금리 격차가 좁아지자 투기세력, 4주 만에 페소 매수 포지션의 89% 축소

작성: Kresmion Research, 2026년 10월 16일

투기세력은 금리 격차가 좁아지는 가운데 10월 6일까지 4주 동안 멕시코 페소 선물 순매수 포지션을 84,031계약 줄였으며, 이는 전체 포지션의 88.7%에 해당합니다. 수치는 Kresmion의 cot_reports 테이블에 적재된 가장 최근 자료인 10월 6일(화) 기준 CFTC 보고서에서 나온 것입니다. 10월 13일 보고서는 아직 적재되지 않아 데이터는 10일 전 기준입니다. 비상업 순매수 포지션(흔히 투기세력으로 불리는 CFTC 그룹)은 9월 8일 94,732계약에서 10,701계약으로 감소했고, 총매수는 71,101계약 감소, 총매도는 12,930계약 증가했습니다. 이 구성은 9월 만기 롤오버로 왜곡되어 있습니다. 축소의 대부분은 Banxico가 9월 24일 기준금리를 6.50%로 동결하며 동결 가이던스를 삭제한 뒤의 두 차례 보고서에서 나타났으며, 이는 Fed가 9월 16일 금리를 3.75~4.00%로 인상한 데 이어진 것입니다. 이 인상으로 금리 격차는 2.75~3.00%포인트에서 2.50~2.75%포인트로 0.25%포인트 좁아졌습니다. 이 주장은 속도에만 근거합니다. 순포지션은 여전히 매수 우위입니다. 포지션과 가격은 하나의 시장을 설명하므로 하나의 관측치로 계산합니다.

핵심 요약

데이터가 보여주는 것

페소 순매수 포지션은 9월 8일 94,732계약, 9월 15일 87,782, 9월 22일 75,167, 9월 29일 52,402, 10월 6일 10,701이었습니다. 4주 동안 총매수는 169,798에서 98,697로 71,101 감소했고, 총매도는 75,066에서 87,996으로 12,930 증가했습니다. 미결제 계약 총수인 미결제약정은 9월 8일 327,215, 10월 6일 290,507이었습니다. 10월 6일 수치를 기준으로 하면 84,031 감축은 시장의 28.9%에 해당합니다.

가격은 달러보다 더 크게 움직였습니다. 9월 8일부터 10월 6일까지 USDMXN(달러당 페소, 높을수록 페소 약세)은 16.9098에서 17.9692로 6.26% 상승했고, 달러지수는 3.03% 올랐습니다. 각 USDMXN 종가는 해당 테이블의 외환 행이 장 마감 후 평일 하루 뒤 날짜로 기록되므로 correlation_close_history의 다음 행에서 읽었습니다. USDMXN은 Banxico 결정 전날인 9월 23일 1.48%, 결정일인 9월 24일 1.13%, 9월 25일 0.06% 올랐습니다. 같은 날 달러지수는 +0.50%, +0.19%, -0.32% 움직였습니다. 2022년 이후 평일 변화 1,243건 중 66건이 1.13% 이상이었습니다. 가장 큰 감축이 있었던 10월 6일까지의 COT 주간에는 USDMXN이 18.0436에서 17.9692로 0.41% 하락했습니다.

페소는 포지션 기준일 이후에도 계속 약세였습니다. 10월 8일 Banxico는 9월 회의 의사록을 공개했고, 이사 5명 중 3명이 인하 여지를 남겼으며, 페소는 그날 약 1.2% 하락했습니다 (Rio Times). USDMXN은 10월 13일 18.3739, 10월 14일 18.4637로 마감했으며, 이는 9월 8일 대비 +8.66%, +9.19%입니다. 오늘 UTC 05:19의 USDMXN 실시간 시세는 18.409로 당일 -0.30%, 주간 +1.22%였습니다. 10월 6일 이후의 포지션 자료가 없어 이 추가 움직임 동안 투기세력이 무엇을 했는지는 알 수 없습니다.

작동 메커니즘

선물 페소 매수 포지션은 멕시코와 미국의 단기 금리 격차를 수익으로 얻으며, 트레이더들은 이를 캐리라고 부릅니다. Fed는 9월 16일 범위를 0.25%포인트 올려 3.75~4.00%로 했습니다 (Kresmion fred_series_history, DFEDTARL 및 DFEDTARU, 그리고 Rio Times). Banxico는 9월 24일 6.50%로 동결했으며, 5월 7일 인하 이후 3회 연속 동결이고, 인플레이션 위험의 균형은 상방으로 기울고 경기 둔화가 예상된다고 밝혔습니다 (Trading Economics). 격차는 현재 2.50~2.75%포인트로, Fed 범위가 3.50~3.75%였던 인상 전의 2.75~3.00%포인트에서 줄었습니다 (fred_series_history). 이는 0.25%포인트, 격차의 약 9%가 좁아진 것인데, 순포지션은 88.7% 감축되었습니다.

