서로 독립된 두 베팅 시장이 비트코인 연말 가격에 조용히 의견을 같이하다. 가장 가능성 높은 결과는 현재 거래 가격보다 아래에 있다.

Kresmion Research, 2026년 6월 29일

서로 독립된 두 베팅 시장인 Kalshi와 Polymarket은 비트코인의 2026년 말 가장 가능성 높은 결과를 현재 현물 가격인 약 60,000달러보다 낮게 가격에 반영하고 있습니다. 같은 주에 미국 현물 비트코인 ETF 투자자들은 5일 연속 순유출을 통해 ETF 전체에서 약 19억 달러를 인출했으며, 이는 같은 방향을 가리키는 독립적인 기관 신호입니다.

이 노트는 독립된 시장들이 현재 무엇을 가격에 반영하고 있는지를 설명합니다. 투자 조언, 가격 예측 또는 특정 자산에 대한 권고가 아닙니다.

핵심 요약

베팅 시장이 가격에 반영하는 것

Kalshi는 연말 비트코인 가격 사다리를 운영합니다. 각 계약은 2027년 1월 1일에 결제되며, 비트코인이 지정된 5,000달러 구간에서 마감하면 지급됩니다. 6월 29일 07:23 UTC 기준으로 가장 가능성 높은 단일 구간은 50,000~54,999달러이며 10.1%로 가격이 매겨져 있습니다. 이것이 최빈 결과이며, 현재 비트코인 거래 가격보다 아래에 있습니다.

그 최빈값 주변의 분포는 주의 깊게 볼 만합니다. 현재 현물 가격에 가장 가까운 60,000~64,999달러 구간은 9.1%입니다. 55,000~59,999달러 구간은 8.4%입니다. 현물 가격 아래로는 45,000~49,999달러가 7.0%, 40,000~44,999달러가 6.5%입니다. 사다리에서 가장 눈에 띄는 비교 중 하나는 이것입니다. Kalshi는 비트코인이 19,999달러 이하로 한 해를 마감할 확률을 7.1%로 가격에 반영합니다. 75,000달러 위의 모든 단일 5,000달러 구간은 이보다 낮게 가격이 매겨져 있습니다. 75,000~79,999달러 구간은 5.2%, 80,000~84,999달러 구간은 3.1%, 150,000달러 이상 마감은 2.4%입니다.

얇은 시장이라는 반론은 직접 다룰 가치가 있습니다. Kalshi의 개별 연말 구간에는 각각 대략 180만~200만 달러의 미결제약정이 있으며, 이는 현물이나 옵션 시장에 비해 얇습니다. 그러나 완전히 독립된 두 번째 거래 장소가 동의한다면 얇다는 사실이 방향성을 무효화하지는 않습니다. 별도의 플랫폼에서 별도의 트레이더들이 참여하는 별도의 호가창인 Polymarket은 오늘 아침 07:20 UTC 기준 "비트코인이 2026년 12월 31일까지 150,000달러에 도달할까?"를 약 983,000달러의 거래량으로 4.05%에 가격을 매겼습니다.

두 거래 장소가 묻는 질문은 약간 다릅니다. Kalshi의 150,000달러 계약은 비트코인이 2027년 1월 1일에 그 수준 이상에서 마감하면 지급됩니다. Polymarket의 계약은 비트코인이 12월 31일 이전 어느 시점에든 150,000달러에 도달하면 지급됩니다. "기간 중 언제든 도달"은 가격이 조건을 충족할 기회를 더 많이 주기 때문에 본질적으로 "해당 수준 이상 마감"보다 조금 더 가능성이 높습니다. 이 구조적 차이가 Polymarket의 4.05%가 Kalshi의 2.4%보다 다소 높은 이유를 설명합니다. 결론은 두 곳 모두 같습니다. 2026년 비트코인 150,000달러는 한 자릿수 초반 확률의 꼬리 시나리오입니다. 독립된 두 군중, 별개의 두 호가창, 같은 답입니다. Kresmion은 7월 중순 같은 두 사다리를 다시 살펴보았고, 두 거래 장소가 함께 움직이기보다 서로 멀어졌으며 Kalshi가 모든 단계를 Polymarket보다 높게 가격에 반영하고 있음을 확인했습니다.

Polymarket은 또한 "비트코인이 7월 3일에 60,000달러를 상회할까?"를 약 53%로 가격에 반영하고 있으며, 이는 현재 수준이 앞으로 3거래일 더 유지될지에 대해 대략 동전 던지기에 해당합니다.

