Berkshire, Greg Abel'ın İlk Çeyreğinde Alphabet Payını Üçe Katladı.

Kresmion Research, 22 Haziran 2026

Warren Buffett ve Charlie Munger, yirmi yıl boyunca Google'ı satın almamış olmalarını yatırım kariyerlerinin en açık hatalarından biri olarak açıkça dile getirdi. Berkshire Hathaway'in yeni CEO Greg Abel yönetimindeki ilk çeyrek bildiriminde şirket, yerinde saymanın tam tersini yaptı: yaklaşık 36,4 milyon Alphabet hissesi ekleyerek yalnızca bir önceki sonbaharda açtığı pozisyonu kabaca üçe katladı. Berkshire'ın çeyrek sonu değerlemesinde 287,56 dolarlık bir fiyattan aldığı hisse o tarihten bu yana sert biçimde yükseldi; bu da bildirimi bugün okuyan herkesin, onu dünyanın en ünlü değer yatırımı kurumunun gerçekte kullandığı değerlemenin epey üzerinde bir fiyattan okuduğu anlamına geliyor.

Bu bir tavsiye değildir ve bir tahmin de değildir. Yakından izlenen bir kurumun geçen çeyrekte neyi satın aldığını açıkladığının, ne ödediğinin, hissenin o tarihten bu yana nereye gittiğinin ve hangi büyük fonların ters yönde hareket ettiğinin bir betimlemesidir.

Öne çıkanlar

Yeni yönetim altında kapanan bir pişmanlık

13F formu, büyük kurumsal yöneticilerin bir çeyreğin son günü itibarıyla Amerika Birleşik Devletleri'ndeki hisse senedi ve opsiyon pozisyonlarını açıklamak için vermek zorunda olduğu üç aylık bildirimdir. Berkshire birinci çeyrek raporunu 15 Mayıs 2026'da sundu; bu, CEO koltuğunu Warren Buffett'tan devralan Greg Abel döneminde hazırlanan ilk bildirimdi. Kresmion'un bildirim verileri, Berkshire'ın bu çeyrekte Alphabet varlığını üç katından fazla artırdığını, yaklaşık 36,4 milyon hisse ekleyerek pozisyonu kabaca 17,8 milyon hisseden 54,2 milyon hisseye çıkardığını gösteriyor. IndMoney'nin bildirim dökümü ortaya çıkan payı yaklaşık 16,6 milyar dolar olarak hesaplıyor ve bu pay Berkshire'ın açıklanan en büyük yedi hisse senedi varlığı arasında yer alıyor.

Buradaki anlatının ağırlığı alışılmadık. Buffett 2017'de CNBC'ye Google konusunda yanıldığını söylemişti, Munger da aynı dönemde ikilinin onu satın almamasını şirketin teknolojideki en kötü hatalarından biri olarak nitelendirmişti, oysa bu, müşteri olarak iyi tanıdıkları ancak sahip olmadan yıllarca bileşik büyümesini izledikleri bir işti. Pozisyon ani bir savrulma değildi. Kresmion verileri, Berkshire'ın Alphabet payını ilk kez 2025'in üçüncü çeyreğinde yaklaşık 4,3 milyar dolarla açtığını gösteriyor; 2026'nın ilk çeyreği ise bu ilk bahsi büyük bir varlığa dönüştürdüğü çeyrek oldu.

Bildirilen fiyat ve bugünkü konum

Kresmion verilerinde GOOGL hisse sınıfını tutan her bildirim sahibi onu tam olarak 287,56 dolardan raporladı. Bu bir koordinasyon değil. Bu, Alphabet'in çeyreğin son işlem günü olan 31 Mart 2026'daki kapanış fiyatıdır ve her kurumun 13F'te bir pozisyonu değerlemek için kullandığı standart referans fiyattır. stockanalysis.com kaynaklı bağımsız fiyat geçmişi, 287,56 dolarlık Mart kapanışını doğruluyor. Bildirim sahipleri arasındaki tek tip değerleme aynı zamanda sessiz bir veri bütünlüğü kontrolüdür: hisse adetlerinin ve dolar değerlerinin temiz biçimde uzlaştığını, tek bir bildirimi bozabilecek ya da hayali bir küme yaratabilecek fiyat hatalarından hiçbirinin bulunmadığını gösterir.

