Mayıs'ta Üretici Enflasyonu 2022'den Bu Yana En Yüksek Seviye Olan %6,5'e Ulaştı. Bunun Arkasındaki Petrol Sıçraması Şimdiden Tersine Dönüyor.

Amerika Birleşik Devletleri'nde toptan fiyatlar Mayıs'a kadar olan yılda yüzde 6,5 yükseldi; bu, November 2022'den bu yana en yüksek okuma oldu ve bu artışın çoğu enerjiye dayanıyor.

Üretici Fiyat Endeksi June 11'de yayımlandı ve Mayıs Tüketici Fiyat Endeksi bir gün önce geldi; her ikisi de Federal Reserve kritik bir toplantıya hazırlanırken enflasyonun yeniden hızlandığını gösterdi. May 22'de on yedinci Fed başkanı olarak yemin eden Kevin Warsh, ilk politika toplantısını June 16 and 17'de yapıyor ve bu toplantı yeni bir Summary of Economic Projections'ı, yani üç aylık nokta grafiğini taşıyor. İşin karmaşık tarafı, bu verilerin arkasındaki enerji sıçramasının raporlar yayımlandığı sırada zaten tersine dönmeye başlamış olmasıdır. June 14'te United States ve Iran, Strait of Hormuz'u yeniden açmak için bir anlaşma duyurdu ve petrol bir sonraki seansta sert düştü.

Önemli çıkarımlar

Mayıs enflasyon verileri gerçekti ve çoğunlukla enerjiydi

Nihai talebe yönelik Üretici Fiyat Endeksi, mevsimsel olarak düzeltilmiş bazda Mayıs'ta yüzde 1,1 yükseldi; bu, yüzde 0,7'lik konsensüsün epey üzerindeydi ve önceki on iki ay boyunca yüzde 6,5 arttı; bu, November 2022'den bu yana en büyük yıllık kazanç oldu (Marketplace, IndexBox). Bileşim önemli. Enerji malları yüzde 10,7 yükseldi ve toptan benzin o ay yüzde 23,4 sıçradı; bu, artışın büyük bölümüydü (FX.co).

Tüketici raporu aynı hikayeyi talep tarafından anlattı. Manşet TÜFE yıl boyunca yüzde 4,2 yükselerek April 2023'ten bu yana en yükseğe ulaştı; enerji yüzde 23,5 ve benzin yüzde 40,5 arttı; bir hesaba göre tek başına enerji, aylık genel artışın yüzde 60'ından fazlasını oluşturdu (Fox Business). Her iki sıçrama da 2026 çatışması sırasında Orta Doğu petrol arzının kesintiye uğramasına bağlanıyor.

Göz önünde tutulmaya değer enerji dışı bir başka unsur var. Gıda, enerji ve ticaret hizmetleri hariç üretici fiyatları Mayıs'ta yüzde 0,8 yükseldi; bu, March 2022'den bu yana en büyük aylık kazançtı ve bu, bir miktar baskının petrol kaleminin ötesinde olduğunu söylüyor (FX.co). Yine de manşet rakam bir enerji rakamıdır.

Neden zaten çözülüyor

June 14'te Pakistan'ın arabuluculuğuyla United States ve Iran, çatışmayı sona erdirmek ve dünya petrolünün yaklaşık beşte birini taşıyan kanal olan Strait of Hormuz'u yeniden açmak için bir mutabakat zaptını sonlandırdı. Belgenin June 19'da imzalanması planlanıyor; boğaz ve kaldırılan deniz ablukası otuz gün içinde yeniden açılıyor (NBC News, Al Jazeera).

Petrol piyasası hemen hareket etti. Brent crude June 15'te varil başına 83,34 dolardan işlem gördü; gün içinde yüzde 4,57 ve önceki ay boyunca yüzde 25,66 düşüş yaşandı; veri sağlayıcısı TradingEconomics bu düşüşü doğrudan anlaşmaya bağladı (TradingEconomics). Başka bir deyişle, Mayıs enflasyon raporlarına en büyük tekil katkıyı yapan unsur gerçek zamanlı olarak geri çekiliyor. Mayıs verileri, Haziran tahtasının geri almaya başladığı bir zirveyi tarif ediyor.

