Faiz Farkı Daralırken Spekülatörler Dört Haftada Peso Uzun Pozisyonunun %89'unu Azalttı

Kresmion Research tarafından, 16 Ekim 2026

Spekülatörler, faiz farkı daralırken 6 Ekim'e kadar dört haftada Meksika pesosu vadeli işlemlerindeki uzun pozisyonlarını 84.031 kontrat azalttı; bu, pozisyonun %88,7'sine denk geliyor. Veriler, Kresmion'un cot_reports tablosuna yüklenen en son rapor olan 6 Ekim Salı tarihli CFTC raporundan geliyor. 13 Ekim raporu henüz yüklenmedi, dolayısıyla veriler 10 günlük. Ticari olmayan net uzun pozisyon (CFTC grubunun genellikle spekülatörler diye anılan kesimi) 8 Eylül'deki 94.732 kontrattan 10.701'e geriledi; brüt uzunlar 71.101 azalırken brüt kısalar 12.930 arttı, ancak bu dağılım Eylül vadesinin devrinden etkilendi. Azalışın büyük kısmı, Banxico'nun 24 Eylül'de faizi %6,50'de sabit tutup sabit tutma yönlendirmesini bırakmasının ve Fed'in 16 Eylül'de faizi %3,75 ile %4,00 aralığına yükseltmesinin ardından gelen iki raporda yaşandı. Bu artış faiz farkını 0,25 puan daraltarak 2,75 ile 3,00 puandan 2,50 ile 2,75 puana indirdi. Bu iddia yalnızca hıza dayanıyor: net pozisyon hâlâ uzun. Pozisyon ve fiyat tek bir piyasayı anlatır, bu yüzden tek gözlem sayılır.

Önemli çıkarımlar

Veriler ne gösteriyor

Peso net uzun pozisyonu 8 Eylül'de 94.732 kontrat, ardından 15 Eylül'de 87.782, 22 Eylül'de 75.167, 29 Eylül'de 52.402 ve 6 Ekim'de 10.701 oldu. Dört hafta boyunca brüt uzunlar 169.798'den 98.697'ye düşerek 71.101 azaldı, brüt kısalar ise 75.066'dan 87.996'ya çıkarak 12.930 arttı. Açık pozisyon, yani dolaşımdaki toplam kontrat sayısı, 8 Eylül'de 327.215, 6 Ekim'de 290.507 idi. 6 Ekim rakamına göre 84.031'lik azalış piyasanın %28,9'una eşit.

Fiyat dolardan daha fazla hareket etti. 8 Eylül'den 6 Ekim'e USDMXN (dolar başına peso, yani yüksek olması daha zayıf peso demek) %6,26 artarak 16,9098'den 17,9692'ye çıktı, dolar endeksi ise %3,03 yükseldi. Her USDMXN kapanışı correlation_close_history tablosunun bir sonraki satırından okunur, çünkü bu tablodaki döviz satırları seanslarından bir hafta içi gün sonrasının tarihini taşır. USDMXN, Banxico kararından önceki gün olan 23 Eylül'de %1,48, karar günü 24 Eylül'de %1,13 ve 25 Eylül'de %0,06 yükseldi. Dolar endeksi o günlerde %+0,50, %+0,19 ve %-0,32 hareket etti. 2022'den bu yana 1.243 hafta içi değişimin 66'sı %1,13 veya üzerindeydi. En büyük azalışın görüldüğü 6 Ekim'e kadarki COT haftasında USDMXN %0,41 gevşeyerek 18,0436'dan 17,9692'ye indi.

Peso, pozisyon tarihinden bu yana zayıflamayı sürdürdü. 8 Ekim'de Banxico, Eylül toplantısının tutanaklarını yayımladı; beş kurul üyesinden üçü faiz indirimine yer bıraktı ve peso o gün yaklaşık %1,2 düştü (Rio Times). USDMXN 13 Ekim'de 18,3739, 14 Ekim'de 18,4637 kapandı; bu, 8 Eylül'e göre +%8,66 ve +%9,19 demek. Canlı USDMXN kotasyonu bugün 05:19 UTC'de 18,409 idi, günlük %-0,30 ve haftalık %+1,22. 6 Ekim sonrasına ait pozisyonlarımız yok, bu nedenle spekülatörlerin bu ek hareket sırasında ne yaptığını söyleyemeyiz.

