بقلم Kresmion Research، 23 أكتوبر 2026
حمل المضاربون صافي مركز بيع قدره 117,299 عقد آجل على الدولار الأسترالي يوم الثلاثاء 13 أكتوبر، وهو الأكبر في بيانات CFTC الأسبوعية منذ 2012. المقصود بالمضاربين هنا المتداولون غير التجاريين في CFTC. كان مركز البيع 215,688 عقدًا مقابل 98,389 عقدًا للشراء، على فائدة مفتوحة قدرها 339,464، بينما يقع سعر الفائدة الأساسي في أستراليا عند 4.60% فوق منتصف النطاق الأمريكي البالغ 3.875%. نقول "منذ 2012" لأننا قبل ذلك العام نقرأ أسبوعًا واحدًا فقط من كل سبعة أسابيع من ملف CFTC. وبالمقارنة مع الفائدة المفتوحة يبدو المركز عاديًا، والبيانات التي نملكها عمرها عشرة أيام.
أبرز النقاط
| What | Number |
|---|---|
| صافي المركز، تقرير يوم الثلاثاء 13 أكتوبر | -117,299 عقدًا: 98,389 شراء، 215,688 بيع، الفائدة المفتوحة 339,464، الصافي -34.55% من الفائدة المفتوحة (Kresmion cot_reports، سوق AUD/USD) |
| الترتيب في ملف CFTC الأسبوعي | الأكثر سلبية بين 772 تقريرًا أسبوعيًا، من 2012-01-03 إلى 2026-10-13. أدنى مستوى سابق -107,538 في 2024-03-19 (تاريخ CFTC، قُرئ بالكامل) |
| الترتيب في جدولنا | الأول من 328 أسبوعًا منذ 2020-07-07. كما أن عدد عقود البيع 215,688 هو الأعلى بين 772 أسبوعًا؛ وكان الأعلى قبل سبتمبر 2026 هو 145,745 (2024-03-19) |
| البناء على ثلاثة أسابيع منذ 22 سبتمبر | الصافي من -46,814 إلى -117,299، بانخفاض 70,485. ارتفع البيع 60,341 (نحو 86% من التغير)، وانخفض الشراء 10,144. وإضافة البيع هي الأكبر بين 325 نافذة من ثلاثة أسابيع في جدولنا |
| الفارق في العائد | أسعار الفائدة الأساسية، أكتوبر 2026: أستراليا 4.60%، الولايات المتحدة 3.875% (المنتصف)، بفارق 0.725 نقطة (BIS عبر Kresmion central_bank_rates) |
| تحفظ | كنسبة من الفائدة المفتوحة، كان 93 أسبوعًا من 328 أعمق؛ وأعمقها -52.61% في 2025-08-26 |
| الاتساع | صافي EUR/USD وGBP/USD أيضًا عند أدنى مستوياتهما في 328 أسبوعًا في التقرير نفسه |
ما تُظهره البيانات
تنشر CFTC تقرير التزامات المتداولين يوم الجمعة للمراكز المحتفظ بها في الثلاثاء السابق. تقرير 13 أكتوبر هو الأحدث الذي نملكه لجميع الأسواق العشرين في جدولنا. ويُدرج جدول CFTC إصدارات اليوم 23 أكتوبر وكذلك 30 أكتوبر (CFTC)، لذلك صدرت مراكز 20 أكتوبر اليوم ولم تُحمَّل بعد لدينا.
بُني المركز بسرعة منذ أول أسبوع نظيف بعد انتهاء عقود سبتمبر. في 22 سبتمبر كان الصافي -46,814 على فائدة مفتوحة قدرها 306,488. ثم بلغ -63,239 (29 سبتمبر) و-98,588 (6 أكتوبر) و-117,299 (13 أكتوبر). خلال هذه الأسابيع الثلاثة ارتفع البيع من 155,347 إلى 215,688، وانخفض الشراء من 108,533 إلى 98,389. ولأن 60,341 من تغير العقود البالغ 70,485 كانت مراكز بيع جديدة، فقد كان ذلك في معظمه بيعًا مضافًا، مع انخفاض الشراء 10,144 فقط. يحتل تغير الصافي على ثلاثة أسابيع المرتبة 4 من 325 نافذة؛ أما النوافذ الثلاث الأكبر، من 2024-12-17 (-93,307) و2024-12-24 و2024-12-31، فتقع حول انتهاء عقود ديسمبر 2024.
