Berkshire a payé 79,35 $ l'action pour 595 millions de dollars de Lennar.

Par Kresmion Research, 20 octobre 2026

Berkshire Hathaway a acheté 7 502 076 actions Lennar pour 595,3 millions de $ à un prix moyen de 79,35 $, et Lennar a clôturé à 75,87 $ le 19 octobre, soit 4,4 % en dessous. Les achats représentent 43 transactions sur le marché ouvert, réparties sur 11 des 12 séances du 17 septembre au 2 octobre, aucune dans le cadre d'un plan 10b5-1. Aucun Form 4 de Berkshire sur Lennar ne couvre une transaction postérieure au 2 octobre, mais les transactions des deux ou trois dernières séances pourraient ne pas encore être déposées. Les achats ont eu lieu alors que le taux hypothécaire à 30 ans passait de 6,95 % à 7,28 %, et ce taux a depuis affiché 7,40 % à deux reprises. Cette note décrit uniquement des dépôts réglementaires et des prix. Elle ne constitue pas un conseil, et les données n'indiquent ni pourquoi Berkshire a acheté ni pourquoi elle a marqué une pause.

Points clés

Ce que montrent les données

Quatre dépôts Form 4 (numéros d'accession 0001193125-26-397059, -403089, -409451 et -414744) couvrent les achats. Chaque ligne porte le code de transaction P, le rôle de l'initié est « 10% Owner » et l'indicateur 10b5-1 est faux sur les 43 lignes. Les prix pondérés au niveau des transactions vont de 74,80 (un lot de catégorie B) à 81,96. La plus grosse journée est le 2 octobre, avec 135,7 millions de $ (1 708 095 actions), suivie du 18 septembre avec 105,6 millions de $ (1 381 397 actions). Les plus modestes sont le 28 septembre avec 0,43 million de $ (5 200 actions) et le 29 septembre avec 1,01 million de $ (12 289 actions).

Le premier dépôt, que nous avons récupéré auprès de la SEC (Form 4), désigne Berkshire Hathaway Inc et Warren E. Buffett comme déclarants, qualifie Berkshire de détenteur de dix pour cent et non d'administrateur, et énumère les détenteurs : des filiales d'assurance et apparentées, dont National Indemnity (12 366 349 actions de catégorie A), BHG Life (3 625 000), AZGUARD (3 098 000) et Medical Protective (2 216 760). Après les achats du 17 au 21 septembre, il affiche 23 719 109 actions de catégorie A. La première ligne du 17 septembre porte le total à 21 318 186 après 267 585 actions, ce qui implique 21 050 601 actions avant les achats.

Le rythme s'est accéléré. Le décompte 13F de catégorie A de Berkshire dans Kresmion institutional_holdings était de 7 050 950 au 30 septembre 2025 et au 31 décembre 2025, puis de 10 099 642 au 31 mars 2026 (en hausse de 3 048 692) et de 13 111 741 au 30 juin (en hausse de 3 012 099). Du 13F au décompte du Form 4 antérieur au 17 septembre, environ 7 938 860 actions de catégorie A ont été ajoutées entre le 1er juillet et le 16 septembre sans être déclarées individuellement (dérivé par soustraction). Les séances couvertes par les Form 4 ont ajouté environ 7 387 244 actions de catégorie A (dérivé : le total de la base de données moins 114 832 actions de catégorie B). Investing.com fait état de 28 438 045 actions de catégorie A et 568 028 de catégorie B après les achats des 1er et 2 octobre de 192 634 432 $ (le total de notre base pour ces deux jours est inférieur d'environ 8 000 $). C'est environ quatre fois le décompte de 2025. La page qualifie Berkshire d'administrateur, ce que le Form 4 contredit. Notre propre rapprochement donne 28 437 845, soit un écart de 200 actions, et nous n'avons pas récupéré directement les trois derniers dépôts.

Le dénominateur de la participation est le 10-Q de Lennar : 207 876 222 actions de catégorie A et 30 024 017 de catégorie B en circulation au 31 août 2026. Cette date est antérieure au décompte des positions, donc les 13,68 % sont approximatifs.

