L'Ethereum a gagné près de 8 pour cent cette semaine.

Par Kresmion Research, 8 juillet 2026

L'Ethereum (ETH) a progressé de 7,68 pour cent sur la semaine écoulée, mais un seul fonds a assuré l'essentiel des achats, le positionnement s'est allégé et les plus gros portefeuilles ont transféré des jetons vers les plateformes d'échange. Trois fenêtres distinctes sur les acteurs de ce mouvement pointent dans des directions différentes, et seul le prix lui-même pointe vers le haut. Ce type de divergence ne prédit pas la suite du prix, mais il décrit une hausse à la base étroite.

Commençons par le prix. L'ETH s'échangeait à 1 733 dollars le matin du 8 juillet, en hausse de 7,68 pour cent sur sept jours et en baisse de 2,19 pour cent sur la journée, selon les données de marché de Kresmion. Le gain sur sept jours est réel. Ce qui est mince, c'est la participation qui le sous-tend.

Ce que montrent les trois registres

Les trois registres sont réellement indépendants. Le prix au comptant provient des carnets d'ordres des plateformes, les flux des ETF des décomptes quotidiens par fonds de Farside, et les dépôts on-chain du suivi des portefeuilles Ethereum. Ce sont trois mesures différentes de trois foules différentes, chacune tirée d'une source distincte. Cette semaine, elles divergent.

Les achats des fonds se résument à un seul émetteur

Les fonds cotés au comptant sur l'Ethereum aux États-Unis ont collecté un solde net de 91,4 millions de dollars sur les quatre séances du 1er au 7 juillet, le 3 juillet étant férié sur les marchés, et ils ont été positifs lors de chacune de ces séances, selon Farside Investors. Pris isolément, cela ressemble à une demande régulière. Ventilé par fonds, la lecture change. L'iShares Ethereum Trust de BlackRock, sous le symbole ETHA, a collecté 116,5 millions de dollars sur la semaine, plus que le solde net de l'ensemble du groupe. Tous les autres fonds Ethereum réunis ont perdu environ 25 millions de dollars. Le mini-fonds à frais réduits de Grayscale a subi 18,5 millions de sorties le 1er juillet, son trust historique ETHE a perdu 2,7 millions sur la semaine, le FETH de Fidelity 0,8 million, et les autres sont restés à peu près stables. La séance du 7 juillet a représenté 26,9 millions de dollars, intégralement vers ETHA.

Le fonds de BlackRock est généralement celui qui bouge le plus dans ce groupe, si bien qu'un fonds en tête n'a rien d'inhabituel en soi. Ce qui mérite d'être relevé, c'est qu'un seul fonds a collecté davantage que le solde net du groupe entier pendant que tous les autres se vidaient. Le canal de liquidités réglementé vers l'Ethereum cette semaine avait la largeur d'un seul émetteur.

Les portefeuilles qui vont dans l'autre sens

Pendant que les fonds collectaient quelques dizaines de millions par jour, les plus gros détenteurs envoyaient de l'ETH dans la direction opposée, vers les plateformes. Kresmion suit les transferts de 100 000 dollars et plus. Le 7 juillet, des portefeuilles ont envoyé 208,4 millions de dollars d'ETH vers des adresses de dépôt de plateformes, en 81 transferts depuis 49 portefeuilles émetteurs distincts, contre 31,1 millions de dollars sortis des plateformes, soit environ 177 millions de dollars d'arrivées nettes. Cette journée à 208,4 millions est la plus chargée en dépôts d'ETH sur les plateformes des 30 jours enregistrés par Kresmion, pour une journée médiane de 46,9 millions. La veille, le 6 juillet, le chiffre était de 140,2 millions. Fin juin avait connu une poussée comparable, avec des journées de dépôts à 176 et 199 millions de dollars les 25 et 26 juin : les journées chargées se sont donc répétées ce mois-ci, et le prix a tenu lors de la dernière.

Ce total du 7 juillet comprenait un transfert unique de 111,6 millions de dollars vers Coinbase à 14:10 UTC, le plus gros dépôt unitaire d'ETH sur une plateforme de la fenêtre de 30 jours, devant un dépôt de 88,9 millions de dollars vers Kraken le 25 juin. Des jetons arrivés sur une plateforme sont des jetons placés là où ils peuvent être vendus, d'où la surveillance des pics de dépôts. Ils ne prouvent pas une vente, un point que la section suivante prend au sérieux.

