني على ما وصفته Saxo بقراءة تميل قليلًا إلى التيسير (Saxo). وبحلول 1 أكتوبر كان عائد السند لأجل 30 عامًا فوق 6% لأول مرة منذ 1998، والسند لأجل 10 أعوام عند أعلى مستوى منذ يوليو 2007، وسعّرت الأسواق ما يصل إلى أربع زيادات من بنك إنجلترا بحلول الصيف المقبل (FXStreet). ومع ذلك هبط GBP/USD دون 1.32. تفسير FXStreet: المستثمرون الذين يتوقعون مزيدًا من التضخم ويشككون في مسار بنك إنجلترا يبيعون السندات والعملة معًا. ميزانية الخريف في 28 أكتوبر (TMGM).
بالنسبة للجنيه الإسترليني، قرأت FXStreet تراجع السندات الحكومية على أنه توقعات تضخم وعدم يقين بشأن سياسة بنك إنجلترا ضغطت على العملة بدل أن تدعمها. أما بالنسبة لليورو، فالقنوات المحتملة هي فجوة السياسة مع الاحتياطي الفيدرالي، والمخاوف المالية الفرنسية التي ذكرتها FXStreet، والطاقة، مع خام برنت قرب $104 واستيراد الاقتصادين له. ذكرت FXStreet الوضع المالي لفرنسا وارتفاع أسعار النفط كعوامل ضغط على اليورو (FXStreet). من الجانب الأمريكي، بلغ عائد سندات الخزانة لأجل 10 أعوام أعلى مستوى منذ 2007 في سبتمبر، وذكرت رويترز أن احتمال ارتفاع الفائدة رفع الدولار إلى أعلى مستوياته في عدة أسابيع أمام اليورو والجنيه الإسترليني (Reuters via GV Wire).
هذه قراءة للتعليقات والأسعار. بيانات CFTC تُظهر المراكز، لا الدوافع.
تفسيرات أخرى
ثلاثة بدائل تنافس هذه القراءة.
تتبع الاتجاه. أُضيفت مراكز البيع بينما كانت العملتان تتراجعان، فقد يكون المركز يتبع السعر. صندوق يتبع الزخم وصندوق له رأي في المخاطر المالية الأوروبية يتركان البصمة نفسها في العد الأسبوعي.
عائد الفائدة (carry) على أسعار السياسة. بالأسعار الحالية، الفجوة مع نقطة منتصف نطاق الاحتياطي الفيدرالي 3.875% هي 137.5 نقطة أساس لليورو. وهذا يتسق مع مركز بيع اليورو. ويتسق بصورة ضعيفة مع الجنيه الإسترليني: الفجوة هناك 12.5 نقطة أساس، والزيادات التي تسعّرها الأسواق لبنك إنجلترا ستضيّقها.
التحوط والقيمة النسبية. تشمل المجموعة القديمة غير التجارية صناديق تتحوط لحيازات أصول أوروبية وصناديق تدير صفقات الأساس (basis) أو القيمة النسبية. قد يكون مركز البيع الآجل ساقًا واحدة من صفقة أكبر، فيبالغ الرقم الصافي في تقدير الرهان الاتجاهي الخالص بمقدار غير معروف.
كما أن انتهاء عقود سبتمبر جمّل قراءة 22 سبتمبر: انخفضت الفائدة المفتوحة لليورو من 920,035 إلى 821,689 وللجنيه الإسترليني من 314,293 إلى 244,925 بين 15 و22 سبتمبر. أسبوع 6 أكتوبر ليس أسبوع انتهاء، وارتفعت الفائدة المفتوحة، ومركز بيع اليورو رقم قياسي في عدد العقود، لذا فإن أحدث قراءة لا تعتمد على المقام.
