Deux marchés de paris indépendants s'accordent discrètement sur la fin d'année du bitcoin.

Par Kresmion Research, 29 juin 2026

Deux marchés de paris indépendants, Kalshi et Polymarket, placent le résultat le plus probable du bitcoin pour fin 2026 en dessous du cours au comptant actuel d'environ 60 000 dollars. La même semaine, les investisseurs des ETF Bitcoin au comptant américains ont retiré environ 1,9 milliard de dollars de l'ensemble en cinq jours consécutifs de sorties nettes, un signal institutionnel indépendant qui pointe dans la même direction.

Cette note décrit ce que les marchés indépendants intègrent actuellement dans leurs prix. Il ne s'agit ni d'un conseil en investissement, ni d'une prévision de prix, ni d'une recommandation sur un quelconque actif.

Points clés

Ce que les marchés de paris intègrent

Kalshi propose une échelle de prix du bitcoin en fin d'année. Chaque contrat se règle le 1er janvier 2027 et paie si le bitcoin termine dans une tranche de 5 000 dollars donnée. Au 29 juin à 07:23 UTC, la tranche individuelle la plus probable est celle de 50 000 à 54 999 dollars, cotée à 10,1 %. C'est le résultat modal, et il se situe en dessous du cours actuel du bitcoin.

La distribution autour de ce mode mérite un examen attentif. La tranche de 60 000 à 64 999 dollars, la plus proche du cours actuel, cote 9,1 %. La tranche de 55 000 à 59 999 dollars cote 8,4 %. Sous le cours actuel : 45 000 à 49 999 dollars à 7,0 % et 40 000 à 44 999 dollars à 6,5 %. L'une des comparaisons les plus frappantes de l'échelle : Kalshi attribue 7,1 % à une fin d'année du bitcoin à 19 999 dollars ou moins. Chacune des tranches de 5 000 dollars au-dessus de 75 000 dollars cote moins. La tranche de 75 000 à 79 999 dollars est à 5,2 %, celle de 80 000 à 84 999 dollars à 3,1 %, et une clôture à 150 000 dollars ou plus à 2,4 %.

L'objection d'un marché trop peu liquide mérite d'être traitée directement. Chaque tranche de fin d'année de Kalshi porte environ 1,8 à 2,0 millions de dollars d'intérêt ouvert, ce qui est peu comparé aux marchés au comptant ou d'options. Le manque de profondeur n'invalide pas la direction lorsqu'une deuxième plateforme, totalement indépendante, est d'accord. Polymarket, un carnet d'ordres distinct sur une plateforme distincte avec des opérateurs distincts, cotait « Le bitcoin atteindra-t-il 150 000 dollars d'ici le 31 décembre 2026 ? » à 4,05 % à 07:20 UTC ce matin, pour un volume d'environ 983 000 dollars.

Les deux plateformes posent des questions légèrement différentes. Le contrat à 150 000 dollars de Kalshi paie si le bitcoin termine à ce niveau ou au-dessus le 1er janvier 2027. Le contrat de Polymarket paie si le bitcoin touche 150 000 à n'importe quel moment avant le 31 décembre. Un « atteint à tout moment » est par nature un peu plus probable qu'une « clôture à ce niveau ou au-dessus », car il donne au prix davantage d'occasions de remplir la condition. Cette différence structurelle explique pourquoi les 4,05 % de Polymarket sont un peu supérieurs aux 2,4 % de Kalshi. La conclusion est la même sur les deux plateformes : un bitcoin à 150 000 dollars en 2026 est un scénario extrême dont la probabilité se compte en quelques points de pourcentage. Deux foules indépendantes, deux carnets d'ordres séparés, la même réponse. Kresmion est revenu sur ces deux mêmes échelles à la mi-juillet et a constaté que les plateformes s'étaient éloignées l'une de l'autre au lieu de converger, Kalshi cotant chaque échelon au-dessus de Polymarket.

Polymarket cote aussi « Le bitcoin sera-t-il au-dessus de 60 000 dollars le 3 juillet ? » à environ 53 %, soit à peu près pile ou face sur le maintien du niveau actuel pendant trois séances de plus.

