GameStop首席执行官五周内买入9,700万美元股票，每次买价都更高

作者：Kresmion Research，2026年10月14日

GameStop首席执行官Ryan Cohen在2026年9月10日至10月13日期间，通过公开市场买入4,144,810股，金额$97,192,416，均未通过10b5-1计划。他每个买入日的加权价格都在上升，从20.38升至26.98。这笔支出相当于其直接持有股份截至1月6日成本的91%，数据来自他本人提交的Schedule 13D/A文件。计入认股权证后，他的持股比例从9月3日（发行股份之后）的8.3%升至9.1%，而他1月最后一次买入后为9.3%。成交量和空头持仓数据显示，其他资金流规模远大于他的买入。一批共59,088,333份、行权价为$32的认股权证将于10月30日到期。本文描述这些交易，不预测价格。

核心要点

数据显示了什么

Kresmion的insider_trades表（代码GME，交易日期自2026年1月1日起，最新交易日为10月13日）在该窗口内包含七行Cohen的记录，代码均为P，即公开市场买入。按日期：9月10日1,000,000股，价格20.3759；9月21日1,150,680股，价格22.9375；9月29日446,500股，价格23.4753，另有3,500股，价格23.4499；10月2日700,000股，价格24.4061；10月13日67,130股，价格26.75，另有777,000股，价格27.00。加权平均价约为23.45。9月10日和10月13日的SEC Form 4与此一致，且10月13日的文件显示10b5-1方框未勾选（Form 4，10月13日）。

直接持股从首次买入前的38,347,842股增至最后一次买入后的42,492,652股，增长10.8%。

规模数据来自他的Schedule 13D/A文件，其中披露了直接持有股份的成本。第12号修订（1月6日）显示37,347,842股，成本约$106,851,057。在1月20日和21日各买入500,000股之后，第14号修订显示38,347,842股，成本约$128,210,281。第21号修订（10月13日）显示42,492,652股，成本约$225,408,469。从1月21日到10月13日，成本基础增加$97,198,188，而Form 4汇总为$97,192,416，相差$5,772。两者出自同一申报人和同一律师事务所，因此这一吻合只是检验了算术，并未提供独立佐证。

该股9月8日收于18.89，9月9日（他首次买入的前一天）收于19.89。10月12日收于27.23，较9月8日上涨44.2%；10月13日收于$27.22（Stocktwits）。10月12日的收盘价是我们价格表中自2025年10月1日以来的最高值，但该表有缺口（自2025年10月12日起共229行），因此应视为近似。按$27.22和5.045亿股计算，市值约为137.3亿美元。数据没有显示是什么推动了股价上涨。

机制

有三个事实并列。我们在他2026年的Schedule 13D/A修订（第12至21号）中找到的唯一理由出自1月：第14号修订称，首席执行官应以个人资金在公开市场买入股份，以加强与股东的利益一致。买入期间提交的六份修订（第16至21号，9月10日至10月13日，均链接于资料来源）没有修改第4项，也没有给出其他理由。

被稀释的持股。 GameStop的股份数量在2025年12月至2026年9月间增长12.6%。几乎全部发生在一个月内：10-Q显示8月1日为4.491亿股，9月3日封面页为504,500,990股；GameStop 8月31日的8-K称，约14亿美元可转换票据的持有人将获得约5,550万股，外加3.584亿美元现金，预计在9月3日前后完成。计入3,734,784份认股权证，Cohen的持股比例从1月的9.3%降至9月3日的8.3%，而他并未卖出任何股份。9月21日为8.7%，10月13日为9.1%。他的持股比例已回到接近1月的水平。

在上涨的价格中买入。 在股价从18.89升至27.23的过程中，他五个买入日的加权价格每次都更高。这与摊低成本相反。13D/A称，资金有时可能包括保证金贷款。

一个有日期的资本事件。 持有人可在到期前任何时间行权。如果GME在到期时交易价高于$32，持有人可向公司支付约18.9亿美元现金（59,088,333乘以$32）换取新股，约为当前股份数量的11.7%。低于$32则认股权证作废，公司什么也收不到。截至8月1日的六个月内，行权所得为10万美元（10-Q）。他2026年的各份修订（第12至21号，均链接于资料来源）都没有把买入与认股权证联系起来，因此我们不断言存在联系。

第二层含义：稀释既削减了他的持股比例，也是他当前持股的主要风险。若全部行权，他的4,620万股股份和认股权证将占约5.636亿股，约8.2%，下降约十分之一。这是我们的算术，并假设所有认股权证都被行权。