자금도 빠져나가고 있다

미국 현물 비트코인 ETF 전체는 6월 26일로 끝난 주에 5일 연속 순유출을 기록했습니다. 일별 수치는 6월 22일 마이너스 1억 2,450만 달러, 6월 23일 마이너스 1억 2,270만 달러, 6월 24일 마이너스 4억 9,260만 달러, 6월 25일 마이너스 7억 90만 달러, 6월 26일 마이너스 4억 4,450만 달러였습니다. 주간 합계는 약 19억 달러의 순유출이었습니다.

6월 25일을 맥락 속에 놓아 보면, 마이너스 7억 90만 달러라는 수치는 Kresmion이 데이터를 보유한 최근 31거래일 중 두 번째로 큰 단일 일일 유출로, 5월 27일의 마이너스 7억 2,780만 달러에만 뒤졌습니다. 그 31일 중 26일이 순유출이었고, 하루 평균 약 마이너스 1억 5,000만 달러였습니다. 지난주의 속도는 그 평균을 크게 웃돌았습니다.

ETF 전체의 자산은 약 897억 달러입니다. 약 19억 달러 유출 주간은 5거래일 동안 총자산의 약 2.1%가 인출된 것에 해당합니다. 절대적인 기준으로 파국적인 수준은 아니지만, 직전 한 달의 기저율에 비하면 의미 있는 가속입니다. 6월 26일의 마이너스 4억 4,450만 달러는 Farside Investors 수치와 달러 단위까지 일치하며, Kresmion은 이렇게 부호를 확인합니다. 이는 데이터상의 오류가 아니라 실제 환매 활동입니다.

이야기의 이 부분은 완전히 다른 집단에서 나옵니다. 예측 시장 참여자들은 방향성 베팅을 하고 있습니다. ETF 주주는 순자산가치로 주식을 환매하기로 선택한 기관과 개인 투자자입니다. 이들은 서로 조율하지 않습니다. 서로 다른 메커니즘을 통해 같은 결론에 도달하고 있습니다.

왜 이런 일이 일어나는가

거시 환경은 단순하며, 6월 25일 Risk-Off 국면 노트에서 그 구도를 자세히 다뤘습니다. 단기자금시장은 2026년 남은 기간 동안 연방준비제도(Federal Reserve)의 금리 인하를 전혀 반영하지 않고 있습니다(CME FedWatch). 여러 연준 위원들은 6월 회의에서 금리 인상 가능성을 점쳤습니다. 6월 25일 발표된 5월 PCE 인플레이션은 예상보다 높게 나왔습니다. 10년 만기 국채 수익률은 약 4.39%, 미국 달러 인덱스는 약 101입니다.

현금이 높은 실질 수익률을 얻고 연준이 완화하지 않는 국면에서, 투기적이고 수익이 없으며 듀레이션이 긴 자산은 구조적 역풍을 맞습니다. 비트코인은 수익이 없는 상태로 위험 스펙트럼의 고변동성 끝에 위치합니다. 무위험 금리가 높고 정책이 긴축 쪽으로 기울어 있을 때, 변동성이 큰 무수익 자산을 보유하는 데 요구되는 프리미엄이 상승하며, 이는 내재 가치를 끌어내립니다. 예측 시장과 ETF 자금 흐름 모두 그 조정을 기록하고 있습니다.

현물 가격에 관한 기계적인 참고 사항이 있습니다. 비트코인은 약 60,000달러에서 거래되고 있으며, 이는 공교롭게도 6월 옵션의 맥스 페인(max pain) 수준과 일치합니다. 맥스 페인은 가장 많은 옵션 계약이 무가치하게 만기되는 가격입니다. 맥스 페인에 고정된 가격은 그 자체로 방향성 신호가 아니지만, 옵션 만기 전에 크게 움직일 뚜렷한 촉매가 없는 시장과 부합합니다.

더 깊은 구조적 요점은 이것입니다. 2024년과 2025년 암호화폐 시장 참여자들 사이의 기본 시나리오 서사는 여섯 자리 숫자의 비트코인이었습니다. 바로 그 질문의 가격을 매기도록 설계된 거래 장소에서, 그 서사는 이제 꼬리 결과로 강등되었습니다. Kalshi 시장이 제시할 수 있는 가장 가능성 높은 단일 연말 수준은 현재 비트코인 거래 가격보다 낮은 가격입니다. 이는 하루짜리 위험 회피 움직임이 아니라 기본 시나리오의 재평가입니다. 장기적인 데이터 맥락은 비트코인 리서치도 참고하십시오.

