리서치 노트

10년 실질금리가 2.93%로 2008년 이후 최고치에 도달했다.

10월 인상 확률이 떨어진 뒤에도 그 자리를 지켰다.

미국 10년 만기 국채 금리는 8월 31일부터 10월 2일 사이 53bp 상승해 4.75%에서 5.28%가 되었고, 그중 48bp는 실질금리였다. 10년 TIPS 실질금리는 2.44%에서 2.92%로 올랐고 9월 30일에는 2.93%로 2008년 11월 이후 처음 보는 수준이었다. 시장이 명목금리에 반영하는 인플레이션율인 10년 기대인플레이션(breakeven)은 2.31%에서 2.36%로 움직였다(Kresmion fredserieshistory, FRED…

ETH 무기한선물 미결제약정이 비트코인의 70.2%에 도달해 73개 세션 중 1위. 펀딩은 31일 중앙값에 마감.

ETH 무기한선물 미결제약정은 토요일 비트코인 대비 70.2%로 마감해 73개 세션 중 가장 높은 수치를 기록했고, ETH 펀딩은 31일 중앙값에 마감했다. Kresmion의 파생상품 집계는 9월 12일 UTC 일자를 23:59:01 UTC에 기록했으며 ETH 미결제약정은 119억 1,000만 달러, 비트코인은 169억 7,100만 달러로 비율은 0.7018이었고, 미결제약정 가중 ETH 펀딩률은 다음 날 0.005941%로 마감해 31일 중앙값…

8월 비농업 고용지표, 컨센서스 56,000명을 웃도는 162,000명 증가.

9월 인상 레그는 52.5%로 올라 홀드를 앞질렀다.

Fed의 9월 16일 결정을 12일 앞두고, Polymarket에서 가장 두터운 금리 시장은 25bp 인상을 52.5%, 홀드를 44.5%로 가격에 반영하고 있다. 12:38 UTC 기준으로 나머지 세 레그는 50bp 이상 인상 0.55%, 25bp 인하 0.45%, 50bp 이상 인하 0.15%였으며, 06:59 UTC 기준으로는 같은 다섯 레그가 각각 41.5%, 58.5%, 0.55%, 0.7%, 0.2%를 기록했다. Bureau of Labor…

호르무즈를 지나는 공개 선박 통항 집계는 96% 낮게 나온다. 그중 얼마가 실제인지는 아무도 말할 수 없다.

IMF의 PortWatch 프로젝트는 호르무즈 해협을 통과하는 선박 수를 매일 집계해 공개한다. 이 집계는 선박이 송출하는 AIS 트랜스폰더 신호에서 산출된다. 2026년 2월에는 하루 평균 69.9건의 통항 기록이었다. 3월에는 평균 2.8건으로 96% 감소했고, 3월 1일 이후 문자 그대로 0인 날이 17일 찍혔다. 그 이전에 집계된 286일 동안에는 그런 날이 하루도 없었다. 같은 주에 두 개의 참인 이야기가 이 숫자 위에서 충돌했고, 이 글은 어떤 공개…

Caterpillar의 수주잔고는 3년 만에 2.4배 늘었다.

1년 안에 인도할 수 없는 부분은 5.2배 늘었다.

Caterpillar는 화요일 사상 첫 200억 달러 분기 실적을 발표했다. 그 뒤에 있는 사상 최대 수주잔고 가운데 292억 달러는 1년 안에 출하되지 않는다. 우리는 2023년 1분기부터 2026년 2분기까지 Caterpillar가 제출한 14건의 분기 보고서와 연간 보고서 전체에서 동일한 공시 항목을 읽었다. 모든 보고서에서 회사는 확정적이라고 판단하는 수주잔고 금액을 밝히고, 그 가운데 이후 12개월을 넘어서는 부분을 따로 구분한다. 두 번째 수치는…

Polymarket의 Bitcoin 사다리 바로 옆에 무위험 거래가 놓여 있다. 그것은 4.02퍼센트 Treasury 단기국채에 맞서 연 0.37퍼센트를 지급한다.

Bitcoin이 2027년 전에 어디까지 도달하는지를 묻는 Polymarket의 이벤트에는 32개의 활성 계약이 걸려 있다. 20개는 특정 가격에 도달하는지를, 12개는 특정 가격까지 떨어지는지를 묻는다. 우리는 2026년 8월 5일 09:05 UTC에 거래 플랫폼의 API에서 32개 전부를 받아왔고, 아래의 모든 단은 그 시점의 호가다. 20단 사다리 안의 두 쌍이 성립할 수 없는 순서로 가격이 매겨져 있고, 그 바깥에 놓인 21번째 계약이 세 번째 사례를…

달러 강세 베팅은 3년치 데이터에서 가장 쏠린 거래였다. 그러자 미국이 엔화를 사들였다.

