Par Kresmion Research, 14 octobre 2026
Ryan Cohen, PDG de GameStop, a acheté 4 144 810 actions pour 97 192 416 $ lors d'achats sur le marché libre entre le 10 septembre et le 13 octobre 2026, aucun dans le cadre d'un plan 10b5-1. Son prix pondéré a augmenté à chaque date d'achat, de 20,38 à 26,98. Cette dépense équivaut à 91 % de ce que lui avaient coûté ses actions détenues directement au 6 janvier, selon ses propres déclarations Schedule 13D/A. Sa participation, bons de souscription compris, est passée de 8,3 % le 3 septembre, après une émission d'actions, à 9,1 %, contre 9,3 % après son dernier achat de janvier. Les données de volume et de position vendeuse montrent que d'autres flux étaient bien plus importants que les siens. Un bloc de 59 088 333 bons de souscription avec un prix d'exercice de 32 $ expire le 30 octobre. Cette note décrit les transactions. Elle ne prévoit pas le cours.
Points clés
| Sujet | Chiffre |
|---|---|
| Achats de Cohen, du 10 septembre au 13 octobre | 4 144 810 actions, 97 192 416 $, 7 lignes, toutes avec le code de transaction P, aucune dans le cadre d'un plan 10b5-1 (Kresmion insider_trades, vérifié avec les Form 4 du 10 septembre et du 13 octobre) |
| Prix pondéré par date d'achat | 20,38 (10 sept.), 22,94 (21 sept.), 23,48 (29 sept.), 24,41 (2 oct.), 26,98 (13 oct.) |
| Par rapport à son prix de revient | 91,0 % des quelque 106,85 M$ que sa participation directe avait coûtés au 6 janvier ; 43,1 % des quelque 225,41 M$ actuels (amendements 12 et 21 du Schedule 13D/A) |
| Participation | 42 492 652 actions détenues directement. Avec 3 734 784 bons de souscription, 9,1 % de la société au 13 octobre, après 9,3 % en janvier et 8,3 % le 3 septembre |
| Nombre d'actions | 448 009 480 (5 décembre 2025) à 504 500 990 (3 septembre 2026), soit une hausse de 12,6 %, presque entièrement en un mois via un échange d'obligations convertibles (8-K, 31 août) |
| Limites | Ses actions représentaient 1,36 % du volume de GME du 10 septembre au 12 octobre. La position vendeuse FINRA a baissé de 17 920 900 actions (31,4 %) sur la période du 31 août au 15 septembre, pendant laquelle il en a acheté 1 000 000 |
| Le calendrier | 59 088 333 bons de souscription (nombre au 31 janvier) au prix d'exercice de 32,00 $ expirent à 17 h, heure de New York, le 30 octobre. La clôture du 13 octobre était de 27,22 $, le prix d'exercice est donc 17,6 % au-dessus |
Ce que montrent les données
La table insider_trades de Kresmion (ticker GME, dates de transaction à partir du 1er janvier 2026, dernière date de transaction le 13 octobre) contient sept lignes Cohen dans la fenêtre, toutes avec le code P, le code d'un achat sur le marché libre. Par date : 1 000 000 d'actions à 20,3759 le 10 septembre ; 1 150 680 à 22,9375 le 21 septembre ; 446 500 à 23,4753 plus 3 500 à 23,4499 le 29 septembre ; 700 000 à 24,4061 le 2 octobre ; et 67 130 à 26,75 plus 777 000 à 27,00 le 13 octobre. La moyenne pondérée est d'environ 23,45. Les Form 4 de la SEC des 10 septembre et 13 octobre concordent, et le dépôt du 13 octobre montre la case 10b5-1 non cochée (Form 4, 13 octobre).
Les actions détenues directement sont passées de 38 347 842 avant le premier achat à 42 492 652 après le dernier, soit une hausse de 10,8 %.