L'argent s'en va aussi

L'ensemble des ETF Bitcoin au comptant américains a enregistré cinq jours consécutifs de sorties nettes sur la semaine close le 26 juin. Les relevés quotidiens : moins 124,5 millions de dollars le 22 juin, moins 122,7 millions le 23 juin, moins 492,6 millions le 24 juin, moins 700,9 millions le 25 juin et moins 444,5 millions le 26 juin. La semaine totalise environ 1,9 milliard de dollars de sorties nettes.

Pour situer le 25 juin : ce relevé de moins 700,9 millions de dollars est la deuxième plus forte sortie quotidienne des 31 dernières séances pour lesquelles Kresmion dispose de données, derrière seulement les moins 727,8 millions du 27 mai. Sur ces 31 jours, 26 ont été des sorties nettes, pour une moyenne d'environ moins 150 millions de dollars par jour. Le rythme de la semaine dernière a nettement dépassé cette moyenne.

L'ensemble des ETF détient environ 89,7 milliards de dollars d'actifs. La semaine de sorties d'environ 1,9 milliard de dollars représente environ 2,1 % des actifs totaux retirés en cinq séances. En valeur absolue, ce n'est pas catastrophique, mais c'est une accélération notable par rapport au taux de base du mois précédent. Le relevé du 26 juin, moins 444,5 millions de dollars, correspond au dollar près au chiffre de Farside Investors, ce qui permet à Kresmion de confirmer le signe : il s'agit d'une véritable activité de rachat, pas d'un artefact de données.

Ce volet de l'histoire provient d'une population entièrement différente. Les participants aux marchés prédictifs font des paris directionnels. Les porteurs de parts d'ETF sont des institutions et des particuliers qui choisissent de faire racheter leurs parts à la valeur liquidative. Ils ne se coordonnent pas. Ils parviennent à la même conclusion par des mécanismes différents.

Pourquoi cela se produit

Le contexte macro est simple, et la note de régime Risk-Off du 25 juin en a détaillé la configuration. Les marchés monétaires n'anticipent aucune baisse de taux de la Federal Reserve pour le reste de 2026 (CME FedWatch). Plusieurs responsables de la Fed ont envisagé de possibles hausses de taux lors de la réunion de juin. L'inflation PCE de mai, publiée le 25 juin, est ressortie plus élevée que prévu. Le rendement du Trésor à 10 ans se situe autour de 4,39 % et l'indice du dollar américain autour de 101.

Dans un régime où les liquidités procurent un rendement réel élevé et où la Fed n'assouplit pas, les actifs spéculatifs, sans rendement et de longue duration font face à un vent contraire structurel. Le bitcoin se situe à l'extrémité la plus volatile du spectre de risque, sans rendement. Lorsque le taux sans risque est élevé et que la politique penche vers la retenue, la prime exigée pour détenir un actif volatil sans rendement augmente, ce qui pèse sur les valeurs implicites. Les marchés prédictifs comme les flux des ETF enregistrent cet ajustement.

Une remarque mécanique sur le cours au comptant : le bitcoin s'échange autour de 60 000 dollars, ce qui coïncide avec le niveau de max pain de ses options de juin. Le max pain est le prix auquel le plus grand nombre de contrats d'options expirent sans valeur. Un prix collé au max pain n'est pas en soi un signal directionnel, mais il est cohérent avec un marché dépourvu de catalyseur clair pour bouger nettement avant l'échéance des options.

Le point structurel de fond est le suivant. En 2024 et 2025, le scénario central parmi les acteurs du marché crypto était un bitcoin à six chiffres. Sur les plateformes conçues précisément pour donner un prix à cette question, ce scénario est désormais relégué au rang de résultat extrême. Le niveau de fin d'année individuel le plus probable que le marché Kalshi puisse désigner est un prix inférieur au cours actuel du bitcoin. C'est une réévaluation du scénario central, pas seulement un mouvement d'aversion au risque d'une journée. Voir aussi les recherches sur le bitcoin pour le contexte de données à plus long terme.