매주 화요일 CFTC는 주요 통화 선물 시장에서 누가 무엇을 보유하고 있는지 스냅샷을 찍는다. 7월 28일에 찍힌 스냅샷에 따르면 투기 세력은 유로, 엔, 파운드 선물에서 합산 300,673계약의 순매도 포지션을 보유하고 있었으며, 이는 세 시장 미결제약정의 19.8퍼센트에 해당한다. 유로, 엔, 파운드를 공매도하는 것은 사실상 달러 강세에 대한 하나의 레버리지 베팅이다. Kresmion이 추적하는 3년치 주간 보고서에서 이 비중에 도달한 적은 한 번도…

옵션 시장은 비트코인 단기 하락 가능성을 40퍼센트 가까이로, 베팅 시장은 13퍼센트로 본다

두 개의 서로 다른 시장이 같은 질문에 가격을 매기고 있는데, 둘의 답이 일치하지 않는다. 질문은 금요일 약 63,700달러에 거래되는 비트코인이 8월 1일 토요일 마감까지 62,500달러로 떨어지느냐는 것이다. 사람들이 결과에 직접 베팅하는 Polymarket에서는 가격이 약 13퍼센트의 확률을 시사한다. Deribit 옵션 체인에서는 같은 터치 확률이 약 38퍼센트로 계산된다. 한 플랫폼은 소폭 하락 가능성이 낮다고 보고, 다른 플랫폼은 한쪽으로 기운 동전…

시장은 연준의 수요일 금리 인상 가능성을 4분의 1로 본다. 이코노미스트들은 여전히 동결을 예상한다

연방공개시장위원회(FOMC)는 7월 29일 수요일 동부 시간 오후 2:00에 결정을 발표한다. 이에 앞서 설문에 응한 이코노미스트들은 금리 동결을 예상한다. 그렇게 되면 목표 범위 상단은 4월 이후 유지되어 온 3.75퍼센트에 머물게 된다. 여기에 돈을 거는 사람들은 큰 차이로 의견을 달리한다. 이번 회의에서 25bp 인상에 관한 Polymarket 계약은 오늘 아침 26.30퍼센트에 호가되고 있으며, 매수호가는 26.20, 매도호가는 26.40이다. 별개의…

연준은 지난여름 이후 0.75포인트 인하했지만 2년물 국채 금리는 0.48 올랐다

후티 세력이 홍해에서 사우디 유조선 두 척을 공격한 뒤, 브렌트유는 목요일 약 7퍼센트 오른 배럴당 100.69달러에 정산됐다. 미국 증시는 크게 떨어졌다. 나스닥 종합지수는 2.15퍼센트, S&P 500은 1.21퍼센트 하락했고, 금리 시장은 이번 사이클에서 아직 가격에 반영한 적 없는 것, 즉 연준의 금리 인상을 반영하는 쪽으로 한 걸음 더 나아갔다. 이후 거의 모든 곳에서 나온 해석은 단순했다. 유가 충격, 그러므로 인플레이션, 그러므로 긴축할 수밖에…

금과 비트코인의 30일 상관계수 0.64, 장기 국채와는 0.10

예멘의 친이란 후티 반군은 수요일 홍해에서 사우디 유조선 두 척을 공격했다고 밝혔다. 사우디 당국은 그중 한 척인 엔셀리아(Encelia)호의 피해를 확인했다. 영국 해사무역작전청(UK Maritime Trade Operations)은 알 슈카이크(Al Shuqaiq) 남서쪽 약 70해리 해상에서 한 선박이 정체불명의 발사체로 보이는 물체에 피격돼 선상에 화재가 발생했으며, 인명 피해와 환경 피해는 없었다고 보고했다. 후티가 주장한 두 번째 공격은 확인되지…

두 달간 미국 비트코인 ETF에서 빠져나가던 자금이 지난주 대거 돌아왔다. 가격은 아직 박스권을 돌파하지 못했다.