Bu değerlemeden bu yana hisse uzun bir yol kat etti. stockanalysis.com'a göre Alphabet en son 18 Haziran 2026'da 368,03 dolardan kapandı; bu, 287,56 dolarlık çeyrek sonu değerlemesinin yaklaşık %28 üzerinde. ABD hisse senedi piyasaları 19 Haziran'da Juneteenth tatili nedeniyle kapalıydı, dolayısıyla 18 Haziran en son kapanıştır. Pratik sonuç, bir 13F'in her zaman taşıdığı sonuçtur, yalnızca burada her zamankinden büyüktür: bildirim, Berkshire'ın payı iki çeyrek boyunca oluştururken gerçekte ödediği fiyatı değil, bir pozisyonu ve onun çeyrek sonu değerini gösterir; hisse bugün bildirimdeki değerleme seviyesinin epey üzerinde işlem görüyor. Açıklamayı taze bir giriş noktası olarak okuyan biri, zaten gerçekleşmiş bir hareketin peşinden koşmuş olur.

Çeyrekte oybirliği yoktu

Doğru çerçeve uzlaşı değil, yoğunlaşmadır. Berkshire'ın Alphabet'e yüklendiği aynı çeyrekte, yüksek profilli birkaç başka yönetici ters yöne gitti. Kresmion verilerinde Coatue Management, Alphabet payını yaklaşık %37 azaltarak kabaca 6,84 milyon hisseden 4,31 milyon hisseye indirdi. Bill Ackman'ın Pershing Square'i pozisyonunu kabaca %95 azalttı; bu, her iki hisse sınıfında da neredeyse tamamen çıkış anlamına geliyor. Viking Global ve Soros Fund Management ise her biri yaklaşık %10 küçülttü. Berkshire'ın alımını piyasa geneline yayılan bir sinyal olarak okumaya karşı çıkan kanıt budur: Berkshire'ın payını üçe katladığı aynı çeyrekte, yakından izlenen birkaç portföy aynı hisseden geri çekiliyordu.

Dolayısıyla dürüst okuma, kurumların Alphabet'e akın ettiği değildir. Wall Street'in en ünlü uzun vadeli yatırımcısının, bir liderlik geçişinin ilk çeyreğinde, kaçırdığı için kamuoyu önünde pişmanlık duyduğu bir hisseye nihayet bağlandığı, bu sırada eşit derecede izlenen bir grup yöneticinin ise satış yaptığıdır. Asıl mesele bu ayrışmadır. Alıcı Berkshire olduğunda ve Bill Ackman'ın Pershing Square'i kadar yoğunlaşmış bir yönetici neredeyse tamamen ters yöne gittiğinde, ayrışmanın kendisi taraflardan herhangi birinden daha fazla bilgi verir.

Veri ne kadar güncel ve Kresmion nasıl okuyor

Bir 13F, bir çeyreğin son günü itibarıyla alınmış bir anlık görüntüdür ve 45 güne kadar sonra sunulabilir. Bu pozisyonlar 31 Mart tarihlidir, yani kabaca on iki haftalıktır ve Berkshire bildirimi Mayıs ortasından beri kamuya açıktır. Bildirilen dolar değerleri çeyrek sonu değerlemeleridir, herhangi bir fonun gerçekte ödediği fiyatlar değildir. Bir 13F size paranın nereye gittiğini değil, nerede olduğunu söyler.

Kresmion'un Mayıs'ta manşetlere taşınan bir habere kattığı şey, onu çevreleyen yapıdır: verinin temiz olduğunu doğrulayan, birebir uzlaşan değerleme; bu değerlemeden bu yana gerçekleşen kesin hareket; bunun tek seferlik bir deneme değil, bilinçli bir pozisyon olduğunu gösteren iki çeyreklik birikim; ve Berkshire'ın kararlılığını aynı anda aynı hisseyi satan, adı belli emsallerin karşısına koyan fonlar arası akış. Tek bir bildirimi okumak size Berkshire'ın artık Alphabet'i sevdiğini söyler. Bütün seti okumak ise alımın tartışmalı olduğunu, güncel fiyatın bir çeyrekten daha fazla gerisinde kaldığını ve kuşaklarının en çok alıntılanan iki yatırımcısının yirmi yıl boyunca taşıdığı bir pişmanlığı kapattığını söyler.