المعدل الأساسي
ضمن تقارير Kresmion الأسبوعية الـ 327 منذ يوليو 2020، يحتل المركز المجمع المرتبة الأولى ويقع على بعد نحو 2.5 انحراف معياري دون المتوسط. سجل CFTC أطول، ويُظهر رهانات أكبر ضد أوروبا: بلغ صافي البيع المجمع 41.0% من الفائدة المفتوحة في 31 مارس 2015، و19.70% في 15 أكتوبر 2019. مقارنةً بهذا السجل الأطول، هذا أكبر رهان من نوعه منذ ست سنوات، وقد وُجدت رهانات أكبر. غطى المسح وراء هذه المذكرة 20 سوقًا وثلاثة مقاييس للنسب؛ تحرك سوقان مرتبطان إلى مستويات متطرفة معًا، والرقم المجمع مشتق من هذين السوقين.
الأدلة المعاكسة
لم يتنبأ التكدس بصورة موثوقة بالحركة التالية في هذه البيانات. عبر 245 أسبوع تقرير منذ 2022، في الخُمس من الأسابيع ذي أكبر صافي بيع مجمع لليورو والجنيه الإسترليني، بلغ متوسط EUR/USD بعد 20 يوم تداول -0.28%، مع وسيط قرب الصفر، وGBP/USD -0.56%. وفي الخُمس ذي أكبر صافي شراء كان EUR/USD -0.47%. أما المجموعات الوسطى فكان متوسطها نحو +0.5%. الملاحظات الأسبوعية بنوافذ 20 يومًا تتداخل، ومع 49 أسبوعًا في كل مجموعة تقع فروق بهذا الحجم ضمن الضوضاء، لذا فهذا غياب للأدلة في أي من الاتجاهين.
لم يتراجع اليورو أكثر منذ اللقطة. أغلق EUR/USD عند 1.12171 في 6 أكتوبر وتداول قرب 1.121 صباح 12 أكتوبر، بينما تداول GBP/USD قرب 1.326 مقابل 1.32186. وقع الهبوط في 15 يوم تداول حتى 6 أكتوبر عند المئين 3.7 من هذه التغيرات منذ 2022، فكانت الحركة كبيرة أصلًا عند أخذ التقرير.
مركز بيع اليورو والجنيه الإسترليني هو أيضًا مركز شراء للدولار أمام هاتين العملتين. يحمل المضاربون في عقد مؤشر الدولار الآجل مركزًا عاديًا، صافي +23.5% من الفائدة المفتوحة، لكن هذا العقد صغير، بفائدة مفتوحة 51,095 عقدًا مقابل 870,291 لليورو. المضاربون في صافي شراء على الين، رغم أن هذا المركز خُفض إلى النصف تقريبًا منذ 15 سبتمبر مع ارتفاع USD/JPY من 154.385 إلى نحو 158.
ما الذي سيغير القراءة
يصدر التقرير التالي الجمعة 16 أكتوبر ببيانات الثلاثاء 13 أكتوبر (CFTC release schedule). استمرار نمو مراكز بيع اليورو والجنيه الإسترليني سيجعله أسبوعًا رابعًا على التوالي؛ أما التغطية فستنهي هذه السلسلة. يلي ذلك مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي لسبتمبر يوم الأربعاء 14 أكتوبر الساعة 08:30 بتوقيت شرق الولايات المتحدة (BLS). وبعده اجتماع FOMC في 27 و28 أكتوبر (Federal Reserve)، وميزانية الخريف البريطانية في 28 أكتوبر، والبنك المركزي الأوروبي في 28 و29 أكتوبر (ECB) وبنك إنجلترا في 5 نوفمبر (Bank of England). إذا بدأت عوائد السندات الحكومية والجنيه الإسترليني في الارتفاع معًا، تضعف قراءة علاوة المخاطر. ويقف مركز شراء الين مقابل قمة USD/JPY عند 163.864 في 29 يوليو، قبل يومين من شراء اليابان والولايات المتحدة الين معًا (Adnkronos).
الأسئلة الشائعة
هل مركز بيع اليورو رقم قياسي؟
من حيث العقود، نعم: 342,352 هو الأعلى في بيانات CFTC القديمة لهذا العقد، فوق 271,608 في 25 فبراير 2020. وكنسبة من الفائدة المفتوحة، 39.3%، هو الأعلى منذ فبراير 2020 وأقل من 64.3% في يناير 2012.
