Por Kresmion Research, 6 de julio de 2026
Los directivos de cinco empresas de chips cotizadas en EE. UU. están vendiendo acciones en clústeres simultáneos de operaciones de iniciados por valor de 119 millones de dólares, y cada uno incluye al consejero delegado (CEO) o al director financiero (CFO). Al otro lado del libro, los clústeres de compras de iniciados en todo el mercado estadounidense que sigue Kresmion suman 19,6 millones de dólares, y el sector de semiconductores no ha generado ni un solo clúster de compras desde que empezó el seguimiento a finales de mayo. La oleada de ventas lleva tres semanas formándose, siguió creciendo al entrar en julio, y la evolución de los precios del sector ha empezado discretamente a darle la razón.
| Señal | Lectura (instantánea del 6 de julio) | Fuente |
|---|---|---|
| Clústeres de ventas de iniciados en chips | 5 clústeres simultáneos por un total de 119,0 millones de dólares, todos con el CEO o el CFO | Kresmion insider_clusters (SEC Form 4) |
| Mayor venta individual | El CEO de Applied Materials, Gary Dickerson, 35,2 millones de dólares el 29 de junio | Kresmion insider_trades (SEC Form 4) |
| Todos los clústeres de compras de iniciados en EE. UU. | 33 clústeres por un total de 19,6 millones de dólares, ninguno en semiconductores | Kresmion insider_clusters |
| Concentración sectorial | Las empresas de chips acaparan el 58,9 % de todo el importe de los clústeres de ventas, frente al 17,8 % del 23 de junio | Kresmion insider_clusters |
| El mercado | SMH cayó un 3,2 % la semana pasada, su segunda semana de pérdidas, mientras el Dow cerraba en récord y el S&P 500 subía un 1,8 % | CNBC |
Cinco clústeres, un sector y un alto directivo en cada uno
La capa de datos de iniciados de Kresmion agrupa las declaraciones Form 4 ante la SEC en clústeres: tres o más iniciados de la misma empresa que operan en la misma dirección dentro de una ventana móvil de cuatro semanas. En la instantánea del 6 de julio, cinco empresas de semiconductores y de equipos para semiconductores muestran clústeres de ventas activos al mismo tiempo, y ocupan cinco de los seis primeros puestos del panel por importe.
Applied Materials encabeza la lista con 57,9 millones de dólares entre cuatro iniciados. Su consejero delegado, Gary Dickerson, vendió 6,7 millones de dólares el 15 de junio y otros 35,2 millones el 29 de junio, la mayor venta individual de iniciados de toda la oleada, lo que eleva su total de cuatro semanas a 41,9 millones de dólares. El presidente del grupo de productos de semiconductores y el director de tecnología vendieron junto a él. Nvidia le sigue con 40,3 millones de dólares: los cinco directivos de mayor rango de la compañía, el consejero delegado Jen-Hsun Huang, la directora financiera Colette Kress y tres vicepresidentes ejecutivos, vendieron todos el mismo día, el 17 de junio. Kulicke and Soffa muestra 9,2 millones de dólares entre tres iniciados, 7,3 millones de ellos en una única venta del 18 de junio de Lester Wong, que ejerce a la vez de consejero delegado interino y de director financiero. Credo Technology muestra 6,0 millones de dólares entre cinco iniciados, incluido su CFO, y Marvell Technology 5,7 millones de su consejero delegado, su CFO y su presidente. Cinco empresas, veinte iniciados y un consejero delegado o un director financiero en cada clúster.