지난 두 달 대부분 동안 미국 현물 비트코인 ETF의 이야기는 자금 유출이었습니다. 최근 60거래일 동안 자금 흐름이 집계된 39일 중 27일이 순유출이었고, 통상적인 한 주는 약 2억 6,800만 달러가 빠져나가는 수준이었습니다. 7월 13일에는 단 한 세션에 약 4억 7,800만 달러가 유출되었습니다. 그리고 흐름이 바뀌었습니다. 7월 21일까지 7일 동안 같은 펀드들에 약 6억 8,400만 달러가 순유입되어 상위 10%에 드는 한 주를 기록했으며, 4월…

이번 주 Bitcoin과 Ethereum은 상승했지만 미국 주요 주가지수는 모두 하락했다. 그 이면의 매크로 국면은 바뀌지 않았다.

지난 한 주 동안 Bitcoin과 Ethereum은 상승한 반면 S&P 500, Nasdaq 100, Dow, Russell 2000은 모두 하락했다. 화요일에는 그 격차가 더 벌어졌는데, Bitcoin은 당일 약 3퍼센트 오른 가운데 미국 증시는 하락 출발할 것으로 예상됐다. 크립토가 오르고 주요 주가지수가 모두 내리는 한 주는 디커플링으로, 또는 크립토가 매크로 헤지처럼 거래되는 것으로 읽기 쉽다. Kresmion의 자산 간 분석은 좀 더 평범한 쪽을…

3대 지수 ETF는 모두 딜러 감마 마이너스, 그 안을 채운 초대형주는 그렇지 않다

금요일 종가 기준으로 SPY, QQQ, IWM은 모두 제로 감마 전환 수준 아래에서 딜러 감마 마이너스 상태에 있었던 반면, 이들의 최대 보유 종목들은 플러스를 유지했다. 같은 초대형주들이 이들 지수 펀드 비중의 대부분을 차지한다는 점에서 이례적인 엇갈림이다. 7월 17일 금요일 장 마감 시점의 Kresmion 모델 감마 곡면에 따르면, S&P 500 펀드 SPY의 딜러 순감마는 약 마이너스 87억 달러, 나스닥 100 펀드 QQQ는 약 마이너스 51억 달러,…

미국과 이란의 공격이 사망자를 낳으면서 유가는 이번 주 약 15퍼센트 상승했다. 투기 세력은 올해 가장 가벼운 원유 베팅에 가까운 상태로 이 급등장에 진입했다.

원유는 방금 4월 이후 가장 가파른 한 주를 보냈다. WTI는 금요일 배럴당 82달러 부근에서 마감해 5거래일 동안 약 15퍼센트 올랐고, Brent는 88달러 부근에서 마감해 약 16퍼센트 상승했다. 촉매는 미묘하지 않았다. 7월 18일 이란의 미사일과 드론이 요르단에 있는 미국 공군 기지를 타격해 미군 병사 2명이 사망했고, Hormuz 해협을 통과하는 선박 운항은 일주일째 줄어들고 있다. 예측 시장은 예상대로 반응하며 더 넓은 전쟁과 지속적인 공급 압박을…

흑해 공격에 밀 6거래일 만에 11퍼센트 상승. 같은 시기 대양 건너편에서 두 번째 공급 신호가 울리고 있었다

시카고 밀 선물은 7월 9일 부셸당 611.25센트로 마감했다. 7월 17일 금요일 아침 이 계약은 677.50센트, 부셸당 약 6.78달러에 거래되며 6거래일 동안 약 10.8퍼센트 올랐고, 주 중반 한 거래일에는 그 하루에만 7퍼센트 넘게 뛰었다. 모든 통신사가 꼽는 동인은 흑해다. 우크라이나 드론 보트가 러시아 유조선 두 척을 무력화했고, 러시아는 이에 대응해 오데사 일대 항만 시설을 공격했으며, 이 지역 수출 회랑의 통항량이 줄었다. 여기까지는 누구나…

PBF 최대주주, 일주일간 4,950만 달러 매도… Form 4 세 건에 나뉘어 공시

2026년 7월 6일부터 7월 10일 사이, PBF Energy의 최대주주가 A종 보통주 950,000주를 장내에서 매도해 49,509,752달러를 회수했다. 매도 주체는 카를로스 슬림(Carlos Slim) 일가와 연관된 투자회사 Control Empresarial de Capitales로, 공시 서류에는 회사 지분 10퍼센트 이상을 보유한 주주로 표시되어 있다. 숨겨진 내용은 전혀 없다. 그럼에도 놓치기 쉬운 이유는 이 한 주가 하나의 문서로 보고되지…

