بيركشاير ضاعفت حصتها في Alphabet ثلاث مرات في أول ربع لـ Greg Abel: وارن بافيت أمضى سنوات يصفها بأنها أحد أخطائه

بقلم Kresmion Research، 22 يونيو 2026

على مدى عقدين، وصف Warren Buffett و Charlie Munger صراحةً فشلهما في شراء Google بأنه أحد أوضح الأخطاء في مسيرتهما الاستثمارية. في أول إيداع ربع سنوي لـ Berkshire Hathaway تحت قيادة الرئيس التنفيذي الجديد Greg Abel، فعلت الشركة عكس البقاء ساكنة: فقد أضافت نحو 36.4 million سهم من Alphabet، أي ما يقارب مضاعفة حصة كانت قد فتحتها للتو في الخريف السابق ثلاث مرات. والسهم الذي اشترته Berkshire عند علامة نهاية الربع البالغة 208 دولارات وكسور ارتفع منذ ذلك الحين بقوة، ما يعني أن من يقرأ الإيداع اليوم يقرؤه عند مستوى أعلى بكثير من السعر الذي سجّله فعليًا أشهر بيت استثمار قيمي في العالم.

هذا ليس توصية، وليس توقعًا. إنه وصف لما كشفت مؤسسة واحدة مراقَبة عن كثب أنها اشترته الربع الماضي، وما دفعته، وإلى أين اتجه السهم منذ ذلك الحين، وأي صناديق كبرى أخرى كانت تتحرك في الاتجاه المعاكس.

أبرز النقاط

ندم، أُغلق تحت إدارة جديدة

الـ 13F هو الإيداع الربع سنوي الذي يجب على كبار مديري الأصول المؤسسيين تقديمه للإفصاح عن مراكزهم في الأسهم والخيارات بالولايات المتحدة كما هي في اليوم الأخير من الربع. قدّمت Berkshire تقرير الربع الأول في 15 مايو 2026، وهو أول إيداع من هذا النوع يُعدّ تحت قيادة Greg Abel، الذي خلف Warren Buffett في منصب الرئيس التنفيذي. تُظهر بيانات الإيداعات لدى Kresmion أن Berkshire ضاعفت حيازتها في Alphabet أكثر من ثلاث مرات خلال الربع، مضيفةً نحو 36.4 million سهم لترفع المركز من نحو 17.8 million سهم إلى 54.2 million. ويضع تفصيل الإيداع لدى IndMoney الحصة الناتجة قرب 16.6 billion دولار، لتُصنَّف بين أكبر سبع حيازات سهمية مُفصَح عنها لدى Berkshire.

الثقل السردي هنا غير معتاد. أخبر Buffett شبكة CNBC في 2017 أنه كان مخطئًا بشأن Google، ووصف Munger، في حديث له نحو الوقت نفسه، فشل الثنائي في شرائه بأنه أحد أسوأ أخطاء الشركة في مجال التكنولوجيا، وهو نشاط فهماه جيدًا بوصفهما عميلين له لكنهما راقبا تراكمه على مدى سنوات دون امتلاكه. ولم يكن المركز انعطافة مفاجئة. تُظهر بيانات Kresmion أن Berkshire فتحت حصة Alphabet أول مرة في الربع الثالث من 2025، قرب 4.3 billion دولار، وأن الربع الأول من 2026 هو الربع الذي دفعت فيه ذلك الرهان الأولي ليصبح حيازة كبرى.

السعر الذي أبلغت عنه، وأين هو الآن

كل مودِع في بيانات Kresmion كان يحمل فئة أسهم GOOGL أبلغ عنها بدقة عند 287.56 دولار. هذا ليس تنسيقًا. إنه سعر إغلاق Alphabet في 31 مارس 2026، آخر يوم تداول في الربع، وهو السعر المرجعي القياسي الذي تستخدمه كل مؤسسة لتقييم مركز ما في إيداع 13F. ويؤكد سجل الأسعار المستقل من stockanalysis.com إغلاق مارس عند 287.56 دولار. كما أن العلامة الموحّدة عبر المودِعين هي فحص هادئ لسلامة البيانات: فهي تخبرنا أن أعداد الأسهم والقيم الدولارية تتطابق بنظافة، دون أي من أخطاء التسعير التي قد تُفسد إيداعًا منفردًا أو تختلق تجمعًا وهميًا.