Las ventas siguieron creciendo después de que Kresmion las señalara
Kresmion señaló la venta en un mismo día en Nvidia el 26 de junio, cuando las compras de iniciados en todo el complejo de hardware de IA ya se habían reducido casi a nada. La distribución no se detuvo ahí. Desde aquella nota se registró la operación de 35,2 millones de dólares de Dickerson del 29 de junio, el presidente y director de operaciones de Marvell, Chris Koopmans, vendió 2,8 millones de dólares el 1 de julio, y un consejero de Credo vendió 0,9 millones ese mismo día. Esas operaciones del 1 de julio son los registros más recientes entre estos cinco valores. La venta en Credo prolongó un clúster activo desde mediados de junio, y la de Marvell devolvió al panel su clúster después de que hubiera caducado brevemente.
Las cifras de concentración cuentan la misma historia. El 23 de junio, las empresas de chips representaban el 17,8 % de todo el importe de los clústeres de ventas activos en el panel de Kresmion. El 26 de junio, la proporción era del 34,4 %. En la instantánea del 6 de julio se sitúa en el 58,9 %: casi seis de cada diez dólares en clústeres de ventas de iniciados en todo el mercado seguido proceden ahora de este único sector. En la historia del conjunto de datos solo una lectura fue más alta, el 59,7 % del 5 de junio, así que la oleada actual ha devuelto al sector a la parte alta de su rango observado y no a un nuevo extremo, una distinción que conviene tener presente.
El otro lado del libro está vacío
Las ventas de iniciados aportan por sí solas una información limitada, así que el dato más revelador es la asimetría. Los 33 clústeres de compras de iniciados activos actualmente en todos los sectores que sigue Kresmion suman en conjunto 19,6 millones de dólares, alrededor de una sexta parte de lo que suman por sí solos los cinco clústeres de chips. El mayor clúster de compras individual de todo el panel, en una entidad de crédito al consumo, es de 7,0 millones de dólares, menos que cualquiera de los dos principales clústeres de ventas de chips por separado. Y dentro de los semiconductores en concreto, el número de clústeres de compras es cero. No ha aparecido ni uno en toda la historia de la tabla de seguimiento, que comenzó el 23 de mayo.
El panorama se amplía si se incluyen valores de hardware afines. Dell muestra un clúster de ventas de 21,0 millones de dólares entre seis iniciados, aunque sin CEO ni CFO entre ellos. Ciena muestra 2,3 millones de dólares de siete iniciados que vendieron en un solo día, el 20 de junio, y Flex 2,1 millones de seis iniciados. Sumándolos, el complejo de hardware acumula aproximadamente 144,4 millones de dólares en clústeres de ventas activos, alrededor del 71 % de todo el importe de los clústeres de ventas del mercado.
El mercado ha empezado a darle la razón
Durante la mayor parte de la oleada, las ventas se produjeron en un contexto de mercado fuerte, lo que facilitaba descartarlas como recogida de beneficios. Ese contexto ha empezado a cambiar. El ETF de semiconductores SMH cayó un 3,2 % la semana pasada, su segunda semana consecutiva de pérdidas, mientras el dinero rotaba en lugar de salir: financieras, sanidad e industriales cerraron la semana en nuevos máximos, el Dow Jones Industrial Average marcó un récord y el S&P 500 subió un 1,8 % hasta 7.483,24 (CNBC). Esa combinación es la tensión que reflejan los datos de hoy. El mercado en general sigue fuerte, mientras que el sector que lo lideró al alza está siendo vendido por quienes lo dirigen y ha empezado a quedarse atrás. La Federal Reserve publica el miércoles las actas de la primera reunión de Kevin Warsh como presidente, el próximo acontecimiento previsto con capacidad para mover ese panorama en uno u otro sentido.
Lo que esta nota no dice
Cualquier venta individual de un iniciado es una prueba débil. Los directivos venden acciones para diversificar, para pagar impuestos y, muy a menudo, conforme a planes 10b5-1 programados con meses de antelación, y una declaración Form 4 no indica cuál de esos motivos se aplica. Algunas de las ventas anteriores son casi con toda seguridad rutinarias. La razón por la que merece la pena leer estos datos de todos modos es que esas explicaciones son propias de cada empresa, mientras que el patrón aquí abarca todo el sector: cinco equipos directivos de una misma industria, en el mismo mes, sin ningún clúster de compras que los compense, con una cuota del total de ventas de iniciados del mercado cercana a la parte alta de su rango observado.