Mekanizma

Vadeli işlemlerde uzun peso pozisyonu, Meksika ve ABD kısa vadeli faizleri arasındaki farkı kazanır; yatırımcılar buna carry der. Fed, aralığını çeyrek puan artırarak 16 Eylül'de %3,75 ile %4,00'e yükseltti (Kresmion fred_series_history, DFEDTARL ve DFEDTARU, ve Rio Times). Banxico, 24 Eylül'de faizi %6,50'de sabit tuttu; bu, 7 Mayıs'taki indirimden bu yana üst üste üçüncü sabit tutma oldu, enflasyon risklerinin dengesi yukarı yönlü ve atıl kapasitenin oluşması bekleniyor (Trading Economics). Fark artık 2,50 ile 2,75 puan; artıştan önce, Fed aralığı %3,50 ile %3,75 iken 2,75 ile 3,00 puandı (fred_series_history). Bu 0,25 puanlık bir daralma, farkın yaklaşık %9'u, buna karşılık net pozisyonda %88,7'lik bir azalış var.

Banxico ayrıca faizi mevcut düzeyde tutma cümlesini bıraktı; Rio Times'a göre Bloomberg bunu indirimlere kapı aralamak olarak yorumladı. 29 Eylül'de Başkan Rodriguez Ceja, Meksika'nın Fed'i kopyalamasına gerek olmadığını söyledi. Daha dar bir fark ve indirime yönelen bir merkez bankası, pozisyonu elde tutmanın getirisini birlikte küçültür. Zamanlama gevşek: pesonun en büyük hareketi karardan önceki gün geldi, karardan sonraki gün neredeyse yataydı ve en büyük pozisyon azalışı USDMXN'nin biraz düştüğü bir haftada geldi. Spekülatörler sonraki iki haftalık raporda 22.765 ve 41.701 kontrat azalttı.

İkinci derece nokta açık. Dört haftalık dağılım, her iki brüt tarafın da düştüğü Eylül devrini kapsıyor. Devirden sonra, 15 Eylül'den 6 Ekim'e, brüt kısalar 41.171 arttı ve brüt uzunlar 35.910 azaldı. 6 Ekim'e kadarki haftada kısalar 24.967 artarken 16.734 uzun kapandı. Yeni kısalar, uzun kapatmalar kadar büyük bir pay oluşturdu; bu yüzden bu veriler, tasfiye edilebilecek uzunların havuzunun neredeyse tükenip tükenmediğini göstermiyor. Sonraki COT raporu dağılımı gösterecek.

Diğer açıklamalar

Carry hikâyesi olmayan geniş bir dolar talebi. Dolar endeksi aynı sürede %3,03 yükseldi ve peso iki katından fazla düştü, ancak hareketin bir kısmı geneldir. AUD/USD %3,30, EUR/USD %3,22 düştü (8 Eylül'den 6 Ekim'e, kapanışlar bir sonraki satırdan okundu). Avro spekülatörleri de 6 Ekim haftasında sattı (net değişim -36.076, kendi geçmişinde yüzdelik dilim 0,012) ve avro dolardan daha az getiri sağladığı için carry bu satışı açıklayamaz.

Fiyat güdümlü çıkışlar. Peso önce, 23 ve 24 Eylül'de düştü ve pozisyonlar sonrasında azaltıldı; dolayısıyla trend takipçilerinin zarar kes emirleriyle çıkması, carry'nin bilinçli olarak yeniden değerlendirilmesi kadar sıraya uyuyor. Haftalık bir rapor bir hafta içindeki olayları sıralayamaz, bu yüzden ikisi ayrıştırılamaz.