منذ تلك العلامة، قطع السهم مسافة طويلة. أغلقت Alphabet آخر مرة عند 368.03 دولار في 18 يونيو 2026، وفقًا لموقع stockanalysis.com، بنحو 28 percent فوق علامة نهاية الربع البالغة 287.56 دولار. وكانت أسواق الأسهم الأمريكية مغلقة في 19 يونيو بمناسبة عطلة Juneteenth، لذا فإن 18 يونيو هو أحدث إغلاق. والنتيجة العملية هي تلك التي يحملها أي 13F دائمًا، لكنها أكبر من المعتاد هنا: يُظهر الإيداع مركزًا وقيمته في نهاية الربع، لا السعر الذي دفعته Berkshire فعليًا وهي تبني الحصة عبر ربعين، والسهم اليوم يقع أعلى بكثير من المستوى الذي سُجّل عنده الإيداع. والقارئ الذي يعامل الإفصاح كنقطة دخول جديدة سيكون يلاحق حركة قد حدثت بالفعل.

الربع لم يكن بالإجماع

التركّز، لا الإجماع، هو الإطار الدقيق. ففي الربع نفسه الذي كانت فيه Berkshire تدفع نحو Alphabet، اتجه عدة مديرين بارزين آخرين في الاتجاه المعاكس. في بيانات Kresmion، خفّضت Coatue Management حصتها في Alphabet نحو 37 percent، من نحو 6.84 million إلى 4.31 million سهم. وخفّضت Pershing Square التابعة لـ Bill Ackman مركزها نحو 95 percent، في خروج شبه كامل عبر فئتي الأسهم. وقلّصت كل من Viking Global و Soros Fund Management بنحو 10 percent. هذا هو الدليل الذي يعارض قراءة إضافة Berkshire كإشارة على مستوى السوق: ففي الربع ذاته الذي كانت Berkshire تضاعف فيه ثلاث مرات، كانت عدة دفاتر مراقَبة عن كثب تتراجع عن الاسم نفسه.

لذا فإن القراءة الصادقة ليست أن المؤسسات تهافتت على Alphabet. إنها أن أشهر حائز طويل الأجل في Wall Street التزم أخيرًا باسم ندم علنًا على تفويته، في الربع الأول من فترة انتقال قيادي، بينما كانت مجموعة من المديرين المراقَبين بالقدر نفسه تخفّض. الخلاف هو الفكرة. فحين يكون المشتري Berkshire ويكون مدير مركّز مثل Pershing Square التابعة لـ Bill Ackman متجهًا تقريبًا بكامله في الاتجاه المعاكس، فإن التباين نفسه أكثر إفادة من أي طرف منفرد فيه.

ما مدى راهنية هذا، وكيف تقرؤه Kresmion

الـ 13F لقطة كما هي في اليوم الأخير من الربع، ويمكن تقديمه حتى 45 days لاحقًا. هذه المراكز مؤرخة في 31 مارس، فهي إذن قديمة بنحو twelve weeks، وإيداع Berkshire نفسه علني منذ منتصف مايو. والقيم الدولارية المُبلَّغ عنها هي علامات نهاية الربع، لا الأسعار التي دفعها أي صندوق فعليًا. الـ 13F يخبرك أين كانت الأموال، لا إلى أين هي ذاهبة.

ما تضيفه Kresmion إلى قصة تصدّرت العناوين في مايو هو البنية المحيطة بها: العلامة المتطابقة الدقيقة التي تؤكد نظافة البيانات، والتحرك المضبوط منذ تلك العلامة، والبناء عبر ربعين الذي يبيّن أن هذا كان مركزًا متعمَّدًا لا مجرد تجربة عابرة، والشريط عبر الصناديق الذي يضع قناعة Berkshire في مواجهة أقران مذكورين بالاسم كانوا يبيعون الاسم نفسه في الوقت نفسه. قراءة إيداع واحد تخبرك أن Berkshire تحب Alphabet الآن. وقراءة المجموعة تخبرك أن الشراء كان موضع خلاف، وأنه يقع خلف السعر الحالي بأكثر من ربع، وأنه أغلق ندمًا حمله اثنان من أكثر المستثمرين اقتباسًا في جيلهما لعشرين عامًا.