Les éléments contraires

Cette section examine honnêtement la thèse inverse, car elle compte.

Premièrement, la limite méthodologique. Les marchés prédictifs sur des horizons de prix de six mois ont un historique empirique mitigé. Les carnets de Kalshi et Polymarket sont nettement moins profonds que les marchés au comptant, et un seul gros intervenant peut faire bouger les prix de façon sensible. Une distribution établie fin juin est très sensible au prochain tournant macro. Une surprise accommodante de la Fed, un chiffre de l'emploi décevant, et les mêmes carnets se réévalueraient en quelques heures.

Deuxièmement, les sorties des ETF pourraient être cycliques plutôt que structurelles. Une analyse d'Investing.com soutient que le schéma récent de sorties paraît « plus cyclique que structurel », cohérent avec des rééquilibrages de portefeuille et des prises de bénéfices plutôt qu'avec un changement durable de positionnement à long terme. La moyenne des 31 jours précédents, environ moins 150 millions de dollars par jour, constitue déjà en soi une période de sorties soutenues : la référence n'est donc pas neutre.

Troisièmement, le bitcoin tient, il ne décroche pas. Il est collé exactement à 60 000 dollars, le niveau de max pain des options. Polymarket attribue toujours à peu près une chance sur deux (environ 53 %) à un bitcoin au-dessus de 60 000 le 3 juillet. Un marché qui juge les scénarios de prix élevés moins probables n'est pas un marché qui tient une baisse pour certaine. Certains commentateurs du marché on-chain ont relevé que de gros détenteurs semblent renforcer leurs positions près des niveaux actuels, mais les données de flux on-chain propres à Kresmion ne sont pas assez fiables aujourd'hui pour être citées avec un chiffre précis.

Le propos central de cette note n'est pas que le bitcoin va baisser. C'est que deux marchés indépendants, plus un canal de flux institutionnels, jugent tous au même moment les scénarios de prix plus élevés moins probables, selon un mécanisme macro cohérent. C'est cette convergence qui mérite d'être suivie.

Ce qui changerait la lecture

Surveillez ces deux mêmes échelles de fin d'année pendant les publications macro de cette semaine. Le président de la Fed, Kevin Warsh, s'exprime le 1er juillet. L'indice ISM manufacturier est également publié le 1er juillet. Le rapport sur l'emploi non agricole de juin est publié tôt le jeudi 2 juillet. Les marchés américains sont fermés le 3 juillet.

Si un rapport sur l'emploi décevant ou un ton accommodant de Warsh ramènent la tranche modale de Kalshi au-dessus du cours actuel et relèvent sensiblement la probabilité du contrat à 150 000 dollars sur les deux plateformes, la convergence observée aujourd'hui n'aura été qu'un instantané d'un moment de régime restrictif, et non un verdict durable. Si la tranche modale reste sous le cours actuel, que les sorties des ETF se poursuivent après les chiffres de l'emploi et que le pile ou face de Polymarket du 3 juillet se règle à la baisse, le consensus actuel tient.

La condition de réfutation est précise : les deux plateformes doivent réévaluer à la hausse la distribution de fin d'année, pas une seule. Une plateforme qui se réévalue pendant que l'autre ne bouge pas constituerait un indice faible.

Questions fréquentes

Les marchés prédictifs sont-ils assez fiables pour être lus ainsi ?

Les marchés prédictifs sont des instruments imparfaits. Ils sont moins profonds que les marchés au comptant et leur historique sur des horizons de prix de six mois est mitigé. Ce qui les rend utiles ici n'est pas leur précision, mais la convergence entre deux plateformes indépendantes, avec des carnets d'ordres, des opérateurs et des profils de liquidité distincts. Que Kalshi et Polymarket aboutissent à la même conclusion de quelques points de pourcentage sur le scénario à 150 000 dollars, à partir de structures de contrat légèrement différentes, est plus difficile à écarter que le résultat de l'une ou l'autre plateforme isolément. Le volume par tranche d'environ 1,8 à 2,0 millions de dollars sur Kalshi est faible, mais l'accord directionnel avec Polymarket laisse à cette faiblesse moins de latitude pour fausser la conclusion.