L'échelle provient de ses déclarations Schedule 13D/A, qui indiquent ce que ses actions détenues directement ont coûté. L'amendement 12 (6 janvier) indique 37 347 842 actions pour environ 106 851 057 $. Après ses achats des 20 et 21 janvier de 500 000 actions chacun, l'amendement 14 indique 38 347 842 actions pour environ 128 210 281 $. L'amendement 21 (13 octobre) indique 42 492 652 actions pour environ 225 408 469 $. Le prix de revient a augmenté de 97 198 188 $ du 21 janvier au 13 octobre, contre 97 192 416 $ en additionnant les Form 4, soit un écart de 5 772 $. Les deux proviennent du même déclarant et du même cabinet d'avocats : la concordance vérifie l'arithmétique et n'apporte aucune confirmation indépendante.
Le titre a clôturé à 18,89 le 8 septembre et à 19,89 le 9 septembre, veille de son premier achat. Il a clôturé à 27,23 le 12 octobre, en hausse de 44,2 % par rapport au 8 septembre, et à 27,22 $ le 13 octobre (Stocktwits). La clôture du 12 octobre est la plus haute de notre table de prix depuis le 1er octobre 2025, mais cette table comporte des lacunes (229 lignes depuis le 12 octobre 2025), donc cette indication est approximative. À 27,22 $, la valeur de marché est d'environ 13,73 Md$ pour 504,5 M d'actions. Les données ne montrent pas ce qui a provoqué la hausse du titre.
Le mécanisme
Trois faits se côtoient. La seule raison que nous ayons trouvée dans ses amendements 2026 au Schedule 13D/A (12 à 21) date de janvier : l'amendement 14 indique qu'un PDG devrait acheter des actions sur le marché libre avec des fonds personnels pour renforcer l'alignement avec les actionnaires. Les six amendements déposés pendant les achats (16 à 21, du 10 septembre au 13 octobre, tous liés dans les Sources) ne modifient pas l'Item 4 et ne donnent aucune autre raison.
Une participation diluée. Le nombre d'actions de GameStop a augmenté de 12,6 % entre décembre 2025 et septembre 2026. Presque tout est venu en un mois : le 10-Q montre 449,1 millions d'actions au 1er août et 504 500 990 sur sa page de couverture du 3 septembre, et le 8-K de GameStop du 31 août indique que les détenteurs d'environ 1,4 milliard de $ d'obligations convertibles devaient recevoir environ 55,5 millions d'actions plus 358,4 millions de $ en numéraire, avec une clôture vers le 3 septembre. La participation de Cohen, bons de souscription de 3 734 784 compris, est passée de 9,3 % en janvier à 8,3 % le 3 septembre sans qu'il vende quoi que ce soit. Elle était de 8,7 % le 21 septembre et de 9,1 % le 13 octobre. Son pourcentage est revenu près du niveau de janvier.
Acheter dans un cours en hausse. Son prix pondéré a augmenté à chacune des cinq dates d'achat pendant que le titre passait de 18,89 à 27,23. C'est l'inverse d'un moyennage à la baisse. Le 13D/A indique que les fonds peuvent parfois inclure des prêts sur marge.
Un événement de capital daté. Les détenteurs peuvent exercer à tout moment avant l'expiration. Si GME s'échange au-dessus de 32 $ à l'expiration, les détenteurs peuvent verser à la société environ 1,89 Md$ en numéraire (59 088 333 fois 32 $) pour de nouvelles actions, soit environ 11,7 % du nombre actuel. En dessous de 32 $, ils expirent et la société ne reçoit rien. Les produits d'exercice étaient de 0,1 M$ sur les six mois jusqu'au 1er août (10-Q). Aucun de ses amendements 2026 (12 à 21, tous liés dans les Sources) ne relie les achats aux bons de souscription, donc aucun lien n'est affirmé.
Le point de second ordre : la dilution qui a réduit sa participation est aussi le principal risque pour la participation telle qu'elle est aujourd'hui. Un exercice complet porterait ses 46,2 M d'actions et de bons de souscription sur environ 563,6 M d'actions, soit à peu près 8,2 %, une baisse d'environ un dixième. C'est notre arithmétique, qui suppose que tous les bons sont exercés.
Autres explications
Maintien de la participation. La participation, à 9,1 %, est inférieure de 0,2 point aux 9,3 % de janvier. C'est une lecture possible, qui n'a pas été testée.
