Cinq fabricants de puces affichent des grappes de ventes d'initiés simultanées, chacune incluant le CEO ou le CFO. Le secteur n'a pas montré une seule grappe d'achats depuis mai.

Par Kresmion Research, 6 juillet 2026

Les dirigeants de cinq fabricants de puces cotés aux États-Unis vendent des actions dans des grappes d'initiés simultanées représentant 119 millions de dollars, chacune incluant le CEO ou le CFO. De l'autre côté du registre, les grappes d'achats d'initiés sur l'ensemble du marché américain suivi par Kresmion totalisent 19.6 millions de dollars, et le secteur des semi-conducteurs n'a pas produit une seule grappe d'achats depuis le début du suivi fin mai. La vague de ventes se construit depuis trois semaines, elle a continué de croître en juillet, et l'évolution des cours du secteur a discrètement commencé à lui donner raison.

Cinq grappes, un seul secteur, un membre de la direction générale dans chacune

La couche initiés de Kresmion regroupe les déclarations SEC Form 4 en grappes : trois initiés ou plus de la même entreprise négociant dans la même direction au sein d'une fenêtre glissante de quatre semaines. Sur l'instantané du 6 juillet, cinq entreprises de semi-conducteurs et d'équipements pour semi-conducteurs affichent des grappes de ventes actives au même moment, et elles occupent cinq des six premières places du tableau en valeur en dollars.

Applied Materials arrive en tête avec 57.9 millions de dollars répartis entre quatre initiés. Le directeur général Gary Dickerson a vendu pour 6.7 millions de dollars le 15 juin, puis pour 35.2 millions de dollars supplémentaires le 29 juin, la plus grosse vente d'initié de toute la vague, ce qui porte son total sur quatre semaines à 41.9 millions de dollars. Le président du groupe produits semi-conducteurs et le directeur de la technologie ont vendu à ses côtés. Nvidia suit avec 40.3 millions de dollars : les cinq dirigeants les plus hauts placés de l'entreprise, le directeur général Jen-Hsun Huang, la directrice financière Colette Kress et trois vice-présidents exécutifs, ont tous vendu le même jour, le 17 juin. Kulicke and Soffa affiche 9.2 millions de dollars répartis entre trois initiés, dont 7.3 millions de dollars pour une seule vente le 18 juin par Lester Wong, qui cumule les fonctions de directeur général par intérim et de directeur financier. Credo Technology affiche 6.0 millions de dollars répartis entre cinq initiés, dont son CFO, et Marvell Technology 5.7 millions de dollars provenant de son directeur général, de son CFO et de son président. Cinq entreprises, vingt initiés, et un directeur général ou un directeur financier dans chaque grappe.

Les ventes ont continué de s'accumuler après le premier signalement de Kresmion

Kresmion a signalé la vente du même jour chez Nvidia le 26 juin, alors que les achats d'initiés dans l'ensemble du compartiment du matériel lié à l'IA s'étaient déjà réduits à presque rien. La distribution ne s'est pas arrêtée là. Depuis cette note, la vente de 35.2 millions de dollars de Dickerson du 29 juin est tombée, Chris Koopmans, président et directeur des opérations de Marvell, a vendu pour 2.8 millions de dollars le 1er juillet, et un administrateur de Credo a vendu pour 0.9 million de dollars le même jour. Ces transactions du 1er juillet sont les plus récentes parmi ces cinq valeurs. La vente chez Credo a prolongé une grappe active depuis la mi-juin, et la vente chez Marvell a remis sa grappe au tableau après une brève sortie pour ancienneté.

Les chiffres de concentration racontent la même histoire. Le 23 juin, les valeurs de puces représentaient 17.8 pour cent de tous les dollars de grappes de ventes actives sur le tableau de Kresmion. Le 26 juin, la part atteignait 34.4 pour cent. Sur l'instantané du 6 juillet, elle s'établit à 58.9 pour cent : près de six dollars sur dix dans les grappes de ventes d'initiés de l'ensemble du marché suivi proviennent désormais de ce seul secteur. Dans l'historique du jeu de données, une seule lecture a été plus élevée, 59.7 pour cent le 5 juin, de sorte que la vague actuelle a ramené le secteur au sommet de sa fourchette observée plutôt qu'à un nouvel extrême, une distinction qui mérite d'être gardée à l'esprit.

L'autre côté du registre est vide

Les ventes d'initiés prises isolément portent une information limitée, le fait le plus saillant est donc l'asymétrie. Les 33 grappes d'achats d'initiés actuellement actives dans tous les secteurs suivis par Kresmion totalisent 19.6 millions de dollars combinés, environ un sixième de ce que totalisent à elles seules les cinq grappes de puces. La plus grande grappe d'achats du tableau, chez un prêteur à la consommation, pèse 7.0 millions de dollars, moins que chacune des deux premières grappes de ventes de puces prise individuellement. Et au sein des semi-conducteurs spécifiquement, le nombre de grappes d'achats est de zéro. Pas une seule n'est apparue dans tout l'historique de la table de suivi, qui a débuté le 23 mai.

Le tableau s'élargit si l'on inclut les valeurs adjacentes du matériel informatique. Dell affiche une grappe de ventes de 21.0 millions de dollars répartie entre six initiés, sans toutefois compter de CEO ou de CFO parmi eux. Ciena affiche 2.3 millions de dollars provenant de sept initiés ayant vendu en une seule journée, le 20 juin, et Flex 2.1 millions de dollars provenant de six initiés. En les ajoutant, le compartiment du matériel informatique détient environ 144.4 millions de dollars de grappes de ventes actives, soit environ 71 pour cent de chaque dollar de grappe de ventes du marché.