ما حجم مركز بيع اليورو والجنيه الإسترليني معًا؟
صافي -196,943 عقدًا على فائدة مفتوحة 1,136,181، أي -17.33%، في تقرير الثلاثاء 6 أكتوبر. كانت تلك النسبة أكبر آخر مرة في 15 أكتوبر 2019، وبلغت 41.0% في مارس 2015.
لماذا قد يصاحب ارتفاعُ الفائدة عملةً أضعف؟
وصفت FXStreet ذلك للجنيه الإسترليني في أكتوبر: تجاوز عائد السند الحكومي لأجل 30 عامًا 6% بينما هبط GBP/USD، لأن المستثمرين الذين يتوقعون مزيدًا من التضخم يبيعون السندات والعملة معًا. أما بالنسبة لليورو، فالاحتمالات هي فجوة السياسة مع الاحتياطي الفيدرالي، والمخاوف المالية الفرنسية، وأسعار الطاقة، ولا تُظهر بيانات CFTC أيًّا منها دفع مراكز البيع.
هل يتنبأ البيع المكثف من المضاربين بحركة اليورو؟
ليس بصورة موثوقة في هذه البيانات. منذ 2022، في الخُمس الأكثر بيعًا من الأسابيع بلغ متوسط EUR/USD بعد 20 يوم تداول -0.28%، وفي الخُمس الأكثر شراءً -0.47%، وهي فروق ضمن الضوضاء.
متى تصدر نقطة البيانات التالية؟
تقرير Commitments of Traders التالي يصدر الجمعة 16 أكتوبر ويغطي الثلاثاء 13 أكتوبر. ومؤشر أسعار المستهلك الأمريكي يصدر الأربعاء 14 أكتوبر الساعة 08:30 بتوقيت شرق الولايات المتحدة.
المصادر
CFTC, Commitments of Traders, legacy report categories and historical files: مراكز غير تجارية للعقود الآجلة فقط، تاريخ التقرير 6 أكتوبر 2026، وبيانات تاريخية تعود إلى 1986.
CFTC, Commitments of Traders release schedule: إصدارات أكتوبر 2026.
FXStreet, COT report October 9, 2026: صافي اليورو FX -99,332 والجنيه الإسترليني -97,611.
Federal Reserve, press release September 16, 2026: نطاق الفائدة المستهدف للأموال الفيدرالية 3.75 إلى 4.00%.
European Central Bank, key interest rates: تسهيلات الإيداع 2.50% اعتبارًا من 16 سبتمبر 2026.
Saxo, September 17, 2026: بنك إنجلترا يثبّت الفائدة عند 3.75% بنتيجة 6 مقابل 3 ويوقف مبيعات السندات الحكومية حتى أبريل 2027.
FXStreet, October 1, 2026: عائد السند الحكومي لأجل 30 عامًا فوق 6%، تسعير ما يصل إلى أربع زيادات من بنك إنجلترا، وGBP/USD دون 1.32.
TMGM, October 7, 2026: ميزانية الخريف في 28 أكتوبر.
FXStreet, October 2, 2026: الوضع المالي لفرنسا والنفط كعوامل ضغط على اليورو.
Reuters via GV Wire, September 23, 2026: عائد سندات الخزانة لأجل 10 أعوام الأعلى منذ 2007.
Adnkronos, August 3, 2026: شراء مشترك للين من اليابان والولايات المتحدة في 31 يوليو.
US Bureau of Labor Statistics, October 2026 release schedule: مؤشر أسعار المستهلك في 14 أكتوبر.
Federal Reserve, FOMC calendar: الاجتماع التالي 27 و28 أكتوبر.
ECB, Governing Council meeting calendar: اجتماع السياسة النقدية 28 و29 أكتوبر.
Bank of England, upcoming MPC dates: القرار التالي 5 نوفمبر.