비트코인 ETF가 12거래일 만에 34억 달러를 잃었다. 선물 트레이더는 여전히 매수 포지션에 몰려 있다.

미국 현물 비트코인 ETF는 지난 12거래일 동안 약 34억 달러가 빠져나갔으며, 단 하루의 미미한 상승일이 이를 끊었을 뿐이다. 한편 선물 투기 세력은 매수 포지션에 몰려 있다.

그 조합이 오늘 가장 흥미로운 긴장 요소이며, 이는 CPI 발표 아침에 나왔다. 데이터가 보여주는 것, 그 출처, 그리고 그것이 말하지 않는 것은 다음과 같다.

12거래일, 34억 달러 유출

5월 22일부터 6월 9일까지, 미국 12거래일 중 11거래일에서 현물 비트코인 ETF 복합체에서 순자금이 빠져나갔다. 이는 Farside Investors의 펀드별 전체 자금흐름 표(전체 13개 펀드, 6월 10일 ~08:00 UTC 기준)에 따른 것이다. 유일한 예외는 6월 4일로, 불과 +320만 달러였다. 12거래일 누적: 약 -34억 1천만 달러.

이 시리즈 안에서 두 가지가 두드러진다. 첫째, 집중도: iShares의 IBIT가 누적 유출의 약 26억 7천만 달러, 그 약 78퍼센트를 차지하며, Fidelity의 FBTC(-$368M)와 Grayscale의 GBTC(-$320M)는 한참 뒤처진다. 둘째, 둔화: 최악의 날은 7억 3천 3백만 달러를 기록했으나 마지막 두 거래일은 각각 1억 달러 미만으로 나왔다. 압력은 지속적이지만 강도는 약해졌다. 해당 기간 어디서든 가장 큰 단일 펀드 유입은 6월 8일 ARKB의 +6천 3백 10만 달러였다.

규모를 가늠하자면, 이 복합체는 Farside의 누계 기준으로 2024년 1월 출범 이후 여전히 약 +538억 달러 누적이며, IBIT는 +622억 달러, GBTC는 -268억 달러다.

이더리움 ETF는 조용히 연속 흐름을 끊었다

ETH 복합체는 5월 22일부터 6월 3일까지 자체적으로 8거래일 연속 유출을 기록했으며, 그 규모는 약 4억 8백만 달러였다. 그 후 양방향으로 전환되었다: 6월 4일 +1천 9백 30만 달러, 6월 5일 -1천만 달러, 6월 8일 +4천 9백 90만 달러, 6월 9일 -2천 5백 90만 달러. Fidelity의 FETH(6월 8일 +$28.6M)와 BlackRock의 ETHA가 유입일을 주도했다. 한 가지 커버리지 참고: 대부분의 날에는 6개 ETH 펀드 중 한두 개가 아직 발표되지 않았으므로, 이 일별 합계는 전체 복합체를 약간 과소 집계한다.

다른 한편: 선물 투기 세력은 매수 포지션에 몰려 있다

최신 CFTC 트레이더 약정 보고서(6월 2일자, 통상적인 지연을 두고 발표)는 비상업적 비트코인 선물 포지션이 +2,458계약, 미결제약정의 약 12.4퍼센트로 순매수임을 보여준다. 그것은 Kresmion의 COT 추적기에서 직전 52주 대비 +2.08시그마 극단치로, 4월 말에 마지막으로 보였던 수준으로 되돌아온 것이다.

따라서 크립토에서 가장 기관적인 두 거래장은 정반대 방향을 가리킨다: ETF 래퍼는 12거래일 동안 34억 달러를 잃었고 그중 11일이 마이너스였던 반면, CME 투기 세력은 통계적으로 늘어난 순매수 포지션을 보유하고 있다.

정직함을 위해서는 그 대비가 깔끔한 이야기로 되풀이되기 전에 그것을 누그러뜨릴 필요가 있다. COT 보고서는 실시간 ETF 시리즈에 비해 8일이 지났다. 절대적인 선물 포지션은 작다(순 2,458계약). 그리고 선물 포지션은 순전히 방향성만 있는 것이 아니다: 베이시스 및 차익거래는 현물 또는 ETF 익스포저를 선물에 짝지으므로, 청산되는 차익거래 북은 이 괴리의 양쪽을 동시에 움직일 수 있다. 그것을 한 진영이 옳고 다른 진영이 틀렸다는 증거가 아니라, 주시할 가치가 있는 긴장으로 읽으라.

