Bridgewater et Appaloosa ont tous deux à peu près doublé leurs participations dans Amazon le trimestre dernier. La plupart de leurs pairs réduisaient.

Par Kresmion Research, le 21 juin 2026

Bridgewater de Ray Dalio et Appaloosa de David Tepper ont chacun à peu près doublé leurs participations dans Amazon au premier trimestre, déclarant tous deux la même valeur de référence de 208 dollars. La plupart de leurs grands pairs réduisaient leurs positions au cours des mêmes trois mois. Lu transversalement à l'ensemble des fonds plutôt qu'un dépôt à la fois, le trimestre montre deux des gérants les plus surveillés de Wall Street construisant indépendamment de grandes positions sur Amazon au même prix, à contre-courant d'une foule qui, pour l'essentiel, prenait du recul.

Ce n'est pas une recommandation, et ce n'est pas une prévision. C'est une description de la façon dont l'argent institutionnel le plus suivi s'est déplacé le trimestre dernier, de ce qu'il a payé, et de l'évolution du titre depuis lors.

Points clés

Deux fonds vedettes ont renforcé

Dans leurs dépôts 13F trimestriels, qui révèlent ce que détenaient les grandes institutions à la fin d'un trimestre, deux noms se distinguent par l'ampleur et la conviction de leurs achats d'Amazon au premier trimestre 2026.

Bridgewater Associates de Ray Dalio a plus que doublé sa position sur Amazon, la relevant d'environ 125 pour cent, passant de 1,948,254 actions à 4,388,711 actions, une participation que Kresmion valorise à près de 914 millions de dollars à la valeur de référence de fin de trimestre. Appaloosa de David Tepper a presque doublé sa participation, la portant d'environ 98 pour cent, de 2,179,391 actions à 4,320,000 actions, soit une valeur d'environ 900 millions de dollars. Comme l'a rapporté CNBC, ce mouvement a fait d'Amazon la plus grande participation déclarée d'Appaloosa, soit plus de 15 pour cent du portefeuille déclaré de la firme.

Ensemble, ces deux ajouts représentent environ 1.81 milliard de dollars d'actions ordinaires Amazon, tous deux déclarés à la même valeur de référence du 31 mars. Une firme distincte, D. E. Shaw, a élargi une position d'options d'achat sur Amazon d'environ 53 pour cent, mais il s'agit d'un pari sur options plutôt que d'un achat d'actions ordinaires, de sorte qu'il se situe en dehors du chiffre de 1.81 milliard de dollars.

Le prix qu'ils ont déclaré, et où il se situe désormais

Chaque déposant figurant dans les données de Kresmion, qu'il ait ajouté ou réduit, a déclaré Amazon à exactement 208.27 dollars l'action. Ce n'est pas une coïncidence, et ce n'est pas une coordination. C'est le cours de clôture d'Amazon le 31 mars 2026, le dernier jour de bourse du trimestre, le prix de référence standard que toutes les institutions utilisent pour valoriser une position dans un 13F. L'historique de prix indépendant de Digrin confirme la clôture de mars à 208.27 dollars. Le fait que chaque déposant porte la valeur de référence identique constitue aussi un utile contrôle d'intégrité des données : il nous indique que les actions et les valeurs en dollars se réconcilient proprement, sans aucune des erreurs de prix susceptibles de corrompre un dépôt isolé.

Depuis cette valeur de référence de fin de trimestre, Amazon a progressé. Le titre a clôturé pour la dernière fois à 244.39 dollars le 18 juin, selon stockanalysis.com, soit environ 17 pour cent au-dessus de la référence de 208.27 dollars. Les marchés actions des États-Unis étaient fermés le 19 juin pour le jour férié de Juneteenth, de sorte que le 18 juin est la clôture la plus récente. Amazon a ensuite atteint environ 275 dollars début mai avant de redescendre au niveau actuel, de sorte qu'il se situe désormais bien au-dessus de la valeur de référence de fin de trimestre des fonds, mais en deçà de ce sommet. Les gérants qui se sont renforcés sur le titre à la fin du trimestre sont, pour l'instant, en plus-value par rapport à cette référence, avec la réserve habituelle qu'un 13F montre une position et sa valeur de fin de trimestre, et non le prix qu'un fonds a réellement payé.

Le trimestre n'a pas fait l'unanimité

La concentration est l'histoire, pas le consensus. Au cours du même trimestre où Bridgewater et Appaloosa se renforçaient, la plupart des autres grands fonds suivis par Kresmion faisaient l'inverse. Coatue Management a réduit sa position sur Amazon d'environ 20 pour cent, à environ 1.65 milliard de dollars. Viking Global a réduit sa participation d'environ 62 pour cent, une réduction de niveau sortie. Millennium et Third Point ont chacun allégé d'environ 10 to 12 pour cent. Soros Fund Management constitue un cas instructif : il a terminé le trimestre avec environ 405 millions de dollars d'actions ordinaires Amazon, mais cela représentait une réduction par rapport au trimestre précédent, passant d'environ 2.36 millions d'actions à environ 1.95 million, et il a séparément clôturé une option d'achat sur Amazon, de sorte que sur tous les axes Soros était vendeur, et non acheteur. Tiger Global a maintenu sa grande position à peu près stable.

