Berkshire a triplé sa participation dans Alphabet lors du premier trimestre de Greg Abel. Warren Buffett a passé des années à la qualifier comme l'une de ses erreurs.

Par Kresmion Research, 22 juin 2026

Pendant deux décennies, Warren Buffett et Charlie Munger ont ouvertement décrit leur incapacité à acheter Google comme l'une des erreurs les plus évidentes de leur carrière d'investisseurs. Dans le premier dépôt trimestriel de Berkshire Hathaway sous la direction du nouveau directeur général Greg Abel, la firme a fait l'inverse de rester immobile : elle a ajouté environ 36.4 million actions Alphabet, triplant à peu près une position qu'elle n'avait ouverte que l'automne précédent. L'action que Berkshire a achetée au niveau de fin de trimestre de 208 dollars et des poussières s'est depuis fortement appréciée, ce qui signifie que quiconque lit le dépôt aujourd'hui le lit bien au-dessus du prix auquel la maison de valeur la plus célèbre au monde l'a réellement valorisé.

Ceci n'est pas une recommandation, et ce n'est pas une prévision. C'est une description de ce qu'une institution étroitement surveillée a déclaré avoir acheté le trimestre dernier, de ce qu'elle a payé, de l'évolution de l'action depuis, et des autres grands fonds qui allaient dans la direction opposée.

Points clés

Un regret, clôturé sous une nouvelle direction

Un 13F est le dépôt trimestriel que les grands gestionnaires institutionnels doivent soumettre pour divulguer leurs positions en actions et options américaines au dernier jour d'un trimestre. Berkshire a déposé son rapport du premier trimestre le 15 mai 2026, le premier dépôt de ce type préparé sous Greg Abel, qui a succédé à Warren Buffett au poste de directeur général. Les données de dépôt de Kresmion montrent que Berkshire a plus que triplé sa participation dans Alphabet au cours du trimestre, ajoutant environ 36.4 million actions pour porter la position d'environ 17.8 million actions à 54.2 million. La ventilation des dépôts d'IndMoney situe la participation qui en résulte près de 16.6 billion dollars, la classant parmi les sept plus importantes positions en actions divulguées par Berkshire.

Le poids narratif est ici inhabituel. Buffett a déclaré à CNBC en 2017 qu'il s'était trompé sur Google, et Munger, s'exprimant à peu près à la même époque, a qualifié l'incapacité du duo à l'acheter comme l'une des pires erreurs de la firme dans la technologie, une entreprise qu'ils comprenaient bien en tant que client mais qu'ils ont regardée capitaliser pendant des années sans la posséder. La position n'était pas un soubresaut soudain. Les données de Kresmion montrent que Berkshire a d'abord ouvert sa participation dans Alphabet au troisième trimestre de 2025, près de 4.3 billion dollars, et le premier trimestre de 2026 est le trimestre où elle a transformé ce pari initial en une position majeure.

Le prix qu'elle a déclaré, et où il se situe maintenant

Chaque déposant dans les données de Kresmion qui détenait la catégorie d'actions GOOGL l'a déclarée à exactement 287.56 dollars. Ce n'est pas une coordination. C'est le cours de clôture d'Alphabet le 31 mars 2026, le dernier jour de bourse du trimestre, qui est le prix de référence standard que chaque institution utilise pour valoriser une position dans un 13F. L'historique de prix indépendant de stockanalysis.com confirme la clôture de mars à 287.56 dollars. La valorisation uniforme entre les déposants est aussi un discret contrôle d'intégrité des données : elle nous indique que le nombre d'actions et les valeurs en dollars se réconcilient proprement, sans aucune des erreurs de prix qui peuvent corrompre un dépôt isolé ou fabriquer un groupe fantôme.

Depuis cette valorisation, l'action a parcouru beaucoup de chemin. Alphabet a clôturé pour la dernière fois à 368.03 dollars le 18 juin 2026, selon stockanalysis.com, soit environ 28 percent au-dessus de la valorisation de fin de trimestre de 287.56 dollars. Les marchés actions américains étaient fermés le 19 juin pour le jour férié Juneteenth, de sorte que le 18 juin est la clôture la plus récente. La conséquence pratique est celle qu'un 13F comporte toujours, mais plus marquée que d'habitude ici : le dépôt montre une position et sa valeur de fin de trimestre, non le prix que Berkshire a réellement payé en constituant la participation sur deux trimestres, et l'action se situe aujourd'hui bien au-dessus du niveau auquel le dépôt est valorisé. Un lecteur traitant cette divulgation comme un nouveau point d'entrée poursuivrait un mouvement qui s'est déjà produit.

Le trimestre n'a pas fait l'unanimité

La concentration, et non le consensus, est le cadre exact. Au cours du même trimestre où Berkshire renforçait dans Alphabet, plusieurs autres gestionnaires de premier plan allaient dans la direction opposée. Dans les données de Kresmion, Coatue Management a réduit sa participation dans Alphabet d'environ 37 percent, d'environ 6.84 million à 4.31 million actions. Le Pershing Square de Bill Ackman a réduit sa position d'environ 95 percent, une sortie quasi totale sur les deux catégories d'actions. Viking Global et Soros Fund Management ont chacun allégé d'environ 10 percent. C'est là la preuve qui va à l'encontre d'une lecture de l'ajout de Berkshire comme un signal pour l'ensemble du marché : au cours du trimestre même où Berkshire triplait, plusieurs portefeuilles étroitement surveillés se retiraient du même titre.

