5개 펀드가 1분기에 새로 Meta 포지션을 열었다. 다른 5개 펀드는 보유분을 줄였다.

Kresmion Research 작성

5개의 대형 펀드가 1분기에 완전히 새로운 Meta 포지션을 열었으며, 합산하면 12억 3천만 달러의 신규 자금인데, 같은 기간 다른 5개 펀드는 보유분을 줄였다. Viking Global, Dragoneer, Renaissance Technologies, Third Point, Soros를 처음으로 이 종목에 끌어들인 바로 그 분기에 Coatue는 자사 포지션의 4분의 1을 줄였고 Millennium은 자사 보유분을 절반으로 줄였다. 이는 이 종목으로의 컨센서스 이동이 아니었다. 이는 양방향 순환이었으며, 같은 패턴이 Nvidia에서도 나타난다.

이 수치는 대형 운용사가 분기마다 SEC에 제출하는 13F 보고서에서 나온 것이다. 이 보고서는 새 연방준비제도 의장이 첫 회의를 시작하는 날에 공개되므로, 이 포지셔닝은 이례적으로 조용한 거시 지표를 배경으로 자리한다. 이에 대해서는 아래에서 더 다룬다.

핵심 요약

Kresmion이 추적하는 약 24개 운용사 중 14개가 1분기 말에 Meta 포지션을 공개했고 12개가 Nvidia를 공개했다. 모든 Meta 보고자는 주당 $572.13의 동일한 평가가로 포지션을 기재했고, 모든 Nvidia 보고자는 $174.40로 기재했다. 모든 보고자에 걸친 단일한 공유 평가가는 이 행들이 깨끗한 분기 말 값이며 데이터 인공물이 아니라는 점을 확인해 주는 검증이다.

Meta 보고서가 보여주는 것

신규 자금은 실재했고 5개 운용사에 걸쳐 분산되었다. Viking Global이 가장 큰 신규 지분을 열었으며, 1,062,575주로 $607.9 million 규모였고, 그 뒤를 Dragoneer가 $407.8 million, Renaissance Technologies가 $145.0 million, Third Point가 $51.5 million, Soros가 $19.8 million으로 이었다. 추가로 3개 펀드가 기존 보유분을 늘렸다. Tiger Global은 포지션을 12.2 퍼센트 늘려 3,086,864주로 만들었으며, 이는 그룹 내 단일 최대 Meta 지분으로 $1,766.1 million 규모였다. Bridgewater는 30.4 퍼센트를 추가했고 Point72는 25.2 퍼센트를 추가했다.

장부의 반대편도 그만큼 활발했다. Coatue는 Meta 보유분을 25.6 퍼센트 줄여 $1,608.9 million으로 만들었고, Millennium은 지분을 52.8 퍼센트 줄여 $855.3 million으로, Appaloosa는 27.3 퍼센트를 줄였으며, D. E. Shaw는 8.0 퍼센트를 줄였고 Two Sigma는 13.6 퍼센트를 줄였다. Pershing Square는 대체로 변동 없이 유지하여 0.5 퍼센트 감소한 $1,522.4 million이었다.

14개 펀드 전체에 걸쳐 신규 및 추가된 자금은 약 $3.23 billion에 달했다. 감축분은 약 $3.28 billion에 달했다. 달러 기준으로는 Meta를 줄인 펀드가 매수한 펀드를 근소하게 능가했다. 그 균형이 핵심이다. 데이터는 기관들이 이 종목으로 수렴하고 있음을 보여주지 않는다. 데이터는 그들이 이 종목에 대해 의견이 엇갈리고 있음을 보여준다.

Nvidia도 같은 이야기를 들려준다

추적되는 12개 펀드가 분기 말에 Nvidia를 공개했으며, 총 약 $10.39 billion 가치였다. 최대 보유자인 Millennium은 23,618,000주로 $4,119.0 million 규모에서 거의 완벽하게 변동 없이 유지하여 0.4 퍼센트 증가했다. Tiger Global은 9.1 퍼센트를 추가하여 $2,094.8 million으로 만들었다. 총 7개 펀드가 추가하거나 급증시켰으며, Renaissance가 선두에서 Nvidia 지분을 190 퍼센트 늘려 $440.7 million으로 만들었고, Soros는 61.2 퍼센트 늘렸다.

그러나 4개 펀드는 물러섰다. Coatue는 Nvidia 보유분을 31.2 퍼센트 줄였는데, Meta를 줄인 바로 그 펀드이며, Third Point는 93.6 퍼센트를 줄여 포지션을 약 295만 주에서 19만 주로 낮췄다. 교차 흐름은 펀드 수준에서 드러난다. Coatue는 두 종목 모두 줄였고, Tiger Global은 두 종목 모두 추가했으며, Renaissance는 Meta를 열면서 Nvidia를 늘렸다.