Banxico는 또한 금리를 현 수준으로 유지하겠다는 문구를 삭제했으며, Rio Times에 따르면 Bloomberg는 이를 인하의 문을 여는 것으로 해석했습니다. 9월 29일 Rodriguez Ceja 총재는 멕시코가 Fed를 따라갈 필요가 없다고 말했습니다. 좁아진 격차와 인하 쪽으로 기운 중앙은행은 모두 포지션 보유의 보상을 줄입니다. 타이밍은 느슨합니다. 페소의 가장 큰 하루 움직임은 결정 전날이었고, 결정 다음 날은 거의 보합이었으며, 가장 큰 포지션 축소는 USDMXN이 소폭 내린 주에 나왔습니다. 투기세력은 이후 두 번의 주간 보고서에서 22,765계약과 41,701계약을 줄였습니다.

2차적 쟁점은 열려 있습니다. 4주 구성은 총 양측이 모두 줄었던 9월 롤오버를 걸치고 있습니다. 롤오버 이후인 9월 15일부터 10월 6일까지 총매도는 41,171 증가했고 총매수는 35,910 감소했습니다. 10월 6일까지의 주에는 매수 청산 16,734에 비해 매도가 24,967 증가했습니다. 신규 매도는 매수 청산만큼 큰 비중을 차지했으므로, 이 데이터로는 강제로 청산될 수 있는 매수 물량이 거의 소진되었는지 알 수 없습니다. 다음 COT 보고서가 그 구성을 보여줄 것입니다.

다른 설명들

캐리 이야기와 무관한 전반적 달러 강세. 같은 기간 달러지수는 3.03% 올랐고 페소는 그 두 배 넘게 하락했지만, 움직임의 일부는 전반적인 것입니다. 9월 8일부터 10월 6일까지 AUD/USD는 3.30%, EUR/USD는 3.22% 하락했습니다 (종가는 다음 행에서 읽음). 유로 투기세력도 10월 6일 주에 매도했고 (순변화 -36,076, 자체 이력 대비 백분위 0.012), 유로는 달러보다 수익률이 낮으므로 캐리로는 그 매도를 설명할 수 없습니다.

가격 주도의 청산. 페소가 9월 23일과 24일에 먼저 하락했고 포지션은 그 뒤에 줄었으므로, 추세 추종자의 손절은 캐리에 대한 의도적 재고만큼이나 이 순서에 부합합니다. 주간 보고서로는 한 주 안의 사건 순서를 가릴 수 없으므로 둘을 구분할 수 없습니다.

분기 만기 효과. 순포지션에 대해서는 기각되지만 총 포지션에 대해서는 기각되지 않습니다. 9월 만기는 9월 15일 보고 주간에 있었고, 큰 감축 두 번은 9월 29일과 10월 6일에 나왔으며, 미결제약정은 마지막 주에 274,821에서 290,507로 늘었습니다. 롤오버는 9월 15일 주의 총 포지션을 왜곡하는데, 이때 매수는 35,191, 매도는 28,241 줄었으나 순은 6,950만 감소했고, 미결제약정은 9월 8일 327,215에서 9월 22일 266,061로 줄었습니다. 표에서 더 큰 네 번의 주간 감축은 모두 분기 만기 주에 발생했습니다.

헤지 재분류. 비상업 그룹은 펀드와 기타 대형 거래자가 섞인 레거시 구분이며, 일부 매수는 멕시코 자산의 헤지였다가 무관한 이유로 청산되었을 수 있습니다. 규모는 알 수 없습니다.

기준 비율

기간은 2020년 7월 7일부터 2026년 10월 6일까지이며, cot_reports의 주간 보고서 327건입니다. 주간 변화 -41,701은 326건 중 5위이고, 더 큰 네 건은 -99,460 (2022년 12월 20일), -68,739 (2024년 6월 18일), -63,593 (2022년 3월 15일), -59,107 (2022년 6월 14일)입니다. 4주 변화 -84,031은 323건 중 5위이지만, 더 큰 네 값은 2022년 12월 20일부터 2023년 1월 10일 사이에 끝나는 겹치는 구간이며 하나의 에피소드입니다. 이는 표에서 두 번째로 큰 별개의 에피소드입니다.

표는 2020년에 시작하므로 CFTC 이력 파일(계약 095741)을 확인했습니다. 2020년 3월이 더 컸습니다. 순매수는 3월 3일 131,181에서 3월 31일 7,665로 123,516 감소했습니다. 2020년 이전의 4주 변화는 계산하지 않았으므로 2008년이나 2016년과 비교한 크기는 알 수 없으며 기록이라는 주장은 하지 않습니다.