D'autres flux ont fait bouger le cours. La position vendeuse a baissé de 17 920 900 actions sur la période de règlement du 31 août au 15 septembre. Le titre a aussi progressé de 5,3 % le 9 septembre, la veille de son premier achat et date de dépôt du 10-Q. Causes possibles, aucune testée et d'ampleur inconnue : le rachat par des détenteurs qui avaient vendu le titre à découvert contre les bons de souscription (le ratio de couverture d'une option en dessous de son prix d'exercice diminue à l'approche de l'expiration), ou un rachat ordinaire de positions vendeuses après les résultats trimestriels. Une autre possibilité documentée est l'échange d'obligations convertibles contre des actions, dont la clôture était prévue vers le 3 septembre, avant son premier achat. Le communiqué de GameStop du 3 août indiquait que les détenteurs d'obligations participants pouvaient acheter ou vendre des actions ou dénouer des couvertures sur le marché libre, et que l'effet sur le cours pouvait être important.
Positionnement lié à une opération ou à une stratégie. Le 3 mai, GameStop a proposé de racheter eBay à 125,00 $ par action, moitié en numéraire et moitié en actions GME, soit environ 55,5 Md$ de valeur des fonds propres (GameStop). Le 10-Q indique que GameStop a exercé ses paires put/call au deuxième trimestre et détient directement des actions eBay, avec 4 386,3 millions de $ versés en numéraire pour l'investissement en actions sur les six mois jusqu'au 1er août. Le communiqué sur les perspectives du 26 juin indique que la direction reste concentrée sur la poursuite de l'acquisition proposée. Le statut actuel de l'offre n'est pas vérifié, ce point ne peut donc pas être pesé.
Raisons personnelles. La fiscalité, la liquidité ou la planification successorale ne se voient pas dans les déclarations.
Le taux de base
Sur son propre historique, le prix de revient couvre chaque action qu'il détient directement. Sa participation a coûté environ 106,85 M$ jusqu'au 6 janvier, et ses seuls autres achats de 2026 étaient les 500 000 actions du 20 janvier et les 500 000 du 21 janvier, soit ensemble environ 21,36 M$. Les cinq semaines équivalent à 91 % de ce coût. Nous n'affirmons pas qu'il s'agit du « plus important de tous les temps », car les achats de 2020 à 2023 n'ont pas été extraits et un amendement de juin 2023 n'a pas été lu.
À l'échelle du marché, les 97,19 M$ de Cohen sont le montant le plus élevé parmi 90 acheteurs ayant un titre de PDG et effectuant des achats code P hors plan du 10 septembre au 13 octobre. La médiane parmi les 472 acheteurs hors plan était de 128 595 $. Seuls Berkshire (LEN), Baker Bros (KOD), Cascade (RSG) et Conifer (GPI), tous des entités d'investissement, ont acheté davantage. Le classement provient d'un filtrage trié par taille, il décrit donc l'échantillon et ne teste rien. La table n'est dense qu'à partir d'août 2026 (12 077 lignes en août, 1 228 en juillet) et omet ses achats de janvier, elle n'offre donc aucun taux de base pluriannuel.
Autres initiés de GameStop depuis le 8 septembre : les administrateurs Cheng (1 033 956 $ le 8 septembre), Grube (196 076 $ le 9 septembre), Attal (100 000 $ le 10 septembre et 401 958 $ le 21 septembre) et Turner (254 540 $ le 1er octobre) ont acheté. Cheng et Grube ont acheté avant le premier achat de Cohen. Le directeur financier de la société, Moore, a vendu 177 025 $ le 1er octobre (hors plan) et 417 960 $ le 12 octobre (plan 10b5-1, à 27,00 $).
Sur la position vendeuse, la baisse du 15 septembre est la plus forte de 9 variations sur les 10 règlements que nous détenons, du 15 mai au 30 septembre. Cela représente environ cinq mois de données.