그것이 놓인 배경

비트코인은 오늘 아침 약 6만 1천 5백 달러에 거래되었으며, CoinGecko 기준 24시간 동안 약 2.2퍼센트 하락했다. 이는 6월 5일에 잠시 6만 달러를 잃은 이후다. 5월 CPI는 오늘 동부시간 오전 8시 30분에 발표된다(4월 수치는 전년 대비 +3.8퍼센트로 나왔으며, 에너지가 호르무즈 유가 충격을 통과시켰다). 그리고 6월 16-17일 FOMC는 의장 Kevin Warsh 아래 첫 회의가 될 것이다.

예측 시장은 이번 주 금리 문제에 대해 크게 움직였다: Kresmion의 거래장 간 컨센서스 추적기에서, 7월 회의의 25bp 인하 확률이 Polymarket 거래량 196만 달러를 두고 93.5퍼센트에서 47.8퍼센트로 무너졌다. Kresmion의 매크로 레짐 점수는, 참고로, 3일 연속 완화되었다(-0.26으로; 공식 라벨은 중립이지만 점수는 여전히 마이너스다) 성장이 유일한 양의 요인이다.

이 ETF 수치들을 오늘 공개할 수 있는 이유

최근 브리프 독자들은 우리가 자체 ETF 자금흐름 데이터를 며칠 동안 인용하기를 거부했음을 알아챌 것이다. 교차 출처 점검에서 우리가 산출한 자금흐름이 가격 변동에 의해 오염되었음이 드러난 이후다. 그 파이프라인은 교체되었다: 펀드별 자금흐름은 이제 Farside Investors가 발표한 표에서 직접 출처를 두며 행별로 표시된다. 이 기사를 점검하면서 발견한 한 가지 남은 공백: 우리의 수집은 Farside의 13개 BTC 펀드 열 중 9개를 추적하므로, 위의 모든 숫자는 우리 데이터베이스가 아니라 전체 13개 펀드 표에서 재계산되었으며, 수집 확대는 후속 작업으로 기록되어 있다. Farside가 아직 발표하지 않은 날은 추정이 아니라 보류 중으로 표시된다. 전체 데이터 처리 정책은 우리의 방법론에 있다.

핵심 요점

자주 묻는 질문

Kresmion은 지난주에 왜 ETF 자금흐름 수치를 보고하지 않았나?

우리가 내부적으로 산출한 자금흐름이 교차 출처 무결성 점검을 통과하지 못했기에, 우리는 틀린 것을 내놓기보다 아무것도 인용하지 않았다. 이제 파이프라인은 펀드별 자금흐름을 Farside Investors가 발표한 표에서 직접 가져오며, 확인된 값만 보고된다.

ETF 유출에 더해 매수 포지션에 몰린 선물은 기관들이 의견을 달리한다는 뜻인가?

반드시 그렇지는 않다. 두 거래장은 서로 다른 시계를 두고 서로 다른 진영에 서비스하며, COT 보고서는 일주일이 지났고, 베이시스 거래는 ETF 익스포저를 선물에 짝지어 두 수치를 동시에 움직일 수 있다. 그것은 평결이 아니라 주시할 가치가 있는 괴리다.

둔화되는 유출 속도가 바닥 신호인가?

이 브리프는 조언이 아니라 서술적이다. 그 속도는 최악의 날 7억 3천 3백만 달러에서 마지막 두 거래일 각각 1억 달러 미만으로 둔화되었으며, CPI 발표와 새 연준 의장의 첫 회의가 일주일 안에 놓여 있다. 그것이 무엇으로 귀결될지는 포지션 데이터가 미리 알려줄 수 있는 것이 아니다.

출처

• Farside Investors, 비트코인 및 이더리움 ETF 자금흐름 표: https://farside.co.uk/btc/ 및 https://farside.co.uk/eth/
• CoinGecko, BTC/ETH 현물 가격 (API, 6월 10일 ~08:10 UTC): https://www.coingecko.com/en/coins/bitcoin
• BLS CPI 발표 일정 (5월 CPI, 6월 10일, 동부시간 8:30): https://www.bls.gov/schedule/news_release/cpi.htm
• 연방준비제도, FOMC 일정 (6월 16-17일 회의): https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/fomccalendars.htm
• Kresmion의 COT 추적기를 통한 CFTC 트레이더 약정 (6월 2일 보고서): https://kresmion.com/capital-flows/cot

Kresmion Research. 서술적 시장 정보이며 투자 조언이 아니다.