Üç aylık vade sonu yapaylığı. Bu, net pozisyon için reddedilir ancak brüt bacaklar için reddedilmez. Eylül vadesi 15 Eylül rapor haftasına düştü, iki büyük azalış 29 Eylül ve 6 Ekim'de geldi ve açık pozisyon son haftada 274.821'den 290.507'ye yükseldi. Devir, 15 Eylül haftasında brüt bacakları gerçekten bozuyor: uzunlar 35.191, kısalar 28.241 düşerken net yalnızca 6.950 azaldı ve açık pozisyon 8 Eylül'deki 327.215'ten 22 Eylül'de 266.061'e geriledi. Tablodaki dört büyük haftalık azalışın hepsi üç aylık vade sonu haftalarına denk geldi.

Hedge yeniden sınıflandırması. Ticari olmayan grup, fonları diğer büyük yatırımcılarla karıştıran eski bir kategoridir ve bazı uzunlar, ilgisiz nedenlerle çözülen Meksika varlıklarının hedge'leri olabilir. Büyüklüğü bilinmiyor.

Baz oran

Pencere 7 Temmuz 2020 ile 6 Ekim 2026 arasıdır; cot_reports içinde 327 haftalık rapor var. -41.701'lik haftalık değişim 326 içinde 5. sırada; daha büyük dört değişim -99.460 (20 Aralık 2022), -68.739 (18 Haziran 2024), -63.593 (15 Mart 2022) ve -59.107 (14 Haziran 2022). -84.031'lik dört haftalık değişim 323 içinde 5. sırada, ancak daha büyük dört değer 20 Aralık 2022 ile 10 Ocak 2023 arasında biten, üst üste binen pencerelerdir, yani tek bir olaydır. Bu, tablodaki ikinci en büyük ayrı olaydır.

Tablo 2020'de başlıyor, bu yüzden CFTC geçmiş dosyasını (sözleşme 095741) kontrol ettik. Mart 2020 daha büyüktü: net uzun, 3 Mart'taki 131.181'den 31 Mart'ta 7.665'e indi, yani 123.516'lık bir azalış. 2020 öncesi dört haftalık değişimler hesaplanmadı, bu yüzden 2008 veya 2016 ile kıyaslandığında büyüklük bilinmiyor ve rekor iddiasında bulunmuyoruz.

Düzey sıradan. Açık pozisyonun %3,68'i olan bir net, bu hafta dahil 327 haftanın 103'ünde bu düzeyde veya altındaydı, yani 31. yüzdelik dilimde; minimum %-32,0 idi. 7 Ekim 2025 ile 29 Eylül 2026 arasındaki önceki 52 haftalık ortalama %35,7 idi, yani pozisyon kalabalık bir uzundan küçük bir uzuna geçti.

Yaygınlık için AUD, NZD ve MXN haftalık net değişimlerinin üçü de kendi en alt %5'inde 326 haftanın 1'inde, 6 Ekim'de yer aldı. Bu test üç para birimini verileri gördükten sonra seçti, bu yüzden sayı haftayı tanımlar ve bir p değeri değildir. Daha az özelleştirilmiş sürüm yedi dolar paritesine bakar (AUD, NZD, MXN, EUR, CAD, BRL, GBP): dört veya daha fazlası 326 haftanın 2'sinde, 30 Temmuz 2024 ve 6 Ekim 2026'da kendi en alt %5'indeydi. Seçim ön tarafta da önemlidir. Kripto dışı 19 ile 20 COT piyasasını, bunların 14'ünü 53 haftalık z-skoruna göre, ve yaklaşık 60 varlıklar arası karşılaştırmayı taradık ve MXN en büyük mutlak z olarak seçildi. Bu, herhangi bir tekil yüzdelik dilimi şişirir; yukarıdaki baz oranların, ölçülen değer üzerinde filtre uygulanmadan tam tablo dağılımlarından gelmesinin nedeni budur.