نبدأ من 22 سبتمبر لأن الفائدة المفتوحة انخفضت من 493,141 في 15 سبتمبر إلى 306,488 في 22 سبتمبر عند التدوير الفصلي، مما يشوّه المقارنات عبر ذلك الأسبوع.
وللقول إن المستوى هو الأكبر منذ 2012 قرأنا كل تقرير أسبوعي لـ CFTC للعقد من 2012-01-03 إلى 2026-10-13، أي 772 تقريرًا، عبر دمج ثلاث سحوبات متداخلة من ملف CFTC. كان أكبر صافي بيع في 2012 إلى 2018 هو -76,851 (2015-03-10). وعدد عقود البيع 215,688 هو الأعلى بين 772 أسبوعًا، وكان الأعلى في 2012 إلى 2018 هو 111,397 (2015-11-17). قبل 2012 قرأنا سحبًا مخففًا من ملف CFTC، نحو أسبوع من كل سبعة، من 1987 إلى 2011. وفي تلك العينة كان أكبر صافي بيع 11,327 عقدًا (2006-03-21) ولم تتجاوز الفائدة المفتوحة 152,865 (2011-03-08). لم نفحص كل أسبوع قبل 2012، لذلك لا ندعي رقمًا قياسيًا على مدى التاريخ كله.
الآلية
المركز القصير يُحمل ضد الفارق في العائد. فالمضارب البائع للدولار الأسترالي يتخلى عن فارق الفائدة، وهو عند أسعار الفائدة الأساسية 0.725 نقطة سنويًا (4.60% مقابل 3.875%). لم نقس كلفة مركز العقود الآجلة عمليًا، لذا فهذا الرقم هو فارق سعر الفائدة الأساسي ولا شيء أدق منه. كما مالت البيانات المحلية في الاتجاه المعاكس. ارتفع التضخم في أستراليا (CPI) إلى 4.0% في السنة حتى أغسطس، من 3.5% في يوليو، مع أن التضخم المقتطع المتوسط بقي دون تغيير عند 3.6% وارتفع وقود السيارات 13.5% خلال 12 شهرًا (ABS). وفي 21 أكتوبر في سيدني (نُشر في 21:56 بتوقيت غرينتش يوم 20 أكتوبر)، قال نائب محافظ RBA هاوزر إن توقعات التضخم تبدو أسوأ من المتوقع، دون الإعلان المسبق عن رفع، قبيل قرار 3 نوفمبر (investingLive).
ثمة ثلاث قنوات قد تفسر البيع رغم ذلك. الأولى الطلب الآسيوي. يُستخدم الدولار الأسترالي غالبًا كبديل عن الطلب الآسيوي والنمو المرتبط بالسلع، ويُتداول على مدار الساعة. وقد يختاره متداول يريد عقدًا واحدًا للتعبير عن "مخاطر النمو في آسيا" أو "قوة الدولار". ونلاحظ التوقيت: فتراجع 22 أكتوبر في الأسواق الآسيوية الغنية بالرقائق (Kospi -3.52%، Nikkei -2.65%) وتسوية Brent عند 113.17 جاءت بعد تاريخ تقرير 13 أكتوبر (CappNotes)، فلا يمكن أن تكون قد دفعت البناء، وإن كانت مهمة لمعرفة ما إذا كان المركز ناجحًا. ولا يسجل COT سبب احتفاظ المتداولين بمركز.