Les éléments contraires
L'argument le plus fort contre une lecture de ces achats comme un signal sur le cours est la taille. Du 10 septembre au 12 octobre, 242 662 300 actions ont été échangées sur 23 séances, et les 3 300 680 de Cohen en représentaient 1,36 %. Certains jours, il représentait 8,6 % (10 septembre) et 11,8 % (21 septembre). Le volume quotidien moyen était de 5 711 100 de juin à août et d'environ 10,55 M du 10 septembre au 12 octobre, soit 1,85 fois plus.
Sur la période du 31 août au 15 septembre, la position vendeuse est passée de 56 990 026 à 39 069 126 actions, soit 17,9 fois ses 1 000 000. Elle était de 42 673 721 au 30 septembre, soit 8,46 % de 504,5 M d'actions. Le mouvement a commencé avant sa première transaction, et sa participation, bons de souscription compris, est passée de 8,3 % le 3 septembre à 9,1 %, contre 9,3 % en janvier. L'échange d'obligations devait se clôturer vers le 3 septembre, avant son premier achat. Les ventes de Moore sont intervenues à des prix proches des siens.
Non réalisé : aucun test d'impact sur le prix, le statut actuel de l'offre eBay, le Schedule 13D initial et l'amendement de juin 2023. Nous avons examiné environ 14 statistiques sur GME, les comparaisons isolées doivent donc être lues en en tenant compte.
Ce qui changerait la lecture
1. 30 octobre, 17 h, New York : les bons de souscription expirent. Le fait que GME s'échange ou non au-dessus de 32 $ détermine si du numéraire entre. Les nombres d'exercices apparaîtront dans le prochain 10-Q. 2. Règlement FINRA du 15 octobre (publié fin octobre) : de nouvelles baisses à partir de 42 673 721 donneraient plus de poids au rachat de positions vendeuses dans le mouvement ; une reconstitution irait dans l'autre sens. 3. Tout Form 4 de Cohen, dû dans les deux jours ouvrés suivant une transaction. Une vente, ou l'absence d'achats après le 13 octobre, mettrait fin à la séquence. 4. Le prochain 13D/A : participation par rapport à 9,1 % et 504 500 990 actions. L'échange d'obligations devait se clôturer vers le 3 septembre, avant son premier achat, ce nombre l'inclut donc déjà. 5. Tout dépôt de GameStop ou d'eBay sur l'offre. La dernière déclaration de la société sur l'offre que nous ayons consultée est le communiqué du 26 juin.
Le prix d'exercice des bons de souscription est de 32,00 $, et le titre a clôturé à 27,22 $ le 13 octobre.
Questions fréquentes
Combien Ryan Cohen a-t-il acheté et à quel prix ?
Il a acheté 4 144 810 actions GME pour 97 192 416 $ du 10 septembre au 13 octobre 2026, à une moyenne pondérée d'environ 23,45 $. Son prix pondéré était de 20,38, 22,94, 23,48, 24,41 et 26,98 aux cinq dates d'achat.
Les achats étaient-ils réalisés dans le cadre d'un plan 10b5-1 ?
Non. Les sept lignes sont des achats code P sur le marché libre, et le Form 4 du 13 octobre montre la case 10b5-1 non cochée.
S'agit-il d'un achat record pour lui ?
Inconnu. Il équivaut à 91 % de ce que sa participation directe avait coûté jusqu'au 6 janvier, mais nous n'avons pas extrait ses achats de 2020 à 2023.
Pourquoi son pourcentage compte-t-il ?
Le nombre d'actions de GameStop a augmenté de 12,6 %, ce qui a ramené sa participation de 9,3 % à 8,3 % sans vente. Les achats l'ont portée à 9,1 %, en comptant 3 734 784 bons de souscription.
Que sont les bons de souscription de GameStop ?
59 088 333 bons de souscription (nombre au 31 janvier) avec un prix d'exercice en numéraire de 32,00 $, expirant à 17 h, heure de New York, le 30 octobre. Un exercice complet rapporterait environ 1,89 Md$ et ajouterait environ 11,7 % au nombre d'actions.
Ses achats ont-ils fait bouger le titre ?