Ainsi, la lecture exacte n'est pas que les institutions se sont ruées sur Amazon le trimestre dernier. C'est que deux gérants de premier plan, mus par la conviction, ont ajouté de façon agressive tandis que la plupart de leurs pairs prenaient du recul. Lorsqu'une firme de macro mondiale et un spécialiste de la dette en difficulté et des situations spéciales aussi différents que Bridgewater et Appaloosa arrivent tous deux sur le même nom au même prix au même trimestre, à contre-courant d'un tableau de pairs en réduction, l'accord entre eux est le signal à retenir, précisément parce que ce n'était pas l'ensemble du marché qui le faisait.

À quel point ces données sont-elles actuelles, et comment Kresmion les lit

Un 13F est un instantané au dernier jour d'un trimestre, et il peut être déposé jusqu'à 45 jours plus tard. Ces positions sont datées du 31 mars, elles ont donc plus de dix semaines. Les valeurs en dollars déclarées sont des valeurs de référence de fin de trimestre, et non les prix que les fonds ont réellement payés pour construire leurs participations au fil du temps. Un 13F vous indique où était l'argent, et non où il va.

Ce qu'une vue transversale aux fonds apporte, c'est le schéma qu'aucun dépôt isolé ne montre. Lire un seul 13F vous dit qu'Appaloosa apprécie Amazon. Lire l'ensemble d'un coup vous dit que deux des gérants les plus suivis ont fait indépendamment le même grand pari au même prix au même trimestre, que le titre a depuis évolué d'environ 17 pour cent en leur faveur, et qu'un groupe plus large de leurs pairs a vendu sur la même période. Cela permet aussi de déjouer les pièges : un fonds qui clôture une option d'achat et allège ses actions ordinaires peut ressembler à un acheteur dans une lecture négligente, alors qu'il était l'inverse. Cette séparation, des actions ordinaires d'avec les options et de la véritable accumulation d'avec les artefacts de données, est le genre de travail que le moteur de Kresmion est conçu pour effectuer.

Cette note fait partie des Notes de recherche quotidiennes de Kresmion. La page de recherche Amazon de Kresmion suit les dépôts qui sous-tendent ces positions, et la bibliothèque d'apprentissage Kresmion rassemble les notions méthodologiques.

Questions fréquentes

Qu'est-ce qu'un 13F, et à quel point ces données sont-elles récentes ?

Un 13F est un dépôt trimestriel que les gérants d'investissement institutionnels détenant plus de 100 millions de dollars d'actions des États-Unis doivent soumettre à la Securities and Exchange Commission, révélant leurs positions longues en actions et en options au dernier jour du trimestre. Le dépôt peut être soumis jusqu'à 45 jours après la fin du trimestre. Les positions décrites ici sont datées du 31 mars 2026, elles ont donc plus de dix semaines au moment où elles sont lues.

La valeur de référence identique de 208.27 dollars signifie-t-elle que les fonds se sont coordonnés ?

Non. Chaque institution valorise ses participations dans un 13F au cours de clôture du dernier jour de bourse du trimestre. Amazon a clôturé à 208.27 dollars le 31 mars 2026, de sorte que chaque déposant, qu'il achète ou réduise, déclare ce même prix. La valeur de référence uniforme est un signe que les données se réconcilient proprement entre les fonds, et non un signe de transactions coordonnées.

Pourquoi se concentrer sur deux fonds alors que la plupart des autres réduisaient Amazon ?

Parce que l'accord entre ces deux-là est le point différenciant. Au cours du même trimestre, Coatue a réduit sa participation dans Amazon d'environ 20 pour cent, Viking Global a réduit d'environ 62 pour cent, Millennium et Third Point ont allégé, et Soros a également réduit sa position ordinaire. Le fait que Bridgewater et Appaloosa aient chacun à peu près doublé leurs participations alors que la plupart des pairs prenaient du recul est ce qui rend l'accord entre eux notable. Ce fut un trimestre divisé, et non un mouvement à sens unique.

S'agit-il d'une recommandation de transaction ?

Non. Kresmion met en lumière ce que les grandes institutions ont révélé et ce que le titre a fait depuis, à partir de dépôts publics et de l'historique des prix. Il ne conseille aucune action sur Amazon ni sur aucune autre valeur. Un 13F est rétrospectif, les données ont plus de dix semaines, et le positionnement passé n'est pas une prévision.