الثانية هي الطرف الطويل. بلغ الفارق بين عوائد السندات الأسترالية والأمريكية لأجل 10 سنوات ذروته عند +0.68 في مارس (4.926 مقابل 4.246، متوسطات شهرية) وكان +0.29 في سبتمبر (5.283 مقابل 4.989)، باستخدام بيانات OECD لأستراليا وسلسلة H15 لمجلس الاحتياطي الفيدرالي للولايات المتحدة. وهذا يقلص هامش العائد الذي يكسبه حامل الدولار الأسترالي الطويل على المدة، لكن الفارق ظل ثابتًا بين +0.29 و+0.36 منذ يونيو، فلا يمكنه تفسير بناء بدأ في أواخر سبتمبر.
الثالثة هي تتبع الاتجاه. انخفض الدولار الأسترالي 2.3% خلال أسابيع البناء الثلاثة، من 0.7119 في 22 سبتمبر إلى 0.6956 في 13 أكتوبر، ونمت مراكز البيع مع انخفاضه. وكان قد تراجع بالفعل 1.4% من 0.7221 في 8 سبتمبر إلى 0.7119 في 22 سبتمبر، مع بقاء البيع ثابتًا.
أما النقطة من الدرجة الثانية فهي التعرض. فالجانب المزدحم الذي يدفع كلفة الفارق في العائد يواجه حدثين محليين مجدولين: CPI لشهر سبتمبر في 28 أكتوبر (بتوقيت أستراليا) وقرار RBA في 3 نوفمبر الساعة 2:30 ظهرًا بتوقيت AEDT (The Adviser). ومركز بيع بهذا الحجم وبهذه الحداثة أكثر عرضة لمفاجأة محلية متشددة من مركز محايد الفارق. وقد ارتفع AUD بالفعل 0.77% من إغلاق 13 أكتوبر إلى 0.7010 عند 05:17 بتوقيت UTC اليوم، بعد إغلاق منخفض عند 0.6919 في 16 أكتوبر. ولا تستطيع البيانات تحديد الأسعار التي فُتحت عندها مراكز البيع، فلا يمكنها تحديد عدد الخاسرين.
تفسيرات أخرى
تتنافس أربع قراءات مع "رأي في أستراليا".
صفقة على مستوى الدولار كله. في التقرير نفسه كان صافي EUR/USD -137,573 (المرتبة 1 من 328، تغير ثلاثة أسابيع -85,239) وGBP/USD -106,964 (المرتبة 1 من 328، -24,396). ونمت مراكز البيع الصافية في NZD/USD بمقدار 35,621 خلال الأسابيع الثلاثة وفي CAD/USD بمقدار 41,555. وإذا كان الدولار الأسترالي ساقًا واحدة في سلة مباعة مقابل الدولار الأمريكي، فإن الرقم القياسي يقول القليل عن أستراليا. في المقابل، فإن إضافة البيع الأسترالية على ثلاثة أسابيع (60,341) هي الأكبر بين 325 نافذة في تاريخها. لكن إضافة NZD/USD (38,669) هي أيضًا الأكبر في تاريخها، وأضاف EUR/USD عقودًا أكثر (87,460، الثاني في تاريخه، وتغير الصافي -85,239 مقابل -70,485 لـ AUD)، وحده الجنيه الإسترليني تحرك أقل بكثير (الصافي -24,396). وصافي المضاربين في عقد مؤشر الدولار الأمريكي في منتصف النطاق عند +12,919 (المرتبة 193 من 328)، فلا يظهر البناء في ذلك العقد.
سوق أكبر. الفائدة المفتوحة 339,464، مقابل نحو 150,000 إلى 200,000 في 2021 و2022. وسوق العقود الآجلة الأكبر يسجل أرقامًا قياسية في عدد العقود دون تغير في القناعة، ولهذا نعرض أيضًا حصة الفائدة المفتوحة.
