Altının Bitcoin ile 30 Günlük Korelasyonu 0,64'e Ulaştı.

Kresmion Research, 23 Temmuz 2026

Yemen'deki İran yanlısı Husiler çarşamba günü Kızıldeniz'de iki Suudi petrol tankerine saldırdıklarını açıkladı. Suudi yetkililer bunlardan biri olan Encelia'nın hasar gördüğünü doğruladı. Birleşik Krallık Denizcilik Ticaret Operasyonları ofisi (UK Maritime Trade Operations), Al Shuqaiq'in yaklaşık 70 deniz mili güneybatısında bir geminin, kimliği belirsiz bir mermi olarak tanımladığı bir cisimle vurulduğunu, gemide yangın çıktığını, can kaybı ve çevresel hasar olmadığını bildirdi. Husilerin iddia ettiği ikinci saldırı doğrulanmadı.

Bundan ayrı olarak ve bu saldırıdan önce Başkan Trump, İran'ın Hürmüz Boğazı'nda bir gemiye her ateş açışında ABD'nin bir köprüyü ya da elektrik santralini bombalayıp yok edeceği uyarısında bulunmuştu. Bu uyarı İran ve Hürmüz Boğazı ile ilgilidir. Tanker saldırısını ise Kızıldeniz'de İran yanlısı Husiler üstlendi. Farklı aktörler, farklı sular.

Ham petrol yükseldi. Perşembe günü saat 12:52 UTC itibarıyla West Texas Intermediate 90,62 dolar civarında işlem görüyordu; günlük bazda yaklaşık yüzde 4,4, beş seansta yaklaşık yüzde 14,8 yükselişteydi. VIX yaklaşık yüzde 12 artışla 18,69'daydı.

Altın yaklaşık yüzde 1,8 düşüşle 4.072 dolardaydı. Gümüş yaklaşık yüzde 2,9 düştü. Bunlar ABD spot seansı açılmadan önce aynı anda alınmış gün içi verilerdir; dolayısıyla kapanış seviyesi değil, perşembe sabahının anlık görüntüsüdür.

Refleks tepki bunu başarısız bir güvenli liman olarak nitelendirmektir. Tek günlük veri bu refleksi desteklemez. Temmuz 2016'dan bu yana 2.520 seansta WTI 101 gün yüzde 4 veya daha fazla yükseldi ve altın bunların 43'ünde düşüşle kapandı. Bu, zamanın yüzde 42,6'sı demektir. Altının o günlerdeki ortalama getirisi pozitif ama küçüktü: koşulsuz günlük ortalama olan yüzde 0,05'e karşı yüzde 0,14. Altın ile WTI arasındaki tam örneklem günlük korelasyonu ise 0,075. Yüzde 1,8'lik bir düşüş, altının yüzde 1,047'lik günlük sapmasına göre yaklaşık 1,7 standart sapmadır; kısmi bir seansın tam seanstan daha az varyans taşıması gerektiği düşünülürse, bu rakam hareketi olsa olsa olduğundan küçük gösterir. Kendi başına sıradan bir gündür.

Sıradan olmayan, altının son iki aydır kiminle birlikte hareket ettiğidir.

Öne çıkanlar

Korelasyon verileri ne gösteriyor

Kresmion her gün 843 varlık çifti genelinde 30 günlük kayan korelasyonları hesaplıyor. Son tamamlanan hesaplama olan 22 Temmuz görüntüsünde altın, enerjinin ardından tablodaki en çok kırılma yaşayan ikinci semboldü: 41 çiftinden 11'i korelasyon kırılması olarak kaydedildi.

Bu 11 kırılmanın hepsi aynı yönde gerçekleşti. Hiç işaret değişimi yoktu. Motorun her çift için kullandığı referans tabana göre ölçüldüğünde altının Bitcoin ile korelasyonu 0,223'ten 0,637'ye, XRP ile 0,270'ten 0,759'a, Dogecoin ile 0,178'den 0,685'e, Ethereum ile 0,198'den 0,612'ye ve Solana ile 0,215'ten 0,667'ye çıktı.