L'évolution du cours : Lennar a clôturé à 78,36 le 16 septembre, 79,70 le 17 septembre et 78,08 le 21 septembre. Le 22 septembre, première séance après la signature du premier Form 4 (21 septembre), le titre a clôturé à 83,06, en hausse de 6,4 %, mais D.R. Horton a gagné 3,5 % et PulteGroup 2,8 % ce jour-là, donc environ la moitié du mouvement était partagée avec le secteur. Lennar a reculé de 4,1 % le 18 septembre, un jour où Berkshire a acheté pour 105,6 millions de $. Il valait 79,81 le 2 octobre, a chuté de 6,7 % à 74,44 le 5 octobre (D.R. Horton a perdu 1,3 %, PulteGroup 1,5 %), a touché 73,53 le 14 octobre et a clôturé à 77,08 le 16 octobre et à 75,87 le 19 octobre. Les données n'indiquent pas ce qui a provoqué ces mouvements. Depuis le 16 septembre, Lennar recule de 3,2 %, D.R. Horton de 2,2 % et PulteGroup de 5,7 %. Depuis le 2 janvier, Lennar recule de 27,2 %, contre 7,1 % pour D.R. Horton et 6,9 % pour PulteGroup.

Le mécanisme

Les détenteurs comprennent des filiales d'assurance, ce qui suggère que le float d'assurance achète une action sensible aux taux d'intérêt. C'est une inférence tirée des noms des détenteurs. Les marges d'un promoteur immobilier dépendent de ce que les acheteurs peuvent se permettre d'emprunter. Le taux hypothécaire à 30 ans (Freddie Mac, via FRED) était de 6,43 le 2 juillet, 6,95 le 17 septembre, 7,03 le 24 septembre et 7,28 le 1er octobre, puis 7,40 les 8 et 15 octobre. Le rendement du Trésor à 10 ans est passé de 4,94 le 17 septembre à 5,28 le 2 octobre et a culminé à 5,31 le 5 octobre, son plus haut depuis le 14 mai 2002. L'indice NAHB des promoteurs d'octobre ressort à 29 contre une prévision de 31, après 32 le mois précédent (Babypips). Le schéma est compatible avec un acheteur qui paie pour une décote créée par la hausse des taux. C'est une inférence tirée du calendrier. Les dépôts ne contiennent aucune déclaration d'intention.

Berkshire a représenté une part importante des échanges sur Lennar. Sur les 11 jours où Berkshire a acheté, ses actions représentaient environ un dixième du volume déclaré (7 502 076 sur 74 761 900 ces jours-là), avec un pic à 18,9 % le 2 octobre. Sur la fenêtre d'achat, du 16 septembre au 2 octobre, Lennar a gagné 1,9 % tandis que D.R. Horton perdait 2,4 % et PulteGroup 1,5 %. La faiblesse est venue après l'arrêt des achats : du 2 au 19 octobre, Lennar a perdu 4,9 %, D.R. Horton a gagné 0,2 % et PulteGroup a perdu 4,2 %. Les données n'indiquent pas pourquoi.

Deux points de second ordre en découlent. D'abord, la hausse de 6,4 % du 22 septembre avait été effacée le 5 octobre, mais environ la moitié était partagée avec D.R. Horton et PulteGroup ce jour-là, et les autres grands mouvements quotidiens de Lennar ont été moins 4,1 % le 18 septembre et moins 6,7 % le 5 octobre. Les données ne permettent pas de dire si c'est la publication ou les achats qui ont fait bouger le cours. Ensuite, Berkshire dépasse 10 % et doit donc déclarer toute transaction sous deux jours ouvrés. Un Form 4 pour une transaction postérieure au 2 octobre serait observable une fois déposé. La pause a commencé alors que les taux hypothécaires atteignaient de nouveaux sommets et avant le pic du 10 ans le 5 octobre. La raison n'figure dans aucune donnée que nous détenons.

Autres explications

Un plafond de prix. Berkshire n'achète peut-être que lorsque Lennar se négocie sous un niveau fixé. Les prix d'achat se situaient entre 74,80 et 81,96, ce qui est compatible avec un plafond. Berkshire n'a rien acheté le 22 septembre (clôture 83,06) et peu les 28 et 29 septembre (clôtures 82,03 et 83,01), ce qui correspond à un plafond proche de 82. Mais les achats se sont arrêtés alors que Lennar évoluait de 73,53 à 77,69 entre le 5 et le 16 octobre, ce qu'un acheteur purement limité par le prix ne ferait pas. Un objectif de taille a peut-être été atteint. La taille de tout objectif est inconnue.

