투기 세력의 유로 선물 순매도 포지션이 1999년 이후 최대. 파운드는 2019년 이후 가장 큰 베팅

Kresmion Research, 2026년 10월 12일

투기 세력은 유로 선물 342,352계약을 매도 포지션으로 보유하고 있으며, 이는 1999년까지 거슬러 올라가는 CFTC 데이터에서 가장 많은 수치입니다. 유로와 파운드를 합산한 순매도 규모도 2019년 이후 최대입니다. 수치는 10월 6일(화) 기준 CFTC 보고서에서 나왔습니다. 투기 세력(CFTC 비상업 거래자)의 유로와 파운드 합산 순매도는 196,943계약으로 미결제약정의 17.33%이며, 이 비중을 넘어선 것은 2019년 10월이 마지막입니다. 매도 포지션은 두 통화가 모두 하락하는 동안 늘었고, 유럽중앙은행(ECB)이 금리를 올리고 시장이 영란은행의 금리 인상을 반영한 달에 나타났습니다. 이 자료는 단일 출처이며, 이 자료에서 쏠림이 EUR/USD의 다음 움직임을 일관되게 예측한 적은 없습니다.

핵심 요약

CFTC 보고서가 보여주는 것

CFTC는 매주 금요일에 직전 화요일 기준 포지션을 담은 Commitments of Traders 보고서를 발표합니다. 레거시 선물 전용 형식에서는 비상업 그룹이 흔히 투기 세력이라 불립니다 (CFTC). 10월 6일(화) 보고서에서 유로 매도는 한 주 동안 40,913 늘어 342,352가 되었고, 매수는 4,837 늘어 243,020이 되어 순매도는 99,332였습니다. 유로 매도는 3주 동안 106,359계약 늘었으며, 이는 Kresmion이 보유한 327주 중 3주 증가폭으로는 최대입니다. 파운드 매도는 142,870, 매수는 45,259였습니다. FXStreet의 COT 요약도 같은 순포지션 수치를 보여줍니다 (FXStreet).

계약 수 기록에는 단서가 하나 필요합니다. 유로 선물 시장은 예전보다 커져서 10월 6일 미결제약정은 870,291계약이었습니다. 미결제약정 대비 비중으로 보면 유로 매도는 2020년 2월 이후 가장 높고, 2012년 1월에는 64.3%에 달했습니다. CFTC 이력 파일은 해당 계약을 1986년까지 거슬러 올라가 다루며, 유로는 1999년부터 거래되었습니다.

메커니즘

ECB의 금리 인상과 영란은행 금리 인상 반영도 두 통화 중 어느 쪽도 떠받치지 못했습니다. ECB는 9월에 예금금리를 2.50%로 올렸고 시행일은 9월 16일입니다 (ECB). 같은 날 연방준비제도는 목표 범위를 3.75~4.00%로 올렸습니다 (Federal Reserve). 그런데도 유로는 이후 3주 동안 2.87% 하락했습니다.

파운드는 이 패턴을 더 분명하게 보여줍니다. 영란은행은 9월 17일 6대 3의 표결로 기준금리를 3.75%로 동결했고 2027년 4월까지 길트 매각을 중단했으며, 파운드는 Saxo가 약간 비둘기파적이라고 평가한 해석에 매도되었습니다 (Saxo). 10월 1일까지 30년물 길트 수익률은 1998년 이후 처음으로 6%를 넘었고, 10년물은 2007년 7월 이후 최고였으며, 시장은 내년 여름까지 영란은행이 최대 네 차례 금리를 올릴 것으로 반영했습니다 (FXStreet). 그래도 GBP/USD는 1.32 아래로 떨어졌습니다. FXStreet의 설명은 이렇습니다. 더 높은 인플레이션을 예상하고 영란은행의 경로를 의심하는 투자자는 채권과 통화를 함께 매도합니다. 가을 예산안은 10월 28일입니다 (TMGM).

파운드에 대해 FXStreet는 길트 매도를 인플레이션 기대와 영란은행 정책의 불확실성으로 읽었고, 이것이 통화를 떠받치는 대신 압박했다고 보았습니다. 유로의 경우 후보 경로는 연준과의 정책 격차, FXStreet가 언급한 프랑스의 재정 우려, 그리고 에너지이며, 브렌트유는 $104 부근이고 두 경제 모두 에너지를 수입합니다. FXStreet는 프랑스의 재정 상황과 높은 유가를 유로의 부담 요인으로 꼽았습니다 (FXStreet). 미국 쪽에서는 9월에 10년물 국채 수익률이 2007년 이후 최고에 도달했고, 로이터는 금리가 더 오를 것이라는 전망이 달러를 유로와 파운드 대비 수주 만의 최고치로 끌어올렸다고 보도했습니다 (Reuters via GV Wire).