Il faut distinguer cela du bruit qui remplit habituellement les données on-chain. Les transferts de Bitcoin sur la même période étaient plus importants en dollars bruts, mais ils se résumaient à une seule adresse Binance s'envoyant des fonds à elle-même, une écriture comptable interne que Kresmion exclut au lieu de la compter comme un flux. Les dépôts d'ETH provenaient de 49 portefeuilles émetteurs différents, c'est pourquoi ils sont comptabilisés comme un mouvement réel, contrairement à ceux du Bitcoin.

Le positionnement a reculé pendant que le prix montait

Si le gain de la semaine était poussé par de l'argent fraîchement emprunté, le positionnement sur les contrats à terme se renforcerait. C'est l'inverse qui se produit. L'intérêt ouvert sur les contrats perpétuels ETH, sur l'ensemble des plateformes agrégées par Kresmion, est passé d'environ 8,0 milliards de dollars le 4 juillet à environ 7,8 milliards le 8 juillet, soit une baisse d'environ 3 pour cent, sur une semaine où le comptant a progressé de 7,68 pour cent. Le taux de financement, le paiement périodique que les positions longues versent aux positions courtes lorsque le positionnement est encombré, s'est refroidi d'environ 0,009 pour cent par période de huit heures le 4 juillet à environ 0,004 pour cent le 8 juillet. Le coût de portage d'une position longue a baissé et la foule qui détient ces positions est plus réduite qu'il y a quatre jours.

Les explications autres que la distribution

Deux lectures autres que la distribution méritent un examen équitable, car un dépôt sur une plateforme n'équivaut pas à une vente.

La première est la conservation et le règlement. Un transfert unique de 111,6 millions de dollars vers Coinbase peut correspondre à une institution qui place des jetons chez Coinbase Prime pour leur conservation, à un desk de gré à gré (OTC) qui règle une transaction hors du carnet d'ordres public, ou à un dépôt de garantie, et rien de tout cela n'est une vente sur le marché ouvert. Le plus gros transfert unitaire est celui qui s'explique le plus facilement de cette façon. Ce qui est plus difficile à écarter, c'est l'ampleur : 49 portefeuilles distincts envoyant des fonds le même jour, ce n'est pas un conservateur qui déplace un solde. Un comportement de dépôt étendu est l'empreinte qui précède souvent une distribution, même lorsque chaque transfert pris isolément a une explication anodine.

La seconde est qu'il est normal qu'un seul fonds domine les flux des ETF. L'ETHA de BlackRock est le plus gros fonds Ethereum par encours, si bien que ses flux dominent souvent le groupe. Soit. Le propos est plus étroit : tous les autres fonds réunis ont perdu environ 25 millions de dollars sur la semaine, il n'y avait donc pas de demande large des fonds au-delà de ce point d'ancrage unique. Dans les semaines qui ont suivi, la demande qui s'est manifestée est venue d'ailleurs, des bilans d'entreprises, avec davantage de sociétés cotées ayant déposé un dossier pour ajouter de l'Ethereum que du Bitcoin le mois dernier.

Ce qui va à l'encontre de cette lecture

L'argument le plus solide contre une lecture de distribution est que les acheteurs ne sont pas partis. Les fonds Ethereum ont enregistré des entrées à chaque séance de la semaine, étroites mais sans recul, et le réservoir le plus large et le plus stable de demande réglementée a continué d'acheter. Le prix a aussi tenu : l'ETH progresse de 7,68 pour cent sur sept jours, donc ce qui est arrivé sur les plateformes ne l'a pas fait céder.

Et l'afflux de dépôts s'est concentré sur une seule journée. Le matin du 8 juillet, les dépôts sur les plateformes étaient retombés à 46,3 millions de dollars, pile à la médiane sur 30 jours, le transfert record de 111,6 millions de dollars de l'après-midi précédent expliquant une large part du chiffre du 7 juillet. Une journée chargée construite autour d'un transfert très important ne fait pas une tendance. Le financement reste en outre légèrement positif : aucune position courte agressive ne se construit non plus contre le prix.