Un intérêt stratégique. Dépasser 10 % puis continuer jusqu'à 13,68 % pourrait être une étape vers une participation plus importante ou une opération. Nous n'avons aucune preuve en ce sens. Le Form 4 ne montre aucun siège d'administrateur et nous n'avons vérifié aucun libellé de 13D.

Une pause mécanique. Une période d'interdiction interne, le calendrier d'un dépôt antitrust ou des règles de fenêtres de négociation autour du calendrier de Lennar pourraient expliquer l'arrêt sans aucune opinion sur l'immobilier. Rien de cela n'est visible dans nos données.

Le calendrier des résultats. Lennar a annoncé ses résultats du troisième trimestre fiscal après la clôture du 16 septembre (Kresmion earnings_calendar), et Investing.com fait état d'une déception. Les premiers achats déclarés de Berkshire ont eu lieu à la séance suivante, et les jours de plus fort volume au début de la fenêtre sont des jours postérieurs aux résultats, de sorte que la part du volume et les premiers mouvements de cours ne permettent pas une lecture nette de l'effet de Berkshire seule.

Le délai de déclaration. Un Form 4 est dû sous deux jours ouvrés, donc une transaction du 16 au 19 octobre pourrait ne pas encore figurer dans le tableau. Cela ne couvre que les deux ou trois dernières séances, et non la période du 5 au 14 octobre.

Le taux de base

Taille : 595,3 millions de $ se classent 2e sur 1 141 totaux initié-ticker d'achats sur le marché ouvert hors plan dans Kresmion insider_trades. Seuls les 1,38 milliard de $ de Cascade Investment sur Republic Services (du 10 août au 11 septembre) sont supérieurs, et seuls 7 totaux dépassent 100 millions de $. C'est un classement sur fenêtre courte. Les lignes d'achat du tableau bondissent en août 2026 (1 090 lignes d'achat en août, contre 6 à 17 par mois d'avril à juillet).

Taux : 9 des 524 relevés hebdomadaires du taux hypothécaire à 30 ans depuis le 1er octobre 2016 sont à 7,40 ou au-dessus. Le dernier avant cet octobre était le 16 novembre 2023, et le plus haut de la série depuis 2022 est 7,79 le 26 octobre 2023. Le 10 ans à 5,31 était le plus haut depuis 2002 dans une série qui commence en 1962.

Participation : 13,68 % de la catégorie A, contre 3,39 % au 30 septembre 2025.

Nous n'avons pas calculé de taux de base de rendement futur pour les gros achats d'actionnaires, car la fenêtre du tableau est trop courte. Ampleur inconnue. Les séries de positions de Berkshire (13F, Form 4 et décompte d'Investing.com) proviennent toutes des propres dépôts de Berkshire, et comptent donc comme une seule source. Les taux hypothécaires et le 10 ans sont liés, et comptent donc comme un seul fait de taux. L'accroche est un fait publié.

Les éléments contraires

La faiblesse de Lennar est venue après l'arrêt des achats de Berkshire. Du 16 septembre au 2 octobre, le titre a gagné 1,9 % contre des baisses de 2,4 % pour D.R. Horton et de 1,5 % pour PulteGroup. Du 2 au 19 octobre, il a perdu 4,9 % tandis que D.R. Horton gagnait 0,2 % et PulteGroup perdait 4,2 %. Sur l'ensemble de la période depuis le 16 septembre, Lennar recule de 3,2 %, entre D.R. Horton (2,2) et PulteGroup (5,7). La hausse de 6,4 % du 22 septembre a été entièrement effacée le 5 octobre. Le lot du Form 4 est en moins-value uniquement à cause de la baisse postérieure au 2 octobre. Le décompte des positions postérieur au 2 octobre repose aussi sur une page qui présente à tort Berkshire comme administrateur, même si notre rapprochement s'en écarte de 200 actions seulement.