이는 논평과 가격을 읽은 해석입니다. CFTC 데이터는 포지션을 보여줄 뿐 동기를 보여주지 않습니다.

다른 설명

이 해석과 경쟁하는 대안이 세 가지 있습니다.

추세 추종. 두 통화가 하락하는 동안 매도가 늘었으므로 포지션이 가격을 따라가고 있을 수 있습니다. 모멘텀 펀드와 유럽 재정 위험에 관한 견해를 가진 펀드는 주간 집계에서 같은 흔적을 남깁니다.

정책금리 캐리. 현재 금리 기준으로 연준 중간값 3.875%와 유로의 격차는 137.5bp입니다. 이는 유로 매도와 부합합니다. 파운드와는 잘 맞지 않습니다. 파운드의 격차는 12.5bp이고, 시장이 반영한 영란은행 금리 인상은 이 격차를 좁힐 것입니다.

헤지와 상대가치. 레거시 비상업 그룹에는 유럽 자산 보유분을 헤지하는 펀드와 베이시스 또는 상대가치 거래를 운용하는 펀드가 포함됩니다. 선물 매도는 더 큰 거래의 한 축일 수 있으므로, 순포지션 수치는 순수한 방향성 베팅을 알 수 없는 만큼 과대 계상합니다.

9월 만기 효과로 9월 22일 수치도 실제보다 좋아 보였습니다. 9월 15일과 22일 사이에 유로 미결제약정은 920,035에서 821,689로, 파운드는 314,293에서 244,925로 줄었습니다. 10월 6일이 포함된 주는 만기 주간이 아니고, 미결제약정은 늘었으며, 유로 매도는 계약 수 기준으로 기록이므로, 최신 수치는 분모에 의존하지 않습니다.

기준 비율

Kresmion이 보유한 2020년 7월 이후 327개 주간 보고서 안에서 합산 포지션은 1위이며 평균보다 표준편차 약 2.5 낮은 곳에 있습니다. CFTC 이력은 더 길고, 유럽에 대한 더 큰 베팅도 보여줍니다. 합산 순매도는 2015년 3월 31일에 미결제약정의 41.0%, 2019년 10월 15일에 19.70%에 달했습니다. 이 더 긴 기록과 비교하면 이번은 6년 만에 가장 큰 베팅이며, 더 큰 베팅이 있었던 적도 있습니다. 이 글의 바탕이 된 스캔은 20개 시장과 세 가지 비중 지표를 다뤘고, 관련된 두 시장이 함께 극단으로 움직였으며 합산 수치는 그 둘에서 도출한 것입니다.

반대 증거

이 데이터에서 쏠림은 다음 움직임을 일관되게 예측하지 못했습니다. 2022년 이후 245개 보고 주간 중 유로와 파운드 합산 순매도가 가장 컸던 상위 5분의 1 주간에서, 20거래일 뒤 EUR/USD는 평균 -0.28%, 중앙값은 0 부근이었고 GBP/USD는 -0.56%였습니다. 순매수가 가장 컸던 5분의 1에서는 EUR/USD가 -0.47%였습니다. 중간 그룹은 평균 약 +0.5%였습니다. 20일 창을 쓰는 주간 관측치는 서로 겹치고, 그룹당 49주로는 이 정도 차이가 잡음 범위 안에 있으므로, 이는 어느 쪽으로든 증거가 없다는 뜻입니다.

스냅샷 이후 유로는 더 떨어지지 않았습니다. EUR/USD는 10월 6일에 1.12171로 마감했고 10월 12일 오전에 1.121 부근에서 거래되었으며, GBP/USD는 1.32186 대비 1.326 부근에서 거래되었습니다. 10월 6일까지의 15거래일 하락폭은 2022년 이후 같은 기간 변동 중 하위 3.7번째 백분위에 해당해, 보고서 기준일에 이미 움직임이 컸습니다.

유로와 파운드 매도는 이 두 통화 대비 달러 매수 포지션이기도 합니다. 달러 지수 선물의 투기 세력은 평범한 포지션을 보유하고 있으며 미결제약정의 순 +23.5%입니다. 다만 이 계약은 규모가 작아 유로의 870,291계약에 비해 미결제약정이 51,095계약에 불과합니다. 투기 세력은 엔에 대해 순매수이지만, 9월 15일 이후 USD/JPY가 154.385에서 약 158로 오르면서 그 매수는 대략 절반으로 줄었습니다.

