Cinq fabricants de puces affichent des grappes simultanées de ventes d'initiés, chacune avec le PDG ou le directeur financier.

Par Kresmion Research, 6 juillet 2026

Les dirigeants de cinq entreprises de puces cotées aux États-Unis vendent des actions au sein de grappes d'initiés simultanées représentant 119 millions de dollars, chacune incluant le directeur général (CEO) ou le directeur financier (CFO). De l'autre côté du registre, les grappes d'achats d'initiés sur l'ensemble du marché américain suivi par Kresmion totalisent 19,6 millions de dollars, et le secteur des semi-conducteurs n'a produit aucune grappe d'achats depuis le début du suivi fin mai. La vague de ventes se construit depuis trois semaines, elle a continué de grossir en juillet, et l'évolution des cours du secteur a discrètement commencé à aller dans son sens.

Cinq grappes, un secteur, un dirigeant de premier plan dans chacune

La couche de données d'initiés de Kresmion regroupe les déclarations Form 4 déposées auprès de la SEC en grappes : trois initiés ou plus d'une même entreprise opérant dans le même sens au sein d'une fenêtre glissante de quatre semaines. Sur l'instantané du 6 juillet, cinq entreprises de semi-conducteurs et d'équipements pour semi-conducteurs affichent simultanément des grappes de ventes actives, et elles occupent cinq des six premières places du tableau en montant.

Applied Materials arrive en tête avec 57,9 millions de dollars répartis entre quatre initiés. Le directeur général Gary Dickerson a vendu pour 6,7 millions de dollars le 15 juin, puis pour 35,2 millions de plus le 29 juin, la plus grosse vente individuelle d'initié de toute la vague, ce qui porte son total sur quatre semaines à 41,9 millions de dollars. Le président du groupe produits semi-conducteurs et le directeur technique ont vendu à ses côtés. Nvidia suit avec 40,3 millions de dollars : les cinq plus hauts dirigeants de l'entreprise, le directeur général Jen-Hsun Huang, la directrice financière Colette Kress et trois vice-présidents exécutifs, ont tous vendu le même jour, le 17 juin. Kulicke and Soffa affiche 9,2 millions de dollars entre trois initiés, dont 7,3 millions en une seule vente le 18 juin par Lester Wong, à la fois directeur général par intérim et directeur financier. Credo Technology affiche 6,0 millions de dollars entre cinq initiés, dont son CFO, et Marvell Technology 5,7 millions de la part de son directeur général, de son CFO et de son président. Cinq entreprises, vingt initiés, et un directeur général ou un directeur financier dans chaque grappe.

Les ventes ont continué de croître après le premier signalement de Kresmion

Kresmion a signalé la vente groupée du même jour chez Nvidia le 26 juin, alors que les achats d'initiés dans l'ensemble du matériel lié à l'IA étaient déjà quasiment réduits à néant. La distribution ne s'est pas arrêtée là. Depuis cette note, la vente de 35,2 millions de dollars de Dickerson du 29 juin a été enregistrée, le président et directeur des opérations de Marvell, Chris Koopmans, a vendu pour 2,8 millions de dollars le 1er juillet, et un administrateur de Credo a vendu pour 0,9 million le même jour. Ces opérations du 1er juillet sont les plus récentes parmi ces cinq valeurs. La vente chez Credo a prolongé une grappe active depuis la mi-juin, et celle chez Marvell a remis sur le tableau sa grappe, qui en était brièvement sortie par expiration.

Les chiffres de concentration racontent la même histoire. Le 23 juin, les valeurs de puces représentaient 17,8 % du montant total des grappes de ventes actives sur le tableau de Kresmion. Le 26 juin, cette part atteignait 34,4 %. Sur l'instantané du 6 juillet, elle s'établit à 58,9 % : près de six dollars sur dix des grappes de ventes d'initiés de l'ensemble du marché suivi proviennent désormais de ce seul secteur. Dans l'historique du jeu de données, une seule lecture a été plus élevée, 59,7 % le 5 juin : la vague actuelle a donc ramené le secteur en haut de sa fourchette observée plutôt qu'à un nouvel extrême, une distinction à garder à l'esprit.

L'autre côté du registre est vide

Les ventes d'initiés n'apportent à elles seules qu'une information limitée ; le fait le plus parlant est donc l'asymétrie. Les 33 grappes d'achats d'initiés actuellement actives dans tous les secteurs suivis par Kresmion totalisent 19,6 millions de dollars, soit environ un sixième de ce que totalisent à elles seules les cinq grappes de puces. La plus grosse grappe d'achats individuelle de tout le tableau, chez un prêteur à la consommation, s'élève à 7,0 millions de dollars, moins que chacune des deux premières grappes de ventes de puces prise isolément. Et dans les semi-conducteurs proprement dits, le nombre de grappes d'achats est nul. Aucune n'est apparue dans toute l'histoire de la table de suivi, lancée le 23 mai.

Le tableau s'élargit si l'on inclut les valeurs de matériel voisines. Dell affiche une grappe de ventes de 21,0 millions de dollars entre six initiés, sans toutefois de CEO ni de CFO parmi eux. Ciena affiche 2,3 millions de dollars de la part de sept initiés ayant vendu le même jour, le 20 juin, et Flex 2,1 millions de la part de six initiés. En les ajoutant, l'ensemble du matériel concentre environ 144,4 millions de dollars de grappes de ventes actives, soit environ 71 % de tout le montant des grappes de ventes du marché.

