Bitcoin ETF'leri On İki Seansta 3,4 Milyar Dolar Kaybetti. Vadeli İşlem Yatırımcıları Hâlâ Kalabalık Şekilde Uzun Pozisyonda.

ABD spot Bitcoin ETF'leri son on iki seansta yaklaşık 3,4 milyar dolar kaybetti; bu, tek bir minik yükseliş günüyle kesildi; bu sırada vadeli işlem spekülatörleri kalabalık şekilde uzun pozisyonda oturuyor.

O kombinasyon günün en ilginç gerilimi ve bir CPI sabahına denk geliyor. İşte verilerin gösterdiği, nereden geldiği ve söylemediği şeyler.

On iki seans, 3,4 milyar dolar dışarı

22 Mayıs'tan 9 Haziran'a kadar, on iki ABD işlem seansından on birinde spot Bitcoin ETF kompleksinden net para çıkışı oldu; bu, Farside Investors'ın fon bazında tam akış tablosuna göredir (13 fonun tamamı, 10 Haziran ~08:00 UTC itibarıyla kaydedildi). Tek istisna 4 Haziran'dı, yalnızca +3,2 milyon dolar. On iki seans boyunca kümülatif: yaklaşık -3,41 milyar dolar.

Seri içinde iki şey öne çıkıyor. Birincisi, yoğunlaşma: iShares'in IBIT'i kümülatif çıkışın yaklaşık 2,67 milyar dolarını, yani yaklaşık yüzde 78'ini oluşturuyor; Fidelity'nin FBTC'si (-$368M) ve Grayscale'in GBTC'si (-$320M) çok geride. İkincisi, yavaşlama: en kötü gün 733 milyon dolar yazdırdı ve son iki seans her biri 100 milyon doların altında geldi. Baskı kalıcı ama yoğunluğu azaldı. Pencere içinde herhangi bir yerdeki en büyük tekil fon girişi 8 Haziran'da ARKB'nin +63,1 milyon dolarıydı.

Ölçek için, kompleks Farside'ın yürüyen toplamlarında Ocak 2024 lansmanından bu yana hâlâ yaklaşık +53,8 milyar dolar kümülatif; IBIT +62,2 milyar dolarda ve GBTC -26,8 milyar dolarda.

Ether ETF'leri sessizce serilerini kırdı

ETH kompleksi 22 Mayıs'tan 3 Haziran'a kadar kendi sekiz seanslık çıkış serisini yaşadı; yaklaşık 408 milyon dolar değerinde. Ardından iki yönlü döndü: 4 Haziran'da +19,3 milyon dolar, 5 Haziran'da -10,0 milyon dolar, 8 Haziran'da +49,9 milyon dolar, 9 Haziran'da -25,9 milyon dolar. Fidelity'nin FETH'i (8 Haziran'da +$28.6M) ve BlackRock'ın ETHA'sı giriş günlerine öncülük etti. Bir kapsama notu: çoğu günde altı ETH fonundan biri ya da ikisi henüz yayımlanmamıştı, bu yüzden bu günlük toplamlar tam kompleksi biraz eksik sayıyor.

Şeridin diğer tarafı: vadeli işlem spekülatörleri kalabalık şekilde uzun

En son CFTC Tüccar Taahhütleri raporu (2 Haziran tarihli, her zamanki gecikmeyle yayımlandı) ticari olmayan Bitcoin vadeli işlem pozisyonlamasının +2.458 kontrat net uzunda, açık pozisyonun yaklaşık yüzde 12,4'ünde olduğunu gösteriyor. Bu, Kresmion'un COT izleyicisinde önceki 52 haftaya karşı +2,08 sigma uç değerdir; Nisan sonunda son görülen seviyelere geri dönmüş durumda.

Dolayısıyla kriptodaki en kurumsal iki mekân zıt yönleri işaret ediyor: ETF sarmalayıcısı on iki seansta 3,4 milyar dolar kaybetti, bunların on biri negatifti; bu sırada CME spekülatörleri istatistiksel olarak gerilmiş bir net uzun pozisyon tutuyor.

Dürüstlük, bu kontrastın temiz bir hikâye olarak tekrarlanmadan önce körleştirilmesini gerektirir. COT raporu canlı bir ETF serisine karşı sekiz gün eski. Mutlak vadeli işlem pozisyonu küçük (net 2.458 kontrat). Ve vadeli işlem pozisyonlaması salt yönsel değildir: baz ve arbitraj işlemleri spot veya ETF maruziyetini vadeli işlemlere eşler, bu yüzden çözülen bir arbitraj defteri bu ayrışmanın her iki tarafını aynı anda hareket ettirebilir. Bunu, bir grubun haklı diğerinin haksız olduğunun kanıtı olarak değil, izlemeye değer bir gerilim olarak okuyun.