두 예측시장, 비트코인 연내 100,000달러 도달 확률을 달리 매겨: 한 곳은 14%, 다른 곳은 9%

예측시장에 비트코인이 올해 말 이전에 100,000달러에 도달할 가능성을 물으면, 답은 어느 시장에 묻느냐에 따라 달라진다. 미국의 규제 거래소인 칼시(Kalshi)에서는 비트코인이 12월 31일 이전 어느 시점에든 100,000달러에 닿으면 지급되는 계약이 수요일 오전 14~15퍼센트에 호가됐다. 같은 질문을 상장한 역외 플랫폼 폴리마켓(Polymarket)에서는 매수 8, 매도 10, 최종 체결 9였다. 같은 코인, 같은 마감일, 같은 지급 조건인데 약…

지난달 이더를 대차대조표에 편입하겠다고 신고한 상장사가 비트코인보다 더 많았다. 그중 한 곳은 이제 전체 공급량의 거의 5퍼센트를 보유하고 있다.

지난 한 달 동안 여섯 개의 서로 다른 상장사가 이더를 대차대조표에 편입하고 있다고 SEC에 신고했다. 다섯 곳은 비트코인에 대해 같은 내용을 신고했다. 지난 2년 대부분의 기간에는 그 수치가 반대 방향이었고, 비트코인이 기본적인 기업 준비자산이었으며 이더는 뒷전이었다. 그 순서가 조용히 비등해지더니 이내 뒤집혔고, 이제 한 회사가 존재하는 전체 이더의 약 20분의 1에 가까운 물량을 보유하고 있다. 이상한 점은 이 일이 벌어지는 동안 가격이 보인 움직임인데,…

유동성은 풍부한데 돈의 실질 비용은 계속 오른다, 6월 물가 보고서가 시험대

미국 금융 시스템에 유동성은 부족하지 않다. 은행 지준과 Kresmion이 순유동성으로 추적하는 기타 잔고는 봄 이후 범위의 상단 근처에 있으며, 최근 평균보다 거의 1 표준편차 높다. 그런데도 Kresmion의 교차자산 국면 모델에서 유동성은 구성 요소 중 가장 도움이 되지 않는 요인이다. 이유는 시스템 안에 돈이 얼마나 있느냐가 아니다. 그 돈이 이제 얼마의 비용을 치르느냐다. 화요일 아침 발표 예정인 6월 물가 보고서가 그 가격을 움직일 다음 변수다. 이…

이란 휴전 붕괴에 유가 4% 넘게 급등, 투기 세력은 올해 최소 수준의 포지션으로 맞았다

이번 주 이란 휴전이 붕괴하자 유가는 4퍼센트 넘게 급등했고, 투기 세력은 올해 가장 작은 수준의 원유 베팅을 들고 이 움직임을 맞았다. CNBC에 따르면 트럼프 대통령이 휴전 종료를 선언하고 이란을 다시 폭격하고 해상 봉쇄를 재개하겠다고 위협한 뒤, 7월 8일 서부텍사스산원유(WTI)는 4.4퍼센트 오른 73.52달러를 기록했다. Kresmion의 포지셔닝 데이터가 이 헤드라인에 더하는 것은 그 아래의 구도다. 충격을 맞을 당시 투기 세력은 반대쪽으로 기울어…

이더리움, 이번 주 8% 가까이 상승.

ETF 매수는 사실상 한 펀드가 주도했고, 최대 지갑들은 한 달 만에 가장 많은 ETH를 거래소로 보냈다

이더리움(ETH)은 지난 한 주 동안 7.68퍼센트 올랐지만, 매수의 대부분은 단 하나의 펀드가 담당했고, 포지셔닝은 얇아졌으며, 최대 지갑들은 코인을 거래소로 옮겼다. 이 움직임 뒤에 누가 있는지 들여다보는 세 개의 별개 창은 서로 다른 방향을 가리키며, 위를 가리키는 것은 가격 그 자체뿐이다. 이런 엇갈림이 가격의 다음 방향을 예측하지는 않지만, 기반이 좁은 상승이라는 점은 보여준다. 가격부터 보자. Kresmion의 시장 데이터에 따르면 ETH는 7월…