Los límites, dichos con honestidad: la tabla de clústeres de Kresmion es reciente, con 39 instantáneas diarias desde el 23 de mayo, de modo que las afirmaciones de "más alto" y "más bajo" se limitan a seis semanas de historia. La agrupación sectorial es la clasificación propia de Kresmion de cinco valores en el panel de hoy, Applied Materials, Nvidia, Kulicke and Soffa, Credo y Marvell, y las cifras cambiarían con otra definición. Las declaraciones Form 4 llegan con un retraso de hasta dos días hábiles, por lo que las operaciones de las empresas de chips se conocen hasta el 1 de julio y las declaraciones de la sesión del 2 de julio aún pueden estar en tránsito. Y parte de la señal ya está en el precio tras dos semanas de caídas en el sector. Lo que cambiaría la lectura es concreto: que aparezca por primera vez un clúster de compras de iniciados en chips, o que la cuota del lado vendedor retroceda a medida que caduquen las ventanas de los clústeres de junio sin nuevas operaciones detrás.
El flujo de operaciones de iniciados siguió generando importes elevados después de publicarse esta nota: el 16 de julio Kresmion documentó una venta de 49,5 millones de dólares en cinco lotes del mayor accionista de PBF Energy, comunicada en tres declaraciones Form 4 distintas en una sola semana.
Preguntas frecuentes
¿Qué es un clúster de ventas de iniciados?
Kresmion agrupa las declaraciones Form 4 ante la SEC en clústeres cuando tres o más iniciados de la misma empresa operan en la misma dirección dentro de una ventana móvil de cuatro semanas. Un clúster de ventas de varios directivos es más difícil de justificar que una venta aislada, porque los motivos personales, como el pago de impuestos o los planes de diversificación programados, son individuales, mientras que un clúster exige que varios responsables de decisiones actúen en la misma ventana.
¿Quién exactamente está vendiendo en las cinco empresas?
En Applied Materials, el consejero delegado Gary Dickerson vendió 41,9 millones de dólares en la ventana de cuatro semanas, junto con el presidente del grupo de productos de semiconductores y el director de tecnología. En Nvidia, el consejero delegado Jen-Hsun Huang, la directora financiera Colette Kress y tres vicepresidentes ejecutivos vendieron todos el 17 de junio. El consejero delegado interino y CFO de Kulicke and Soffa vendió 7,3 millones de dólares el 18 de junio. El clúster de Credo incluye a su director financiero, y el de Marvell a su consejero delegado, su CFO y su presidente.
¿Son las ventas de iniciados una señal fiable?
Por separado, no. La mayoría de las ventas de directivos son rutinarias, y muchas están programadas de antemano mediante planes 10b5-1. Lo que aporta más información es la amplitud y la asimetría: cinco empresas de un mismo sector con clústeres de ventas simultáneos con participación de la alta dirección, mientras ese mismo sector no ha generado ningún clúster de compras en las seis semanas en que Kresmion lo ha seguido. Esa asimetría es un hecho sobre el sector, no una previsión sobre sus acciones.
¿Reaccionó el mercado a estas ventas?
El sector se ha quedado atrás recientemente. El ETF de semiconductores SMH cayó un 3,2 % la semana pasada, su segunda semana consecutiva de pérdidas, aun cuando el Dow cerró la semana en récord y el S&P 500 subió un 1,8 %. Si eso refleja las ventas de iniciados o una rotación sin relación con ellas no es algo que estos datos puedan resolver. La oleada de ventas de iniciados comenzó a mediados de junio, cuando el sector aún estaba fuerte, de modo que las ventas precedieron al peor comportamiento en lugar de seguirlo.