التحوط والقيمة النسبية. قد تتحوط الصناديق التي تحمل أسهمًا أو شركات تعدين أو سندات أسترالية من العملة في العقود الآجلة، وقد يكون البيع غير التجاري ساق العملة في صفقة عبر أصول متعددة. وتظهر هذه كمراكز بيع للمضاربين دون رأي اتجاهي، ولا يستطيع تقرير COT التمييز بينها.
تتبع الاتجاه. تابع البناء هبوط السعر، فقد يكون رد فعل على السعر.
المعدل الأساسي
في تقارير CFTC الأسبوعية البالغة 772 منذ 2012 يُعد الصافي -117,299 الأدنى، وكان الأدنى السابق -107,538 في 2024-03-19. وفي أسابيعنا الـ328 منذ 2020-07-07 يحتل المرتبة 1. وعدد عقود البيع 215,688 هو الأعلى بين الـ772. وإضافة البيع على ثلاثة أسابيع 60,341 تحتل المرتبة 1 من 325 نافذة، بينما يحتل تغير الصافي على ثلاثة أسابيع المرتبة 4 لأن النوافذ الثلاث الأكبر جاءت حين صُفيت مراكز الشراء حول انتهاء عقود ديسمبر 2024.
والمقام يغير الصورة. صافي البيع كحصة من الفائدة المفتوحة 34.55%، وكان 93 أسبوعًا من 328 أعمق، مما يضعه على بعد نحو 28% من الطرف العميق. وأعمقها 52.61% في 2025-08-26، حين كان عدد العقود -100,590 فقط.
عن فضاء البحث: رتبنا 20 سوقًا من COT مقابل تواريخها، وأعدنا ترتيب 12 لهذه المذكرة. مع 20 سوقًا، واحتمال 1 من 328 كل أسبوع أن يكون سوق معين عند أدنى مستوى له، يكون احتمال أن يكون واحد على الأقل كذلك نحو 6%، ولأن سلاسل المراكز تستمر من أسبوع لآخر فالاحتمال الحقيقي أعلى، لذلك فإن حالة متطرفة واحدة في مسح ليست لافتة. وتشير ثلاث عملات غير الدولار عند أدنى مستوياتها معًا إلى عامل دولار مشترك، وهو بديلنا الأول. أُجري فحص الـ772 أسبوعًا للدولار الأسترالي وحده، فيستند ادعاء "منذ 2012" إلى سوق واحد اختير قبل الفحص. والمراكز والسعر مصدران منفصلان لكنهما ليسا دليلين مستقلين، لأن تتبع الاتجاه يربطهما آليًا، فلا نعاملهما كأنهما يتقاربان. وأسعار الفائدة الأساسية وعوائد السندات الطويلة وCPI وتعليقات RBA تصف الخلفية ولا تؤكد الرهان.
الدليل المضاد
وفق المقياس الذي يعدّل لحجم السوق، المركز ليس متطرفًا: 93 أسبوعًا من 328 كانت أعمق، ومعظم الرقم القياسي في عدد العقود يعكس سوقًا تضاعف تقريبًا. كما ارتفع الدولار الأسترالي منذ تاريخ التقرير، إلى 0.7010 عند 05:17 بتوقيت UTC في 23 أكتوبر، بزيادة 1.32% خلال أسبوع و0.77% فوق إغلاق 13 أكتوبر. والمراكز عمرها عشرة أيام. وقد يُظهر تقرير 20 أكتوبر، الصادر اليوم، تغطية بالفعل.
ما الذي سيغير القراءة
إصدار CFTC اليوم (المراكز حتى 20 أكتوبر) وإصدار 30 أكتوبر (المراكز حتى 27 أكتوبر). عودة صافي البيع إلى داخل -98,588، مستوى 6 أكتوبر، أو انخفاض مراكز البيع دون 198,726، تعني أن البناء توقف أو انعكس. ثم الحدثان المحليان: CPI الأسترالي لشهر سبتمبر في 28 أكتوبر (بتوقيت أستراليا) وقرار RBA في 3 نوفمبر. ويقرر FOMC في 28 أكتوبر بالتوقيت الأمريكي، بعد صدور CPI الأسترالي، وبنك اليابان في 30 أكتوبر (Robert Savage).