투기 세력, 미국 관세 결정 앞두고 구리 순매수 사상 최대로 쌓았다가 한 달째 청산 중

구리 선물 투기 세력은 5월 중순까지 사상 최대 규모의 순매수 포지션을 쌓았고, 한 달째 이를 청산하고 있으며, 최신 주간 CFTC 보고서에서 가장 큰 감축이 나타났다. 6월 30일 기준으로 작성돼 7월 4일 휴일로 발표가 늦어져 월요일에 공개된 새 Commitments of Traders 보고서에 따르면, COMEX 구리 선물의 비상업 트레이더들은 64,788계약, 즉 미결제약정의 25.47퍼센트를 순매수하고 있다. 이는 Kresmion이 추적하는 61개…

반도체 기업 5곳에서 동시에 내부자 매도 클러스터, 모두 CEO 또는 CFO 포함. 업종 내 매수 클러스터는 5월 이후 단 한 건도 없다.

미국 상장 반도체 기업 5곳의 경영진이 총 1억 1,900만 달러 규모의 동시다발적 내부자 클러스터로 주식을 매도하고 있으며, 각 클러스터에는 CEO 또는 CFO가 포함되어 있습니다. 반대편을 보면, Kresmion이 추적하는 미국 시장 전체의 내부자 매수 클러스터는 합계 1,960만 달러에 그치며, 반도체 업종에서는 5월 말 추적을 시작한 이후 매수 클러스터가 단 한 건도 나오지 않았습니다. 매도 흐름은 3주에 걸쳐 쌓여 왔고 7월까지 계속 커졌으며, 업종의…

투기 세력의 영국 파운드 순매도 포지션이 1년 만에 최대. 그 베팅은 단 한 주 만에 쌓였다.

투기 세력의 영국 파운드 순매도 포지션이 최소 1년 만에 가장 큰 수준이며, 크게 한쪽으로 쏠린 이 포지션의 대부분은 단 한 주의 거래 동안 쌓였습니다. 최신 Commitments of Traders 데이터에서 대형 투기 세력은 파운드 선물에서 미결제약정의 약 35.6%에 해당하는 순매도 포지션을 보유했으며, 이는 Kresmion이 보유한 지난 1년치 주간 데이터에서 가장 깊은 수치이자 평소 포지션 수준보다 2 표준편차 가까이 낮은 수치입니다. 파운드 매도는…

옵션 딜러들은 S&P와 나스닥의 변동을 완화하는 포지션이다.

Russell 2,000만이 여전히 변동을 증폭하는 포지션에 놓인 지수다.

2분기가 마감될 무렵, 옵션 딜러들은 S&P 500과 Nasdaq 100에서는 가격 변동을 완화하는 쪽으로, Russell 2000에서는 이를 증폭하는 쪽으로 포지션을 잡고 있었습니다. 이 분열이 핵심입니다. 이 노트는 Kresmion의 딜러 감마 모델이 미국 주요 주가지수 전반에서 무엇을 읽어내는지, 그리고 그 포지셔닝이 단기 변동성을 어떻게 형성하는지를 설명합니다. 투자 조언, 가격 예측 또는 특정 자산에 대한 권고가 아닙니다.

서로 독립된 두 베팅 시장이 비트코인 연말 가격에 조용히 의견을 같이하다. 가장 가능성 높은 결과는 현재 거래 가격보다 아래에 있다.

서로 독립된 두 베팅 시장인 Kalshi와 Polymarket은 비트코인의 2026년 말 가장 가능성 높은 결과를 현재 현물 가격인 약 60,000달러보다 낮게 가격에 반영하고 있습니다. 같은 주에 미국 현물 비트코인 ETF 투자자들은 5일 연속 순유출을 통해 ETF 전체에서 약 19억 달러를 인출했으며, 이는 같은 방향을 가리키는 독립적인 기관 신호입니다. 이 노트는 독립된 시장들이 현재 무엇을 가격에 반영하고 있는지를 설명합니다. 투자 조언, 가격 예측…

국채가 주식과 함께 움직이기 시작했다.

60/40 채권 헤지가 조용히 약해지고 있다

포트폴리오에서 국채가 맡는 교과서적 역할은 주식이 내릴 때 오르는 것이다. 60/40 자산 배분이 존재하는 이유가 바로 이것이다. 주식이 떨어질 때 채권이 올라 충격을 완화해 주리라 기대하는 것이다. 그런데 실제로는 이 관계가 음의 값이 아니라 약한 양의 값을 보인 지 몇 년이 되었고, 중기 국채와 나스닥 사이의 30일 상관계수는 양의 0.10 부근에 머물러 왔다. 가장 최근의 30일 구간에서는 그 얇은 완충마저 사라졌는데, 같은 상관계수가 약 양의…

Kresmion의 크로스에셋 레짐이 오늘 위험 회피(Risk-Off)로 전환됐다. 크레딧 스프레드와 경기 침체 베팅은 아직 그렇지 않다.