반대 근거

이 섹션은 반대 논거를 정직하게 다룹니다. 그것이 중요하기 때문입니다.

첫째, 방법론적 한계입니다. 6개월 가격 시계의 예측 시장은 실증적 기록이 엇갈립니다. Kalshi와 Polymarket의 호가창은 현물 시장보다 상당히 얇으며, 단 한 명의 대형 참여자가 가격을 눈에 띄게 움직일 수 있습니다. 6월 말에 형성된 분포는 다음 거시적 전환에 매우 민감합니다. 연준의 비둘기파적 서프라이즈 한 번, 약한 고용시장 지표 하나면 같은 호가창이 몇 시간 안에 재평가될 것입니다.

둘째, ETF 유출은 구조적이라기보다 순환적일 수 있습니다. Investing.com의 분석은 최근 유출 패턴이 "구조적이라기보다 순환적"으로 보이며, 장기 포지셔닝의 지속적인 변화라기보다 포트폴리오 리밸런싱 및 차익 실현과 부합한다고 주장합니다. 직전 31일간 하루 평균 약 마이너스 1억 5,000만 달러 자체가 지속적인 유출 기간이므로, 기준선은 이미 중립이 아닙니다.

셋째, 비트코인은 무너지지 않고 버티고 있습니다. 옵션 맥스 페인 수준인 정확히 60,000달러에 고정되어 있습니다. Polymarket은 여전히 비트코인이 7월 3일에 60,000달러를 상회할 확률을 대략 동전 던지기(약 53%)로 보고 있습니다. 고가 결과를 덜 가능성 있게 보는 시장은 하락을 확실하게 보는 시장과 같지 않습니다. 일부 온체인 시장 논평가들은 대형 보유자들이 현재 수준 부근에서 포지션을 늘리는 것으로 보인다고 언급했지만, Kresmion 자체의 온체인 흐름 데이터는 오늘 구체적인 수치를 인용할 만큼 신뢰할 수 있지 않습니다.

이 노트의 핵심은 비트코인이 하락할 것이라는 점이 아닙니다. 두 개의 독립된 시장과 하나의 기관 자금 흐름 채널이 일관된 거시 메커니즘 아래 동시에 고가 결과를 덜 가능성 있게 가격에 반영하고 있다는 점입니다. 그 수렴이 추적할 가치가 있는 신호입니다.

해석을 바꿀 요인

이번 주 거시 지표 발표 내내 같은 두 연말 사다리를 지켜보십시오. Kevin Warsh 연준 의장이 7월 1일 연설합니다. ISM 제조업 지수도 7월 1일 발표됩니다. 6월 비농업 고용 보고서는 7월 2일 목요일 이른 시각에 발표됩니다. 미국 시장은 7월 3일 휴장합니다.

약한 고용 보고서나 Warsh의 비둘기파적 어조가 Kalshi의 최빈 구간을 현재 현물 가격 위로 되돌리고 두 거래 장소 모두에서 150,000달러 계약 확률을 의미 있게 끌어올린다면, 오늘 관찰된 수렴은 고정된 판단이 아니라 매파적 국면의 한 순간을 포착한 스냅샷이었던 것입니다. 최빈 구간이 현물 가격 아래에 머물고, ETF 유출이 고용 지표 발표 이후에도 이어지며, 7월 3일 Polymarket의 동전 던지기가 하방으로 결제된다면, 현재의 합의는 유지됩니다.

반증 조건은 구체적입니다. 한 곳만이 아니라 두 거래 장소 모두가 연말 분포를 상향 재평가해야 합니다. 한 곳은 재평가되고 다른 곳은 그대로라면 약한 증거일 것입니다.

자주 묻는 질문

예측 시장을 이렇게 읽을 만큼 신뢰할 수 있나요?

예측 시장은 불완전한 도구입니다. 현물 시장보다 얇고, 6개월 가격 시계에서의 기록은 엇갈립니다. 여기서 이들이 유용한 이유는 정밀성이 아니라, 별도의 호가창, 별도의 트레이더, 별도의 유동성 구조를 가진 두 독립 거래 장소 사이의 수렴입니다. Kalshi와 Polymarket이 약간 다른 계약 구조에서 150,000달러 결과에 대해 같은 한 자릿수 초반의 결론에 도달한 것은 어느 한쪽만의 결과보다 무시하기 어렵습니다. Kalshi의 구간별 거래 규모 약 180만~200만 달러는 얇지만, Polymarket과의 방향성 일치가 그 얇음이 결론을 왜곡할 여지를 줄여 줍니다.