판단을 바꿀 수 있는 것

다음 보고서는 10월 16일(금)에 10월 13일(화) 데이터로 나옵니다 (CFTC release schedule). 유로와 파운드 매도가 계속 늘면 4주 연속이 되고, 환매수가 나오면 이 흐름이 끝납니다. 9월 미국 CPI는 10월 14일(수) 오전 8시 30분(미 동부시간)에 이어집니다 (BLS). 그 뒤로 10월 27일과 28일의 FOMC (Federal Reserve), 10월 28일의 영국 가을 예산안, 10월 28일과 29일의 ECB (ECB), 11월 5일의 영란은행 (Bank of England)이 이어집니다. 길트 수익률과 파운드가 함께 오르기 시작하면 위험 프리미엄 해석은 약해집니다. 엔 매수 포지션은 7월 29일의 USD/JPY 고점 163.864와 대비되며, 이틀 뒤 일본과 미국이 함께 엔을 매입했습니다 (Adnkronos).

자주 묻는 질문

유로 매도는 기록인가요?

계약 수 기준으로는 그렇습니다. 342,352는 해당 계약의 CFTC 레거시 데이터 중 최대이며, 2020년 2월 25일의 271,608을 넘어섭니다. 미결제약정 대비 비중으로는 39.3%로 2020년 2월 이후 가장 높고, 2012년 1월의 64.3%보다는 낮습니다.

유로와 파운드 합산 매도는 얼마나 큰가요?

10월 6일(화) 보고서에서 미결제약정 1,136,181에 대해 순 -196,943계약, 즉 -17.33%입니다. 이 비중이 더 컸던 마지막 시점은 2019년 10월 15일이며, 2015년 3월에는 41.0%에 달했습니다.

금리가 오르는데 왜 통화가 약해질 수 있나요?

FXStreet는 10월 파운드에 대해 이렇게 설명했습니다. 30년물 길트 수익률이 6%를 넘는 동안 GBP/USD는 하락했는데, 더 높은 인플레이션을 예상하는 투자자가 채권과 통화를 함께 매도하기 때문입니다. 유로의 경우 후보는 연준과의 정책 격차, 프랑스의 재정 우려, 에너지 가격이며, CFTC 데이터는 이 가운데 무엇이 매도를 이끌었는지 보여주지 않습니다.

투기 세력의 대규모 매도는 유로의 움직임을 예측하나요?

이 데이터에서는 일관되지 않습니다. 2022년 이후 순매도가 가장 컸던 5분의 1 주간에서 20거래일 뒤 EUR/USD는 평균 -0.28%, 순매수가 가장 컸던 5분의 1에서는 -0.47%였으며, 차이는 잡음 범위 안입니다.

다음 데이터는 언제인가요?

다음 Commitments of Traders 보고서는 10월 16일(금)이며 10월 13일(화) 기준입니다. 미국 CPI는 10월 14일(수) 오전 8시 30분(미 동부시간)입니다.

출처

CFTC, Commitments of Traders, legacy report categories and historical files: 선물 전용 비상업 포지션, 보고 기준일 2026년 10월 6일, 1986년까지의 이력.

CFTC, Commitments of Traders release schedule: 2026년 10월 발표 일정.

FXStreet, COT report October 9, 2026: 유로 FX 순 -99,332, 파운드 -97,611.

Federal Reserve, press release September 16, 2026: 연방기금금리 목표 범위 3.75~4.00%.

European Central Bank, key interest rates: 예금금리 2.50%, 2026년 9월 16일부터.

Saxo, September 17, 2026: 영란은행 6대 3으로 3.75% 동결, 2027년 4월까지 길트 매각 중단.

FXStreet, October 1, 2026: 30년물 길트 수익률 6% 초과, 영란은행 최대 네 차례 인상 반영, GBP/USD 1.32 하회.

TMGM, October 7, 2026: 10월 28일 가을 예산안.

FXStreet, October 2, 2026: 프랑스 재정 상황과 유가가 유로의 부담 요인.

Reuters via GV Wire, September 23, 2026: 10년물 국채 수익률 2007년 이후 최고.

Adnkronos, August 3, 2026: 7월 31일 일본과 미국의 공동 엔 매입.

US Bureau of Labor Statistics, October 2026 release schedule: 10월 14일 CPI.

Federal Reserve, FOMC calendar: 다음 회의 10월 27일과 28일.

ECB, Governing Council meeting calendar: 통화정책 회의 10월 28일과 29일.

Bank of England, upcoming MPC dates: 다음 결정 11월 5일.