أوضح ما ينبغي مراقبته هو الإيداع التالي. فإيداع Berkshire لـ 13F للربع الثاني، المستحق بحلول منتصف أغسطس، سيُظهر ما إذا كان Abel يواصل الإضافة إلى Alphabet فوق السعر الحالي الأعلى بكثير، وهو ما سيُقرأ كقناعة، أم يترك المركز يسير، وهو ما سيُقرأ كإضافة انتهازية اقتُنصت عند علامة جيدة. وحتى ذلك الحين، يبقى الإفصاح تاريخًا بملصق سعري نظيف، لا صفقة حية.

هذه المذكرة جزء من مذكرات البحث اليومية من Kresmion. وتتابع صفحة بحث Alphabet لدى Kresmion الإيداعات التي تقف خلف هذه المراكز، وتجمع مكتبة Kresmion التعليمية أدلة المنهجية التمهيدية.

الأسئلة الشائعة

ما هو الـ 13F، وما مدى حداثة هذه البيانات؟

الـ 13F إيداع ربع سنوي يجب على مديري الاستثمار المؤسسيين الذين يديرون أكثر من 100 million دولار في الأسهم الأمريكية تقديمه إلى SEC، للإفصاح عن مراكزهم الطويلة في الأسهم والخيارات كما هي في اليوم الأخير من الربع. ويمكن تقديم الإيداع حتى 45 days بعد انتهاء الربع. والمراكز الموصوفة هنا مؤرخة في 31 مارس 2026، فهي إذن قديمة بنحو twelve weeks، وإيداع Berkshire علني منذ 15 مايو 2026.

ما حجم حصة Berkshire في Alphabet الآن؟

تُظهر بيانات الإيداعات لدى Kresmion أن Berkshire أضافت نحو 36.4 million سهم من Alphabet في الربع الأول من 2026، لترفع الحصة من نحو 17.8 million إلى 54.2 million سهم، أي تقريبًا مضاعفة مركز فتحته أول مرة في الربع الثالث من 2025 ثلاث مرات. ويضع IndMoney المركز الناتج قرب 16.6 billion دولار، بين أكبر سبع حيازات سهمية مُفصَح عنها لدى Berkshire.

هل تعني علامة 287.56 دولار المتطابقة أن الصناديق نسّقت فيما بينها؟

لا. كل مؤسسة تُقيّم حيازاتها في 13F بسعر الإغلاق في آخر يوم تداول من الربع. وقد أغلقت Alphabet عند 287.56 دولار في 31 مارس 2026، لذا فإن كل مودِع يحمل تلك الفئة من الأسهم يبلّغ عن السعر نفسه. والعلامة الموحّدة دليل على أن البيانات تتطابق بنظافة عبر الصناديق، لا دليل على تداول منسّق.

هل اشترى كل صندوق كبير Alphabet الربع الماضي؟

لا، وهذا جزء من القصة. ففي حين كانت Berkshire تضاعف حصتها ثلاث مرات، تُظهر بيانات الإيداعات لدى Kresmion أن Coatue خفّضت مركزها في Alphabet نحو 37 percent، وأن Pershing Square خفّضت نحو 95 percent من حصتها في خروج شبه كامل، وأن Viking Global و Soros قلّص كل منهما بنحو 10 percent في الربع نفسه. كان ربعًا منقسمًا، لا حركة في اتجاه واحد، ولهذا تُقرأ إضافة Berkshire على أفضل وجه كقناعة مدير بارز واحد لا كإشارة على مستوى السوق.

هل هذه توصية بالتداول؟

لا. تُبرز Kresmion ما أفصحت عنه المؤسسات الكبرى وما فعله السهم منذ ذلك الحين، مستمدّةً ذلك من الإيداعات العلنية وسجل الأسعار. وهي لا تنصح بأي إجراء بشأن Alphabet أو أي ورقة مالية أخرى. الـ 13F يتطلع إلى الوراء، والبيانات قديمة بنحو twelve weeks، والسهم الآن يتداول بنحو 28 percent فوق العلامة المُبلَّغ عنها، والتموضع السابق ليس توقعًا.