이것은 비트코인이 하락할 것이라는 뜻인가요?

아닙니다. 이 노트는 독립된 시장들이 현재 무엇을 가격에 반영하고 있는지를 설명합니다. 예측도, 투자 조언도, 비트코인 가격 방향에 대한 전망도 아닙니다. 비트코인이 7월 3일까지 60,000달러를 유지할지에 대한 Polymarket 시장은 약 53%로, 대략 동전 던지기입니다. 시장이 반영한 확률을 설명하는 것은 결과를 예측하는 것과 별개의 활동이며, Kresmion Research는 후자를 하지 않습니다. 가격에 반영된 꼬리 시나리오는 여전히 가능하며, 그래서 0이 아닌 확률을 갖습니다.

비트코인이 60,000달러를 유지하고 있다면 ETF 유출이 왜 중요한가요?

ETF 유출 데이터가 중요한 이유는 예측 시장과는 다른 집단에서 나온 독립적인 신호이기 때문입니다. 예측 시장 참여자들은 작은 금액으로 이분법적 베팅을 합니다. ETF 주주는 별도의 메커니즘과 별도의 의사결정 과정을 통해 순자산가치로 주식을 환매하는 기관과 개인 투자자입니다. ETF 전체 자산의 약 2.1%인 약 19억 달러 규모의 5일간 유출이 직전 한 달의 기저율을 크게 웃돌 때, 이는 예측 시장에서 보이는 같은 방향의 압력이 두 집단 간 조율 없이 기관 포지셔닝에서도 나타나고 있음을 보여줍니다.

단일 가격 차트로는 보이지 않는 것을 Kresmion은 어떻게 보나요?

단일 가격 차트는 비트코인이 어디서 거래되었는지를 보여줍니다. 독립된 시장들이 미래 결과의 분포에 대해 무엇을 가격에 반영하는지는 보여주지 않으며, 그 배경에 ETF 환매 흐름을 함께 집계하지도 않습니다. Kresmion의 교차 거래 장소 레이어는 Kalshi 연말 사다리, Polymarket 계약, ETF 자금 흐름을 하나의 화면으로 모으고, 여러 독립 신호가 같은 방향으로 수렴할 때 이를 표시합니다. 오늘 노트의 요점이 바로 그 수렴입니다. 서로 겹치지 않는 두 베팅 군중과 하나의 기관 자금 흐름 채널이 같은 거시 메커니즘 아래, 같은 시점에, 모든 출처에서 성립하는 이유로 고가 결과를 덜 가능성 있게 가격에 반영하고 있습니다.

출처

• Kalshi 비트코인 2026년 연말 가격 사다리: https://kalshi.com/markets/kxbtcy
• Polymarket, "Will Bitcoin reach 150,000 by December 31, 2026?": https://polymarket.com/event/what-price-will-bitcoin-hit-before-2027/will-bitcoin-reach-150000-by-december-31-2026-557-246-971
• Farside Investors, 비트코인 ETF 일별 자금 흐름 데이터: https://farside.co.uk/btc/
• Investing.com, "Bitcoin's $3.4 Billion ETF Bleed Looks More Cyclical Than Structural": https://www.investing.com/analysis/bitcoins-34-billion-etf-bleed-looks-more-cyclical-than-structural-200681474
• FRED, 10년 만기 미국 국채 고정만기 금리: https://fred.stlouisfed.org/series/DGS10
• CME FedWatch Tool: https://www.cmegroup.com/markets/interest-rates/cme-fedwatch-tool.html
• TradingEconomics, 미국 달러 인덱스: https://tradingeconomics.com/united-states/currency
• Kresmion 자체 데이터, 2026년 6월 29일 기준: Kalshi 연말 비트코인 사다리 스냅샷(07:23 UTC); Polymarket 계약 스냅샷(07:20 UTC); Binance 피드 기준 비트코인 현물 가격(08:05 UTC); 비트코인 6월 옵션 맥스 페인 수준(Kresmion 옵션 데이터); crypto_etf_aggregate 기준 미국 현물 비트코인 ETF 순흐름, 6월 26일로 끝난 주, Farside와 부호 대조 확인