Kresmion의 크로스에셋 레짐 모델이 오늘 처음으로 위험 회피(Risk-Off) 영역으로 넘어갔다. 그리고 이 모델을 중립(Neutral)에 붙잡아 두던 단 하나의 요인은 낮은 변동성이었다. 점수가 하락한 것은 크레딧이 깨졌거나 경기 침체 베팅이 급등했기 때문이 아니다. 이 모델을 혼자서 떠받치고 있던 쿠션, 즉 그저 움직이기를 거부하던 시장이 마침내 무너졌기 때문이다. 이는 추천이 아니며 예측도 아니다. 이는 하나의 전환에 대한 서술이며, 그에 못지않게…

투기 세력의 천연가스 쏠림이 1년 만에 가장 심하다. 저장량은 평년보다 약 6퍼센트 많은 수준이다.

투기 세력의 천연가스 쏠림이 1년 만에 가장 심한 상태로, 미결제약정의 약 64퍼센트에 달하며, 저장량 보고서는 공급이 충분한 시장을 보여준다. 단기 자금이 얼마나 한쪽으로 치우쳐 있는지와 실물 수급 및 매크로 흐름이 실제로 향하는 방향 사이의 그 괴리가, 오늘 원자재 보드에서 가장 유용한 지점이다. 이것은 추천이 아니며 예측도 아니다. 이것은 하나의 긴장 상태에 대한 묘사다. 데이터의 한 층에서 나타난 극단이, 반대 방향을 가리키는 두 개의 독립적인 층과…

Kresmion의 뉴스 엔진은 최대치의 원유 공급 충격을 알렸다. 정작 집계한 보도는 평화에 관한 것이었다.

2026년 6월 23일, Kresmion의 뉴스 엔진은 이달 들어 가장 큰 원유 공급 충격 경보를 발령했다. 42개의 기여 소스에서 산출된 최대 100점의 복합 점수로, 중동 정보, 호르무즈 해협 관련 언급, 에너지 공급 관련 표현을 끌어모은 결과였다. 같은 날 아침, 공급 충격이라면 끌어올렸어야 할 가격은 오히려 떨어지고 있었다. 서부 텍사스산 원유(WTI)는 배럴당 73달러 부근에서 거래되며 주간 기준으로 9퍼센트 가까이 하락했다. Brent는 77달러…

버크셔는 그레그 아벨의 첫 분기에 알파벳 지분을 세 배로 늘렸다. 워런 버핏은 수년간 그것을 자신의 실수 중 하나라고 불러왔다.

지난 20년 동안 워런 버핏과 찰리 멍거는 구글을 사지 못한 일을 자신들의 투자 경력에서 가장 분명한 실수 중 하나로 공공연히 묘사해 왔다. 새 최고경영자 그레그 아벨 체제에서 나온 버크셔 해서웨이의 첫 분기 보고서에서, 이 회사는 가만히 앉아 있는 것과는 정반대의 행보를 보였다. 알파벳 주식을 약 3,640만 주 추가해, 불과 전해 가을에 새로 잡았던 포지션을 대략 세 배로 늘린 것이다. 버크셔가 분기 말 기준 287.56달러에 사들인 그 주식은 이후…

Bridgewater와 Appaloosa는 지난 분기에 Amazon 지분을 둘 다 거의 두 배로 늘렸다. 동종 운용사 대부분은 줄이고 있었다.

Ray Dalio가 이끄는 Bridgewater와 David Tepper가 이끄는 Appaloosa는 1분기에 각각 Amazon 보유 지분을 거의 두 배로 늘렸으며, 두 곳 모두 동일한 208달러의 평가가를 보고했다. 같은 석 달 동안 대형 동종 운용사 대부분은 지분을 줄이고 있었다. 한 건의 보고서를 따로 보는 대신 여러 펀드를 가로질러 읽으면, 이번 분기는 월가에서 가장 주목받는 운용사 두 곳이 같은 가격에 대규모 Amazon 포지션을 독립적으로 구축한…

비트코인 선물 투기 세력은 6주 만에 최고 수준으로 매수 포지션에 몰려 있다. 현물 ETF, 고래, 그리고 옵션 데스크는 반대편에 서 있다.