Le marché commence à aller dans le même sens

Pendant l'essentiel de la vague, les ventes se sont déroulées sur fond de marché solide, ce qui permettait facilement de les assimiler à des prises de bénéfices. Ce contexte commence à changer. L'ETF de semi-conducteurs SMH a reculé de 3,2 % la semaine dernière, sa deuxième semaine de baisse consécutive, tandis que l'argent a tourné plutôt qu'il n'est sorti : la finance, la santé et l'industrie ont terminé la semaine sur de nouveaux plus hauts, le Dow Jones Industrial Average a établi un record et le S&P 500 a gagné 1,8 % à 7 483,24 (CNBC). Cette combinaison résume la tension des données du jour. Le marché dans son ensemble reste solide, tandis que le secteur qui l'a mené à la hausse est vendu par ceux qui le dirigent et a commencé à décrocher. La Federal Reserve publie mercredi le compte rendu de la première réunion de Kevin Warsh en tant que président, le prochain événement programmé susceptible de faire bouger ce tableau dans un sens ou dans l'autre.

Ce que cette note ne dit pas

Toute vente d'initié prise isolément est un indice faible. Les dirigeants vendent des actions pour diversifier, pour payer des impôts et, très souvent, dans le cadre de plans 10b5-1 programmés des mois à l'avance, et une déclaration Form 4 ne précise pas lequel de ces cas s'applique. Certaines des ventes ci-dessus sont presque certainement routinières. Si ces données méritent néanmoins d'être lues, c'est que ces explications sont propres à chaque entreprise, alors que le schéma observé ici concerne tout le secteur : cinq équipes dirigeantes d'une même industrie, le même mois, sans aucune grappe d'achats pour les compenser, avec une part du total des ventes d'initiés du marché proche du haut de sa fourchette observée.

Les limites, en toute honnêteté : la table de grappes de Kresmion est récente, avec 39 instantanés quotidiens depuis le 23 mai, de sorte que les affirmations de « plus haut » et de « plus bas » sont bornées par six semaines d'historique. Le regroupement sectoriel est la classification propre à Kresmion de cinq valeurs sur le tableau du jour, Applied Materials, Nvidia, Kulicke and Soffa, Credo et Marvell, et les chiffres changeraient avec une autre définition. Les déclarations Form 4 arrivent avec un décalage pouvant aller jusqu'à deux jours ouvrés : les opérations des valeurs de puces sont donc connues jusqu'au 1er juillet, et les déclarations de la séance du 2 juillet peuvent encore être en cours de transmission. Enfin, une partie du signal est déjà intégrée dans les cours après deux semaines de baisse du secteur. Ce qui changerait la lecture est précis : l'apparition d'une première grappe d'achats d'initiés dans les puces, ou un recul de la part du côté vendeur à mesure que les fenêtres des grappes de juin expirent sans nouvelles opérations derrière elles.

Le flux d'opérations d'initiés a continué de produire des montants importants après la publication de cette note : le 16 juillet, Kresmion a documenté une vente de 49,5 millions de dollars en cinq lots par le premier actionnaire de PBF Energy, déclarée au travers de trois déclarations Form 4 distinctes en une seule semaine.

Questions fréquentes

Qu'est-ce qu'une grappe de ventes d'initiés ?

Kresmion regroupe les déclarations Form 4 déposées auprès de la SEC en grappes lorsque trois initiés ou plus d'une même entreprise opèrent dans le même sens au sein d'une fenêtre glissante de quatre semaines. Une grappe de ventes de plusieurs dirigeants est plus difficile à expliquer qu'une vente isolée, car les raisons personnelles, comme le paiement d'impôts ou des plans de diversification programmés, sont individuelles, alors qu'une grappe suppose que plusieurs décideurs agissent dans la même fenêtre.

Qui vend exactement dans les cinq entreprises ?

Chez Applied Materials, le directeur général Gary Dickerson a vendu pour 41,9 millions de dollars sur la fenêtre de quatre semaines, aux côtés du président du groupe produits semi-conducteurs et du directeur technique. Chez Nvidia, le directeur général Jen-Hsun Huang, la directrice financière Colette Kress et trois vice-présidents exécutifs ont tous vendu le 17 juin. Le directeur général par intérim et CFO de Kulicke and Soffa a vendu pour 7,3 millions de dollars le 18 juin. La grappe de Credo inclut son directeur financier, et celle de Marvell son directeur général, son CFO et son président.

Les ventes d'initiés sont-elles un signal fiable ?

Prises individuellement, non. La plupart des ventes de dirigeants sont routinières, et nombre d'entre elles sont programmées à l'avance via des plans 10b5-1. Ce qui est plus informatif, c'est l'ampleur et l'asymétrie : cinq entreprises d'un même secteur affichant simultanément des grappes de ventes avec la participation de la direction générale, alors que ce même secteur n'a produit aucune grappe d'achats au cours des six semaines de suivi par Kresmion. Cette asymétrie est un fait concernant le secteur, pas une prévision concernant ses actions.

Le marché a-t-il réagi à ces ventes ?

Le secteur est resté à la traîne récemment. L'ETF de semi-conducteurs SMH a reculé de 3,2 % la semaine dernière, sa deuxième semaine de baisse consécutive, alors même que le Dow terminait la semaine à un record et que le S&P 500 gagnait 1,8 %. Ces données ne permettent pas de trancher si cela reflète les ventes d'initiés ou une rotation sans rapport. La vague de ventes d'initiés a commencé à la mi-juin alors que le secteur était encore solide : les ventes ont donc précédé la sous-performance au lieu de la suivre.