Bu tabanlar, aynı 30 günlük korelasyonun son 252 günlük ortalamasıdır; geçmişteki belirli bir tarihteki değer değildir. Bunun yerine sabit bir tarih olan 20 Mayıs'a göre ölçüldüğünde, altının Bitcoin ile korelasyonu 0,179'dan 0,637'ye yükseldi.

19 büyük kripto varlık genelinde toplandığında altının ortalama korelasyonu 0,5409. Kresmion'un Temmuz 2024'e kadar uzanan 513 günlük görüntüsüne göre bu, 0,1076'lık medyanla 99,8'inci yüzdelik dilimdir.

Bu rekorun ne anlama geldiği konusunda kesin olmak gerekir. Bu ölçütteki tüm zamanların en yüksek değeri 0,5940'tır ve iki gün önce, 20 Temmuz'da kaydedildi. 513 günlük geçmişin tamamındaki en yüksek altı değerin hepsi son sekiz gün içinde yer alıyor. Mevcut değer, sakin bir geçmişe karşı tek başına bir sıçrama değildir. Haziran'dan bu yana gelişen bir dönemin zirvesine yakındır ve karşılaştırıldığı rekor da aynı döneme aittir.

Mayıs'tan bu yana seyir: 20 Mayıs'ta 0,146, 6 Temmuz'da 0,443, 15 Temmuz'da 0,475, 22 Temmuz'da 0,541.

Önemli olan kontrol

Bir korelasyon kümelenmesi genellikle iki şeyden birini ifade eder. Ya belirli bir ilişki değişmiştir ya da her şey birlikte hareket etmeye başlamış ve söz konusu çift de bu akıma kapılmıştır. İkinci açıklama çok daha yaygındır ve korelasyon hikâyelerinin çoğunu çürüten de odur.

Burada geçerli değil ve bunu göstermenin en temiz yolu S&P 500'ü aynı ölçütten, aynı 19 sembol üzerinde, aynı tarihlerde geçirmektir.

S&P'nin aynı 19 büyük kripto varlıkla ortalama 30 günlük korelasyonu 0,3573. Kendi 513 günlük geçmişine göre bu, 0,3856'lık medyanının altında, 42,3'üncü yüzdelik dilimdir. Hisse senetlerinin kripto ile ilişkisi şu anda dikkat çekici değil.

Altınınki 0,5409. İkisi arasındaki fark, yani altın eksi S&P, 0,1836'dır ve bu 513 günlük kaydın tamamındaki en geniş değerdir. Medyan fark -0,2476'dır; yani olağan koşullarda çiftin kripto ile daha yüksek korelasyona sahip olanı, yaklaşık 0,25 korelasyon puanı farkla S&P'dir. Altın, Temmuz 2024'ten bu yana tüm seansların yüzde 5,5'inde ikisinin yükseği oldu; son 30 seansın ise 18'inde.

Altının korkuyla ilişkisi de aynı yönde hareket etti. VIX ile korelasyonu -0,6249; bu, Nisan 2023'e uzanan 816 günlük görüntünün 3,6'ncı yüzdelik dilimi, medyan ise -0,1393. Sigorta olarak tutulan bir varlık genellikle oynaklık arttığında yükselir. Bu varlık yazın büyük bölümünde tersini yapıyor. Bu rakamın aşağıda ele alınan bir çekincesi var: 843 çift üzerinde yapılan bir taramayla ortaya çıkarıldı, bu da uç bir yüzdelik dilimi göründüğünden çok daha az şaşırtıcı kılıyor.

Mekanizma

Bu konuda gerçekten bağımsız bir kısıt ve üzerine fazla yük bindirilmemesi gereken daha zayıf bir gözlem var. Bunları bu sırayla ele almak önemli, çünkü eşit ağırlıkta kanıt değiller.