Les données ne le montrent pas. Il représentait 1,36 % du volume du 10 septembre au 12 octobre, et la position vendeuse a baissé de 17 920 900 actions sur une période où il en a acheté 1 000 000. L'ampleur d'un éventuel effet est inconnue.
Sources
SEC Form 4, Ryan Cohen, 13 octobre 2026 : 844 130 actions à 26,75 et 27,00, 42 492 652 détenues après, case 10b5-1 non cochée.
SEC Form 4, Ryan Cohen, 10 septembre 2026 : 1 000 000 d'actions à 20,3759, 39 347 842 détenues après.
Schedule 13D/A, amendement 21, 13 octobre 2026 : prix de revient d'environ 225 408 469 $, participation de 9,1 %, 504 500 990 actions, 3 734 784 bons de souscription.
Schedule 13D/A, amendement 12, 6 janvier 2026 : prix de revient d'environ 106 851 057 $ pour 37 347 842 actions.
Schedule 13D/A, amendement 14, 21 janvier 2026 : 500 000 actions à 21,6010, prix de revient d'environ 128 210 281 $, participation de 9,3 %, et une déclaration de l'Item 4 selon laquelle un PDG devrait acheter des actions sur le marché libre avec des fonds personnels pour renforcer l'alignement avec les actionnaires.
Schedule 13D/A, amendement 13, 20 janvier 2026 : 500 000 actions à 21,1174, 9,2 % sur 448 009 480 actions.
Schedule 13D/A, amendement 15, 3 septembre 2026 : participation de 8,3 %, aucune transaction dans les 60 jours précédents.
Schedule 13D/A, amendement 16, 10 septembre 2026 : 1 000 000 d'actions à 20,3759, participation de 8,5 %.
Schedule 13D/A, amendement 17, 21 septembre 2026 : 1 150 680 actions à 22,9375, participation de 8,7 %.
Schedule 13D/A, amendement 18, 29 septembre 2026 : 446 500 actions à 23,4753 et 3 500 à 23,4499, participation de 8,8 %.
Schedule 13D/A, amendement 19, 29 septembre 2026 : aucune transaction depuis l'amendement 18, participation de 8,8 %.
Schedule 13D/A, amendement 20, 2 octobre 2026 : 700 000 actions à 24,4061, participation de 8,9 %. Aucun des amendements 15 à 21 ne modifie l'Item 4.
GameStop 10-K, pièce 4.1 : 59 088 333 bons de souscription au 31 janvier, prix d'exercice de 32,00 $, expiration le 30 octobre à 17 h, heure de New York.
GameStop 10-Q, trimestre clos le 1er août 2026 : 449,1 millions d'actions au 1er août, 504 500 990 sur la page de couverture du 3 septembre, produits d'exercice des bons de souscription de 0,1 M$, et 4 386,3 millions de $ versés en numéraire pour l'investissement en actions sur les six mois jusqu'au 1er août.
GameStop, proposition eBay, 3 mai 2026 : 125,00 $ par action, moitié en numéraire et moitié en actions, environ 55,5 Md$.
GameStop, retrait de l'attribution de performance du PDG, 23 juin 2026 : le conseil a accédé à la demande de Cohen de retirer l'attribution proposée de la procuration. Les conditions de l'attribution (171 537 327 options à 20,66 $) figurent dans l'amendement 12 du Schedule 13D/A.
GameStop, Form 8-K, 31 août 2026 : échange d'environ 400 M$ d'obligations 2030 et de 1,0 Md$ d'obligations 2032 contre environ 55,5 M d'actions et 358,4 M$ en numéraire, clôture vers le 3 septembre.
GameStop, communiqué sur les obligations convertibles, 3 août 2026 : les détenteurs d'obligations participants peuvent acheter ou vendre des actions ou dénouer des couvertures sur le marché libre, et l'effet sur le cours peut être important.
GameStop, perspectives de l'exercice 2026, 26 juin 2026 : EBITDA ajusté supérieur à 600 M$ contre 345,4 M$.
Stocktwits, 13 octobre 2026 : clôture de GME à 27,22 $.
Tables Kresmion : insider_trades, company_price_snapshots, short_interest (FINRA, dernier règlement le 30 septembre) et company_shares.