Cela signifie-t-il que le bitcoin va baisser ?

Non. Cette note décrit ce que les marchés indépendants intègrent actuellement dans leurs prix. Ce n'est ni une prévision, ni un conseil en investissement, ni une prédiction sur l'orientation du cours du bitcoin. Le marché Polymarket sur le maintien du bitcoin à 60 000 dollars jusqu'au 3 juillet cote environ 53 %, soit à peu près pile ou face. Décrire les probabilités intégrées par le marché est une activité distincte de la prévision des résultats, et Kresmion Research ne fait pas la seconde. Les scénarios extrêmes intégrés restent possibles ; c'est pourquoi leur probabilité n'est pas nulle.

Pourquoi les sorties des ETF comptent-elles si le bitcoin tient les 60 000 dollars ?

Les données de sorties des ETF comptent parce qu'elles constituent un signal indépendant issu d'une population différente de celle des marchés prédictifs. Les participants aux marchés prédictifs font des paris binaires avec de petites mises. Les porteurs de parts d'ETF sont des institutions et des particuliers qui font racheter leurs parts à la valeur liquidative, par un mécanisme et un processus de décision distincts. Lorsqu'une sortie sur cinq jours totalisant environ 1,9 milliard de dollars, soit environ 2,1 % des actifs de l'ensemble, dépasse nettement le taux de base du mois précédent, cela montre que la même pression directionnelle visible sur les marchés prédictifs apparaît aussi dans le positionnement institutionnel, sans aucune coordination entre les deux groupes.

Comment Kresmion voit-il ce qu'un simple graphique de prix ne montre pas ?

Un graphique de prix montre où le bitcoin s'est échangé. Il ne montre pas ce que les marchés indépendants intègrent pour la distribution des résultats futurs, et il n'agrège pas le flux de rachats des ETF sur cette toile de fond. La couche multi-plateformes de Kresmion réunit l'échelle de fin d'année de Kalshi, le contrat Polymarket et les flux des ETF dans une seule vue, et signale lorsque plusieurs signaux indépendants convergent dans la même direction. L'objet de la note du jour est précisément cette convergence : deux foules de parieurs sans lien entre elles, plus un canal de flux institutionnels, jugeant toutes les scénarios de prix plus élevés moins probables selon le même mécanisme macro, au même moment, pour des raisons qui se vérifient dans toutes les sources.

Sources

• Kalshi, échelle de prix du bitcoin fin 2026 : https://kalshi.com/markets/kxbtcy
• Polymarket, « Will Bitcoin reach 150 000 by December 31, 2026? » : https://polymarket.com/event/what-price-will-bitcoin-hit-before-2027/will-bitcoin-reach-150000-by-december-31-2026-557-246-971
• Farside Investors, données quotidiennes de flux des ETF Bitcoin : https://farside.co.uk/btc/
• Investing.com, « Bitcoin's $3,4 Billion ETF Bleed Looks More Cyclical Than Structural » : https://www.investing.com/analysis/bitcoins-34-billion-etf-bleed-looks-more-cyclical-than-structural-200681474
• FRED, taux du Trésor à maturité constante 10 ans : https://fred.stlouisfed.org/series/DGS10
• CME FedWatch Tool : https://www.cmegroup.com/markets/interest-rates/cme-fedwatch-tool.html
• TradingEconomics, indice du dollar américain : https://tradingeconomics.com/united-states/currency
• Données propriétaires Kresmion, au 29 juin 2026 : instantané de l'échelle bitcoin de fin d'année de Kalshi (07:23 UTC) ; instantanés des contrats Polymarket (07:20 UTC) ; cours au comptant du bitcoin via le flux Binance (08:05 UTC) ; niveau de max pain des options bitcoin de juin (données d'options Kresmion) ; flux nets des ETF Bitcoin au comptant américains via crypto_etf_aggregate, semaine close le 26 juin, signe recoupé avec Farside