Aksi yöndeki kanıtlar

Carry'ye özgü bir hikâyeye karşı en güçlü nokta avrodur. Aynı haftada avro spekülatörleri peso spekülatörleri kadar sert sattı ve genel bir dolar talebi ikisini de açıklar. AUD, NZD, MXN ve EUR tek bir ABD faizi ve dolar faktörünü paylaşır, bu yüzden hareketleri birbirini doğrulamaz. AUD neti 8 Eylül ile 6 Ekim arasında -34.870'ten -98.588'e gitti ve 198.726'lık brüt kısa, Temmuz 2020'den bu yana cot_reports içindeki en büyüğüdür. 328.682'lik açık pozisyonun payı olarak %60,5 eder; 2020'den bu yana 38 hafta bunu aştı ve açık pozisyon Eylül devri çevresinde sıçradı, bu yüzden bu pay çarpıtılmış bir ölçüdür. NZD neti +6.232'den -29.346'ya gitti. Dolar endeksi vadelilerindeki spekülatörler 6 Ekim haftasında neredeyse hiç değişmedi, 11.881'den 12.011'e, ancak bu sözleşme doların dar bir görünümüdür.

Net peso pozisyonu hâlâ +10.701 ile uzun ve düzey sıradan, bu yüzden iddia yalnızca hıza dayanıyor. Mart 2020 ve Aralık 2022'deki daha büyük azalışlar, bu büyüklükteki hareketlerin bu sözleşmede on yılda birkaç kez olduğunu gösteriyor. Pozisyon ve fiyat da tek bir piyasadır, bu yüzden USDMXN'deki yükseliş pozisyon verilerinin ikinci bir doğrulaması değildir. Tek bağımsız bacak politika kaydıdır: Banxico açıklaması ve başkanın sözleri. Bu zamanlamayı açıklar. Büyüklüğü açıklamaz. central_bank_rates tablosu yalnızca bir aylık geçmiş içerir, bu yüzden farkın zaman içinde ne kadar daraldığı, 16 Eylül artışının ötesinde bilinmiyor.

Okumayı ne değiştirir

13 Ekim Salı tarihli CFTC raporu henüz cot_reports içinde değil. CFTC normalde Cuma günü yayımlar, bu da bugün. Peso neti 29 Eylül düzeyi olan 52.402'nin üzerine dönerse, çözülme iki haftalık bir boşalmaydı. Kısalar, uzunlar yerinde dururken 87.996'nın çok üzerine sıçrarsa, yeni bahisler tasfiyenin yerini alıyor demektir. Dolar endeksi 102 civarında kalırken USDMXN, 29 Eylül kapanışı olan 18,04'ün altında kapanırsa, hareketin pesoya özgü kısmı ortadan kalkmıştır. AUD, NZD ve EUR satışları gelecek hafta tersine dönerse ve MXN dönmezse, dolar faktörü açıklaması zayıflar.

Banxico'nun 8 Ekim'de yayımlanan Eylül tutanakları, pozisyon tarihinden sonra gözlenen bir olaydır: beş kurul üyesinden üçü indirime yer bıraktı ve peso o gün yaklaşık %1,2 düştü. Spekülatörlerin sonrasında ne yaptığını yalnızca 13 Ekim ve sonraki raporlar gösterecek.

Fed 27 ve 28 Ekim'de toplanıyor ve Banxico 5 Kasım'da karar verecek. Bir Fed artışı daha veya bir Banxico indirimi 2,50 ile 2,75 puanlık farkı daha da daraltır, yönlendirmesi geri getirilmiş bir Banxico sabit tutması ise bu okumaya karşı durumu güçlendirir. USDMXN 14 Ekim'de 18,4637'den kapandı.

Sıkça sorulan sorular

Spekülatörler pesoyu terk etti mi?

Hayır. Ticari olmayan net, 8 Eylül'deki 94.732'den sonra 6 Ekim'de 10.701 kontratla hâlâ uzun, açık pozisyonun %3,7'si. 98.697'lik brüt uzunlar, 87.996'lık brüt kısalardan büyük kalıyor.

Bu rekor bir azalış mı?