La lecture honnête n'est donc pas que les institutions se sont ruées sur Alphabet. C'est que le détenteur de long terme le plus célèbre de Wall Street s'est finalement engagé sur un titre qu'il avait publiquement regretté d'avoir manqué, au premier trimestre d'une transition de direction, alors qu'un ensemble de gestionnaires tout aussi surveillés réduisaient leur position. Le désaccord est l'essentiel. Quand l'acheteur est Berkshire et qu'un gestionnaire aussi concentré que le Pershing Square de Bill Ackman va presque entièrement dans le sens inverse, la divergence elle-même est plus instructive que l'un ou l'autre camp.

À quel point cela est-il récent, et comment Kresmion le lit

Un 13F est un instantané au dernier jour d'un trimestre, et il peut être déposé jusqu'à 45 days plus tard. Ces positions sont datées du 31 mars, elles ont donc environ twelve weeks, et le dépôt de Berkshire lui-même est public depuis la mi-mai. Les valeurs en dollars déclarées sont des valorisations de fin de trimestre, non les prix que les fonds ont réellement payés. Un 13F vous indique où était l'argent, non où il va.

Ce que Kresmion ajoute à une histoire qui a fait les gros titres en mai, c'est la structure qui l'entoure : la valorisation de réconciliation exacte qui confirme que les données sont propres, le mouvement précis depuis cette valorisation, la constitution sur deux trimestres qui montre qu'il s'agissait d'une position délibérée plutôt que d'un simple essai, et la lecture inter-fonds qui place la conviction de Berkshire face à des pairs nommés qui vendaient le même titre au même moment. Lire un seul dépôt vous dit que Berkshire apprécie Alphabet maintenant. Lire l'ensemble vous dit que l'achat était contesté, qu'il se situe à plus d'un trimestre derrière le prix actuel, et qu'il a clôturé un regret que deux des investisseurs les plus cités de leur génération avaient porté pendant vingt ans.

La chose la plus claire à surveiller est le prochain dépôt. Le 13F du deuxième trimestre de Berkshire, attendu d'ici la mi-août, montrera si Abel continue d'ajouter à Alphabet au-dessus du prix actuel bien plus élevé, ce qui se lirait comme une conviction, ou s'il laisse la position telle quelle, ce qui se lirait comme un ajout opportuniste capté à une bonne valorisation. D'ici là, la divulgation est de l'histoire assortie d'une étiquette de prix propre, non une transaction en cours.

Cette note fait partie des Research Notes quotidiennes de Kresmion. La page de recherche Alphabet de Kresmion suit les dépôts derrière ces positions, et la bibliothèque d'apprentissage Kresmion rassemble les guides méthodologiques.

Questions fréquentes

Qu'est-ce qu'un 13F, et à quel point ces données sont-elles récentes ?

Un 13F est un dépôt trimestriel que les gestionnaires d'investissement institutionnels détenant plus de 100 million dollars d'actions américaines doivent soumettre à la Securities and Exchange Commission, divulguant leurs positions longues en actions et options au dernier jour du trimestre. Le dépôt peut être soumis jusqu'à 45 days après la fin du trimestre. Les positions décrites ici sont datées du 31 mars 2026, elles ont donc environ twelve weeks, et le dépôt de Berkshire est public depuis le 15 mai 2026.

Quelle est la taille de la position de Berkshire dans Alphabet aujourd'hui ?

Les données de dépôt de Kresmion montrent que Berkshire a ajouté environ 36.4 million actions Alphabet au premier trimestre de 2026, portant la participation d'environ 17.8 million à 54.2 million actions et triplant à peu près une position qu'elle avait ouverte pour la première fois au troisième trimestre de 2025. IndMoney situe la position qui en résulte près de 16.6 billion dollars, parmi les sept plus importantes positions en actions divulguées par Berkshire.

La valorisation identique de 287.56 dollars signifie-t-elle que les fonds se sont coordonnés ?

Non. Chaque institution valorise ses avoirs dans un 13F au cours de clôture du dernier jour de bourse du trimestre. Alphabet a clôturé à 287.56 dollars le 31 mars 2026, donc chaque déposant détenant cette catégorie d'actions déclare le même prix. La valorisation uniforme est un signe que les données se réconcilient proprement entre les fonds, non un signe de transactions coordonnées.

Tous les grands fonds ont-ils acheté Alphabet le trimestre dernier ?

Non, et cela fait partie de l'histoire. Pendant que Berkshire triplait sa participation, les données de dépôt de Kresmion montrent que Coatue a réduit sa position dans Alphabet d'environ 37 percent, que Pershing Square a réduit d'environ 95 percent sa participation dans une sortie quasi totale, et que Viking Global et Soros ont chacun allégé d'environ 10 percent au cours du même trimestre. Ce fut un trimestre partagé, non un mouvement à sens unique, c'est pourquoi l'ajout de Berkshire se lit mieux comme la conviction d'un gestionnaire de premier plan plutôt que comme un signal pour l'ensemble du marché.

Est-ce une recommandation de transaction ?

Non. Kresmion met en lumière ce que les grandes institutions ont divulgué et ce que l'action a fait depuis, à partir de dépôts publics et de l'historique des prix. Cela ne conseille aucune action sur Alphabet ou tout autre titre. Un 13F est rétrospectif, les données ont environ twelve weeks, l'action se négocie maintenant environ 28 percent au-dessus de la valorisation déclarée, et le positionnement passé n'est pas une prévision.