왜 이것이 컨센서스가 아닌가

13F는 과거를 돌아보는 문서다. 이는 펀드가 3월 31일에 어디에 서 있었는지를 포착하며, 5월 15일 마감일까지 제출되므로 이 스냅샷은 대략 11주가 지난 것이다. 이는 이 운용사들 중 누구도 그 이후에 무엇을 했는지에 대해 아무것도 말해주지 않으며, 롱 주식과 나란히 자리한 옵션, 숏, 헤지를 공개하지 않는다. 있는 그대로 읽으면, 1분기 보고서는 일부 운용사로부터 신규 기관 자금이 Meta와 Nvidia로 유입되는 동시에 다른 운용사들은 자금을 빼고 있었음을 보여준다. 거기서 읽어낼 단일한 방향은 없으며, Kresmion은 하나를 부여하지 않는다.

투명성을 위해, Alphabet에 대해 널리 인용되는 Berkshire Hathaway 행 하나는 알려진 데이터 오류로서 이 분석에서 제외되었다. 그 주식 수는 기록상의 보고 대비 부풀려져 있다.

이번 주 연준이 하는 일

이 보고서들은 연방공개시장위원회가 6월 16일과 17일에 회의를 여는 가운데 도착하며, 이는 Kevin Warsh가 의장을 맡는 첫 회의로, 그는 5월 13일 상원의 인준을 받았으며 Jerome Powell의 뒤를 이었다. 금리 결정과 Warsh 체제의 첫 경제전망요약은 6월 17일에 예정되어 있다. 예측 시장은 현재의 3.50에서 3.75 퍼센트 범위에 변동이 없을 확률을 Polymarket에서 98.45 퍼센트로 매기고 있으며, 이 질문에 대한 거래량은 약 $9.95 million이다. 같은 거래소는 7월 인하 가능성을 단 1.45 퍼센트로 매기고 있으며, 연준이 7월 회의에서 다시 동결할 확률은 93.50 퍼센트이고, 2026년 중 어떤 금리 인상이든 일어날 확률은 19.50 퍼센트에 자리한다.

Warsh는 연준의 포워드 가이던스를 제한하고 싶다고 신호를 보냈으며, 보도에 따르면 그는 시장이 금리 경로를 위해 의존하는 점도표를 재편하거나 기여를 거부할 수도 있다. 그것은 내일의 전망, 즉 Meta와 Nvidia 같은 종목의 금리 민감 밸류에이션 기준점을 평소보다 읽기 어렵게 만든다.

진입하는 시점의 자산 간 그림은 차분하다. Kresmion의 거시 국면 모델은 +0.22의 평활화된 점수를 읽고 있으며, 명백히 중립이고, 높은 확신을 동반하며 국면은 48일째다. 10년물 국채 수익률은 4.48 퍼센트에, 2년물은 4.09 퍼센트에 자리하여 곡선 기울기를 약 +40 베이시스 포인트로 남긴다. 하이일드 크레딧 스프레드는 266 베이시스 포인트로 역사적으로 타이트하며, 금융 여건은 완화적으로 읽힌다. 그 배경은 2022년 이후 가장 뜨거운 인플레이션으로, 5월 CPI는 4.2 퍼센트, PPI는 6.5 퍼센트였으며, 어제의 노트에서 다루었다.

자주 묻는 질문

13F란 무엇이며 이 데이터는 얼마나 최신인가?

13F는 대형 미국 투자 운용사가 SEC에 제출하여 자신의 롱 주식 보유분을 공개하는 분기 보고서다. 이는 분기 말로부터 45일 이내에 제출되어야 한다. 이 데이터는 2026년 3월 31일 스냅샷으로, 5월 15일 마감일까지 제출되었으므로 대략 11주가 지난 것이다. 이는 펀드가 오늘 어디에 포지셔닝되어 있는지가 아니라 분기 말에 어디에 서 있었는지를 보여준다.

이것은 펀드들이 Meta를 매수하고 있었다는 뜻인가?

아니다. Kresmion이 추적하는 펀드 중 5개가 새로운 Meta 포지션을 열었고 3개가 추가했지만, 5개가 줄였고 1개가 변동 없이 유지했다. 달러 가치 기준으로 감축분이 신규 및 추가된 자금을 근소하게 능가했다. 보고서는 일방향 이동이 아니라 양방향 순환을 보여주며, Kresmion은 거기서 방향을 추론하지 않는다.

왜 모든 펀드에 같은 가격이 나타나는가?

모든 Meta 보고자는 주당 $572.13의 동일한 내재 평가가로 포지션을 보고하고, 모든 Nvidia 보고자는 $174.40으로 보고한다. 그것은 각 펀드가 보유분을 평가하는 데 사용한 분기 말 가격이다. 모든 보고자에 걸친 균일한 평가가는 그 행들이 깨끗하며 병합되거나 손상된 데이터 포인트가 아니라는 무결성 검증이다.

이번 주 연방준비제도는 무엇을 하고 있는가?

연방공개시장위원회는 6월 16일과 17일에 회의를 열며, 이는 Kevin Warsh가 의장을 맡는 첫 회의다. 예측 시장은 3.50에서 3.75 퍼센트 목표 범위에 변동이 없을 확률을 98 퍼센트로 매긴다. 금리 결정과 Warsh 체제의 첫 경제전망요약은 6월 17일로 예정되어 있다.