الاتساع هو الاختبار الآخر. إذا تقلصت مراكز البيع الصافية في EUR وGBP بينما بقيت مراكز البيع الأسترالية، فالمركز خاص بأستراليا. وإذا تقلصت الثلاثة معًا، فقد كان صفقة دولار. وعلى صعيد السعر، فإن العودة فوق 0.7119، إغلاق 22 سبتمبر حين بدأ البناء، مع ثبات مراكز البيع ستغير القراءة أيضًا. كان الدولار الأسترالي عند 0.7010 في 05:17 بتوقيت UTC يوم 23 أكتوبر.
الأسئلة الشائعة
هل هذا أكبر مركز بيع قياسي على الدولار الأسترالي؟
إنه أكبر صافي بيع في بيانات CFTC الأسبوعية منذ 2012: -117,299 عقدًا في 13 أكتوبر، وفُحص 772 أسبوعًا، والأدنى السابق -107,538 في 2024-03-19. قبل 2012 قرأنا أسبوعًا واحدًا فقط من كل سبعة، لذلك لا ندعي رقمًا قياسيًا على مدى التاريخ كله.
هل المركز كبير مقارنة بالسوق؟
أقل من ذلك. كحصة من الفائدة المفتوحة هو 34.55% صافي بيع، وكان 93 أسبوعًا من 328 منذ يوليو 2020 أعمق. وأعمقها 52.61% في 2025-08-26.
كم يكلف المضاربين الاحتفاظ بمركز البيع؟
عند أسعار الفائدة الأساسية، نحو 0.725 نقطة سنويًا: أستراليا 4.60% مقابل منتصف أمريكي 3.875% (BIS، أكتوبر 2026). لم نقس الكلفة الفعلية لمركز العقود الآجلة.
هل هو رأي في أستراليا أم في الدولار؟
لا يستطيع هذا التقرير الفصل بينهما. صافي EUR/USD وGBP/USD أيضًا عند أدنى مستوياته في 328 أسبوعًا، وأضاف EUR/USD وNZD/USD مراكز بيع بوتيرة مماثلة خلال الأسابيع الثلاثة نفسها، وهو ما يتفق مع صفقة على مستوى الدولار كله. وتحرك الجنيه الإسترليني أقل.
ما التواريخ التالية؟
تصدر CFTC مراكز 20 أكتوبر اليوم ومراكز 27 أكتوبر في 30 أكتوبر. ويصدر CPI الأسترالي لشهر سبتمبر في 28 أكتوبر (بتوقيت أستراليا)، ويقرر RBA في 3 نوفمبر الساعة 2:30 ظهرًا بتوقيت AEDT.
المصادر
CFTC, Commitments of Traders 2026 release schedule: إصدارات الجمعة في 23 أكتوبر و30 أكتوبر لبيانات الثلاثاء.
ABS, Consumer Price Index, Australia, August 2026: CPI عند 4.0% في السنة حتى أغسطس، و3.5% في يوليو؛ وCPI سبتمبر مستحق في 28 أكتوبر.
The Adviser, When will the RBA meet in 2026?: قرار RBA في 2 إلى 3 نوفمبر، يُعلن الساعة 2:30 ظهرًا بتوقيت AEDT في اليوم الثاني.
investingLive, RBA's Hauser says inflation outlook worse than forecast ahead of 3 November decision: تصريحات هاوزر في سيدني يوم 21 أكتوبر، نُشرت يوم 20 أكتوبر بتوقيت غرينتش.
CappNotes, Closing Look, Thursday, October 22, 2026: تحركات Kospi وNikkei وتسوية Brent في 22 أكتوبر.
Robert Savage, The Week Ahead: Contagion: FOMC في 28 أكتوبر وبنك اليابان في 30 أكتوبر.