Ce qui changerait la lecture

Deux éléments observables permettront de dire si le 7 juillet était un signal ou une seule baleine. Le premier est de savoir si les dépôts sur les plateformes restent au-dessus de leur médiane sur 30 jours de 46,9 millions de dollars par jour lors des prochaines séances, ou s'ils continuent de revenir en arrière comme le 8 juillet. Une deuxième puis une troisième journée chargée indiqueraient que les gros détenteurs déplacent régulièrement de l'offre vers là où elle se vend. Le second est de savoir si la demande des fonds s'élargit au-delà de BlackRock ou se resserre. Des entrées qui s'étendent à Fidelity, Bitwise et aux autres indiqueraient une demande qui s'approfondit ; des flux ETHA qui s'essoufflent pendant que les dépôts persistent indiqueraient que l'unique acheteur qui porte la hausse se retire. La Réserve fédérale publie le compte rendu de la première réunion présidée par Kevin Warsh à 14 heures, heure de l'Est, le 8 juillet, et une lecture restrictive pèserait sur l'ensemble des actifs risqués, ETH compris, mais la divergence décrite ici se situe dans la tuyauterie propre au marché crypto, quoi que dise ce compte rendu.

Points clés

Questions fréquentes

Le transfert d'ETH vers les plateformes signifie-t-il que le prix va baisser ?

Non. Les jetons arrivés sur les plateformes se trouvent là où ils peuvent être vendus, ce qui explique l'attention portée aux pics de dépôts, mais un dépôt n'est pas une vente et les flux vers les plateformes ne sont qu'une foule parmi d'autres. L'ETH a progressé de 7,68 pour cent sur les sept jours jusqu'au 8 juillet pendant que ces dépôts avaient lieu. Kresmion documente ce qu'ont fait les flux et ne formule pas de prévisions de prix.

En quoi cela diffère-t-il des chiffres on-chain du Bitcoin que vous écartez habituellement ?

La plupart des gros transferts on-chain de Bitcoin dans les données de Kresmion correspondent à une plateforme envoyant des jetons vers ses propres portefeuilles, une écriture comptable interne avec la même famille d'adresses aux deux extrémités : ils sont donc exclus comme de la tuyauterie et non comme un flux. Les dépôts d'ETH du 7 juillet provenaient de 49 portefeuilles émetteurs distincts vers des adresses de dépôt de plateformes, c'est pourquoi ils comptent comme un mouvement réel.

Quelles sont les sources de ces chiffres ?

Les chiffres de prix et de dérivés proviennent des données de marché et des données agrégées sur les contrats à terme de Kresmion. Les flux des ETF proviennent de Farside Investors, lus fonds par fonds. Les dépôts on-chain proviennent du suivi des portefeuilles Ethereum pour les transferts de 100 000 dollars et plus. Les chiffres d'encours des fonds publiés par certains outils de suivi ne sont pas utilisés ici, car la source sous-jacente de ces données est gelée : seul le flux net quotidien est cité.

Quelle est la réserve la plus importante ?

Qu'un dépôt sur une plateforme ne prouve pas une vente. La lecture repose ici sur l'ampleur des dépôts, 49 portefeuilles distincts en une journée, plutôt que sur un transfert particulier, et elle est confrontée au fait que les fonds ont continué d'acheter et que le prix a tenu. Ce qui compte, c'est la divergence entre les registres indépendants, et Kresmion n'en tire pas de pari directionnel sur l'Ethereum.

Sources

• Données de marché de Kresmion : ETH à 1 733 dollars, en hausse de 7,68 pour cent sur sept jours, 8 juillet 2026, 08:28 UTC (crypto_prices)
• Suivi on-chain des baleines de Kresmion : dépôts d'ETH sur les plateformes les 6 et 7 juillet 2026, dont le transfert de 111,6 millions de dollars vers Coinbase à 14:10 UTC le 7 juillet (whale_transactions, Etherscan)
• Flux des ETF Ethereum au comptant, Farside Investors, tous fonds, du 1er au 7 juillet 2026 : 91,4 millions de dollars nets, dont 116,5 millions pour l'ETHA de BlackRock et environ moins 25 millions pour tous les autres fonds réunis
• Données agrégées de Kresmion sur les dérivés : intérêt ouvert et financement des contrats perpétuels ETH, du 4 au 8 juillet 2026 (crypto_derivatives_aggregate)
• Farside Investors, flux quotidiens des ETF Ethereum : https://farside.co.uk/ethereum-etf-flow-all-data/
• CoinDesk, couverture des marchés de l'Ethereum et du Bitcoin, 7 juillet 2026 : https://www.coindesk.com/markets/2026/07/07/bitcoin-drops-after-a-run-at-usd64-000-shrugging-off-strategy-s-usd213-million-btc-sale
• CNBC, marchés américains et avant-première du compte rendu de la Réserve fédérale, 6 juillet 2026 : https://www.cnbc.com/2026/07/06/us-treasury-yields-investors-look-ahead-to-fomc-meeting-minutesu.html
• Kresmion Research Notes, 4 juillet 2026 : https://kresmion.com/daily-brief/2026-07-04