수준은 평범합니다. 미결제약정의 3.68%인 순포지션은 이번 주를 포함해 327주 중 103주가 이 수준 이하이며, 31번째 백분위이고 최저는 -32.0%입니다. 직전 52주 평균(2025년 10월 7일~2026년 9월 29일)은 35.7%였으므로, 포지션은 쏠린 매수에서 작은 매수로 이동했습니다.

광범위성의 경우, AUD, NZD, MXN의 주간 순변화가 모두 각자 하위 5%에 있었던 것은 326주 중 1주인 10월 6일입니다. 이 검정은 데이터를 본 뒤에 세 통화를 골랐으므로, 이 횟수는 그 주를 설명할 뿐 p값이 아닙니다. 덜 맞춤화된 버전은 달러 통화쌍 7개(AUD, NZD, MXN, EUR, CAD, BRL, GBP)를 봅니다. 4개 이상이 각자 하위 5%에 있었던 것은 326주 중 2주, 2024년 7월 30일과 2026년 10월 6일입니다. 선택 문제는 초기 단계에서도 중요합니다. 비암호화폐 COT 시장 19~20개(그중 14개는 53주 z점수 기준)와 약 60개의 교차 자산 비교를 선별했고, MXN은 절대 z값이 가장 큰 것으로 선택되었습니다. 이는 개별 백분위를 부풀리므로, 위의 기준 비율은 측정값에 대한 필터 없이 전체 표의 분포에서 가져왔습니다.

반대 증거

캐리 특유의 이야기에 반하는 가장 강한 근거는 유로입니다. 같은 주에 유로 투기세력은 페소 투기세력과 거의 비슷하게 강하게 매도했고, 전반적인 달러 강세로 둘 다 설명됩니다. AUD, NZD, MXN, EUR는 하나의 미국 금리 및 달러 요인을 공유하므로 그 움직임이 서로를 확인해주지 않습니다. AUD 순포지션은 9월 8일부터 10월 6일 사이 -34,870에서 -98,588로 이동했고, 총매도 198,726은 2020년 7월 이후 cot_reports에서 가장 큽니다. 미결제약정 328,682 대비 비중은 60.5%이며 2020년 이후 38주가 이를 넘었는데, 9월 롤오버 전후로 미결제약정이 급등했으므로 이 비중은 왜곡된 지표입니다. NZD 순포지션은 +6,232에서 -29,346으로 바뀌었습니다. 달러지수 선물의 투기세력은 10월 6일 주에 11,881에서 12,011로 거의 변하지 않았지만, 이 계약은 달러에 대한 얇은 시각일 뿐입니다.

페소 순포지션은 +10,701로 여전히 매수 우위이고 수준도 평범하므로, 이 주장은 속도에만 근거합니다. 2020년 3월과 2022년 12월의 더 큰 감축은 이 정도 규모의 움직임이 이 계약에서 10년에 몇 번 일어난다는 것을 보여줍니다. 포지션과 가격은 또한 하나의 시장이므로 USDMXN 상승은 포지션 데이터에 대한 두 번째 확인이 아닙니다. 유일한 독립적 근거는 정책 기록, 즉 Banxico 성명과 총재의 발언입니다. 이는 타이밍을 설명하지만 규모를 설명하지는 못합니다. central_bank_rates 테이블에는 한 달치 이력만 있으므로, 9월 16일 인상 이외에 격차가 시간에 따라 얼마나 좁아졌는지는 알 수 없습니다.

해석을 바꿀 수 있는 것

10월 13일(화) CFTC 보고서는 아직 cot_reports에 없습니다. CFTC는 보통 금요일, 즉 오늘 발표합니다. 페소 순포지션이 9월 29일 수준인 52,402 위로 돌아가면 청산은 2주짜리 털어내기였던 것입니다. 매수가 유지되는 가운데 매도가 87,996을 크게 넘어서면 신규 베팅이 청산을 대체하고 있는 것입니다. 달러지수가 102 근처에 머무는 동안 USDMXN이 9월 29일 종가인 18.04 아래로 되돌아가면 움직임 중 페소 고유의 부분은 사라진 것입니다. 다음 주 AUD, NZD, EUR 매도가 반전되는데 MXN은 그렇지 않다면 달러 요인 설명은 약해집니다.

10월 8일 공개된 Banxico의 9월 의사록은 포지션 기준일 이후에 관찰된 사건입니다. 이사 5명 중 3명이 인하 여지를 남겼고 페소는 그날 약 1.2% 하락했습니다. 투기세력이 이후 무엇을 했는지는 10월 13일 이후 보고서만이 보여줍니다.