Bağımsız olan, pozisyonlanmadır. CFTC'nin 14 Temmuz tarihli Commitments of Traders raporu, altında ticari olmayan net uzun pozisyonu 383.689 açık pozisyon içinde 186.682 kontrat, yani yüzde 48,65 olarak gösteriyor; 52 haftalık z-skoru 0,45 ve 3 yıllık COT endeksi 34,6. Bu, aralığın ortasıdır. Gümüş 25,6 ile daha da aşağıda. Bu, herhangi bir fiyat akışından ayrı toplanan bir kamu yayınıdır; dolayısıyla aynı verinin başka bir görünümü değil, gerçek bir ikinci kaynaktır. Kripto ile yakınsamayı altın vadelilerindeki spekülatif bir çılgınlık sürüklüyor olsaydı, pozisyonlar aşırı gerilmiş olurdu. Öyle değil; bu da altın ve kriptonun paylaştığı erişim yolu olan spot ve borsa yatırım fonu talebine işaret ediyor.

Daha zayıf gözlem, altının vadeden (duration) kopmasıdır. Uzun vadeli Hazine tahvilleriyle korelasyonu 20 Mayıs'taki 0,703'ten 22 Temmuz'da 0,0989'a düştü. Bu, altının faiz kompleksinden ayrılması gibi görünüyor ve üzerine bina etmek cazip. Ancak bir sonraki bölümde açıklanan nedenlerle bu gözlem ayakta kalmıyor.

Reel faiz açıklaması da ölmüş değil ve bunu gizlemek makaleyi dürüstlükten uzaklaştırırdı. 22 Temmuz itibarıyla 10 yıllık reel getiri, bir yıl önceki yüzde 1,88'e karşı yüzde 2,35'teydi, yani 47 baz puan yukarıda; 10 yıllık başabaş enflasyon oranı ise bir yıl önceki yüzde 2,34'ün altında, yüzde 2,26'ydı. Reel faizlere göre fiyatlanan sıfır kuponlu bir varlık bu ortamda zorlanırdı ve altın zorlandı. Üç ayda yüzde 13,0, altı ayda yüzde 15,4 düştü ve 29 Ocak'taki 5.318,40'lık rekor kapanışından yüzde 23,2 aşağıda. Altın haftalık bazda yükselişte; bu ters yönde işliyor, ancak bir haftalık süre, bir yıllık reel faiz hareketiyle kıyaslamak için yanlış bir zaman ufkudur.

Dolayısıyla faiz hikâyesi altının seviyesini oldukça iyi açıklıyor. Açıklamadığı şey, altının kiminle birlikte hareket ettiği. Yükselen reel faizlerle satılan bir varlığın, S&P'nin aynı coinlerle korelasyonu kendi medyanında dururken, aynı zaman diliminde Bitcoin ile korelasyonunu iki yılın zirvesine çıkarması için özel bir neden yoktur.

Çıkarım tam da ikisi arasındaki bu farkta yatıyor: marjinal fiyatı, kripto alım talebine daha yakın bir şeyin, kısa vadeli oynaklığa kayıtsız ve vadeli işlemler yerine spot ve fon araçlarıyla ifade edilen bir pozisyonun belirliyor olduğu görülüyor.

Bu son adım bir çıkarımdır ve öyle okunmalıdır. Kresmion neyin birlikte hareket ettiğini ve vadeli pozisyonların ne gösterdiğini gözlemleyebilir. Kimin aldığını gözlemleyemez. Korelasyon ve pozisyon verileri değişmiş bir marjinal alıcıyla tutarlıdır; ancak altını ve kriptoyu tesadüfen aynı yönde hareket ettiren ortak bir itkiye tepki veren, değişmemiş bir alıcı kitlesiyle de tutarlıdır. Sondaki testler bu ikisini ayırt etmenin yoludur.

Bu okumanın aleyhine olanlar

Hazine tahvili ayağı hikâyenin en zayıf parçasıdır ve incelendiğinde çöker.