Ce qui changerait la lecture

1. Un nouveau Form 4 de Berkshire sur Lennar sur SEC EDGAR, dû sous deux jours ouvrés après une transaction. Des achats sous 79,35 signifieraient que la pause n'était pas un arrêt. Toute vente (code S) inverserait la lecture. 2. Le 13F de Berkshire pour le troisième trimestre 2026, attendu d'ici le lundi 16 novembre (le 45e jour, le 14 novembre, tombe un samedi). Des positions de catégorie A cohérentes avec la trajectoire du Form 4 confirmeraient le décompte. Un écart indiquerait des positions détenues hors des entités déclarées. 3. Le taux hebdomadaire de Freddie Mac le jeudi 22 octobre. Un relevé inférieur à 7,03, le niveau du 24 septembre pendant les achats, éliminerait la part de pression des taux dans l'histoire. Les mises en chantier et les permis de construire sont aussi publiés aujourd'hui, le 20 octobre. 4. Une clôture de Lennar au-dessus de 79,35 remettrait le lot du Form 4 en plus-value. Le dernier achat de Berkshire dans nos données date du 2 octobre, à des prix allant jusqu'à 81,96. 5. Le rapport du quatrième trimestre de Lennar est prévu le 14 décembre (Kresmion earnings_calendar).

Questions fréquentes

Combien Berkshire a-t-elle acheté de Lennar ?

Berkshire a acheté 7 502 076 actions de catégories A et B pour 595 278 962 $ lors de 43 transactions déclarées au Form 4, sur 11 dates, du 17 septembre au 2 octobre 2026. Le prix moyen était de 79,35 $ l'action. Investing.com fait état de 28 438 045 actions de catégorie A détenues ensuite, soit 13,68 % des 207 876 222 actions de catégorie A figurant dans le 10-Q de Lennar.

Berkshire est-elle en gain ou en perte sur la position ?

Sur le lot du Form 4, en perte. Lennar a clôturé à 75,87 le 19 octobre, soit environ 4,4 % sous le prix moyen de 79,35, soit à peu près moins 26,1 millions de $. Le chiffre est approximatif car il mélange des lots de catégories A et B, et il ignore les actions antérieures de Berkshire.

Berkshire a-t-elle cessé d'acheter ?

Aucun Form 4 pour une transaction postérieure au 2 octobre ne figure dans Kresmion insider_trades, dont la dernière date de transaction est le 19 octobre. Les dépôts sont dus sous deux jours ouvrés, donc les transactions des deux ou trois dernières séances pourraient manquer. La raison d'une éventuelle pause ne figure pas dans les données.

À quel niveau sont les taux hypothécaires ?

Le taux à 30 ans de Freddie Mac était de 7,40 % les 8 et 15 octobre, le plus haut depuis le 16 novembre 2023. Il était de 6,95 le 17 septembre. Le prochain relevé a lieu le jeudi 22 octobre.

Quand a lieu la prochaine donnée ?

Le taux de Freddie Mac et les demandes d'allocations chômage sont attendus le jeudi 22 octobre. Le 13F du troisième trimestre de Berkshire est attendu d'ici le lundi 16 novembre.

Sources

SEC Form 4, Berkshire Hathaway Inc et Warren E. Buffett, Lennar, période du 17 septembre 2026 : achats jusqu'au 21 septembre, détenteur de dix pour cent et non administrateur, pas de plan 10b5-1, positions de catégorie A et ventilation par filiale.

Formulaire 10-Q de Lennar pour le trimestre clos le 31 août 2026 : 207 876 222 actions de catégorie A et 30 024 017 de catégorie B en circulation.

Investing.com, Berkshire Hathaway augmente sa participation dans Lennar avec un achat d'actions de 192,6 M$, 5 octobre 2026 : positions après le 2 octobre de 28 438 045 actions de catégorie A et 568 028 de catégorie B. La page décrit à tort Berkshire comme administrateur.

Babypips, Récapitulatif des marchés financiers et des changes, 19 octobre 2026 : indice NAHB à 29 contre une prévision de 31 et 32 précédemment.

Gotrade, Perspectives économiques hebdomadaires, semaine du 19 octobre 2026 : mises en chantier et permis le 20 octobre, demandes d'allocations chômage le 22 octobre.

Kresmion insider_trades (table de base de données) : achats de Lennar par Berkshire par date et par dépôt, part du volume, et classement parmi les totaux d'achats sur le marché ouvert hors plan. Dernière date de transaction : 19 octobre.

Kresmion institutional_holdings (table de base de données) : décomptes 13F de Berkshire sur Lennar, catégories A et B, du 30 septembre 2025 au 30 juin 2026.

Kresmion company_price_snapshots (table de base de données) : clôtures quotidiennes de LEN, DHI et PHM, du 2 janvier au 19 octobre 2026.

Kresmion fred_series_history (table de base de données) : MORTGAGE30US jusqu'au 15 octobre et DGS10 jusqu'au 16 octobre.