Üzerine denk geldiği arka plan

Bitcoin bu sabah yaklaşık 61.500 dolar civarında işlem gördü, CoinGecko'ya göre 24 saatte yaklaşık yüzde 2,2 düşerek; bu, 5 Haziran'da kısa süreliğine 60.000 doları kaybetmesinin ardından. Mayıs CPI'si bugün ET saatiyle 08:30'da yazdırıyor (Nisan okuması yıllık +yüzde 3,8 geldi, enerji Hürmüz petrol şokunu geçirdi) ve 16-17 Haziran FOMC'si başkan Kevin Warsh yönetimindeki ilki olacak.

Tahmin piyasaları bu hafta faiz sorusunda sert hareket etti: Kresmion'un mekânlar arası konsensüs izleyicisinde, Temmuz toplantısında 25 bps indirim olasılığı 1,96 milyon dolarlık Polymarket hacminde yüzde 93,5'ten yüzde 47,8'e çöktü. Kresmion'un makro rejim skoru, değeri ne kadarsa, üç gün üst üste gevşedi (-0,26'ya; resmi etiket Nötr olsa da skor hâlâ negatif) ve büyüme tek pozitif faktör.

Bu ETF rakamları neden bugün yayımlanabilir

Son brifinglerin okuyucuları, kendi ETF akış verimizi günlerce alıntılamayı reddettiğimizi fark edecektir; bu, bir çapraz kaynak kontrolünün türettiğimiz akışların fiyat hareketleriyle kirlendiğini göstermesinin ardından. O boru hattı değiştirildi: fon bazında akışlar artık doğrudan Farside Investors'ın yayımlanan tablosundan alınıyor ve satır satır işaretleniyor. Bu makaleyi kontrol ederken bulduğumuz kalan bir boşluk: alımımız Farside'ın 13 BTC fon sütunundan 9'unu izliyor, bu yüzden yukarıdaki her sayı veritabanımız yerine tam 13 fonluk tablodan yeniden hesaplandı ve alımın genişletilmesi bir takip işi olarak kaydedildi. Farside'ın henüz yayımlamadığı günler tahmin edilen değil beklemede olarak görünür. Tam veri işleme politikası metodolojimizde yer alıyor.

Önemli çıkarımlar

Sıkça sorulan sorular

Kresmion geçen hafta neden ETF akış rakamlarını raporlamadı?

Dahili olarak türettiğimiz akışlar bir çapraz kaynak bütünlük kontrolünü geçemedi, bu yüzden yanlış bir şey yerine hiçbir şey alıntılamadık. Boru hattı artık fon bazında akışları doğrudan Farside Investors'ın yayımlanan tablosundan alıyor ve yalnızca doğrulanmış değerler raporlanıyor.

ETF çıkışları artı kalabalık uzun vadeli işlemler kurumların anlaşmazlık içinde olduğu anlamına mı gelir?

Mutlaka değil. İki mekân farklı saatlerde farklı gruplara hizmet ediyor, COT raporu bir hafta eski ve baz işlemleri ETF maruziyetini vadeli işlemlere eşliyor, bu da her iki okumayı aynı anda hareket ettirebilir. Bu bir hüküm değil, izlemeye değer bir ayrışmadır.

Yavaşlayan çıkış hızı bir dip sinyali mi?

Bu brifing tavsiye değil, betimleyicidir. Hız en kötü gündeki 733 milyon dolardan son iki seansın her birinde 100 milyon doların altına yavaşladı ve bir hafta içinde bir CPI yazdırması ile yeni bir Fed başkanının ilk toplantısı denk geliyor. Bunun neye dönüşeceği, pozisyonlama verisinin önceden söyleyebileceği bir şey değildir.

Kaynaklar

• Farside Investors, Bitcoin ve Ether ETF akış tabloları: https://farside.co.uk/btc/ ve https://farside.co.uk/eth/
• CoinGecko, BTC/ETH spot fiyatları (API, 10 Haziran ~08:10 UTC): https://www.coingecko.com/en/coins/bitcoin
• BLS CPI yayın takvimi (Mayıs CPI, 10 Haziran, ET 8:30): https://www.bls.gov/schedule/news_release/cpi.htm
• Federal Reserve, FOMC takvimi (16-17 Haziran toplantısı): https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/fomccalendars.htm
• Kresmion'un COT izleyicisi aracılığıyla CFTC Tüccar Taahhütleri (2 Haziran raporu): https://kresmion.com/capital-flows/cot

Kresmion Research. Betimleyici piyasa bilgisi, yatırım tavsiyesi değil.