其他解释

维持持股比例。 9.1%的持股比例比1月的9.3%低0.2个百分点。这是一种可能的解读，未经检验。

其他资金流推动了价格。 在8月31日至9月15日的结算窗口内，空头持仓减少17,920,900股。该股还在9月9日上涨5.3%，即他首次买入的前一天，也是10-Q的提交日。可能的原因均未检验，幅度未知：针对认股权证做空股票的持有人回补（行权价之下期权的对冲比率随到期临近而缩小），或季度业绩后的普通空头回补。另一种有记录的可能是可转换票据换股，预计在9月3日前后完成，早于他的首次买入。GameStop的8月3日公告称，参与的票据持有人可能在公开市场买入或卖出股份，或解除对冲，对价格的影响可能是重大的。

交易或战略布局。 5月3日，GameStop提议以每股$125.00收购eBay，一半现金、一半GME股票，股权价值约555亿美元（GameStop）。10-Q称，GameStop在第二季度行使了其看跌/看涨期权组合，并直接持有eBay股票，截至8月1日的六个月内为该股权投资支付现金43.863亿美元。6月26日的业绩展望公告称，管理层仍专注于推进拟议中的收购。该报价的当前状态未经核实，因此无法衡量。

个人原因。 税务、流动性或遗产规划无法从申报文件中看出。

基准比率

就他自己的历史而言，成本基础涵盖他直接持有的每一股。截至1月6日，他的持股成本约1.0685亿美元，他2026年唯一的其他买入是1月20日的500,000股和1月21日的500,000股，合计约2,136万美元。这五周的支出相当于该成本的91%。我们不做“历史最大”的断言，因为2020年至2023年的买入未被调取，2023年6月的一份修订也未阅读。

放眼市场，在9月10日至10月13日期间进行非计划、代码P买入的、职务为首席执行官的90名买家中，Cohen的9,719万美元最大。在全部472名非计划买家中，中位数为$128,595。只有Berkshire（LEN）、Baker Bros（KOD）、Cascade（RSG）和Conifer（GPI）买得更多，它们都是投资机构。该排名来自按规模排序的筛选，因此只描述样本，不检验任何假设。该表仅自2026年8月起才较为密集（8月12,077行，7月1,228行），且遗漏了他1月的买入，因此无法提供多年期的基准比率。

自9月8日以来GameStop的其他内部人士：董事Cheng（9月8日$1,033,956）、Grube（9月9日$196,076）、Attal（9月10日$100,000，9月21日$401,958）和Turner（10月1日$254,540）均有买入。Cheng和Grube在Cohen首次买入之前买入。公司首席财务官Moore在10月1日卖出$177,025（非计划），在10月12日卖出$417,960（10b5-1计划，价格$27.00）。

关于空头持仓，9月15日的降幅是我们所持10次结算（5月15日至9月30日）中9次变动里最大的。这大约是五个月的数据。

反面证据

反对把这解读为价格信号的最有力一点是规模。9月10日至10月12日，23个交易日共成交242,662,300股，Cohen的3,300,680股占其中1.36%。在单日层面，他占8.6%（9月10日）和11.8%（9月21日）。6月至8月日均成交量为5,711,100股，9月10日至10月12日约为1,055万股，高出1.85倍。

在8月31日至9月15日窗口内，空头持仓从56,990,026股降至39,069,126股，是他1,000,000股的17.9倍。9月30日为42,673,721股，占5.045亿股的8.46%。这一变动始于他首次交易之前，而且计入认股权证后他的持股比例从9月3日的8.3%升至9.1%，1月时为9.3%。票据换股预计在9月3日前后完成，早于他的首次买入。Moore的卖出价格与他的买入价格接近。

未完成的工作：未做价格冲击检验，eBay报价的当前状态，原始Schedule 13D以及2023年6月的修订。我们考察了约14项GME统计数据，因此对单项比较应带着这一点来解读。

什么会改变判断

1. 10月30日纽约时间下午5点： 认股权证到期。GME是否交易在$32之上，决定是否有任何现金流入。行权数量将在下一份10-Q中披露。 2. 10月15日的FINRA结算（10月下旬公布）： 若空头持仓从42,673,721股进一步下降，则空头回补可解释更多的涨幅；若回升，则指向相反方向。 3. Cohen的任何Form 4，须在交易后两个工作日内提交。卖出，或10月13日之后不再买入，将结束这一模式。 4. 下一份13D/A： 持股比例对照9.1%和504,500,990股。票据换股预计在9月3日前后完成，早于他的首次买入，因此该数量已包含其影响。 5. GameStop或eBay关于该报价的任何申报。 我们获取到的公司关于该报价的最近一次声明是6月26日的公告。