비트코인 선물 투기 세력은 6주 만에 가장 큰 순매수 포지션에 몰려 있으며, 그 사이 현물 ETF, 고래, 옵션 데스크는 모두 반대편으로 기울고 있다. 이러한 괴리는 포지셔닝, 자금 흐름, 헤지, 그리고 확률을 한 화면에서 함께 읽을 때에만 드러나는 종류의 신호다. 이번 주 선물 군중을 제외한 이 모든 층위가 같은 방향을 가리키고 있으며, 그 방향은 레버리지 자금이 포지션을 잡은 방향이 아니다. 이는 예측이 아니다. 수요에 대한 독립적인 지표들이 현재 어디에서…

시장은 오늘의 Fed 결정을 98퍼센트로 반영하고 있다. 진짜 이벤트는 Warsh의 첫 점도표다.

Federal Open Market Committee는 오늘 2:00 p.m. Eastern에 6월 금리 결정을 발표하며, 그 결과를 두고 가장 깊게 형성된 시장의 베팅은 이미 잠잠해졌다. Polymarket에서 금리 동결 계약은 995만 달러의 거래량을 보유하고 있으며 그 결과를 98.45퍼센트로 반영한다. 이 계약은 June 5에 마지막으로 그 수준을 기록한 이래 가격 변동이 없었다. 25 베이시스 포인트 인하, 25 베이시스 포인트 인상, 그리고 그보다…

5개 펀드가 1분기에 새로 Meta 포지션을 열었다. 다른 5개 펀드는 보유분을 줄였다.

5개의 대형 펀드가 1분기에 완전히 새로운 Meta 포지션을 열었으며, 합산하면 12억 3,000만 달러의 신규 자금인데, 같은 기간 다른 5개 펀드는 보유분을 줄였다. Viking Global, Dragoneer, Renaissance Technologies, Third Point, Soros를 처음으로 이 종목에 끌어들인 바로 그 분기에 Coatue는 자사 포지션의 4분의 1을 줄였고 Millennium은 자사 보유분을 절반으로 줄였다. 이는 이 종목으로의…

5월 생산자물가 6.5% 상승, 2022년 이후 최고치. 그 배경인 유가 급등은 이미 되돌려지고 있다.

미국의 도매물가는 5월까지 1년간 6.5퍼센트 상승했는데, 이는 2022년 11월 이후 가장 높은 수치이며 그 상승의 대부분은 에너지에서 비롯된다. 생산자물가지수는 June 11에 발표되었고, 5월 소비자물가지수는 하루 앞서 나왔는데, 둘 다 Federal Reserve가 중대한 회의를 준비하는 바로 그 시점에 인플레이션이 다시 가속화되고 있음을 보여주었다. May 22에 제17대 Fed 의장으로 취임한 Kevin Warsh는 June 16 and 17에 첫…

비트코인 ETF가 12거래일 만에 34억 달러를 잃었다. 선물 트레이더는 여전히 매수 포지션에 몰려 있다.

미국 현물 비트코인 ETF는 지난 12거래일 동안 약 34억 달러가 빠져나갔으며, 단 하루의 미미한 상승일이 이를 끊었을 뿐이다. 한편 선물 투기 세력은 매수 포지션에 몰려 있다. 그 조합이 오늘 가장 흥미로운 긴장 요소이며, 이는 CPI 발표 아침에 나왔다. 데이터가 보여주는 것, 그 출처, 그리고 그것이 말하지 않는 것은 다음과 같다.

이번 주 모든 매크로 팩터가 마이너스로 돌아섰다. 뜨거운 고용 보고서가 방아쇠였다.

Kresmion의 교차 자산 레짐 점수가 지난 한 주 동안 +0.20에서 -0.30으로 움직였고, 6월 8일 현재 기저의 네 가지 팩터가 모두 마이너스다. 모델의 신뢰도는 6월 5일에 MEDIUM에서 HIGH로 한 단계 올라섰고 나흘 연속 최대치를 유지했다. 방아쇠는 6월 5일에 발표된 뜨거운 5월 고용 보고서였는데, 이는 시장이 5월 내내 가라앉히려 애썼던 인플레이션과 금리 우려를 되살렸다. 이것은 구조적 판독이지 콜이 아니다. 점수는 여전히 Neutral…

지난주 비트코인 고래 거래량 중 23억 달러는 자기 이체 잡음이었다. 실제 흐름은 한 방향이었다.