La cote a commencé à aller dans le même sens

Pendant la majeure partie de la vague, les ventes se sont déroulées sur fond de marché solide, ce qui les rendait faciles à écarter comme de simples prises de bénéfices. Ce décor a commencé à changer. L'ETF de semi-conducteurs SMH a reculé de 3.2 pour cent la semaine dernière, sa deuxième semaine de baisse consécutive, tandis que l'argent tournait plutôt qu'il ne sortait : les financières, la santé et les industrielles ont clôturé la semaine sur de nouveaux sommets, le Dow Jones Industrial Average a inscrit un record, et le S&P 500 a progressé de 1.8 pour cent à 7,483.24 (CNBC). Cette combinaison constitue la tension des données du jour. La cote générale reste solide, tandis que le secteur qui l'a menée plus haut est vendu par les personnes qui le dirigent et a commencé à décrocher. La Réserve fédérale publie mercredi le compte rendu de la première réunion de Kevin Warsh en tant que président, le prochain événement programmé ayant la portée nécessaire pour faire évoluer ce tableau dans un sens ou dans l'autre.

Ce que cette note ne dit pas

Une vente d'initié prise isolément constitue une preuve faible. Les dirigeants vendent des actions pour se diversifier, pour financer des factures fiscales, et très souvent dans le cadre de plans 10b5-1 programmés des mois à l'avance, et une déclaration Form 4 ne précise pas lequel de ces motifs s'applique. Certaines des ventes ci-dessus sont presque certainement routinières. La raison pour laquelle ces données méritent malgré tout d'être lues est que ces explications sont propres à chaque entreprise, alors que le schéma observé ici est sectoriel : cinq directions générales dans une même industrie, le même mois, avec zéro grappe d'achats en contrepartie, à une part du total des ventes d'initiés du marché qui se situe près du sommet de sa fourchette observée.

Les limites, en toute honnêteté : la table de grappes de Kresmion est jeune, avec 39 instantanés quotidiens depuis le 23 mai, si bien que les affirmations de type « plus haut » et « plus bas » sont bornées par six semaines d'historique. Le regroupement sectoriel est la propre classification à cinq tickers de Kresmion sur le tableau du jour, Applied Materials, Nvidia, Kulicke and Soffa, Credo et Marvell, et les chiffres évolueraient sous une définition différente. Les déclarations Form 4 arrivent avec un décalage pouvant atteindre deux jours ouvrés, de sorte que les transactions des valeurs de puces sont connues jusqu'au 1er juillet et que des déclarations de la séance du 2 juillet peuvent encore être en transit. Et une partie du signal est déjà dans les cours après deux semaines de baisse dans le secteur. Ce qui changerait la lecture est précis : l'apparition, pour la première fois, d'une grappe d'achats d'initiés dans les puces, ou le recul de la part vendeuse à mesure que les fenêtres de grappes de juin expirent sans nouvelles transactions derrière elles.

Questions fréquentes

Qu'est-ce qu'une grappe de ventes d'initiés ?

Kresmion regroupe les déclarations SEC Form 4 en grappes lorsque trois initiés ou plus de la même entreprise négocient dans la même direction au sein d'une fenêtre glissante de quatre semaines. Une grappe de ventes par plusieurs dirigeants est plus difficile à expliquer qu'une vente isolée, car les raisons personnelles telles que les factures fiscales ou les plans de diversification programmés sont individuelles, alors qu'une grappe exige que plusieurs décideurs agissent dans la même fenêtre.

Qui vend exactement dans les cinq entreprises ?

Chez Applied Materials, le directeur général Gary Dickerson a vendu pour 41.9 millions de dollars dans la fenêtre de quatre semaines, aux côtés du président du groupe produits semi-conducteurs et du directeur de la technologie. Chez Nvidia, le directeur général Jen-Hsun Huang, la directrice financière Colette Kress et trois vice-présidents exécutifs ont tous vendu le 17 juin. Le directeur général par intérim et CFO de Kulicke and Soffa a vendu pour 7.3 millions de dollars le 18 juin. La grappe de Credo inclut son directeur financier, et celle de Marvell inclut son directeur général, son CFO et son président.

Les ventes d'initiés sont-elles un signal fiable ?

Individuellement, non. La plupart des ventes de dirigeants sont routinières, et une grande partie est préprogrammée via des plans 10b5-1. Ce qui porte davantage d'information, c'est l'ampleur et l'asymétrie : cinq entreprises d'un même secteur affichant des grappes de ventes simultanées avec participation de la direction générale, tandis que le même secteur n'a produit aucune grappe d'achats au cours des six semaines pendant lesquelles Kresmion les a suivies. Cette asymétrie est un fait concernant le secteur, pas une prévision concernant ses actions.

Le marché a-t-il réagi à ces ventes ?

Le secteur a décroché récemment. L'ETF de semi-conducteurs SMH a reculé de 3.2 pour cent la semaine dernière, sa deuxième semaine de baisse consécutive, alors même que le Dow clôturait la semaine sur un record et que le S&P 500 progressait de 1.8 pour cent. Que cela reflète les ventes d'initiés ou une rotation sans lien avec elles est une question que ces données ne peuvent pas trancher. La vague d'initiés a commencé à la mi-juin alors que le secteur était encore solide, les ventes ont donc précédé la sous-performance plutôt qu'elles ne l'ont suivie.