İzlenecek en net şey bir sonraki bildirimdir. Berkshire'ın Ağustos ortasına kadar sunulması gereken ikinci çeyrek 13F'i, Abel'in çok daha yüksek olan güncel fiyatın üzerinde Alphabet'e eklemeye devam edip etmediğini (bu kararlılık olarak okunur) ya da pozisyonu olduğu gibi bırakıp bırakmadığını (bu da iyi bir değerlemede yakalanmış fırsatçı bir alım olarak okunur) gösterecek. O zamana kadar açıklama, temiz bir fiyat etiketi taşıyan bir geçmiştir, canlı bir işlem değildir.

Bu not, Kresmion'un günlük serisine aittir: Araştırma Notları. Kresmion'un Alphabet araştırma sayfası bu pozisyonların arkasındaki bildirimleri izler, Kresmion öğrenme kütüphanesi ise metodoloji rehberlerini bir araya getirir.

Sıkça sorulan sorular

13F nedir ve bu veri ne kadar güncel?

13F, Amerika Birleşik Devletleri hisse senetlerinde 100 milyon dolardan fazla varlık yöneten kurumsal yatırım yöneticilerinin Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'na (SEC) sunmak zorunda olduğu, çeyreğin son günü itibarıyla uzun hisse senedi ve opsiyon pozisyonlarını açıklayan üç aylık bir bildirimdir. Bildirim, çeyreğin bitiminden itibaren 45 güne kadar sunulabilir. Burada anlatılan pozisyonlar 31 Mart 2026 tarihlidir, yani kabaca on iki haftalıktır ve Berkshire'ın bildirimi 15 Mayıs 2026'dan beri kamuya açıktır.

Berkshire'ın Alphabet pozisyonu şu anda ne kadar büyük?

Kresmion'un bildirim verileri, Berkshire'ın 2026'nın ilk çeyreğinde yaklaşık 36,4 milyon Alphabet hissesi eklediğini, payı yaklaşık 17,8 milyon hisseden 54,2 milyon hisseye çıkardığını ve ilk kez 2025'in üçüncü çeyreğinde açtığı pozisyonu kabaca üçe katladığını gösteriyor. IndMoney, ortaya çıkan pozisyonu yaklaşık 16,6 milyar dolar olarak hesaplıyor; bu pozisyon Berkshire'ın açıklanan en büyük yedi hisse senedi varlığı arasında yer alıyor.

Aynı 287,56 dolarlık değerleme, fonların koordineli hareket ettiği anlamına mı geliyor?

Hayır. Her kurum, 13F'teki varlıklarını çeyreğin son işlem günündeki kapanış fiyatından değerler. Alphabet 31 Mart 2026'da 287,56 dolardan kapandı, bu nedenle o hisse sınıfını tutan her bildirim sahibi aynı fiyatı raporlar. Tek tip değerleme, koordineli işlemin değil, verinin fonlar arasında temiz biçimde uzlaştığının bir işaretidir.

Geçen çeyrekte her büyük fon Alphabet aldı mı?

Hayır ve bu da hikâyenin bir parçası. Berkshire payını üçe katlarken, Kresmion'un bildirim verileri aynı çeyrekte Coatue'nun Alphabet pozisyonunu yaklaşık %37 azalttığını, Pershing Square'in neredeyse tamamen çıkışla payının kabaca %95'ini sattığını, Viking Global ve Soros'un ise her birinin yaklaşık %10 küçülttüğünü gösteriyor. Bu tek yönlü bir hareket değil, bölünmüş bir çeyrekti; Berkshire'ın alımının piyasa geneline yayılan bir sinyal olarak değil, öne çıkan bir yöneticinin kararlılığı olarak okunmasının en doğru yol olmasının nedeni de budur.

Bu bir işlem tavsiyesi mi?

Hayır. Kresmion, büyük kurumların neyi açıkladığını ve hissenin o tarihten bu yana ne yaptığını, kamuya açık bildirimlerden ve fiyat geçmişinden derleyerek ortaya koyar. Alphabet ya da başka herhangi bir menkul kıymet hakkında herhangi bir işlem önermez. Bir 13F geriye dönüktür, veri kabaca on iki haftalıktır, hisse şu anda bildirilen değerlemenin yaklaşık %28 üzerinde işlem görüyor ve geçmişteki pozisyonlanma bir tahmin değildir.