Fed는 10월 27일과 28일에 회의를 열고 Banxico는 11월 5일에 결정합니다. Fed의 추가 인상이나 Banxico의 인하는 2.50~2.75%포인트 격차를 더 좁힐 것이고, 가이던스가 복원된 Banxico의 동결은 이 해석에 반하는 근거를 키울 것입니다. USDMXN은 10월 14일 18.4637로 마감했습니다.

자주 묻는 질문

투기세력이 페소를 떠났나요?

아니요. 비상업 순포지션은 9월 8일 94,732계약에서 줄었지만 10월 6일에도 10,701계약, 미결제약정의 3.7%로 여전히 매수 우위입니다. 총매수 98,697은 총매도 87,996보다 여전히 큽니다.

이번 감축은 역대 최대인가요?

우리가 확인한 데이터에서는 아닙니다. cot_reports에서 4주 감축은 2020년 7월 이후 두 번째로 큰 별개의 에피소드입니다. CFTC 이력 파일에서는 2020년 3월이 더 컸고 (-123,516), 2020년 이전의 4주 변화는 계산하지 않았으므로 이전 연도와의 비교는 알 수 없습니다.

금리 격차가 좁아지는 것이 왜 선물 포지션에 중요한가요?

페소 매수는 멕시코와 미국의 단기 금리 격차를 수익으로 얻습니다. Fed가 금리를 올리고 Banxico가 동결하면서 동결 가이던스를 삭제하면 격차는 2.50~2.75%포인트로 좁아지고 포지션 보유의 보상이 줄어듭니다. 선물 데이터로는 트레이더들이 왜 행동했는지 알 수 없으므로 이는 하나의 후보 경로입니다.

단순히 달러 강세 때문일 수도 있나요?

일부는 그렇습니다. 달러지수는 3.03% 올랐고 USDMXN은 6.26% 올랐으며, 같은 주에 유로 투기세력도 매도했는데 이는 캐리로 설명할 수 없습니다. 또한 USDMXN은 이 기간 여러 날에 달러지수보다 더 올랐습니다. Banxico 결정 전날인 9월 23일 (+1.48% 대 +0.50%)과 의사록이 나온 10월 8일 (+1.18% 대 -0.10%)이 그 예입니다. 이는 페소 고유의 요인도 있음을 시사하지만, 데이터로 둘을 분리할 수는 없습니다.

언제 더 알 수 있나요?

10월 13일 CFTC 보고서가 보통 오늘 10월 16일에 나오며, 매수 청산이 계속되었는지 신규 매도가 나타났는지 보여줄 것입니다. Fed는 10월 27일과 28일에 회의를 열고 Banxico는 11월 5일에 결정합니다.

출처

Rio Times, Banxico Governor Says Mexico Need Not Follow the Fed With Rates at 6.5%, September 30, 2026: Fed의 9월 16일 3.75~4.00 인상, Banxico의 9월 24일 6.50 동결, 삭제된 동결 가이던스, 9월 29일 총재 발언, 회의 일정.

Trading Economics, Banxico Holds Key Rate at 6.50% in September, September 24, 2026: 금리 6.50% 유지, 인플레이션 위험 상방, 경기 둔화 예상.

Rio Times, Mexican peso and the Banxico minutes, October 12, 2026: 10월 8일 공개된 Banxico 9월 의사록, 이사 5명 중 3명이 인하 여지를 남김, 페소는 그날 약 1.2% 하락.

Kresmion Research, cot_reports (CFTC Commitments of Traders), report dates July 7, 2020 to October 6, 2026: MXN/USD, AUD/USD, NZD/USD, EUR/USD 및 USD INDEX 비상업 포지션과 미결제약정.

Kresmion Research, cftc_history, contracts 095741 and 232741: 2020년 3월 페소 4주 감축, AUD 및 NZD 포지션.

Kresmion Research, correlation_close_history, USDMXN, DXY, AUDUSD, EURUSD: 2026년 10월 15일까지의 일별 행. 외환 통화쌍 행은 장 마감 평일 하루 뒤 날짜로 기록되므로 종가는 다음 행에서 읽음. EURUSD 행이 10월 6일의 오래된 사본이므로 10월 16일 날짜 행은 제외.

Kresmion Research, fred_series_history (DFEDTARL, DFEDTARU) and central_bank_rates: 10월 15일 Fed 목표 범위 3.75~4.00, 2026년 10월 Banxico 금리 6.50%.

Kresmion Research, forex_rates, USDMXN=X: 2026년 10월 16일 UTC 05:19 실시간 시세 18.409.