认股权证的行权价为$32.00，该股10月13日收于$27.22。

常见问题

Ryan Cohen买了多少，价格是多少？

他在2026年9月10日至10月13日买入4,144,810股GME，金额$97,192,416，加权平均价约$23.45。在五个买入日，他的加权价格分别为20.38、22.94、23.48、24.41和26.98。

这些买入是否通过10b5-1计划进行？

没有。七行记录均为公开市场代码P买入，10月13日的Form 4显示10b5-1方框未勾选。

这对他来说是创纪录的买入吗？

未知。它相当于其直接持股截至1月6日成本的91%，但我们没有调取他2020年至2023年的买入。

他的持股比例为什么重要？

GameStop的股份数量增长12.6%，使他的持股比例在未卖出的情况下从9.3%降至8.3%。买入使其升至9.1%（计入3,734,784份认股权证）。

GameStop的认股权证是什么？

59,088,333份认股权证（1月31日的数量），现金行权价$32.00，于纽约时间10月30日下午5点到期。全部行权将带来约18.9亿美元，并使股份数量增加约11.7%。

他的买入推动了股价吗？

数据并未显示这一点。9月10日至10月12日他占成交量的1.36%，在他买入1,000,000股的窗口内，空头持仓减少17,920,900股。任何影响的幅度未知。

资料来源

SEC Form 4，Ryan Cohen，2026年10月13日：844,130股，价格26.75和27.00，买入后持有42,492,652股，10b5-1方框未勾选。

SEC Form 4，Ryan Cohen，2026年9月10日：1,000,000股，价格20.3759，买入后持有39,347,842股。

Schedule 13D/A第21号修订，2026年10月13日：成本基础约$225,408,469，持股比例9.1%，504,500,990股，3,734,784份认股权证。

Schedule 13D/A第12号修订，2026年1月6日：37,347,842股的成本基础约$106,851,057。

Schedule 13D/A第14号修订，2026年1月21日：500,000股，价格21.6010，成本基础约$128,210,281，持股比例9.3%，以及第4项中关于首席执行官应以个人资金在公开市场买入股份以加强与股东利益一致的声明。

Schedule 13D/A第13号修订，2026年1月20日：500,000股，价格21.1174，占448,009,480股的9.2%。

Schedule 13D/A第15号修订，2026年9月3日：持股比例8.3%，此前60天内无交易。

Schedule 13D/A第16号修订，2026年9月10日：1,000,000股，价格20.3759，持股比例8.5%。

Schedule 13D/A第17号修订，2026年9月21日：1,150,680股，价格22.9375，持股比例8.7%。

Schedule 13D/A第18号修订，2026年9月29日：446,500股，价格23.4753，另有3,500股，价格23.4499，持股比例8.8%。

Schedule 13D/A第19号修订，2026年9月29日：自第18号修订以来无交易，持股比例8.8%。

Schedule 13D/A第20号修订，2026年10月2日：700,000股，价格24.4061，持股比例8.9%。第15至21号修订均未修改第4项。

GameStop 10-K附件4.1：1月31日有59,088,333份认股权证，行权价$32.00，于10月30日纽约时间下午5点到期。

GameStop 10-Q，截至2026年8月1日的季度：8月1日为4.491亿股，9月3日封面页为504,500,990股，认股权证行权所得10万美元，截至8月1日的六个月内为股权投资支付现金43.863亿美元。

GameStop，eBay收购提议，2026年5月3日：每股$125.00，一半现金、一半股票，约555亿美元。

GameStop，撤回首席执行官绩效奖励，2026年6月23日：董事会批准了Cohen的请求，将拟议奖励从委托书中移除。奖励条款（171,537,327份期权，行权价$20.66）见Schedule 13D/A第12号修订。

GameStop，Form 8-K，2026年8月31日：以约4亿美元的2030年票据和10亿美元的2032年票据，换取约5,550万股和3.584亿美元现金，预计在9月3日前后完成。

GameStop，可转换票据公告，2026年8月3日：参与的票据持有人可能在公开市场买入或卖出股份，或解除对冲，对价格的影响可能是重大的。

GameStop，2026财年展望，2026年6月26日：调整后EBITDA高于6亿美元，对照3.454亿美元。

Stocktwits，2026年10月13日：GME收盘价$27.22。

Kresmion数据表：insider_trades、company_price_snapshots、short_interest（FINRA，最新结算日为9月30日）和company_shares。