Altının uzun vadeli Hazine tahvilleriyle korelasyonu iki ayda 0,703'ten 0,0989'a düştü. Ancak S&P 500'ün uzun vadeli Hazine tahvilleriyle korelasyonu da aynı dönemde neredeyse tam aynı ölçüde, 0,773'ten 0,199'a düştü. Uzun vadeli Hazine tahvilleri altından ve hisse senetlerinden neredeyse aynı hızda ayrıştı; dolayısıyla altının tahvil korelasyonundaki çöküş büyük ölçüde bir tahvil piyasası olayıdır ve altına özgü bir kanıt olarak sunulamaz. Geriye kalan daha dardır: hisse senedi kompleksi ile tahvil kompleksi ayrıştığında altın hisse tarafını izledi.

Altın iyi performans göstermiyor. Ocak rekorundan yüzde 23,2, üç ayda yüzde 13,0 ve geçen ay yüzde 2,1 düştü; on iki aylık bazda ise yüzde 20,1 kazançta. Dolayısıyla bu, yeni bir nedenle yükselen bir varlığın hikâyesi değil. Altın, yükselen reel getirilerin ona yapacağıyla kabaca uyumlu biçimde düşüyor ve dikkat çekici olan yön değil, korelasyon yapısıdır.

Değerli metaller kompleksi kendi içinde sağlam. Altın ile gümüş arasındaki korelasyon 0,799'luk tabandan 0,897'ye yükseldi. Altın kendi varlık sınıfından kopmadı; bu da onu salt bir kripto vekili olarak okumanın aleyhine bir argüman.

Dolarla ilişki değişmedi. Altının dolar endeksiyle korelasyonu, -0,4124'lük tabana karşı -0,4072. Altının bir risk varlığı olarak tümüyle yeniden fiyatlanması, parasal bağın gevşemesi şeklinde görünürdü. Bu bağ yerinden oynamadı.

Bir de arama alanı çekincesi var. Altın ile VIX korelasyonundaki uç değer 843 çift üzerinde yapılan bir taramayla ortaya çıkarıldı ve bu kadar büyük bir taramada bulunan 96'ncı ya da 99'uncu yüzdelik dilim değeri, tek başına bulunan aynı değerden çok daha az şaşırtıcıdır. Altın ile kripto toplamı, S&P kontrolü ve CFTC çapraz kontrolü taramadan çekilmek yerine sonradan yönlendirilmiş sorular olarak test edildi; bu nedenle burada taramanın kendisinden daha fazla ağırlık taşıyorlar.

Okumayı ne değiştirir

Gözlemlenebilir üç gelişme bunu doğrular ya da çürütür.

Kriptoyu vurmayan bir hisse senedi düşüşü en temiz testtir. Kripto dayanırken altın hisselerle birlikte düşerse, ortak alıcı açıklaması geçerliliğini korur. Hisseler düşerken altın yükselirse, koruma işlevi sağlamdır ve yazın birlikte hareket etmesi akışların bir tesadüfüdür.

21 Temmuz pozisyonlarını kapsayan ve 24 Temmuz cuma günü yayımlanması beklenen bir sonraki Commitments of Traders raporu, bağımsız ayağı test ediyor. Altın spekülatif uzun pozisyonlarında keskin bir sıçrama, bunu vadeli işlem parasının sürüklemediği iddiasını zayıflatır.

Altının uzun vadeli Hazine tahvilleriyle korelasyonunun Mayıs'taki 0,70 seviyesine doğru geri dönmesi ve kripto korelasyonunun sönmesi, faiz alıcısının geri döndüğüne ve bunun varlığı kimin tuttuğundaki bir değişim değil, bir rotasyon olduğuna işaret eder.

Sıkça sorulan sorular

Altın ile Bitcoin arasındaki yüksek korelasyon, ikisinin aynı varlık olduğu anlamına mı gelir?

Hayır. Korelasyon, iki fiyatın bir zaman aralığında birlikte hareket edip etmediğini ölçer; varlıkların eşdeğer olup olmadığını ölçmez. Altının Bitcoin ile 0,637'lik 30 günlük korelasyonu, ikisinin son dönemde aynı yönde hareket etme eğiliminde olduğu anlamına gelir. Oynaklıkları, likiditeleri, saklama koşulları ve yatırımcı tabanları hâlâ çok farklıdır.