Kontrol ettiğimiz verilerde değil. cot_reports içinde dört haftalık azalış, Temmuz 2020'den bu yana ikinci en büyük ayrı olaydır. Mart 2020, CFTC geçmiş dosyasında daha büyüktü (-123.516) ve 2020 öncesi dört haftalık değişimler hesaplanmadı, bu yüzden önceki yıllarla karşılaştırma bilinmiyor.

Daha dar bir faiz farkı bir vadeli pozisyon için neden önemli olsun?

Uzun peso pozisyonu, Meksika ve ABD kısa vadeli faizleri arasındaki farkı kazanır. Fed faizi artırıp Banxico sabit tutarak sabit tutma yönlendirmesini bıraktığında fark 2,50 ile 2,75 puana daralır ve pozisyonu elde tutmanın getirisi düşer. Vadeli işlem verileri yatırımcıların neden öyle davrandığını gösteremez, bu yüzden bu bir aday kanaldır.

Bu sadece daha güçlü bir dolar olabilir mi?

Kısmen. Dolar endeksi %3,03 artarken USDMXN %6,26 arttı ve avro spekülatörleri de aynı hafta sattı; carry bunu açıklayamaz. USDMXN ayrıca penceredeki birkaç günde dolar endeksinden daha fazla yükseldi; bunlar arasında Banxico kararından önceki gün olan 23 Eylül (%+1,48'e karşı %+0,50) ve tutanakların çıktığı 8 Ekim (%+1,18'e karşı %-0,10) var. Bu, pesoya özgü bir şeye de işaret ediyor, ancak veriler ikisini ayıramaz.

Daha fazlasını ne zaman öğreneceğiz?

13 Ekim CFTC raporu normalde bugün, 16 Ekim'de yayımlanır ve uzunların kapanmaya devam edip etmediğini veya yeni kısaların ortaya çıkıp çıkmadığını gösterecek. Fed 27 ve 28 Ekim'de toplanıyor ve Banxico 5 Kasım'da karar verecek.

Kaynaklar

Rio Times, Banxico Governor Says Mexico Need Not Follow the Fed With Rates at 6.5%, 30 Eylül 2026: Fed'in 16 Eylül'de 3,75 ile 4,00'e artışı, Banxico'nun 24 Eylül'de 6,50'de sabit tutması, bırakılan sabit tutma yönlendirmesi, başkanın 29 Eylül'deki sözleri, toplantı tarihleri.

Trading Economics, Banxico Holds Key Rate at 6.50% in September, 24 Eylül 2026: faiz %6,50'de değişmedi, enflasyon riskleri yukarı yönlü, atıl kapasite bekleniyor.

Rio Times, Mexican peso and the Banxico minutes, 12 Ekim 2026: Banxico Eylül tutanakları 8 Ekim'de yayımlandı, beş kurul üyesinden üçü indirime yer bıraktı, peso o gün yaklaşık %1,2 düştü.

Kresmion Research, cot_reports (CFTC Commitments of Traders), rapor tarihleri 7 Temmuz 2020 ile 6 Ekim 2026: MXN/USD, AUD/USD, NZD/USD, EUR/USD ve USD INDEX ticari olmayan pozisyonları ve açık pozisyon.

Kresmion Research, cftc_history, sözleşmeler 095741 ve 232741: Mart 2020 peso dört haftalık azalışı ile AUD ve NZD pozisyonları.

Kresmion Research, correlation_close_history, USDMXN, DXY, AUDUSD, EURUSD: 15 Ekim 2026'ya kadar günlük satırlar; döviz paritesi satırları seanslarından bir hafta içi gün sonrasının tarihini taşır, bu yüzden kapanışlar bir sonraki satırdan okunur. 16 Ekim tarihli satırlar hariç tutuldu, çünkü EURUSD satırı 6 Ekim'in eski bir kopyasıdır.

Kresmion Research, fred_series_history (DFEDTARL, DFEDTARU) ve central_bank_rates: 15 Ekim'de Fed hedef aralığı 3,75 ile 4,00, Ekim 2026 için Banxico faizi %6,50.

Kresmion Research, forex_rates, USDMXN=X: 16 Ekim 2026, 05:19 UTC'de canlı kotasyon 18,409.