Kresmion'un rejim okuması ne gösteriyor

Büyüme, likidite, risk iştahı ve oynaklığı tek bir günlük okumada puanlayan Kresmion'un varlıklar arası rejim motoru zaten dönmüş durumda. Düzleştirilmiş skor June 15 itibarıyla artı 0,13'te ve June 7'deki eksi 0,34'lük dipten toparlandı. Bu salınımın neredeyse tamamı, enerji risk primi boşaldıkça June 7'deki eksi 1,02'den June 15'teki artı 0,78'e dönen oynaklık faktörüdür. Büyüme artı 0,45'te tutunuyor, risk iştahı eksi 0,15'te tek negatif faktör olarak kalıyor ve etiket 47 gün boyunca yüksek inançla Neutral olarak kaldı (Kresmion rejim motoru; metodoloji /about/methodology).

Okuma, sıcak verileri geçip arkalarındaki petrol tersine dönüşüne bakan bir tahtayla tutarlı; bu, June 13'te belgelediğimiz oynaklık öncülüğündeki dönüşün aynısı. Etiket değişmedi; faktör karışımı değişti.

Warsh'ın ilk nokta grafiğini çevreleyen ikilem

Piyasalar faiz kararının kendisini çözülmüş sayıyor. Polymarket'te Haziran toplantısında değişiklik olmaması sözleşmesi 9,95 milyon dolarlık hacme karşı yüzde 98,45'ten işlem gördü; bu, Kresmion'un mekanlar arası konsensüs aracında izlenen tek bir mekan. Hedef aralık yüzde 3,50 ile 3,75 arasında duruyor (Chase). 25 baz puanlık indirim için Temmuz sözleşmesi yüzde 47,57 ile yazı tura atışına yakındı; bu da tek bir Polymarket çizgisi.

Çözülmemiş olan şey projeksiyondur. Yüzde 6,5 üretici enflasyonu ve yüzde 4,2 tüketici enflasyonuna karşı hazırlanan taze bir nokta grafiği bir yönü işaret ediyor; bir ayda çeyrek düşen bir petrol piyasası başka bir yönü işaret ediyor. Warsh ayrıca ileriye dönük yönlendirmeyi sınırlama niyetini sinyalledi ve nokta grafiğini reforme etme hatta emekliye ayırma fikrini ortaya attı; bu da ilk projeksiyonunun çerçevesini kendi başına bir olay haline getiriyor (247 Wall St, CNBC). Karar fiyatlanmış durumda; tepki fonksiyonu değil.

Sıkça sorulan sorular

Federal Reserve'in June 2026 toplantısı ne zaman ve faiz değişikliği olası mı?

Federal Open Market Committee, June 16 and 17, 2026'da toplanıyor; bu, Kevin Warsh'ın başkanlık ettiği ilk toplantı. Piyasalar faiz sabit kalmasını neredeyse kesin olarak fiyatlıyor; değişiklik olmaması için bir Polymarket sözleşmesi 9,95 milyon dolarlık hacme karşı yüzde 98,45'ten işlem gördü; bu tek bir mekan. Mevcut hedef aralığı yüzde 3,50 ile 3,75 arasında.

May 2026 enflasyonu neden bu kadar yüksekti?

Artışın büyük bölümü enerjiydi. Mayıs üretici fiyatları yıllık bazda yüzde 6,5 yükseldi; bu, November 2022'den bu yana en fazla artış oldu ve enerji malları yüzde 10,7 arttı. Tüketici fiyatları yüzde 4,2 yükseldi; enerji yüzde 23,5 arttı ve aylık kazancın yüzde 60'ından fazlasını oluşturdu. Her ikisi de 2026 çatışması sırasında Orta Doğu petrol arzının kesintiye uğramasını yansıtıyor.

US-Iran anlaşması petrol için ne anlama geliyor?

June 14'te United States ve Iran, dünya petrolünün yaklaşık beşte birini taşıyan Strait of Hormuz'u yeniden açmak için June 19'da imzalanacak bir mutabakat duyurdu. Brent crude June 15'te 83,34 dolara düştü; gün içinde yüzde 4,57 ve ay boyunca yüzde 25,66 geriledi; bu hareket anlaşmaya bağlandı.

Kresmion'un varlıklar arası rejim skoru şimdi ne gösteriyor?

June 15 itibarıyla düzleştirilmiş rejim skoru artı 0,13'te; June 7'deki eksi 0,34'ten yükseldi ve oynaklık faktörü eksi 1,02'den artı 0,78'e döndü. Etiket, 47 gün yaşında yüksek inançla Neutral olarak kalıyor. Skor varlıklar arası koşulları ölçer ve betimleyicidir, tavsiye değildir.

Kresmion Research bu brifingi aşağıda listelenen kaynaklardan derledi. Rakamlar, alıntılanan yayına veya Kresmion'un kendi veri motoruna dayanıyor. Buradaki hiçbir şey yatırım tavsiyesi değildir.