Büyük kripto varlıklar genelinde 0,54'lük 30 günlük korelasyon neden önemli?

Kendi geçmişindeki konumu nedeniyle. Temmuz 2024'ten bu yana 513 günlük görüntüde medyan değer 0,1076. Mevcut 0,5409, bu dağılımın 99,8'inci yüzdelik dilimi. 0,5940'lık rekor 20 Temmuz'da kırıldı ve en yüksek altı değerin hepsi son sekiz gün içinde.

Altın Kızıldeniz saldırısı yüzünden mi düştü?

Tek günlük hareket her iki yönde de bu sonucu desteklemiyor. 2016'dan bu yana WTI'nin yüzde 4 veya daha fazla yükseldiği 101 günün yüzde 42,6'sında altın düştü ve perşembe günkü yaklaşık yüzde 1,8'lik gün içi düşüş, normal günlük aralık içinde kalan yaklaşık 1,7 standart sapmadır.

Bu, her varlığın diğer her varlıkla korelasyona girmesinden mi ibaret?

Kontrol bunun aleyhine. S&P 500'ün aynı 19 büyük kripto varlıkla ortalama korelasyonu 0,3573; bu, kendi 513 günlük geçmişinin 42,3'üncü yüzdelik dilimi ve medyanının altında. Altınınki 0,5409. Aradaki fark 513 görüntünün en genişi; medyan fark ise ters yönde.

Bu dönemde altın yükseliyor muydu?

Hayır. Altın üç ayda yüzde 13,0 ve 29 Ocak rekor kapanışından yüzde 23,2 düştü; ancak on iki aylık bazda hâlâ yüzde 20,1 yukarıda. Buradaki bulgu, altının kiminle birlikte hareket ettiğiyle ilgili. Bu dönemdeki yönü, yükselen reel getirilerle makul ölçüde iyi açıklanıyor.

CFTC Commitments of Traders raporu nedir ve burada neden önemli?

Vadeli işlem pozisyonlarının ticari hedgerlar, büyük spekülatörler ve küçük yatırımcılar arasında nasıl dağıldığını gösteren haftalık bir ABD kamu yayınıdır. Fiyat verilerinden ayrı toplandığı için bağımsız bir kontrol işlevi görür. 3 yıllık endekste 34,6 değeriyle altın spekülatif pozisyonları orta aralıkta; bu da vadeli işlemlerin sürüklediği bir açıklamanın aleyhine.

Kaynaklar

Korelasyon rakamları, son tamamlanan 843 çiftlik hesaplama olan 22 Temmuz 2026 kapanışı itibarıyla Kresmion'un 30 günlük kayan hesaplamalarıdır. Fiyatlar 23 Temmuz 2026 saat 12:52 UTC itibarıyla gün içi verilerdir. Altın getiri ufukları ve rekor kapanış, 21 Temmuz 2026'ya kadarki günlük vadeli kapanışlarından alınmıştır. Pozisyon verileri, 14 Temmuz 2026'da sona eren haftaya ait CFTC verileridir. Faizler 22 Temmuz 2026 itibarıyladır.

Yukarıda atıfta bulunulan dış haberler:

• Husilerin iki Suudi tankere saldırı iddiası ve Suudi Arabistan'ın Encelia'daki hasarı doğrulaması: Al Jazeera, 22 Temmuz 2026
• Al Shuqaiq'in güneybatısında vurulan gemiye ilişkin UK Maritime Trade Operations uyarısı: UKMTO bildirimi 095/26
• Başkan Trump'ın İran ve Hürmüz Boğazı'na ilişkin uyarısı: CNBC, 22 Temmuz 2026
• Petrol piyasasının tepkisi: CNBC, 23 Temmuz 2026
• CFTC Commitments of Traders yayın takvimi: CFTC