지난 한 주 동안 Kresmion이 추적하는 지갑에서 발생한 대규모 비트코인 거래소 거래의 86%는 실제 거래 상대방 간 흐름이 아니라 동일 거래소 내 자기 이체였습니다. 헤드라인상 약 23억 달러에 달한 "고래 이동" 중 실제 흐름은 약 9억 4,900만 달러였습니다. 그리고 그 실제 흐름은 거의 전부 한 방향, 즉 거래소 쪽으로 움직였습니다. 이 격차가 핵심입니다. 고래 알림 피드와 이를 인용하는 헤드라인은 모든 대규모 이체를 똑같이 집계하며, 거래소가…

Viking Global, 1분기에 Visa에 19억 달러를 투자했다. 모든 펀드가 동의한 것은 아니다.

2026년 1분기에 Viking Global은 19억 1,300만 달러 규모의 Visa 포지션을 구축했으며, 이는 58.8퍼센트 증가한 수치로, 여러 동종 펀드가 보유 규모를 줄이는 가운데 결제 부문에서의 엘리트 펀드 매집 클러스터를 이끌었다. 13F 공시는 AI 거래를 명백하게 드러냈다. 즉 최대 규모의 펀드들이 소수의 칩 및 플랫폼 종목에 몰려들었다. 덜 분명하지만 어쩌면 더 시사적인 것은, 일부 가장 예리한 운용사들이 그 거래에서 벗어나 어디에 자금을…

1분기에 대형 펀드들은 Alphabet을 매수하고 있었다. 이번 주, Berkshire가 100억 달러를 추가했다.

1분기에 최대 규모 펀드 네 곳이 새로운 Alphabet 포지션을 개설했으며, 이번 주 Berkshire는 800억 달러 규모의 자금 조달을 뒷받침하기 위해 100억 달러를 추가했다. 분기별 13F 공시는 그 확신이 이번 주 공개적인 자본 조달로 이어지기 전에 어디서 쌓이고 있었는지를 보여주었다. 포지셔닝이 먼저였다. 거래가 그것을 확인해 주었다. 3월 31일 기준 기관 주식 포지션을 공시하는 1분기 13F 공시는 둘로 갈라진 듯한 시장 속에 등장한다. S&P…

위험 선호가 5월에 반등했다. 비트코인은 건너뛰었다.

미국 현물 비트코인 ETF가 올해 들어 가장 약한 수요 구간을 기록한 와중에도 미국 주식은 5월을 사상 최고치로 마감했으며, 이 괴리가 그 달을 규정했다. 주식을 끌어올린 위험 선호 반등은 대체로 암호화폐를 비껴갔다. 회복의 방아쇠는 에너지였다. 봄철 유가 충격이 되감기면서 위험 선호가 주식으로 돌아왔고, Kresmion의 교차자산 레짐 모델은 위험 쪽으로 급격히 기울었다. 비트코인은 그 움직임에 동참하지 않았는데, 6월 1일로 접어들며 약 $72,700…

시스템에서 위험이 빠져나가다: 유가 충격이 가라앉으면서 포지셔닝이 항복하다

시장을 위험 회피로 몰아넣었던 공포가 가라앉기 시작했지만, 그 공포가 만들어낸 포지셔닝은 아직 이를 따라잡지 못했다. 거래소 통합 예측 시장은 이제 Bitcoin이 연말까지 $130,000를 돌파할 확률을 단 11.77%, 즉 대략 여덟 번에 한 번으로 본다. Kresmion의 교차 자산 매크로 레짐 점수는 성장 요인이 마이너스로 전환되면서 이틀 만에 0.42에서 0.18로 반토막 났다. 그리고 투기 세력은 천연가스와 구리에서 52주 포지셔닝 극단에 자리하고…

확신 없는 매집: 비트코인 유입은 늘지만 시장은 여전히 회의적

비트코인 현물 ETF는 5월 29일 14억 3,000만 달러의 순유입을 끌어들였고 코인은 계속 거래소에서 빠져나갔지만, 거래소 간 예측 시장은 여전히 비트코인이 연말까지 $130,000을 넘을 확률을 약 12%로만 책정하고 있다. 그 격차, 즉 실제 자금이 쌓이는 동안 배당률 산정자들은 신중함을 유지하는 상황은 오늘 시장에서 가장 명확한 긴장이다. 한편 Kresmion의 교차 자산 레짐은 연준이 금리 인하보다 긴축 쪽으로 표현을 바꿨음에도 높은 확신과 함께…